Analytici předpovídají až 20 IPO v Rusku v roce 2026
Po utišení v roce 2025 se očekává oživení ruského trhu primárních úpisů, jehož hlavním motorem bude snížení klíčové úrokové sazby. Největší zájem investorů se soustředí na IT, retail a fintech, skutečný boom je však možný až při poklesu sazby pod 11 %.
IPO-boom v Rusku: na prahu nového cyklu nebo odložený scénář?
Úvod
Po dramatickém utišení v roce 2025, kdy vzpomínka na bouřlivá léta 2023–2024 připadala jako dávná minulost, ruský trh primárních úpisů nečekaně ožil. Hned několik informačních podnětů – prognóza „Expert RA“ o možných 20 IPO v roce 2026, prohlášení ministerstva financí o plánech na privatizaci 14 státních společností, zprávy o přípravě na vstup na burzu „Fabriky PO“ – vytvořilo efekt nahromaděné páry, připravené prorazit ven.
Je však tato prognóza tak jednoznačná? Stačí pouze snížení klíčové sazby k nastartování „vlny“ úpisů? Nebo je před námi jen další záblesk optimismu, po kterém následuje zklamání?
Odpověď na tyto otázky leží v rovině makroekonomiky, firemních strategií a, což je důležité, psychologie emitentů i investorů.
Podrobnosti události a časová osa
Od poklesu k oživení: čísla a prognózy
Trh IPO v Rusku prošel v posledních letech několika dramatickými cykly. „Zlatým věkem“ byla léta 2020–2021, kdy na pozadí nízkých sazeb a přílivu zahraničního kapitálu vstoupilo na burzu 11 společností, které přilákaly 444 miliard rublů. Poté nastal šok v roce 2022 – pouze jeden úpis (Whoosh) za 2,1 miliardy rublů.
V letech 2023–2024 se trh přizpůsobil nové realitě: zahraniční investoři byli nahrazeni retailovými hráči (jejich podíl na objemu obchodů s akciemi dosáhl 82 %), ale jednalo se převážně o společnosti malé a střední kapitalizace – 22 transakcí s celkovým objemem 124 miliard rublů.
Rok 2025 se stal „bodem ochlazení“: pouze čtyři IPO za 37 miliard rublů, z nichž 31,7 miliard připadlo na „DOM.RF“. Důvodem byla přísná měnová politika centrální banky, která učinila depozita s výnosem 20–23 % atraktivnějšími než akcie.
Co slibuje rok 2026?
Podle prognózy analytické agentury „Expert RA“ by při snížení klíčové sazby na 13–13,5 % mohlo na IPO vstoupit až 20 společností a celkový objem získaných prostředků by činil 50–100 miliard rublů. Ministerstvo financí mezitím oznámilo plány na umístění akcií 14 státních společností (plus 2–3 SPO).
Sektorové zaměření se podle odhadů analytiků přesune směrem k IT a AI technologiím, retailu/e-commerce a fintech.
Dopad a význam (pro svět / odvětví / společnost)
Pro svět: Rusko jako „samostatný vesmír“
V globálním kontextu zůstává ruský trh IPO izolovaný: zahraniční investoři chybí a platby probíhají v rublech. To však nečiní události méně významnými. Úspěch či neúspěch velkých úpisů (například potenciálního IPO „SIBURu“ nebo „Rosatomu“) bude signálem pro globální fondy, které posuzují, jak životaschopná zůstává ruská ekonomika mimo západní finanční infrastrukturu.
Pro odvětví: transformace struktury trhu
Hlavní změnou posledních let je změna dominantního investora. Instituce nahradili „fyzické osoby“ – retailoví investoři, pro které jsou důležité nejen čísla, ale také marketing, příběh značky a dostupnost analýz.
To činí trh volatilnějším, ale také demokratičtějším. Zároveň vzniká problém: většina připravovaných transakcí má „malý ticket“ – 2–5 miliard rublů, což nepřitahuje velké fondy.
„Obávám se, že transakce za 2 miliardy rublů institucionální investory vůbec nepřilákají,“ cituje bne IntelliNews analytika „Alfa-Capital“ Eduarda Charina.
K dosažení cíle Vladimira Putina (kapitalizace trhu by měla do roku 2030 činit 66 % HDP) je zapotřebí 30 společností úrovně „Gazpromu“ nebo „Sberbank“ – fantastický úkol bez zapojení „tiskařského lisu“ nebo zrušení sankcí.
Pro společnost: nové příležitosti a rizika
Pro retailového investora znamená boom IPO rozšíření výběru. Zároveň však roste riziko: v honbě za novými příběhy lze narazit na nadhodnocená aktiva.
„Každá společnost, která se stává poprvé veřejnou, se snaží prodat CO NEJDRAŽŠÍ. Proto když se účastníte IPO, nezapomínejte, že i samotní akcionáři chtějí totéž,“ varují analytici.
Reakce klíčových hráčů
Optimisté: „Expert RA“, ministerstvo financí, „Sberbank“, BBI Capital
Pavel Bilenko, řídící partner BBI Capital, říká přímo: „Stojíme na prahu IPO boomu.“ Hlavní motor vidí ve snížení sazby, které dává společnostem signál zahájit přípravy.
Ministerstvo financí, opírající se o úspěšnou zkušenost „DOM.RF“, věří v splnění plánu na 14 státních společností. „Sberbank“ předpovídá nejméně pět úpisů a VTB hlásí více než deset společností, které vedou přípravy.
Skeptici: „Rikom-Trust“, BKS, část expertů
Dmitrij Celiščev z „Rikom-Trust“ krotí nadšení: „Rok 2026 pravděpodobně nebude rokem boomu.“ Podle jeho názoru by klíčová sazba měla klesnout pod 11 % – teprve pak depozita přestanou překonávat výnosnost akcií.
Husejn Rzajev z BKS prohlásil: „20 transakcí v tomto roce nebude“ za současných podmínek, protože sazba 15,5 % zůstává nad neutrální úrovní 12 %.
Alexej Timofejev, prezident NAUFOR, dodává, že cíl kapitalizace trhu je obtížně splnitelný bez zrušení sankcí a přilákání zahraničních investic.
Emitenti: kdo je ve frontě?
Seznam potenciálních uchazečů je impozantní a zahrnuje jak „blue chips“, tak nischevé hráče:
- Giganti: „SIBUR“ (kapitalizace ~3 biliony rublů, úpis možný na Východní burze).
- IT a AI: VK Tech, MTC Web Services, „Nanosoft“ (obdoba Autodesk), „Fabrika PO“ (FabricaONE.AI).
- Retail a spotřebitelský sektor: „VinLab“ (alkoholický retail č. 1), „Sutochno-ru“, Cosmos Hotel Group.
- Státní společnosti: RŽD, „Pošta Ruska“, „VEB.RF“, „Rosatom“, „Rostech“.
- Ostatní: „BKS Holding“ (broker), „RTK-COD“ (datová centra), „Evraz“ (metalurgie).
Prognóza a závěry
Základní scénář (pravděpodobnost 55 %): mírná aktivita
Za předpokladu, že klíčová sazba skutečně v roce 2026 klesne na 13–13,5 % (jak předpovídá centrální banka ve své střednědobé prognóze), trh uvidí 10–15 IPO s celkovým objemem ~70–80 miliard rublů. Není to „boom“ roku 2021, ale výrazné oživení po propadovém roce 2025.
Jako první vstoupí společnosti, které již dokončily přípravy a změnu jurisdikce – „Nanosoft“, „VinLab“, „BKS Holding“, dcery AFK „Sistema“ („Medsi“, „Binnofarm“).
Pesimistický scénář (pravděpodobnost 30 %): sazba uvízne nad 14 %
Pokud inflace nezpomalí na 4–5 %, centrální banka bude nucena držet sazbu kolem 14–15 % déle, než se očekává. V tomto případě zůstane IPO-okno polootevřené – 5–7 transakcí, převážně malých a s velkým diskontem.
Optimistický scénář (pravděpodobnost 15 %): sazba < 11 % a geopolitické uvolnění
Pokud do konce roku 2026 sazba klesne pod 11 % a objeví se pokrok v jednáních o sankcích, trh by skutečně mohl dosáhnout historických rekordů v počtu transakcí. Tento scénář však dnes vypadá nejméně pravděpodobný.
Hlavní závěr
Ruský trh IPO skutečně stojí na prahu nového cyklu. Charakter tohoto cyklu však nebude určovat ani tak přání společností nebo dokonce snížení sazby, jako spíše rychlost a udržitelnost tohoto snížení.
„Skutečný boom nastane až při sazbě pod 11 %,“ shrnují analytici. A to je spíše příběh roku 2027 než 2026.
Nicméně okno příležitostí pro IPO se již pootevírá. A ty společnosti, které nepromeškají okamžik a nabídnou investorům adekvátní ocenění a transparentní strukturu, se mohou úspěšně umístit již v tomto roce. Ostatní budou muset počkat na rok 2027, kdy konkurence o pozornost investorů bude ještě tvrdší.
— Editorial Team
