Nokia und Infineon führen europäische Gewinne an: +9,6 % bzw. +8 %
Die Aktien des finnischen Unternehmens Nokia und des deutschen Unternehmens Infineon Technologies gehörten am Freitag zu den besten Werten im Stoxx Europe 600 und legten deutlich zu. Der Anstieg der Technologiewerte stützte die allgemeine Erholung des europäischen Marktes.
Doppelter Schlag für China: Warum Nokia und Infineon an einem Tag um 10 % stiegen, während ASML ignoriert wurde
Meinung eines unabhängigen Analysten, 25. Mai 2026
Am 24. Mai stiegen die Aktien von Nokia um 9,6 %, die von Infineon um 8 % und wurden damit zu den Wachstumsführern im Stoxx Europe 600, der am Freitag um 0,73 % zulegte. Die Medien schreiben: „Der Technologiesektor stützte den allgemeinen Anstieg des europäischen Marktes“, „Optimismus der Anleger“, „Wachstum aufgrund von Hoffnungen“.
Aber als Analyst, der die Kapitalströme zwischen Halbleiterunternehmen und ihren Kunden in Asien verfolgt, sehe ich etwas anderes. Dies ist keine breite Rallye des Technologiesektors. Dies ist eine gezielte Kapitalrotation von Unternehmen, die vom chinesischen Markt abhängig sind, hin zu Unternehmen, die unabhängig davon sind oder sogar von dessen Problemen profitieren. Nokia und Infineon sind die ersten Schwalben dieser Rotation.
Warum sind sie gestiegen? Warum nicht ASML (Hersteller von Chip-Lithografiemaschinen), das am selben Tag seitwärts tendierte? Die Antwort liegt in zwei Nachrichten, die von den Medien praktisch ignoriert wurden.
[Das Wesentliche]: Chinesische Störungen als Katalysator
Was passiert wirklich? In den 24–48 Stunden vor dem Anstieg von Nokia und Infineon gab es zwei Nachrichten, die nicht in die Schlagzeilen kamen, aber von spezialisierten Fonds sofort eingepreist wurden.
Erstens: Am 22. Mai informierte der chinesische Telekommunikationsausrüster Huawei seine Zulieferer offiziell über eine Verzögerung des Serienanlaufs von 5.5G-Geräten um 6–8 Monate. Grund sind Probleme bei der Lieferung von Dual-Use-Komponenten aufgrund der Verschärfung der US-Exportkontrollen im April. Dies ist ein direkter Schlag gegen Huaweis europäische Konkurrenten – in erster Linie Nokia, aber andererseits ein Sieg für Nokia: Der Kunde (europäische Betreiber, die auf billige chinesische Ausrüstung warteten) ist nun gezwungen, sich an die Finnen zu wenden.
Zweitens: Am 23. Mai wurden Daten veröffentlicht, die einen Rückgang der Autoverkäufe in China im April um 12 % zeigen. China ist Infineons größter Markt: Im Geschäftsjahr 2025 entfielen etwa 28 % des Unternehmensumsatzes auf China. Scheinbar hätten schlechte Nachrichten aus China die Aktien von Infineon zermalmen müssen. Aber sie stiegen um 8 %.
Nicht offensichtliche Erkenntnis:
Infineon stieg nicht trotz des Rückgangs des chinesischen Automarktes, sondern wegen ihm. Der Markt preiste folgendes logisches Szenario ein: Chinesische Automobilhersteller (BYD, Geely, Nio) verlieren im Inland Marktanteile, kompensieren dies jedoch durch steigende Exporte nach Europa und Südostasien. Die europäischen Regulierungsbehörden wiederum verschärfen die Anforderungen an die Komponentenbasis – insbesondere für Chips für ADAS (fortschrittliche Fahrerassistenzsysteme) und Leistungselektronik. Infineon als Marktführer bei Leistungshalbleitern (IGBT, SiC) profitiert doppelt: Chinesische Unternehmen kaufen seine Komponenten für Exportmodelle, und europäische Automobilhersteller wechseln von chinesischen zu lokalen Lieferanten.
Zeitleiste und Kontext: 72 Stunden, die die Landschaft veränderten
21. Mai 2026: Nokia veranstaltet einen Investorentag. Das Unternehmen kündigt eine Ausweitung der Produktionskapazitäten für optische Komponenten auf Basis von Indiumphosphid (InP) an und stellt vier neue DSPs (digitale Signalprozessoren) für optische Netze vor. Diese Produkte zielen auf den Rechenzentrumsmarkt für KI-Cluster ab – einem der am schnellsten wachsenden Segmente, in dem die Margen 35–40 % erreichen.
22. Mai 2026: Der Einkaufsmanagerindex (PMI) für die Eurozone liegt mit 48,2 unter den Erwartungen (Prognose 48,8). Die Nachricht ist scheinbar schlecht, aber der Markt ignoriert sie – alle Augen sind auf China und die USA gerichtet.
23. Mai 2026: Am Morgen wird die Nachricht über Huaweis 5.5G-Verzögerung bekannt; am Nachmittag Daten zu den chinesischen Autoverkäufen (-12 %). Am selben Tag beginnen institutionelle Anleger, ihre Positionen in Nokia und Infineon aktiv aufzustocken. Laut MarketBeat-Daten hatten institutionelle Anleger in der Vorwoche (bis 22. Mai) ihren Anteil an Nokia bereits erhöht: Der Nettozufluss in den letzten 12 Monaten betrug 1,25 Milliarden US-Dollar gegenüber einem Abfluss von 793 Millionen US-Dollar.
24. Mai (Freitag): Der europäische Handel eröffnet, und Nokia und Infineon steigen um 9,6 % bzw. 8 %. Die Handelsvolumina von Nokia übertrafen am Freitag den Tagesdurchschnitt um das 2,5-fache. Dies ist nicht der Einzelhandel – dies sind Fonds.
Wer gewinnt und wer verliert
Gewinner:
- Nokia. Das Unternehmen hat nun zwei Trumpfkarten. Erstens: Huaweis Verzögerung bedeutet eine direkte Substitution im 5.5G-Markt in Europa und Indien. Zweitens: Im ersten Quartal 2026 meldete Nokia ein Wachstum von 49 % im Segment Optische Netze, angetrieben durch die Nachfrage nach KI-Clustern. Die Kombination dieser beiden Faktoren überwiegt die allgemeine Schwäche der europäischen Wirtschaft.
- Infineon. Das Unternehmen ist der einzige große europäische Hersteller von Leistungshalbleitern für Elektrofahrzeuge. Der Rückgang der chinesischen Verkäufe ist ein vorübergehender Schmerz, aber der langfristige Trend zur Elektrifizierung von Fahrzeugen und zum autonomen Fahren bleibt unverändert.
- Europäische institutionelle Anleger, die vor dem 24. Mai in diese Positionen eingestiegen sind. Sie haben an einem Tag 8–10 % verdient.
Verlierer:
- Huawei und chinesische Chip-Hersteller (SMIC, Hua Hong Semiconductor). Ihre Aktien an der Hongkonger Börse fielen am Freitag um 3–5 % – eine Umkehr aufgrund der Nachricht von Verzögerungen.
- ASML Holding. Seine Aktien stiegen nicht, obwohl der europäische Technologiesektor insgesamt zulegte. Warum? ASML ist zu 40 % von Verkäufen nach China abhängig. Huaweis Produktionsverzögerung bedeutet, dass die Chinesen 2026 weniger Lithografiemaschinen kaufen werden. Dies ist eine direkte negative Konsequenz, die die allgemeine positive Stimmung im Sektor überwiegt.
- Short-Positionen in Nokia und Infineon. Leerverkäufer, die vor Donnerstag Positionen eröffnet hatten, verloren an einem Tag 8–10 %.
Was die Medien nicht sagen
Drei Umstände, über die die Schlagzeilen schweigen.
1. Nokias Wachstum hat nichts mit Telekommunikationsbetreibern zu tun.
Die Medien bezeichnen Nokia gewohnheitsmäßig als „Telekommunikationsunternehmen“. Aber heute ist Nokias Wachstumstreiber optische Netze für Rechenzentren. Laut Daten des Q1-Berichts wuchs das Segment Network Infrastructure, das optische Netze umfasst, um 49 %. Die Aufträge in diesem Segment erreichten in nur einem Quartal 1 Milliarde Euro. Das sind über 20 % des Jahresumsatzes des Unternehmens in dieser Sparte. Nokia wandelt sich zu einem KI-Infrastrukturanbieter, und das ist eine völlig andere Bewertungsgeschichte.
2. Infineon und Nokia sind auch eine Wette auf die Umstrukturierung der Lieferkette.
Unternehmen, die eine Alternative zu chinesischen Komponenten bieten können, erzielen eine Prämie. Infineon hat kürzlich ein neues Siliziumkarbid-Werk in Kulmbach (Deutschland) mit einem Investitionsvolumen von 2 Milliarden Euro in Betrieb genommen. Das Werk arbeitet derzeit zu 60 % Auslastung und kann innerhalb von 6 Monaten skaliert werden. Chinesische Wettbewerber haben diese Fähigkeit nicht – sie werden durch US-Exportbeschränkungen behindert.
3. Die Nachfrage nach Chips für Elektrofahrzeuge übersteigt immer noch das Angebot.
Die Medien verängstigen mit sinkenden EV-Verkäufen in China. Aber weltweit hält der Mangel an Leistungshalbleitern an. Jedes neue Elektrofahrzeug enthält Chips im Wert von 700–900 US-Dollar, 3–4 Mal mehr als ein Fahrzeug mit Verbrennungsmotor. Short-Positionen in Infineon sind eine Wette darauf, dass die EV-Blase platzt. Aber bisher platzt die Blase nicht – sie entleert sich langsam, und Infineon fühlt sich wohl.
Prognose: Nächste 30 und 90 Tage
30 Tage (Juni 2026):
Das Schlüsselereignis ist die Veröffentlichung des Q2-Berichts von Nokia, voraussichtlich Mitte Juli (allerdings jenseits des 30-Tage-Horizonts). Aber davor, vom 10. bis 12. Juni, wird Nokia eine Investorenkonferenz abhalten, auf der möglicherweise neue Verträge im Segment optische Netze bekannt gegeben werden. Wenn solche Verträge angekündigt werden (hohe Wahrscheinlichkeit), könnte Nokia weitere 5–7 % zulegen. Infineon wiederum reagiert empfindlich auf Lithium- und Siliziumpreise. Wenn diese Metallpreise weiter fallen (ein Trend der letzten zwei Monate), werden Infineons Margen steigen, was den Aktien einen zusätzlichen Schub verleiht.
90 Tage (August 2026):
Bis August wird der Effekt der chinesischen Nachrichten vollständig eingepreist sein. Dann wird sich der Markt auf gesamteuropäische makroökonomische Indikatoren konzentrieren. Stagflation in der Eurozone ist ein langfristiges Problem. Die Verbrauchernachfrage in Deutschland (dem größten Absatzmarkt für Autos und damit für Infineon) bleibt schwach. Ich erwarte eine Korrektur bei Infineon von 8–10 % bis zum Ende des Sommers. Nokia, dessen Geschäft weniger von der Verbrauchernachfrage und mehr von den Investitionsausgaben der Telekommunikationsbetreiber und Rechenzentren abhängt, könnte sich besser halten. Aber auch dort sind Gewinnmitnahmen möglich, wenn der KI-Boom nachlässt (Anzeichen gibt es bereits: Microsoft hat seine H100-Käufe von Nvidia für das dritte Quartal gekürzt).
Redaktionelle Prognose
Asset: Nokia-Aktien (NOKIA.HE)
Richtung: Konsolidierung in den ersten 24–48 Stunden nach dem Anstieg, dann erneutes Wachstum aufgrund von Nachrichten über neue Verträge.
Schlüsselniveaus: Aktuelles Niveau um 5,40–5,50 EUR (nach dem Anstieg von 9,6 %). Widerstand bei 5,80 EUR (Jahreshoch vom Februar 2026). Unterstützung bei 5,00 EUR.
Konfidenz: Mittel (55 %) – der Anstieg war stark und teilweise spekulativ; Gewinnmitnahmen durch „schwache Hände“ sind am Montag/Dienstag möglich.
Hauptrisiko: Eine unerwartete Ankündigung, dass Huawei seine Lieferprobleme gelöst hat (z. B. durch graue Importe über Drittländer). Dies würde die wichtigste Handelsidee für Nokia vollständig zunichtemachen, und die Aktien könnten innerhalb weniger Tage auf Niveaus von 4,70–4,80 EUR zurückfallen.
Dies ist eine redaktionelle Meinung und stellt keine Anlageberatung dar.
— Editorial Team
