El mercado de valores ruso espera los resultados de la visita de Putin a China sobre el Power of Siberia-2
El índice MOEX el 19 de mayo cotiza ligeramente positivo alrededor de 2670 puntos, con inversores esperando noticias concretas sobre el cronograma y los parámetros de la construcción del gasoducto Power of Siberia-2 tras la visita oficial del presidente ruso a Pekín.
Aquí hay un análisis detallado escrito desde la perspectiva de un experto del sector.
Power of Siberia-2: Cómo el quinto intento de Putin convierte al mercado ruso en rehén de un gasoducto
La esencia: ¿Qué está pasando realmente?
El índice MOEX se ha estancado alrededor de 2660-2670 puntos, y el mercado finge esperar noticias de Pekín. En realidad, la comunidad profesional no apuesta por la firma de un contrato, sino por otra ronda de "avances sin ruptura". La historia del Power of Siberia-2 abarca veinte años: desde 2006, el proyecto se ha pospuesto varias veces. La visita actual de Vladímir Putin a Pekín es el quinto intento del Kremlin en los últimos cuatro años para impulsar el gasoducto.
Lo que los inversores minoristas perciben como "anticipación" es, a nivel institucional, una cobertura contra la decepción. Los volúmenes de negociación en el MOEX son bajos, un signo clásico: los grandes actores no están construyendo posiciones basadas en las noticias, sino reduciéndolas, asegurando ganancias especulativas en las acciones de Gazprom, que los analistas de Alfa-Bank califican directamente de especulativas y no de un cambio fundamental.
La clave no es si se firmará un acuerdo—el mercado ya entiende que es poco probable que se anuncie un contrato específico con un precio del gas. La intriga es si Moscú puede al menos asegurar un memorando marco que permita a Gazprom iniciar los trabajos de diseño. Eso es lo que esperan los accionistas de la empresa, cuyas acciones subieron antes de la reunión del consejo de administración del 19 de mayo, donde se discute una recomendación de dividendos por primera vez desde 2022.
Cronología y contexto
La historia de este gasoducto es una crónica de oportunidades perdidas con enormes apuestas financieras.
2006: Primera ronda de negociaciones. El proyecto se considera una ruta alternativa para el suministro de gas a China. La longitud de la ruta será de unos 2600 km, con una capacidad de 50 mil millones de metros cúbicos al año. Los costos de construcción se estimaron entonces en unos 13.600 millones de dólares, aunque estimaciones posteriores los sitúan hasta en 25.000 millones.
2019-2022: El proyecto recibe el nombre oficial de Power of Siberia-2, y se acuerda el tramo de tránsito mongol Soyuz Vostok, de 962,9 km de longitud. Pero cada vez las negociaciones se estancan en el precio del gas: Pekín exige un descuento sobre los precios europeos, Moscú insiste en condiciones de mercado.
Finales de febrero de 2026: Cierre del estrecho de Ormuz tras el inicio de la operación militar estadounidense-israelí contra Irán. El petróleo Brent se dispara un 75% durante el año, alcanzando los 109-110 dólares por barril. Esto cambia radicalmente la posición negociadora de Rusia: la crisis energética convierte a Moscú en un proveedor indispensable, y Pekín ya no puede imponer condiciones.
Marzo de 2026: China incluye la "ruta central del gasoducto China-Rusia" en el borrador del plan quinquenal 2026-2030 por primera vez. Esto indica una intención seria, pero no se revelan detalles.
Finales de abril de 2026: El CEO de Gazprom, Alexéi Miller, y el presidente de CNPC, Dai Houliang, se reúnen en Pekín para discutir la "asociación estratégica".
9 de mayo de 2026: Putin declara que "casi todas las cuestiones clave" sobre la cooperación en gas y petróleo con China han sido acordadas. El mercado lo toma como una insinuación de un avance.
18-19 de mayo de 2026: El índice MOEX cierra con un alza del 1,31% hasta 2668 puntos, pero el 19 de mayo cotiza sin una dirección clara. El dólar cae a 71,97 rublos, el euro a 84,02 rublos y el yuan a 10,61 rublos.
20 de mayo de 2026: Están previstas conversaciones entre Putin y Xi Jinping, seguidas de una sesión de té informal para continuar las discusiones.
Quién gana y quién pierde
Ganadores:
- Tenedores de acciones de Gazprom que entraron antes del repunte. Las acciones de la empresa subieron por las expectativas de dos eventos: una posible firma del acuerdo del Power of Siberia-2 y la reunión del consejo sobre dividendos. Quienes compraron antes de esta subida ya están en ganancias. Sin embargo, los analistas advierten: dado el nivel actual de gastos de capital, Gazprom probablemente tendrá que posponer los pagos, lo que hace vulnerables las posiciones de los tenedores actuales.
- Mongolia. El país de tránsito gana peso geopolítico e inversión en infraestructura. El tramo Soyuz Vostok se estima en varios miles de millones de dólares y creará empleos en las regiones subdesarrolladas del país.
- Consumidores de gas chinos. Pekín gana influencia sobre los precios: si se construye el Power of Siberia-2, China diversifica sus suministros y reduce su dependencia del GNL, que actualmente es caro debido al cierre del estrecho de Ormuz.
Perdedores:
- Tenedores de posiciones largas en Gazprom que entraron en el pico. Si no se firma un acuerdo específico y el consejo no recomienda dividendos, el crecimiento especulativo será seguido por una fuerte toma de ganancias. El índice MOEX podría caer de nuevo a 2620-2630 puntos.
- Compradores de gas europeos. Redirigir los campos siberianos a China significa que, incluso en el hipotético caso de que se restablezcan las relaciones con Europa, no habrá volúmenes físicos para el suministro—ya están contratados por Pekín.
- Pequeños inversores que compraron con rumores. El mercado ruso es conocido por el patrón "comprar con expectativas, vender con hechos". Si las noticias de Pekín son vagas, los tenedores minoristas sin acceso a información privilegiada serán los primeros en enfrentar una venta masiva.
Lo que los medios no cuentan
Información privilegiada uno: Este es el quinto intento, y cada uno anterior fracasó por el precio.
Bloomberg llama directamente a la visita actual "el quinto intento de Putin de convencer a Xi". Las cuatro rondas anteriores (en 2023, 2024 y 2025) terminaron igual: China aceptó "continuar las negociaciones" pero no se comprometió en el precio. Pekín utiliza tácticas clásicas: está estratégicamente interesada en el gasoducto, pero no tiene intención de pagar tanto como pide Gazprom. Una fuente cercana a la empresa estatal rusa dijo que Gazprom hizo una oferta muy competitiva, pero la parte china "no mostró deseo de avanzar en el proyecto".
Información privilegiada dos: Rusia espera resolver el problema del precio para septiembre, pero esto puede ser una ilusión.
La misma fuente afirma que el objetivo es acordar un precio del gas para septiembre. Este es un cronograma ambicioso dada la historia de veinte años de negociaciones. Es probable que el mercado no esté descontando este plazo, prefiriendo esperar detalles.
Información privilegiada tres: El conflicto en Oriente Medio es una ventana de oportunidad que puede cerrarse.
El aumento del 75% en el petróleo y el cierre del estrecho de Ormuz han creado un momento único de fortaleza para Rusia. China, enfrentando interrupciones en el suministro desde Irán, se ve obligada a buscar alternativas. Pero esta ventana no es permanente: si el conflicto en Oriente Medio se resuelve, la posición negociadora de Pekín se fortalecerá de nuevo, y Rusia perderá influencia. Por eso Putin está impulsando las negociaciones ahora, incluyendo al viceprimer ministro Alexander Novak y a la gobernadora del Banco Central, Elvira Nabiúllina, en la delegación.
Cuarto punto: Los dividendos de Gazprom y el gasoducto están relacionados de forma no lineal.
El mercado espera que el consejo de administración de Gazprom el 19 de mayo recomiende dividendos. Pero la paradoja es que la firma del contrato del Power of Siberia-2 no aumentaría, sino que disminuiría la probabilidad de pagos a corto plazo. Construir un gasoducto que cuesta al menos 13.600 millones de dólares requerirá un gasto de capital masivo, y Gazprom preferirá dirigir el flujo de caja libre a financiar el proyecto en lugar de dividendos. Por eso los analistas de Alfa-Bank advierten: una negativa a pagar dividendos o la falta de recomendación desencadenará una toma de ganancias local en el sector del petróleo y el gas.
Pronóstico: Próximos 30 días y 90 días
Horizonte de 30 días (hasta el 18 de junio de 2026).
Las conversaciones en Pekín terminarán con la firma de un memorando marco de intenciones, pero sin cifras específicas sobre el precio y las fechas de inicio de la construcción. El mercado verá esto como una señal "positiva pero insuficiente". El índice MOEX podría subir brevemente a 2700-2720 puntos si la retórica es optimista. Sin embargo, después de que la noticia se desvanezca, comenzará una corrección a 2620-2630 puntos.
Las acciones de Gazprom serán volátiles: una recomendación positiva de dividendos el 19 de mayo podría apoyar las cotizaciones, mientras que una negativa o la falta de recomendación intensificará la toma de ganancias. El dólar continuará cotizando en el rango de 71-73 rublos, apoyado por la entrada de ingresos en divisas del petróleo caro.
Riesgo clave: si Pekín emite un comunicado completamente vacío sin mencionar plazos específicos, el mercado lo verá como un quinto fracaso, y el índice MOEX podría caer por debajo de 2600 puntos.
Horizonte de 90 días (hasta el 17 de agosto de 2026).
Si se logra el objetivo de acordar un precio para septiembre, desencadenará una revalorización de todo el sector del petróleo y el gas. Gazprom asegurará un contrato de 50 mil millones de metros cúbicos al año—comparable a la capacidad del suspendido Nord Stream 2. Las acciones de la empresa podrían subir un 20-30%, y el índice MOEX podría superar los 2800 puntos. Si tiene éxito, también subirán las acciones de empresas de tuberías (TMK, OMK), fabricantes de equipos y contratistas de construcción.
Sin embargo, un escenario intermedio más probable: para agosto, las negociaciones continuarán sin un acuerdo final. China alargará el proceso, buscando concesiones adicionales en el precio. En este caso, el mercado se cansará de esperar, y para finales del verano, el exceso especulativo en las acciones de Gazprom comenzará a disiparse, devolviendo las cotizaciones a niveles fundamentalmente justificados. El índice MOEX podría corregir a 2550-2600 puntos.
El rublo se mantendrá fuerte en cualquier escenario: la entrada de divisas del petróleo a 109-110 dólares por barril garantiza un superávit comercial sostenible. Para agosto, el dólar cotizará en el rango de 70-74 rublos, a menos que se produzca una fuerte caída en los precios del petróleo debido a una resolución del conflicto en Oriente Medio.
La conclusión principal: el mercado ruso es ahora rehén de un solo gasoducto, y esta dependencia solo aumentará a medida que el mercado europeo para Gazprom esté permanentemente cerrado. El quinto intento de Putin puede no ser el último—pero cada uno posterior será más difícil para Moscú y más ventajoso para Pekín.
— Editorial Team
