El Oro Supera los $4,700 Nuevamente: Los Mineros Rusos de Oro Ganan Valor
Los precios globales del oro han superado los $4,700 por onza troy, impulsando el interés en acciones de empresas como Polyus y Seligdar en el mercado ruso
La ruptura del oro por encima de los $4,700 por onza no es una reacción rutinaria a informes de una posible tregua. Estamos presenciando un "divorcio" histórico entre el oro y la geopolítica. El mercado ya no necesita la guerra como combustible para crecer porque ha cambiado a un combustible fundamentalmente diferente: la desdolarización estructural y los riesgos fiscales de EE. UU., que los medios convencionales prefieren no discutir.
El Núcleo: Lo Que Realmente Está Sucediendo
A primera vista, es simple: el 6 y 7 de mayo surgieron noticias sobre un memorando entre EE. UU. e Irán. Como era de esperar, el petróleo se desplomó, la prima geopolítica se evaporó, el dólar se debilitó y el oro, denominado en dólares, se disparó. Pero el analista de ActivTrades, Ricardo Evangelista, señaló con precisión: el acuerdo del Estrecho de Ormuz elimina la presión inflacionaria y abre la puerta para que la Fed recorte las tasas en 2026. El oro comenzó su rally incluso antes de que se firmara ningún documento.
Esto señala un cambio de régimen. El oro ya no cae ante las escaladas porque su "piso fundamental" se ha desplazado del nivel de $4,130–4,200 registrado en marzo de 2026 al actual $4,700. En el momento en que el mercado dejó de reaccionar a las noticias de ataques a Irán, quedó claro: la demanda física de los bancos centrales y la devaluación de las monedas fiduciarias superan cualquier impulso geopolítico a corto plazo.
Cronología y Contexto
Finales de abril a principios de mayo de 2026 ilustra perfectamente este cambio tectónico. Mientras el Brent cayó por debajo de $101 ante las expectativas de un acuerdo de paz con Irán, el oro subió tanto por las noticias de desescalada como en medio de declaraciones agresivas de la Fed. En marzo, cualquier mención de un posible ataque militar de EE. UU. a Irán provocaba una huida del oro hacia el efectivo. Ahora, cuando los datos del 5 de mayo mostraron entradas institucionales récord en ETFs de criptomonedas junto con compras de oro, se hizo evidente que el gran capital está apostando no a la guerra, sino a la inestabilidad de la política monetaria a largo plazo.
Según cálculos de analistas, los bancos centrales han comprado más de 225 millones de onzas de oro desde 2008, reduciendo la participación del dólar en las reservas de un máximo del 60% a aproximadamente el 40% en la actualidad. El conflicto de Oriente Medio solo ralentizó temporalmente este proceso, creando una ilusión de fortaleza del dólar. Tan pronto como surgió una oportunidad de tregua, la "toxicidad" de los activos en dólares para los grandes fondos soberanos pasó a primer plano.
Ganadores y Perdedores
Los mineros rusos de oro se están convirtiendo en los principales beneficiarios. Mientras el índice MOEX cae bajo la presión del petróleo más barato, Polyus y Seligdar muestran un crecimiento constante. Esto crea una situación única de "refugio seguro" dentro del mercado ruso. Con costos de producción muy por debajo de $1,300 por onza, el entorno actual les da un margen de más de $3,400 por onza.
Los perdedores son los bajistas que apuestan por una caída. Cualquier corrección del oro ahora es de naturaleza técnica. Tan pronto como el precio toca niveles de soporte significativos, intervienen los fondos soberanos, para quienes el oro a cualquier precio por debajo de $5,000 es una oportunidad para aumentar su participación en un activo de reserva neutral. También pierden aquellos que mantienen posiciones largas exclusivamente en instrumentos en dólares: la desdolarización se acelera ante nuestros ojos, y los rendimientos del Tesoro ya no compensan el riesgo cambiario.
Lo Que los Medios No Están Diciendo
Deutsche Bank publicó la semana pasada una nota conceptual que modela el retorno del oro al papel de activo de reserva pleno (hasta el 40% de las reservas de los bancos centrales). El precio objetivo en este modelo es de $8,000 por onza en cinco años. Los periódicos presentan esto como una sensación, pero omiten el punto principal: no es un salto único, sino un reconocimiento de que la valoración actual del oro aún no refleja la magnitud de la expansión fiscal de EE. UU.
Detalle interno: los sistemas algorítmicos de los principales fondos de cobertura han cambiado sus patrones. Anteriormente, automáticamente vendían en corto oro cuando subían los rendimientos de los bonos. Ahora, cualquier indicio de debilidad fiscal de EE. UU. desencadena compras de oro, independientemente de si los rendimientos suben o bajan. El oro se está convirtiendo en un activo "antifiscal". El catalizador clave no es Irán, sino la próxima reunión de la Fed del 16 y 17 de junio con el nuevo presidente Kevin Warsh, que podría alterar la trayectoria de las tasas.
Pronóstico: Próximos 30 Días y 90 Días
Próximos 30 días (hasta el 7 de junio de 2026). El oro probará el nivel de $4,900 por onza. La razón no es una nueva guerra, sino más bien la desescalada y la inyección de liquidez barata en la economía. Un dólar débil y la caída de los rendimientos del Tesoro crearán condiciones ideales. Las acciones de Polyus podrían ganar otro 7-10% por una revalorización de los flujos de caja futuros.
Próximos 90 días (hasta el 7 de agosto de 2026). Este será el momento de la verdad. El pronóstico de Deutsche Bank de $5,400 para finales de 2026 podría revisarse al alza ya en agosto. En verano, el exceso no provendrá del capital especulativo sino de la demanda física: prepárense para noticias de compras récord por parte de los bancos centrales antes del ciclo comercial de otoño. La Fed se verá obligada a suavizar la política, consolidando finalmente un nuevo acuerdo de "Bretton Woods". Los mineros rusos de oro corren el riesgo de ser las acciones más sobrevaloradas pero en continuo aumento en el mercado, ya que el precio del oro en rublos romperá récords históricos, compensando cualquier descuento por riesgo país.
— Editorial Team
