Ruský akciový trh čeká na výsledky Putinovy návštěvy v Číně ohledně „Síly Sibiře-2“
Index moskevské burzy se 19. května obchoduje v mírném plusu kolem 2670 bodů, investoři očekávají konkrétní zprávy o termínech a parametrech výstavby plynovodu „Síla Sibiře-2“ po oficiální návštěvě ruského prezidenta v Pekingu.
Níže je uveden rozsáhlý analytický materiál napsaný z pohledu insidera z oboru.
„Síla Sibiře-2“: Jak pátý pokus Putina mění ruský trh v rukojmí plynovodu
Podstata: Co se skutečně děje
Index moskevské burzy zamrzl v pásmu 2660–2670 bodů a trh předstírá, že čeká na zprávy z Pekingu. Ve skutečnosti profesionální komunita nesází na podpis smlouvy, ale na další kolo „pokroku bez průlomu“. Historie „Síly Sibiře-2“ sahá již dvacet let – od roku 2006 byl projekt několikrát odložen. Současná návštěva Vladimira Putina v Pekingu je pátým pokusem Kremlu pohnout plynovodem z mrtvého bodu za poslední čtyři roky.
To, co retailový investor vnímá jako „očekávání“, je na institucionální úrovni hedging před zklamáním. Objemy obchodů na moskevské burze jsou nízké, a to je klasický znak: velcí hráči nenavyšují pozice kvůli zprávám, ale naopak je snižují a realizují spekulativní růst v akciích Gazpromu, který analytici Alfa-Bank přímo nazývají spekulativním, nikoli obratem fundamentálního příběhu.
Klíčová otázka není, zda bude dohoda podepsána – trh již pochopil, že konkrétní smlouva s cenou plynu pravděpodobně oznámena nebude. Otázkou je, zda Moskva získá alespoň rámcové memorandum, které Gazpromu umožní zahájit projektové práce. Právě na to čekají akcionáři společnosti, jejichž akcie rostly v předvečer zasedání představenstva 19. května, kde se poprvé od roku 2022 projednává doporučení k dividendám.
Chronologie a kontext
Historie tohoto plynovodu je kronikou promarněných příležitostí s obrovskými finančními sázkami.
2006: První kolo jednání. Projekt je hodnocen jako alternativní trasa pro dodávky plynu do Číny. Délka trasy bude asi 2600 km, přepravní kapacita 50 miliard kubických metrů ročně. Náklady na výstavbu se tehdy odhadovaly na přibližně 13,6 miliardy dolarů, i když podle pozdějších odhadů mohou dosáhnout 25 miliard dolarů.
2019–2022: Projekt získává oficiální název „Síla Sibiře-2“, je dohodnut mongolský tranzitní úsek „Sojuz Vostok“ o délce 962,9 km. Pokaždé však jednání narazí na cenu plynu: Peking požaduje slevu oproti evropským cenám, Moskva trvá na tržních podmínkách.
Konec února 2026: Uzavření Hormuzského průlivu po zahájení vojenské operace USA a Izraele proti Íránu. Ropa Brent za rok vyskočí o 75 % na 109–110 dolarů za barel. To radikálně mění vyjednávací pozici Ruska: energetická krize činí Moskvu nenahraditelným dodavatelem a Peking již nemůže diktovat podmínky.
Březen 2026: Čína poprvé zařazuje „centrální trasu čínsko-ruského plynovodu“ do návrhu pětiletého plánu na léta 2026–2030. To je signál vážnosti záměrů, ale podrobnosti nejsou zveřejněny.
Konec dubna 2026: Šéf Gazpromu Alexej Miller a předseda CNPC Dai Houliang se setkávají v Pekingu k projednání „strategického partnerství“.
9. května 2026: Putin prohlašuje, že „prakticky všechny klíčové otázky“ ohledně plynárenské a ropné spolupráce s Čínou jsou dohodnuty. Trh to vnímá jako náznak průlomu.
18.–19. května 2026: Index moskevské burzy uzavírá růstem o 1,31 % na 2668 bodů, ale 19. května se obchoduje bez výrazné dynamiky. Dolar klesá na 71,97 rublu, euro na 84,02 rublu, jüan na 10,61 rublu.
20. května 2026: Plánována jednání Putina a Si Ťin-pchinga, po nichž bude následovat neformální čajový dýchánek pro pokračování diskusí.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrávají:
- Držitelé akcií Gazpromu, kteří vstoupili před rally. Akcie společnosti rostly v očekávání dvou událostí: možného podpisu dohody o „Síle Sibiře-2“ a zasedání představenstva o dividendách. Ti, kteří nakoupili před tímto růstem, jsou již v plusu. Analytici však varují: při současné úrovni kapitálových výdajů bude Gazprom pravděpodobně muset odložit výplaty, což činí pozice současných držitelů zranitelnými.
- Mongolsko. Tranzitní země získává geopolitickou váhu a investice do infrastruktury. Úsek „Sojuz Vostok“ je odhadován na několik miliard dolarů a vytvoří pracovní místa v málo rozvinutých regionech země.
- Čínští spotřebitelé plynu. Peking získává páku na ceny: pokud bude „Síla Sibiře-2“ postavena, Čína diverzifikuje dodávky a sníží závislost na LNG, který je nyní drahý kvůli uzavření Hormuzského průlivu.
Prohrávají:
- Držitelé dlouhých pozic v Gazpromu, kteří vstoupili na vrcholu. Pokud nebude podepsána konkrétní dohoda a představenstvo nedoporučí dividendy, spekulativní růst vystřídá prudká realizace zisku. Index moskevské burzy se může vrátit zpět na 2620–2630 bodů.
- Evropští odběratelé plynu. Přesměrování sibiřských nalezišť do Číny znamená, že i v případě hypotetického obnovení vztahů s Evropou již nebudou fyzické objemy k dispozici – jsou kontrahovány Pekingem.
- Drobní investoři, kteří nakoupili „na zvěsti“. Ruský trh je známý schématem „kupuj na očekáváních, prodávej na faktech“. Pokud budou zprávy z Pekingu vágní, retailoví držitelé bez přístupu k insider informacím budou první, kdo se dostane pod prodejní tlak.
Co média neříkají
Insider první: Toto je pátý pokus a každý předchozí selhal kvůli ceně.
Bloomberg přímo nazývá současnou návštěvu „pátým pokusem Putina přesvědčit Si“. Předchozí čtyři kola (v letech 2023, 2024 a 2025) skončila stejně: Čína souhlasila s „pokračováním jednání“, ale nepřijala cenové závazky. Peking používá klasickou taktiku: strategicky má o plynovod zájem, ale nehodlá platit za plyn tolik, kolik požaduje Gazprom. Zdroj blízký ruské státní společnosti uvedl, že Gazprom učinil velmi konkurenceschopnou nabídku, ale čínská strana „neprojevila ochotu projekt posunout“.
Insider druhý: Rusko doufá, že uzavře otázku ceny do září, ale to může být iluze.
Stejný zdroj tvrdí, že cílem je dohodnout cenu plynu do září. To je ambiciózní termín vzhledem k dvacetileté historii jednání. Trh pravděpodobně tento termín do kotací nezahrnuje a raději čeká na konkrétní informace.
Insider třetí: Konflikt na Blízkém východě je okno příležitostí, které se může zavřít.
Růst ropy o 75 % a uzavření Hormuzského průlivu vytvořily pro Rusko jedinečný moment síly. Čína, čelící výpadkům dodávek z Íránu, je nucena hledat alternativy. Toto okno však není věčné: pokud se konflikt na Blízkém východě vyřeší, vyjednávací pozice Pekingu se opět posílí a Rusko ztratí páku. Proto Putin urychluje jednání právě nyní a do delegace zařadil příslušného vicepremiéra Alexandra Novaka a šéfku centrální banky Elviru Nabiullinu.
Čtvrtý bod: Dividendy Gazpromu a plynovod jsou propojeny nelineárně.
Trh očekává od představenstva Gazpromu 19. května doporučení k dividendám. Paradoxem však je, že podpis smlouvy o „Síle Sibiře-2“ v krátkodobém horizontu pravděpodobnost výplat nesníží, ale zvýší. Výstavba plynovodu v hodnotě od 13,6 miliardy dolarů bude vyžadovat rozsáhlé kapitálové výdaje a Gazprom bude raději směřovat volný peněžní tok na financování projektu než na dividendy. Právě proto analytici Alfa-Bank varují: upuštění od dividend nebo absence doporučení bude důvodem k lokální realizaci zisku v ropném a plynárenském sektoru.
Prognóza: Následujících 30 dní a 90 dní
Horizont 30 dní (do 18. června 2026).
Jednání v Pekingu skončí podpisem rámcového memoranda o záměru, ale bez konkrétních čísel ohledně ceny a termínů zahájení výstavby. Trh to přijme jako „pozitivní, ale nedostatečný“ signál. Index moskevské burzy může krátkodobě vzrůst na 2700–2720 bodů, pokud bude rétorika stran optimistická. Po odeznění zpravodajského humbuku však začne korekce k úrovním 2620–2630 bodů.
Akcie Gazpromu budou volatilní: pozitivní doporučení k dividendám 19. května může udržet kotace, odmítnutí nebo absence doporučení posílí realizaci zisku. Dolar se bude nadále obchodovat v pásmu 71–73 rublů, podporovaný přílivem devizových příjmů z drahé ropy.
Klíčové riziko: pokud z Pekingu přijde zcela prázdné prohlášení bez zmínky o konkrétních termínech, trh to přijme jako pátý neúspěch a index moskevské burzy může klesnout pod 2600 bodů.
Horizont 90 dní (do 17. srpna 2026).
Pokud bude dosaženo cíle dohodnout cenu do září, stane se to spouštěčem přecenění celého ropného a plynárenského sektoru. Gazprom získá kontrakt na 50 miliard kubických metrů ročně – to je srovnatelné s kapacitou zastaveného Nord Streamu 2. Akcie společnosti mohou vzrůst o 20–30 % a index moskevské burzy překonat hranici 2800 bodů. V případě úspěchu porostou také akcie trubkových společností (TMK, OMK), výrobců zařízení a stavebních dodavatelů.
Pravděpodobnější je však střední scénář: do srpna budou jednání pokračovat bez konečné dohody. Čína bude proces protahovat a snažit se dosáhnout dalších ústupků v ceně. V tomto případě trh unaví čekání a do konce léta se spekulativní převis v akciích Gazpromu začne rozplývat a vracet kotace k fundamentálně odůvodněným úrovním. Index moskevské burzy může korigovat na 2550–2600 bodů.
Rubl v každém scénáři zůstane silný: příliv deviz z ropy za 109–110 dolarů za barel zajišťuje stabilní obchodní přebytek. Do srpna se bude dolar obchodovat v pásmu 70–74 rublů, pokud nedojde k prudkému poklesu cen ropy v důsledku vyřešení konfliktu na Blízkém východě.
Hlavní závěr: ruský trh je nyní rukojmím jednoho plynovodu a tato závislost bude jen sílit, jakmile je evropský trh pro Gazprom definitivně uzavřen. Pátý pokus Putina nemusí být poslední – ale každý další bude pro Moskvu stále obtížnější a pro Peking stále výhodnější.
— Editorial Team
