Nokia et Infineon mènent les gains européens, en hausse de 9,6 % et 8 % respectivement
Les actions du finlandais Nokia et de l'allemand Infineon Technologies ont affiché parmi les meilleures performances de l'indice Stoxx Europe 600 vendredi, avec une augmentation significative de leur cours. La hausse des valeurs technologiques a soutenu la progression globale du marché européen.
Double coup dur pour la Chine : pourquoi Nokia et Infineon ont grimpé de 10 % en une journée, tandis qu'ASML était ignoré
Opinion d'un analyste indépendant, 25 mai 2026
Le 24 mai, les actions Nokia ont bondi de 9,6 %, Infineon de 8 %, devenant les leaders de la croissance de l'indice Stoxx Europe 600, qui a gagné 0,73 % vendredi. Les médias écrivent : « le secteur technologique a soutenu la hausse globale du marché européen », « optimisme des investisseurs », « croissance sur des espoirs ».
Mais en tant qu'analyste suivant les flux de capitaux entre les entreprises de semi-conducteurs et leurs clients en Asie, je vois autre chose. Il ne s'agit pas d'une large reprise du secteur technologique. C'est une rotation ciblée des capitaux des entreprises dépendantes du marché chinois vers celles qui en sont indépendantes ou qui bénéficient même de ses problèmes. Nokia et Infineon sont les premières hirondelles de cette rotation.
Pourquoi ont-elles décollé ? Pourquoi pas ASML (fabricant de machines de lithographie pour puces), qui est resté stable le même jour ? La réponse réside dans deux actualités que les médias ont pratiquement ignorées.
[L'essentiel] : Les perturbations chinoises comme catalyseur
Que se passe-t-il réellement ? Dans les 24 à 48 heures précédant le bond de Nokia et Infineon, deux nouvelles ont émergé qui n'ont pas fait la une des journaux mais ont été immédiatement intégrées par les fonds spécialisés.
Premièrement, le 22 mai, le fabricant chinois d'équipements de télécommunications Huawei a officiellement informé ses fournisseurs d'un retard de 6 à 8 mois dans le lancement de la production en série des équipements 5.5G. La raison : des problèmes d'approvisionnement en composants à double usage en raison du durcissement des contrôles à l'exportation américains en avril. C'est un coup direct porté aux concurrents européens de Huawei – principalement Nokia, mais d'un autre côté, c'est une victoire pour Nokia : le client (les opérateurs européens qui attendaient des équipements chinois bon marché) est désormais contraint de se tourner vers les Finlandais.
Deuxièmement, le 23 mai, des données ont été publiées montrant une baisse de 12 % des ventes de voitures en Chine en avril. La Chine est le plus grand marché d'Infineon : au cours de l'exercice 2025, la Chine représentait environ 28 % du chiffre d'affaires de l'entreprise. Apparemment, de mauvaises nouvelles en provenance de Chine auraient dû écraser les actions d'Infineon. Mais elles ont augmenté de 8 %.
Aperçu non évident :
Infineon a augmenté non pas malgré le déclin du marché automobile chinois, mais à cause de celui-ci. Le marché a intégré le scénario logique suivant : les constructeurs automobiles chinois (BYD, Geely, Nio) perdent des parts de marché sur leur marché intérieur mais augmentent activement leurs exportations vers l'Europe et l'Asie du Sud-Est pour compenser. Les régulateurs européens, à leur tour, durcissent les exigences concernant les bases de composants – en particulier pour les puces dédiées aux ADAS (systèmes avancés d'aide à la conduite) et à l'électronique de puissance. Infineon, en tant que leader des semi-conducteurs de puissance (IGBT, SiC), bénéficie doublement : les entreprises chinoises achètent ses composants pour leurs modèles d'exportation, et les constructeurs européens passent de fournisseurs chinois à des fournisseurs locaux.
Chronologie et contexte : 72 heures qui ont changé le paysage
21 mai 2026 : Nokia tient une journée des relations investisseurs. L'entreprise annonce une expansion de sa capacité de production de composants optiques à base de phosphure d'indium (InP) et présente quatre nouveaux DSP (processeurs de signaux numériques) pour réseaux optiques. Ces produits ciblent le marché des centres de données pour les clusters d'IA – l'un des segments à la croissance la plus rapide, où les marges atteignent 35-40 %.
22 mai 2026 : L'indice des directeurs d'achat (PMI) de la zone euro est inférieur aux attentes à 48,2 (contre un prévisionnel de 48,8). La nouvelle est apparemment mauvaise, mais le marché l'ignore – tous les regards sont tournés vers la Chine et les États-Unis.
23 mai 2026 : Le matin, la nouvelle du retard de la 5.5G de Huawei éclate ; l'après-midi, les données sur les ventes automobiles chinoises (-12 %). Le même jour, les investisseurs institutionnels commencent à augmenter activement leurs positions sur Nokia et Infineon. Selon les données de MarketBeat, au cours de la semaine précédente (jusqu'au 22 mai), les investisseurs institutionnels avaient déjà augmenté leur participation dans Nokia : l'afflux net sur les 12 derniers mois était de 1,25 milliard de dollars contre une sortie de 793 millions de dollars.
24 mai (vendredi) : Les marchés européens ouvrent, et Nokia et Infineon bondissent respectivement de 9,6 % et 8 %. Les volumes de transactions sur Nokia vendredi ont dépassé la moyenne quotidienne de 2,5 fois. Ce n'est pas du retail – ce sont des fonds.
Qui gagne et qui perd
Gagnants :
- Nokia. L'entreprise dispose désormais de deux atouts. Premièrement : le retard de Huawei signifie une substitution directe sur le marché de la 5.5G en Europe et en Inde. Deuxièmement : au T1 2026, Nokia a annoncé une croissance de 49 % du segment Réseaux optiques, portée par la demande des clusters d'IA. La combinaison de ces deux facteurs l'emporte sur la faiblesse globale de l'économie européenne.
- Infineon. L'entreprise est le seul grand fabricant européen de semi-conducteurs de puissance pour véhicules électriques. La baisse des ventes en Chine est une douleur temporaire, mais la tendance à long terme vers l'électrification des véhicules et la conduite autonome reste inchangée.
- Les investisseurs institutionnels européens qui sont entrés sur ces positions avant le 24 mai. Ils ont gagné 8-10 % en une journée.
Perdants :
- Huawei et les fabricants de puces chinois (SMIC, Hua Hong Semiconductor). Leurs actions à la Bourse de Hong Kong ont chuté de 3 à 5 % vendredi – un renversement suite aux nouvelles de retards.
- ASML Holding. Ses actions n'ont pas augmenté, même si le secteur technologique européen a globalement progressé. Pourquoi ? ASML dépend à 40 % des ventes à la Chine. Le retard de production de Huawei signifie que les Chinois achèteront moins de machines de lithographie en 2026. C'est une conséquence négative directe qui l'emporte sur la positivité globale du secteur.
- Les positions courtes sur Nokia et Infineon. Les vendeurs à découvert qui ont ouvert des positions avant jeudi ont perdu 8-10 % en une journée.
Ce que les médias ne disent pas
Trois circonstances que les gros titres passent sous silence.
1. La croissance de Nokia n'est pas liée aux opérateurs télécoms.
Les médias qualifient habituellement Nokia de « société de télécommunications ». Mais aujourd'hui, le moteur de croissance de Nokia est constitué par les réseaux optiques pour centres de données. Selon les données du rapport du T1, le segment Infrastructure réseau, qui comprend les réseaux optiques, a augmenté de 49 %. Les commandes dans ce segment ont atteint 1 milliard d'euros en un seul trimestre. Cela représente plus de 20 % du chiffre d'affaires annuel de l'entreprise pour cette ligne. Nokia se transforme en fournisseur d'infrastructures pour l'IA, et c'est une histoire de valorisation complètement différente.
2. Infineon et Nokia sont aussi un pari sur la restructuration de la chaîne d'approvisionnement.
Les entreprises capables d'offrir une alternative aux composants chinois bénéficient d'une prime. Infineon a récemment lancé une nouvelle usine de carbure de silicium à Kulmbach (Allemagne) avec un volume d'investissement de 2 milliards d'euros. L'usine fonctionne actuellement à 60 % de sa capacité et peut être étendue en 6 mois. Les concurrents chinois n'ont pas cette capacité – ils sont entravés par les restrictions à l'exportation américaines.
3. La demande de puces pour véhicules électriques dépasse encore l'offre.
Les médias effraient avec la baisse des ventes de VE en Chine. Mais à l'échelle mondiale, la pénurie de semi-conducteurs de puissance persiste. Chaque nouveau véhicule électrique contient pour 700 à 900 dollars de puces, soit 3 à 4 fois plus qu'un véhicule à moteur à combustion interne. Les positions courtes sur Infineon sont un pari que la bulle des VE va éclater. Mais jusqu'à présent, la bulle n'éclate pas – elle se dégonfle lentement, et Infineon est à l'aise.
Prévisions : 30 et 90 prochains jours
30 jours (juin 2026) :
L'événement clé est la publication du rapport du T2 de Nokia, prévue vers la mi-juillet (bien que cela dépasse l'horizon de 30 jours). Mais avant cela, du 10 au 12 juin, Nokia tiendra une conférence investisseurs où de nouveaux contrats dans le segment des réseaux optiques pourraient être annoncés. Si de tels contrats sont annoncés (forte probabilité), Nokia pourrait gagner encore 5 à 7 %. Infineon, quant à lui, est sensible aux prix du lithium et du silicium. Si ces prix des métaux continuent de baisser (une tendance des deux derniers mois), les marges d'Infineon augmenteront, donnant un coup de pouce supplémentaire aux actions.
90 jours (août 2026) :
D'ici août, l'effet des nouvelles chinoises sera pleinement intégré. Ensuite, le marché se concentrera sur les indicateurs macroéconomiques paneuropéens. La stagflation dans la zone euro est un problème à long terme. La demande des consommateurs en Allemagne (le plus grand marché pour les voitures, et donc pour Infineon) reste faible. Je m'attends à une correction d'Infineon de 8 à 10 % d'ici la fin de l'été. Nokia, dont l'activité dépend moins de la demande des consommateurs et davantage des dépenses d'investissement des opérateurs télécoms et des centres de données, pourrait mieux résister. Mais des prises de bénéfices sont également possibles si le boom de l'IA commence à ralentir (des signes sont déjà présents : Microsoft a réduit ses achats de H100 auprès de Nvidia pour le T3).
Prévisions éditoriales
Actif : Actions Nokia (NOKIA.HE)
Direction : Consolidation dans les premières 24 à 48 heures après le bond, puis nouvelle croissance sur les annonces de nouveaux contrats.
Niveaux clés : Niveau actuel autour de 5,40-5,50 EUR (après la hausse de 9,6 %). Résistance à 5,80 EUR (plus haut annuel de février 2026). Support à 5,00 EUR.
Confiance : Moyenne (55 %) – la hausse a été brutale et en partie spéculative ; des prises de bénéfices par les « mains faibles » sont possibles lundi-mardi.
Risque principal : Une annonce inattendue selon laquelle Huawei a résolu ses problèmes d'approvisionnement (par exemple, via des importations grises via des pays tiers). Cela invaliderait complètement l'idée commerciale principale pour Nokia, et les actions pourraient revenir à des niveaux de 4,70-4,80 EUR en quelques jours.
Ceci est une opinion éditoriale et ne constitue pas un conseil en investissement.
— Editorial Team
