Nokia a Infineon se staly lídry růstu v Evropě, zdražily o 9,6 % a 8 %
Akcie finské Nokia a německé Infineon Technologies v pátek vykázaly jeden z nejlepších výsledků v indexu Stoxx Europe 600, když výrazně posílily. Růst akcií technologických společností podpořil celkové oživení evropského trhu.
Dvojitá rána Číně: Proč Nokia a Infineon zdražily o 10 % za den, zatímco ASML zůstalo stranou
Názor nezávislého analytika, 25. května 2026
- května akcie Nokia vyskočily o 9,6 %, Infineon o 8 %, čímž se staly lídry růstu v indexu Stoxx Europe 600, který v pátek přidal 0,73 %. Média píší: „technologický sektor podpořil celkové oživení evropského trhu“, „optimismus investorů“, „růst na základě nadějí“.
Ale jako analytik sledující toky kapitálu mezi polovodičovými společnostmi a jejich zákazníky v Asii vidím něco jiného. Není to celkové oživení technologického sektoru. Jde o cílený přesun kapitálu ze společností závislých na čínském trhu do společností, které na tomto trhu nejsou závislé, nebo dokonce těží z jeho problémů. Nokia a Infineon jsou první vlaštovky této rotace.
Proč právě ony vylétly? Proč ne ASML (výrobce litografů pro čipy), které zůstalo ve stejný den v bočním trendu? Odpověď spočívá ve dvou zprávách, které média prakticky ignorovala.
[Podstata]: Čínský výpadek jako katalyzátor
Co se skutečně děje? 24–48 hodin před vzletem Nokia a Infineon se objevily dvě zprávy, které se nedostaly do hlavních titulků, ale byly okamžitě zohledněny specializovanými fondy.
Zaprvé, 22. května čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei oficiálně informoval své dodavatele o zpoždění zahájení sériové výroby zařízení 5.5G o 6–8 měsíců. Důvodem jsou problémy s dodávkami komponentů dvojího užití kvůli zpřísnění amerických exportních kontrol v dubnu. To je přímá rána pro evropské konkurenty Huawei – především pro Nokii, ale na druhou stranu je to vítězství pro Nokii: zákazník (evropští operátoři, kteří čekali na levné čínské zařízení) je nyní nucen obrátit se na Finy.
Zadruhé, 23. května byly zveřejněny údaje o poklesu prodeje automobilů v Číně o 12 % v dubnu. Čína je největším trhem pro Infineon: za fiskální rok 2025 činil podíl Číny na příjmech společnosti asi 28 %. Zdálo by se, že špatné zprávy z Číny by měly akcie Infineon srazit. Ale ony vzrostly o 8 %.
Nezřejmý insight:
Infineon vzrostl ne navzdory poklesu čínského automobilového trhu, ale díky němu. Trh zohlednil následující logický scénář: čínští výrobci automobilů (BYD, Geely, Nio) ztrácejí podíl na domácím trhu, ale aktivně zvyšují export do Evropy a jihovýchodní Asie, aby kompenzovali pokles. Evropští regulátoři naopak zpřísňují požadavky na komponentovou základnu – zejména na čipy pro ADAS (asistenční systémy řidiče) a výkonovou elektroniku. Infineon jako lídr v oblasti výkonových polovodičů (IGBT, SiC) z toho těží dvojnásob: Číňané nakupují jeho komponenty pro exportní modely a evropští výrobci automobilů přecházejí od čínských dodavatelů k místním.
Časová osa a kontext: 72 hodin, které změnily rozložení sil
21. května 2026: Nokia pořádá Den pro investory. Na něm společnost oznamuje rozšíření kapacit na výrobu optických komponentů na bázi fosfidu india (InP) a představuje čtyři nové DSP (digitální signálové procesory) pro optické sítě. Tyto produkty cílí na trh datových center (DC) pro AI clustery – jeden z nejrychleji rostoucích segmentů, kde marže dosahuje 35–40 %.
22. května 2026: Průzkum nákupních manažerů v eurozóně (PMI) vychází pod očekáváním – 48,2 (oproti prognóze 48,8). Zpráva je sice špatná, ale trh ji ignoruje – všechny oči jsou upřeny na Čínu a USA.
23. května 2026: Ráno přichází zpráva o zpoždění 5.5G u Huawei, odpoledne údaje o prodeji aut v Číně (-12 %). Téhož dne začínají institucionální investoři aktivně navyšovat pozice v Nokia a Infineon. Podle údajů MarketBeat institucionální investoři již v týdnu před tím (do 22. května) zvýšili podíl v Nokia: čistý příliv za posledních 12 měsíců činil 1,25 miliardy USD oproti odlivu 793 milionů USD.
24. května (pátek): Evropské obchodování začíná a Nokia s Infineon vylétají o 9,6 % a 8 %. Objemy obchodů s Nokií v pátek překročily průměrné denní objemy 2,5krát. Nejsou to drobní investoři – jsou to fondy.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrávají:
- Nokia. Společnost má nyní dva trumfy. První: zpoždění Huawei je přímá náhrada na trhu 5.5G v Evropě a Indii. Druhý: v prvním čtvrtletí 2026 Nokia vykázala 49% růst v segmentu Optical Networks díky poptávce po AI clusterech. Kombinace těchto dvou faktorů převažuje nad celkovou slabostí evropské ekonomiky.
- Infineon. Společnost je jediným velkým evropským výrobcem výkonových polovodičů pro elektromobily. Pokles prodeje v Číně je dočasná bolest, ale dlouhodobý trend elektrifikace dopravy a autonomního řízení zůstává nezměněn.
- Evropští institucionální investoři, kteří vstoupili do těchto pozic před 24. květnem. Vydělali 8–10 % za jeden den.
Prohrávají:
- Huawei a čínští výrobci čipů (SMIC, Hua Hong Semiconductor). Jejich akcie na hongkongské burze v pátek klesly o 3–5 % – obrat v důsledku zpráv o zpožděních.
- ASML Holding. Jeho akcie nevzrostly, přestože technologický sektor v Evropě celkově stoupl. Proč? ASML je z 40 % závislý na prodeji do Číny. Zpoždění výroby u Huawei znamená, že Číňané v roce 2026 koupí méně litografů. To je přímý negativní důsledek, který převažuje nad celkovým pozitivem v sektoru.
- Krátké pozice na Nokia a Infineon. Shortisté, kteří otevřeli pozice před čtvrtkem, ztratili 8–10 % za jeden den.
Co média neříkají
Tři okolnosti, o kterých titulky mlčí.
1. Růst Nokia není o telekomunikačních operátorech.
Média ze setrvačnosti nazývají Nokii „telekomunikační společností“. Ale dnes je hybatelem růstu Nokia optické sítě pro datová centra. Podle zprávy za první čtvrtletí segment Network Infrastructure, který zahrnuje optické sítě, vzrostl o 49 %. Růst objednávek v tomto segmentu činí 1 miliardu EUR jen za čtvrtletí. To je více než 20 % ročních příjmů společnosti z této oblasti. Nokia se mění v dodavatele AI infrastruktury, a to je úplně jiný příběh ocenění.
2. Infineon a Nokia jsou také sázkou na přestavbu dodavatelských řetězců.
Společnosti, které mohou nabídnout alternativu k čínským komponentům, získávají prémii. Infineon nedávno spustil nový závod na výrobu karbidu křemíku v Kulmbachu (Německo) s investicí 2 miliardy EUR. Tento závod nyní pracuje na 60 % kapacity a může být navýšen do 6 měsíců. Čínští konkurenti takovou možnost nemají – brání jim americká exportní omezení.
3. Poptávka po čipech pro elektromobily stále převyšuje nabídku.
Média straší poklesem prodeje elektromobilů v Číně. Ale globálně nedostatek výkonových polovodičů přetrvává. Každý nový elektromobil obsahuje čipy v hodnotě 700–900 USD, což je 3–4krát více než auto se spalovacím motorem. Krátké pozice na Infineon jsou sázkou na to, že bublina elektromobilů praskne. Ale zatím tato bublina nepraská, jen pomalu splaskává, a Infineon se cítí pohodlně.
Prognóza: následujících 30 a 90 dní
30 dní (červen 2026):
Klíčovou událostí je zveřejnění zprávy Nokia za druhé čtvrtletí, přibližně v polovině července (i když to je již za horizontem 30 dní). Ale před tím, 10.–12. června, se koná konference Nokia pro investory, kde mohou být oznámeny nové kontrakty v segmentu optických sítí. Pokud budou takové kontrakty oznámeny (vysoká pravděpodobnost), Nokia může přidat dalších 5–7 %. Infineon je naopak citlivý na ceny lithia a křemíku. Pokud ceny těchto kovů budou dále klesat (trend posledních dvou měsíců), marže Infineon vzroste, což dá akciím další impuls.
90 dní (srpen 2026):
Do srpna bude efekt čínských zpráv plně zohledněn. Poté se trh přepne na celoevropské makroekonomické ukazatele. Stagflace v eurozóně je dlouhodobý problém. Spotřebitelská poptávka v Německu (největší odbytový trh pro automobily, a tedy i pro Infineon) zůstává slabá. Očekávám korekci u Infineon o 8–10 % do konce léta. Nokia, jejíž podnikání je méně závislé na spotřebitelské poptávce a více na kapitálových výdajích operátorů a datových center, si může udržet pozice lépe. Ale i tam je možný výběr zisků, pokud se AI boom začne zpomalovat (náznaky již existují: Microsoft snížil nákupy H100 od Nvidie na třetí čtvrtletí).
Prognóza redakce
Aktivum: Akcie Nokia (NOKIA.HE)
Směr: Konsolidace v prvních 24–48 hodinách po vzletu, poté obnovení růstu na zprávách o nových kontraktech.
Klíčové úrovně: Současná úroveň – kolem 5,40–5,50 EUR (po růstu o 9,6 %). Rezistence – 5,80 EUR (roční maximum z února 2026). Podpora – 5,00 EUR.
Jistota: Střední (55 %) – růst byl prudký a částečně spekulativní; možný výběr zisků „slabými rukama“ v pondělí–úterý.
Hlavní riziko: Neočekávané oznámení, že Huawei přesto vyřešil své problémy s dodávkami (např. prostřednictvím šedého importu přes třetí země). To by zcela zrušilo hlavní obchodní myšlenku Nokia a akcie by se mohly během několika dní vrátit na úrovně 4,70–4,80 EUR.
Toto je názor redakce, nejedná se o investiční doporučení.
— Editorial Team
