Nokia i Infineon liderami wzrostu w Europie, drożejąc odpowiednio o 9,6% i 8%
Akcje fińskiej Nokia i niemieckiej Infineon Technologies osiągnęły jeden z najlepszych wyników w indeksie Stoxx Europe 600 w piątek, znacznie zyskując na wartości. Wzrost akcji spółek technologicznych wsparł ogólne ożywienie na europejskim rynku.
Podwójny cios dla Chin: Dlaczego Nokia i Infineon podrożały o 10% w jeden dzień, a ASML zignorowano
Opinia niezależnego analityka, 25 maja 2026 roku
24 maja akcje Nokia skoczyły o 9,6%, a Infineon o 8%, stając się liderami wzrostu w indeksie Stoxx Europe 600, który w piątek zyskał 0,73%. Media piszą: „sektor technologiczny wsparł ogólne ożywienie na europejskim rynku”, „optymizm inwestorów”, „wzrost na nadziejach”.
Ale jako analityk śledzący przepływy kapitału między firmami półprzewodnikowymi a ich klientami w Azji, widzę co innego. To nie ogólny wzrost sektora tech. To punktowy przepływ kapitału z firm zależnych od chińskiego rynku do firm, które od tego rynku nie zależą lub nawet zyskują na jego problemach. Nokia i Infineon to pierwsze jaskółki tej rotacji.
Dlaczego właśnie one wystrzeliły? Dlaczego nie ASML (producent litografów do chipów), który tego samego dnia pozostał w bocznej tendencji? Odpowiedź tkwi w dwóch wiadomościach, które media praktycznie zignorowały.
[Sedno]: Chińska awaria jako katalizator
Co tak naprawdę się dzieje? Na 24-48 godzin przed wzrostem Nokia i Infineon pojawiły się dwie wiadomości, które nie trafiły na pierwsze strony, ale zostały natychmiast wycenione przez fundusze branżowe.
Po pierwsze, 22 maja chiński producent sprzętu telekomunikacyjnego Huawei oficjalnie poinformował swoich dostawców o opóźnieniu uruchomienia masowej produkcji sprzętu 5.5G o 6-8 miesięcy. Przyczyna – problemy z dostawami komponentów podwójnego zastosowania z powodu zaostrzenia kontroli eksportowej USA w kwietniu. To bezpośredni cios dla europejskich konkurentów Huawei – przede wszystkim dla Nokia, ale z drugiej strony to zwycięstwo dla Nokia: klient (europejscy operatorzy, którzy czekali na tani chiński sprzęt) jest teraz zmuszony zwrócić się do Finów.
Po drugie, 23 maja opublikowano dane o spadku sprzedaży samochodów w Chinach o 12% w kwietniu. Chiny to największy rynek dla Infineon: według wyników roku obrotowego 2025, udział Chin w przychodach firmy wyniósł około 28%. Wydawałoby się, że złe wieści z Chin powinny obniżyć akcje Infineon. Ale one wzrosły o 8%.
Nieuświadomiony insight:
Infineon wzrosła nie wbrew spadkowi chińskiego rynku motoryzacyjnego, ale dzięki niemu. Rynek wycenił następujący logiczny scenariusz: chińscy producenci samochodów (BYD, Geely, Nio) tracą udział w rynku krajowym, ale aktywnie zwiększają eksport do Europy i Azji Południowo-Wschodniej, aby skompensować spadek. Europejscy regulatorzy zaostrzają wymagania dotyczące bazy komponentowej – zwłaszcza chipów do ADAS (systemów wspomagania kierowcy) i energoelektroniki. Infineon, jako lider w dziedzinie półprzewodników mocy (IGBT, SiC), zyskuje na tym podwójnie: Chińczycy kupują jej komponenty do modeli eksportowych, a europejscy producenci samochodów przechodzą od chińskich dostawców do lokalnych.
Chronologia i kontekst: 72 godziny, które zmieniły układ sił
21 maja 2026: Nokia przeprowadza Dzień Relacji Inwestorskich. Firma ogłasza rozszerzenie mocy produkcyjnych komponentów optycznych opartych na fosforku indu (InP) i przedstawia cztery nowe DSP (cyfrowe procesory sygnałowe) do sieci optycznych. Produkty te są skierowane na rynek centrów danych (data center) dla klastrów AI – jeden z najszybciej rosnących segmentów, gdzie marża sięga 35-40%.
22 maja 2026: Indeks menedżerów zakupów w strefie euro (PMI) wychodzi poniżej oczekiwań – 48,2 (prognoza 48,8). Wiadomość niby zła, ale rynek ją ignoruje – wszystkie oczy zwrócone na Chiny i USA.
23 maja 2026: Rano pojawia się wiadomość o opóźnieniu 5.5G u Huawei, po południu dane o sprzedaży samochodów w Chinach (-12%). Tego samego dnia inwestorzy instytucjonalni zaczynają aktywnie zwiększać pozycje w Nokia i Infineon. Według danych MarketBeat, w tygodniu poprzedzającym (do 22 maja) inwestorzy instytucjonalni już zwiększyli udział w Nokia: napływ netto w ciągu ostatnich 12 miesięcy wyniósł 1,25 mld USD wobec odpływu 793 mln USD.
24 maja (piątek): Europejskie obroty otwierają się, a Nokia i Infineon skaczą odpowiednio o 9,6% i 8%. Wolumen obrotu akcjami Nokia w piątek przekroczył średnią dzienną 2,5-krotnie. To nie detal – to fundusze.
Kto zyskuje, a kto traci
Zyskują:
- Nokia. Firma ma teraz dwa atuty. Po pierwsze: opóźnienie Huawei to bezpośrednie zastąpienie na rynku 5.5G w Europie i Indiach. Po drugie: w pierwszym kwartale 2026 roku Nokia odnotowała 49-procentowy wzrost w segmencie Optical Networks na fali popytu na klastry AI. Połączenie tych dwóch czynników przewyższa ogólną słabość europejskiej gospodarki.
- Infineon. Firma to jedyny w Europie duży producent półprzewodników mocy do samochodów elektrycznych. Spadek sprzedaży w Chinach to tymczasowy ból, ale długoterminowy trend elektryfikacji transportu i autonomicznej jazdy pozostaje niezmienny.
- Europejscy inwestorzy instytucjonalni, którzy weszli w te pozycje przed 24 maja. Zarobili 8-10% w jeden dzień.
Tracą:
- Huawei i chińscy producenci chipów (SMIC, Hua Hong Semiconductor). Ich akcje na giełdzie w Hongkongu spadły o 3-5% w piątek – odwrót od wiadomości o opóźnieniach.
- ASML Holding. Jego akcje nie wzrosły, mimo że sektor technologiczny w Europie ogólnie się podniósł. Dlaczego? ASML w 40% zależy od sprzedaży do Chin. Opóźnienie produkcji u Huawei oznacza, że Chińczycy kupią mniej litografów w 2026 roku. To bezpośredni negatywny skutek, który przeważa nad ogólnym pozytywem w sektorze.
- Krótkie pozycje na Nokia i Infineon. Krótcy sprzedawcy, którzy otworzyli pozycje przed czwartkiem, stracili 8-10% w jeden dzień.
Czego media nie dopowiadają
Trzy okoliczności, o których milczą nagłówki.
1. Wzrost Nokia to nie operatorzy telekomunikacyjni.
Media z przyzwyczajenia nazywają Nokia „firmą telekomunikacyjną”. Ale dziś motorem wzrostu Nokia są sieci optyczne dla centrów danych. Według raportu za pierwszy kwartał, segment Network Infrastructure, w tym sieci optyczne, wzrósł o 49%. Wzrost zamówień w tym segmencie – 1 mld EUR tylko w ciągu kwartału. To ponad 20% rocznych przychodów firmy z tego kierunku. Nokia przekształca się w dostawcę infrastruktury AI, a to zupełnie inna historia wyceny.
2. Infineon i Nokia to także zakład na przebudowę łańcuchów dostaw.
Firmy, które mogą zaoferować alternatywę dla chińskich komponentów, otrzymują premię. Infineon niedawno uruchomił nową fabrykę węglika krzemu w Kulmbach (Niemcy) o wartości inwestycji 2 mld EUR. Fabryka pracuje obecnie na 60% mocy i może być skalowana w ciągu 6 miesięcy. Chińscy konkurenci nie mają takiej możliwości – przeszkadzają im amerykańskie ograniczenia eksportowe.
3. Popyt na chipy do samochodów elektrycznych wciąż przewyższa podaż.
Media straszą spadkiem sprzedaży samochodów elektrycznych w Chinach. Ale globalnie niedobór półprzewodników mocy utrzymuje się. Każdy nowy samochód elektryczny zawiera chipy o wartości 700-900 USD, co jest 3-4 razy więcej niż samochód z silnikiem spalinowym. Krótkie pozycje na Infineon to zakład, że bańka elektryczna pęknie. Ale na razie ta bańka nie pęka, tylko powoli się opróżnia, a Infineon czuje się komfortowo.
Prognoza: kolejne 30 i 90 dni
30 dni (czerwiec 2026):
Kluczowe wydarzenie – publikacja raportu Nokia za drugi kwartał, orientacyjnie w połowie lipca (choć to już poza horyzontem 30 dni). Ale wcześniej, 10-12 czerwca, odbędzie się konferencja Nokia dla inwestorów, na której mogą ogłosić nowe kontrakty w segmencie sieci optycznych. Jeśli takie kontrakty zostaną ogłoszone (wysokie prawdopodobieństwo), Nokia może zyskać kolejne 5-7%. Infineon z kolei jest wrażliwy na ceny litu i krzemu. Jeśli ceny tych metali będą nadal spadać (trend ostatnich dwóch miesięcy), marża Infineon wzrośnie, co da dodatkowy impuls akcjom.
90 dni (sierpień 2026):
Do sierpnia efekt chińskich wiadomości zostanie w pełni wyceniony. Następnie rynek przerzuci się na ogólnoeuropejskie wskaźniki makroekonomiczne. Stagflacja w strefie euro to długoterminowy problem. Popyt konsumencki w Niemczech (największy rynek zbytu dla samochodów, a więc i dla Infineon) pozostaje słaby. Oczekuję korekty na Infineon o 8-10% pod koniec lata. Nokia, której biznes jest mniej zależny od popytu konsumenckiego, a bardziej od nakładów inwestycyjnych operatorów telekomunikacyjnych i centrów danych, może utrzymać pozycje lepiej. Ale i tam możliwa jest realizacja zysków, jeśli boom AI zacznie zwalniać (są już tego oznaki: Microsoft zmniejszył zakupy H100 od Nvidii na trzeci kwartał).
Prognoza redakcji
Aktyw: Akcje Nokia (NOKIA.HE)
Kierunek: Konsolidacja w pierwszych 24-48 godzinach po wzroście, następnie wznowienie wzrostu na wieściach o nowych kontraktach.
Kluczowe poziomy: Obecny poziom – około 5,40-5,50 EUR (po wzroście o 9,6%). Opór – 5,80 EUR (roczne maksimum z lutego 2026). Wsparcie – 5,00 EUR.
Pewność: Średnia (55%) – wzrost był gwałtowny i częściowo spekulacyjny; możliwa jest realizacja zysków przez „słabe ręce” w poniedziałek-wtorek.
Główne ryzyko: Niespodziewane ogłoszenie, że Huawei jednak rozwiązał swoje problemy z dostawami (np. poprzez szary import przez kraje trzecie). To całkowicie unieważni główną tezę inwestycyjną Nokia, a akcje mogą wrócić do poziomów 4,70-4,80 EUR w ciągu kilku dni.
To opinia redakcji, nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.
— Editorial Team
