Nokia e Infineon lideran las ganancias europeas, subiendo un 9,6% y un 8% respectivamente
Las acciones de la finlandesa Nokia y la alemana Infineon Technologies registraron algunos de los mejores resultados en el índice Stoxx Europe 600 el viernes, aumentando significativamente de precio. El alza de las acciones tecnológicas apoyó el repunte general del mercado europeo.
Doble golpe a China: por qué Nokia e Infineon subieron un 10% en un día, mientras que ASML fue ignorada
Opinión de un analista independiente, 25 de mayo de 2026
El 24 de mayo, las acciones de Nokia subieron un 9,6%, las de Infineon un 8%, convirtiéndose en los líderes de crecimiento del índice Stoxx Europe 600, que ganó un 0,73% el viernes. Los medios escriben: "el sector tecnológico apoyó el alza general del mercado europeo", "optimismo de los inversores", "crecimiento impulsado por expectativas".
Pero como analista que sigue los flujos de capital entre empresas de semiconductores y sus clientes en Asia, veo algo diferente. No se trata de un repunte generalizado del sector tecnológico. Se trata de una rotación de capital dirigida desde empresas dependientes del mercado chino hacia empresas que son independientes de él o incluso se benefician de sus problemas. Nokia e Infineon son las primeras golondrinas de esta rotación.
¿Por qué despegaron? ¿Por qué no ASML (fabricante de máquinas de litografía de chips), que se mantuvo lateral el mismo día? La respuesta está en dos noticias que los medios prácticamente ignoraron.
[El meollo]: La disrupción china como catalizador
¿Qué está pasando realmente? En las 24-48 horas previas al repunte de Nokia e Infineon, surgieron dos noticias que no llegaron a los titulares principales pero que fueron inmediatamente descontadas por los fondos especializados.
Primero, el 22 de mayo, el fabricante chino de equipos de telecomunicaciones Huawei notificó oficialmente a sus proveedores un retraso de 6 a 8 meses en el lanzamiento de la producción en masa de equipos 5.5G. El motivo son problemas con el suministro de componentes de doble uso debido al endurecimiento de los controles de exportación de EE. UU. en abril. Esto es un golpe directo a los competidores europeos de Huawei —principalmente Nokia—, pero por otro lado, es una victoria para Nokia: el cliente (operadores europeos que esperaban equipos chinos baratos) ahora se ve obligado a recurrir a los finlandeses.
Segundo, el 23 de mayo, se publicaron datos que mostraban una caída del 12% en las ventas de automóviles en China en abril. China es el mercado más grande de Infineon: en el año fiscal 2025, China representó aproximadamente el 28% de los ingresos de la empresa. Aparentemente, las malas noticias de China deberían haber hundido las acciones de Infineon. Pero subieron un 8%.
Perspectiva no obvia:
Infineon subió no a pesar de la caída del mercado automotriz chino, sino gracias a ella. El mercado descontó el siguiente escenario lógico: los fabricantes de automóviles chinos (BYD, Geely, Nio) están perdiendo cuota de mercado en el ámbito nacional, pero están aumentando activamente las exportaciones a Europa y el Sudeste Asiático para compensarlo. Los reguladores europeos, a su vez, están endureciendo los requisitos para las bases de componentes —especialmente para chips de ADAS (sistemas avanzados de asistencia al conductor) y electrónica de potencia. Infineon, como líder en semiconductores de potencia (IGBT, SiC), se beneficia doblemente: las empresas chinas compran sus componentes para modelos de exportación, y los fabricantes de automóviles europeos pasan de proveedores chinos a locales.
Cronología y contexto: 72 horas que cambiaron el panorama
21 de mayo de 2026: Nokia celebra un Día del Inversor. La empresa anuncia una expansión de la capacidad de producción de componentes ópticos basados en fosfuro de indio (InP) y presenta cuatro nuevos DSP (procesadores digitales de señales) para redes ópticas. Estos productos se dirigen al mercado de centros de datos para clústeres de IA, uno de los segmentos de más rápido crecimiento, donde los márgenes alcanzan el 35-40%.
22 de mayo de 2026: El índice de gestores de compras (PMI) de la eurozona se sitúa por debajo de lo esperado, en 48,2 (frente a una previsión de 48,8). La noticia es aparentemente mala, pero el mercado la ignora: todos los ojos están puestos en China y EE. UU.
23 de mayo de 2026: Por la mañana, se conoce la noticia del retraso de Huawei en 5.5G; por la tarde, los datos de ventas de automóviles en China (-12%). Ese mismo día, los inversores institucionales comienzan a aumentar activamente sus posiciones en Nokia e Infineon. Según datos de MarketBeat, en la semana anterior (hasta el 22 de mayo), los inversores institucionales ya habían incrementado su participación en Nokia: la entrada neta en los últimos 12 meses fue de 1.250 millones de dólares frente a una salida de 793 millones.
24 de mayo (viernes): La negociación europea abre, y Nokia e Infineon suben un 9,6% y un 8%, respectivamente. Los volúmenes de negociación de Nokia el viernes superaron en 2,5 veces la media diaria. Esto no es minorista, son fondos.
Quién gana y quién pierde
Ganadores:
- Nokia. La empresa tiene ahora dos cartas de triunfo. Primero: el retraso de Huawei significa una sustitución directa en el mercado de 5.5G en Europa e India. Segundo: en el primer trimestre de 2026, Nokia reportó un crecimiento del 49% en el segmento de Redes Ópticas impulsado por la demanda de clústeres de IA. La combinación de estos dos factores supera la debilidad general de la economía europea.
- Infineon. La empresa es el único gran fabricante europeo de semiconductores de potencia para vehículos eléctricos. La caída de las ventas en China es un dolor temporal, pero la tendencia a largo plazo hacia la electrificación de vehículos y la conducción autónoma se mantiene intacta.
- Inversores institucionales europeos que entraron en estas posiciones antes del 24 de mayo. Ganaron un 8-10% en un día.
Perdedores:
- Huawei y los fabricantes de chips chinos (SMIC, Hua Hong Semiconductor). Sus acciones en la Bolsa de Hong Kong cayeron entre un 3 y un 5% el viernes, una reversión tras la noticia de los retrasos.
- ASML Holding. Sus acciones no subieron, aunque el sector tecnológico europeo en general lo hizo. ¿Por qué? ASML depende en un 40% de las ventas a China. El retraso en la producción de Huawei significa que los chinos comprarán menos máquinas de litografía en 2026. Esta es una consecuencia negativa directa que supera la positividad general del sector.
- Posiciones cortas en Nokia e Infineon. Los vendedores en corto que abrieron posiciones antes del jueves perdieron un 8-10% en un día.
Lo que los medios no están diciendo
Tres circunstancias que los titulares silencian.
1. El crecimiento de Nokia no se debe a los operadores de telecomunicaciones.
Los medios llaman habitualmente a Nokia una "empresa de telecomunicaciones". Pero hoy, el motor de crecimiento de Nokia son las redes ópticas para centros de datos. Según los datos del informe del primer trimestre, el segmento de Infraestructura de Red, que incluye redes ópticas, creció un 49%. Los pedidos en este segmento alcanzaron los 1.000 millones de euros en solo un trimestre. Eso es más del 20% de los ingresos anuales de la empresa en esta línea. Nokia se está transformando en un proveedor de infraestructura de IA, y esa es una historia de valoración completamente diferente.
2. Infineon y Nokia también son una apuesta por la reestructuración de la cadena de suministro.
Las empresas que pueden ofrecer una alternativa a los componentes chinos obtienen una prima. Infineon inauguró recientemente una nueva planta de carburo de silicio en Kulmbach (Alemania) con una inversión de 2.000 millones de euros. La planta opera actualmente al 60% de su capacidad y puede escalarse en 6 meses. Los competidores chinos no tienen esta capacidad: se lo impiden las restricciones a la exportación de EE. UU.
3. La demanda de chips para vehículos eléctricos sigue superando la oferta.
Los medios asustan con la caída de las ventas de vehículos eléctricos en China. Pero a nivel mundial, la escasez de semiconductores de potencia persiste. Cada vehículo eléctrico nuevo contiene entre 700 y 900 dólares en chips, de 3 a 4 veces más que un vehículo de combustión interna. Las posiciones cortas en Infineon son una apuesta a que la burbuja de los vehículos eléctricos estallará. Pero hasta ahora, la burbuja no estalla: se desinfla lentamente, e Infineon está cómoda.
Pronóstico: Próximos 30 y 90 días
30 días (junio de 2026):
El evento clave es la publicación del informe del segundo trimestre de Nokia, tentativamente a mediados de julio (aunque eso está más allá del horizonte de 30 días). Pero antes, del 10 al 12 de junio, Nokia celebrará una conferencia de inversores donde podrían anunciarse nuevos contratos en el segmento de redes ópticas. Si se anuncian dichos contratos (alta probabilidad), Nokia podría ganar otro 5-7%. Infineon, por su parte, es sensible a los precios del litio y el silicio. Si estos precios de los metales continúan cayendo (una tendencia de los últimos dos meses), los márgenes de Infineon aumentarán, dando un impulso adicional a las acciones.
90 días (agosto de 2026):
Para agosto, el efecto de las noticias chinas se habrá descontado por completo. Entonces el mercado centrará su atención en los indicadores macroeconómicos paneuropeos. La estanflación en la eurozona es un problema a largo plazo. La demanda de los consumidores en Alemania (el mercado de ventas más grande de automóviles y, por tanto, de Infineon) sigue siendo débil. Espero una corrección en Infineon del 8-10% para finales del verano. Nokia, cuyo negocio depende menos de la demanda de los consumidores y más de los gastos de capital de los operadores de telecomunicaciones y los centros de datos, podría resistir mejor. Pero también es posible la toma de beneficios si el boom de la IA comienza a ralentizarse (ya hay señales: Microsoft redujo sus compras de H100 a Nvidia para el tercer trimestre).
Pronóstico editorial
Activo: Acciones de Nokia (NOKIA.HE)
Dirección: Consolidación en las primeras 24-48 horas tras el repunte, luego renovado crecimiento con noticias de nuevos contratos.
Niveles clave: Nivel actual en torno a 5,40-5,50 EUR (tras la subida del 9,6%). Resistencia en 5,80 EUR (máximo anual de febrero de 2026). Soporte en 5,00 EUR.
Confianza: Media (55%): la subida fue brusca y en parte especulativa; es posible la toma de beneficios por parte de "manos débiles" el lunes-martes.
Riesgo principal: Un anuncio inesperado de que Huawei ha resuelto sus problemas de suministro (por ejemplo, mediante importaciones grises a través de terceros países). Esto invalidaría por completo la idea principal de negociación para Nokia, y las acciones podrían volver a niveles de 4,70-4,80 EUR en pocos días.
Esta es una opinión editorial y no constituye asesoramiento de inversión.
— Editorial Team
