Brent-Ölpreis steigt über 111 Dollar – US-Iran-Gespräche festgefahren
Die Ölpreise sind seit Beginn des Konflikts um 35 % gestiegen, während Washington und Teheran weit von einer Einigung zur Wiedereröffnung der Straße von Hormus entfernt sind und Trump sagt, 'die Zeit läuft ab'. Die Märkte sind in Aufruhr: Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen erreichte ein Dreijahreshoch.
Öl bei 111 Dollar. Trump übt Druck auf Teheran aus. Und die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen hat gerade ein Dreijahreshoch durchbrochen. Dies ist nicht nur ein weiteres geopolitischen Rauschen – dies ist der Markt, der die Spielregeln in Echtzeit neu schreibt.
Seit Beginn des Konflikts sind die Brent-Preise um 35 % gestiegen. Der letzte Sprung erfolgte am Montagmorgen, als Händler erkannten: Der Deal zur Wiedereröffnung der Straße von Hormus ist tot. Washington und Teheran sind nicht nur weit von einem Kompromiss entfernt – sie sprechen verschiedene Sprachen. Trump ließ den Satz 'die Zeit läuft ab' fallen, und algorithmische Handelssysteme haben sofort ein neues Szenario eingepreist: Die Blockade der Meerenge wird sich hinziehen, zusammen mit dem Ölschock.
Die Hormus-Nadel
Die Straße von Hormus transportiert 21 Millionen Barrel Öl pro Tag. Ein Fünftel des globalen Verbrauchs. Als die IRGC im März die Meerenge für Schiffe blockierte, die mit den USA und ihren Verbündeten in Verbindung stehen, hoffte der Markt zunächst auf einen schnellen diplomatischen Austausch. Es geschah nicht.
Der Iran verlangt die Aufhebung aller Sanktionen und den Abzug der US-Truppen von Stützpunkten im Persischen Golf. Die USA bestehen auf der sofortigen Entfernung von 400 Kilogramm angereichertem Uran. Zwischen diesen Positionen klafft eine tiefe Kluft. Unterhändler haben drei Runden in Genf abgehalten, aber bis Mai 2026 wurde nicht einmal das Format für weitere Treffen vereinbart. Trump übt Druck über emiratische Vermittler aus, aber Abu Dhabi selbst hat Angst: Eine Drohne traf Anfang April das Kernkraftwerk Barakah, und nun ist die VAE nicht erpicht darauf, eine Stellvertreterkraft in einem fremden Krieg zu werden.
Während die Diplomatie ins Stocken gerät, schrumpfen die physischen Öllieferungen. Saudi-Arabien und die VAE versuchen, die Ströme über alternative Routen zu erhöhen, aber ihre Kapazität deckt nur 40 % des Defizits. Der Rest ist ein Loch in der globalen Marktbilanz.
Renditen, die Angst schreien
Öl bei 111 Dollar ist nur die halbe Geschichte. Die andere Hälfte spielt sich am Markt für US-Staatsanleihen ab. Die Rendite 30-jähriger Treasuries ist auf 5,89 % gestiegen – ein Niveau, das zuletzt im Oktober 2023 erreicht wurde, als die Welt die US-Regionalbanken begrub.
Warum sind sie verbunden? Inflation. Der April-VPI in den USA schnellte auf 3,8 % hoch. Die Erzeugerpreise erreichten annualisiert 6 %. Die Energiekomponente der Indizes zieht alles mit sich: von Frachtkosten bis zu Düngemittelpreisen. Der Anleihemarkt schreit, dass die Fed in der Falle sitzt. Der Leitzins muss nicht nur hoch bleiben – er muss steigen. Futures für das Treffen im Juli 2024 preisen bereits eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte mit 68 % Wahrscheinlichkeit ein.
Langlaufende Treasuries sind der globale Indikator für die Kosten von Geld. Wenn ihre Rendite in einem solchen Tempo steigt, werden Hypotheken in Kalifornien, Unternehmenskredite in Frankfurt und Brasiliens Staatsanleihen gleichzeitig teurer. Das globale Finanzsystem ist wie eine Saite gespannt.
Wer zählt bereits Verluste
Toyota gab bekannt, dass die potenziellen Auswirkungen des Konflikts 4,3 Milliarden Dollar betragen könnten. Der japanische Autoriese ist abhängig von Kunststoffen, Schmierstoffen und Lieferketten aus dem Nahen Osten, die jetzt zerbrechen. Die Luftfahrtindustrie wird insgesamt 15 Milliarden Dollar verlieren – Treibstoffkosten fressen die Margen schneller auf, als die Fluggesellschaften die Ticketpreise erhöhen können.
Reuters berechnete die gesamten Unternehmensverluste auf 25 Milliarden Dollar. Aber die Zahl ist mit ziemlicher Sicherheit zu niedrig angesetzt. Sie berücksichtigt direkte Kosten, nicht die Kaskadeneffekte: Fabrikschließungen aufgrund von Komponentenknappheit, Unterbrechung der landwirtschaftlichen Saison in Indien, wo Petrochemikalien für Düngemittel entscheidend sind, und eine Welle von Zahlungsausfällen in energieintensiven Sektoren in der Türkei und Pakistan.
Israels Wirtschaft schrumpfte entgegen den Erwartungen einer schnellen Erholung im ersten Quartal um 3,3 %. Der private Konsum brach um 4,6 % ein, die Exporte fielen um fast 4 %. Die Bank of Israel hält den Leitzins bei 4,5 %, aber es gibt keinen Spielraum: Senkt man ihn, tötet man den Schekel und befeuert die Inflation; erhöht man ihn, würgt man die Wirtschaft ab.
Die Aktienmärkte am Persischen Golf fallen die vierte Sitzung in Folge. Der saudische Tadawul verliert an Marktkapitalisierung aufgrund eines Abflusses ausländischer Investitionen. Ägyptens EGX30 stürzte an einem Tag um 1,5 % ab – Anleger ziehen Geld aus der gesamten Region ab, unabhängig davon, wer auf wessen Seite steht.
Die Wette, die den Fed-Kalender sprengen wird
Jerome Powell befindet sich in einer schlimmeren Situation als vorstellbar. Die Inflation beschleunigt sich nicht wegen einer überhitzten Wirtschaft, sondern wegen eines Angebotsschocks. Zinserhöhungen werden die IRGC nicht zwingen, die Meerenge zu öffnen. Aber nichts zu tun ist keine Option: Die Inflationserwartungen lösen sich bereits von ihrem Anker. Fünfjährige Breakeven-Inflationsswaps haben 2,9 % erreicht – ein Zwanzigjahreshoch.
Der Markt preist ein 'eine Erhöhung und dann Pause'-Szenario ein. Aber wenn Brent die 120 Dollar durchbricht – und das wird bei jeder Ausweitung des Konflikts auf saudische Einrichtungen passieren – muss die Fed aggressiver handeln. Ein halber Punkt auf einmal erscheint nicht mehr wie eine Fantasie, wie noch vor einem Monat.
Und dann ist da noch China. Peking baut strategische Ölreserven in Rekordtempo auf – 1,2 Millionen Barrel pro Tag über den normalen Importen. Das stützt den Preis, signalisiert aber auch: China bereitet sich auf eine langwierige Krise vor, nicht auf eine schnelle Lösung.
Was als Nächstes passiert
Szenario eins: ein diplomatischer Durchbruch innerhalb der nächsten drei Wochen. Wahrscheinlichkeit: gering. Trump will einen Deal bis zum Hochsommer, aber seine Verhandlungsposition ist ein Ultimatum. Der Iran akzeptiert keine Ultimaten, besonders wenn die Öleinnahmen durch eine Schattenflotte und 'graue' Vermittler in Malaysia tröpfeln.
Szenario zwei: begrenzte militärische Eskalation. Ein Angriff auf iranische Ölplattformen oder ein neuer Angriff auf einen US-Stützpunkt. In diesem Fall würde der Markt Brent bei 130–135 Dollar sehen. Die 30-jährige Rendite würde 6,2 % durchbrechen. Die Fed würde eine Notfallsitzung abhalten und außerplanmäßig die Zinsen erhöhen.
Szenario drei: ein Einfrieren des Konflikts ohne formellen Deal. Die Meerenge bleibt halb geschlossen, Öl schwankt in der Spanne von 105–115 Dollar, und die Weltwirtschaft passt sich langsam durch eine Rezession in energieintensiven Sektoren an. Dies ist das Basisszenario für Händler derzeit.
Eines ist sicher: Billiges Öl kommt so schnell nicht zurück. Und die Ära der niedrigen Zinsen ist ebenfalls vorbei. Der Markt hat in den Überlebensmodus geschaltet, und jeder neue Tag ohne Deal ist ein weiterer Schritt in Richtung einer globalen Rezession, die nicht von Zentralbanken, sondern von der Geopolitik verursacht wird.
— Editorial Team
