El petróleo Brent supera los 111 dólares mientras las negociaciones entre EE. UU. e Irán llegan a un punto muerto
Los precios del petróleo han subido un 35% desde el inicio del conflicto, mientras Washington y Teherán siguen lejos de un acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz, y Trump dice que 'se acaba el tiempo'. Los mercados están en crisis: el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó un máximo de tres años.
Petróleo a 111 dólares. Trump retuerce el brazo a Teherán. Y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años acaba de romper un máximo de tres años. Esto no es solo otro ruido geopolítico: es el mercado reescribiendo las reglas del juego en tiempo real.
Desde el inicio del conflicto, los precios del Brent se han disparado un 35%. El último salto se produjo el lunes por la mañana, cuando los operadores se dieron cuenta: el acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz está muerto. Washington y Teherán no solo están lejos de un compromiso, sino que hablan idiomas diferentes. Trump soltó la frase 'se acaba el tiempo', y los sistemas de trading algorítmico incorporaron instantáneamente un nuevo escenario: el bloqueo del estrecho se prolongará, junto con el shock petrolero.
La aguja de Ormuz
El estrecho de Ormuz transporta 21 millones de barriles de petróleo al día. Una quinta parte del consumo mundial. Cuando el CGRI bloqueó el estrecho en marzo para los buques vinculados a EE. UU. y sus aliados, el mercado esperó inicialmente un rápido intercambio diplomático. No ocurrió.
Irán exige el levantamiento de todas las sanciones y la retirada de las tropas estadounidenses de las bases en el golfo Pérsico. EE. UU. insiste en la eliminación inmediata de 400 kilogramos de uranio enriquecido. Entre estas posiciones hay un abismo. Los negociadores han celebrado tres rondas en Ginebra, pero para mayo de 2026 ni siquiera se ha acordado el formato de futuras reuniones. Trump presiona a través de intermediarios emiratíes, pero Abu Dabi también tiene miedo: un dron atacó la planta nuclear de Barakah a principios de abril, y ahora los EAU no están ansiosos por convertirse en una fuerza proxy en una guerra ajena.
Mientras la diplomacia se estanca, los suministros físicos de petróleo se reducen. Arabia Saudí y los EAU intentan aumentar los flujos a través de rutas alternativas, pero su capacidad cubre solo el 40% del déficit. El resto es un agujero en el equilibrio del mercado global.
Rendimientos que gritan miedo
El petróleo a 111 dólares es solo la mitad de la historia. La otra mitad se desarrolla en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense. El rendimiento de los bonos a 30 años ha saltado al 5,89%, un nivel no visto desde octubre de 2023, cuando el mundo enterraba a los bancos regionales estadounidenses.
¿Por qué están conectados? La inflación. El IPC de abril en EE. UU. se disparó al 3,8%. Los precios al productor alcanzaron el 6% anualizado. El componente energético de los índices lo arrastra todo: desde los costes de flete hasta los precios de los fertilizantes. El mercado de bonos grita que la Fed está acorralada. El tipo no solo tendrá que mantenerse alto, sino que tendrá que subir. Los futuros para la reunión del 24 de julio ya descuentan una subida de 25 puntos básicos con un 68% de probabilidad.
Los bonos largos son el indicador global del coste del dinero. Cuando su rendimiento sube a este ritmo, las hipotecas en California, los préstamos corporativos en Fráncfort y la deuda soberana de Brasil se encarecen simultáneamente. El sistema financiero global está tenso como una cuerda.
Quién ya está contando pérdidas
Toyota anunció que el impacto potencial del conflicto podría ser de 4.300 millones de dólares. El gigante automovilístico japonés depende de plásticos, lubricantes y cadenas de suministro de Oriente Medio que ahora se están rompiendo. La industria de la aviación perderá colectivamente 15.000 millones de dólares: los costes del combustible están devorando los márgenes más rápido de lo que las aerolíneas pueden subir los precios de los billetes.
Reuters calculó las pérdidas corporativas totales en 25.000 millones de dólares. Pero la cifra es casi con certeza subestimada. Contabiliza costes directos, no efectos en cascada: cierres de fábricas por escasez de componentes, interrupción de la temporada agrícola en India, donde los petroquímicos son críticos para los fertilizantes, y una ola de impagos en sectores intensivos en energía en Turquía y Pakistán.
La economía de Israel, contrariamente a las expectativas de una rápida recuperación, se contrajo un 3,3% en el primer trimestre. El consumo privado se desplomó un 4,6%, las exportaciones cayeron casi un 4%. El Banco de Israel mantiene el tipo en el 4,5%, pero no hay margen de maniobra: si lo baja, mata al shekel y aviva la inflación; si lo sube, asfixia a las empresas.
Los mercados bursátiles del golfo Pérsico caen por cuarta sesión consecutiva. El Tadawul saudí pierde capitalización bursátil en medio de una salida de inversión extranjera. El EGX30 de Egipto se desplomó un 1,5% en un día: los inversores están sacando dinero de toda la región, independientemente de quién esté de qué lado.
La apuesta que romperá el calendario de la Fed
Jerome Powell se encuentra en una situación peor de lo imaginable. La inflación se acelera no por una economía sobrecalentada, sino por un shock de oferta. Subir los tipos no obligará al CGRI a abrir el estrecho. Pero no hacer nada no es una opción: las expectativas de inflación ya se están desanclando. Los swaps de inflación a cinco años han alcanzado el 2,9%, un máximo de veinte años.
El mercado descuenta un escenario de 'una subida y pausa'. Pero si el Brent supera los 120 dólares —y eso ocurrirá con cualquier expansión del conflicto a instalaciones saudíes— la Fed tendrá que actuar de forma más agresiva. Medio punto a la vez ya no parece una fantasía, como lo era hace un mes.
Y luego está China. Pekín está acumulando reservas estratégicas de petróleo a un ritmo récord: 1,2 millones de barriles diarios por encima de las importaciones normales. Esto sostiene el precio, pero también señala: China se prepara para una crisis prolongada, no para una resolución rápida.
Qué ocurre después
Escenario uno: un avance diplomático en las próximas tres semanas. Probabilidad: baja. Trump quiere un acuerdo para mediados de verano, pero su posición negociadora es un ultimátum. Irán no acepta ultimátums, especialmente cuando los ingresos petroleros llegan a través de una flota fantasma e intermediarios 'grises' en Malasia.
Escenario dos: escalada militar limitada. Un ataque a plataformas petroleras iraníes o un nuevo ataque a una base estadounidense. En ese caso, el mercado vería el Brent a 130-135 dólares. El rendimiento a 30 años superaría el 6,2%. La Fed celebraría una reunión de emergencia y subiría los tipos fuera de calendario.
Escenario tres: congelación del conflicto sin un acuerdo formal. El estrecho permanece semicerrado, el petróleo fluctúa en el rango de 105-115 dólares, y la economía global se adapta lentamente a través de una recesión en sectores intensivos en energía. Este es el escenario base para los operadores ahora mismo.
Una cosa es segura: el petróleo barato no volverá pronto. Y la era de los tipos bajos también ha terminado. El mercado ha pasado a modo de supervivencia, y cada nuevo día sin acuerdo es un paso más hacia una recesión global causada no por los bancos centrales, sino por la geopolítica.
— Editorial Team
