L'or franchit à nouveau les 4 700 $ : les mineurs d'or russes gagnent en valeur
Les cours mondiaux de l'or ont dépassé les 4 700 $ l'once troy, stimulant l'intérêt pour les actions de sociétés comme Polyus et Seligdar sur le marché russe
La percée de l'or au-dessus de 4 700 $ l'once n'est pas une réaction de routine aux informations d'une possible trêve. Nous assistons à un « divorce » historique entre l'or et la géopolitique. Le marché n'a plus besoin de la guerre comme carburant de croissance car il est passé à un carburant fondamentalement différent : la dédollarisation structurelle et les risques fiscaux américains, que les médias grand public préfèrent ne pas aborder.
Le cœur du sujet : ce qui se passe vraiment
À première vue, c'est simple : les 6 et 7 mai, des nouvelles ont émergé concernant un mémorandum entre les États-Unis et l'Iran. Comme prévu, le pétrole a chuté, la prime géopolitique s'est évaporée, le dollar s'est affaibli, et l'or, libellé en dollars, a grimpé. Mais l'analyste d'ActivTrades, Ricardo Evangelista, a noté avec justesse : l'accord sur le détroit d'Ormuz supprime les pressions inflationnistes et ouvre la voie à une baisse des taux de la Fed en 2026. L'or a entamé sa hausse avant même la signature de tout document.
Cela signale un changement de régime. L'or ne baisse plus sur les escalades car son « plancher fondamental » est passé du niveau de 4 130–4 200 $ enregistré en mars 2026 au niveau actuel de 4 700 $. Dès que le marché a cessé de réagir aux nouvelles de frappes sur l'Iran, il est devenu clair : la demande physique des banques centrales et la dévaluation des monnaies fiduciaires l'emportent sur toute impulsion géopolitique à court terme.
Chronologie et contexte
La fin avril-début mai 2026 illustre parfaitement ce changement tectonique. Alors que le Brent est tombé sous les 101 $ en raison des attentes d'un accord de paix avec l'Iran, l'or a augmenté à la fois sur les nouvelles de désescalade et au milieu des déclarations hawkish de la Fed. En mars, toute mention d'une possible frappe militaire américaine sur l'Iran déclenchait une fuite de l'or vers le cash. Maintenant, lorsque les données du 5 mai ont montré des entrées institutionnelles record dans les ETF crypto parallèlement aux achats d'or, il est devenu évident que les gros capitaux parient non pas sur la guerre, mais sur l'instabilité de la politique monétaire à long terme.
Selon les calculs des analystes, les banques centrales ont acheté plus de 225 millions d'onces d'or depuis 2008, réduisant la part du dollar dans les réserves d'un pic de 60 % à environ 40 % aujourd'hui. Le conflit au Moyen-Orient n'a que temporairement ralenti ce processus, créant une illusion de force du dollar. Dès qu'une chance de trêve est apparue, la « toxicité » des actifs en dollars pour les grands fonds souverains est passée au premier plan.
Gagnants et perdants
Les mineurs d'or russes deviennent les principaux bénéficiaires. Alors que l'indice MOEX chute sous la pression du pétrole moins cher, Polyus et Seligdar affichent une croissance régulière. Cela crée une situation unique de « valeur refuge » au sein du marché russe. Avec des coûts de production bien inférieurs à 1 300 $ l'once, l'environnement actuel leur offre une marge de plus de 3 400 $ l'once.
Les perdants sont les baissiers qui parient sur une baisse. Toute correction de l'or est désormais de nature technique. Dès que le prix touche des niveaux de support significatifs, les fonds souverains interviennent, pour qui l'or à tout prix inférieur à 5 000 $ est une opportunité d'accroître leur part d'un actif de réserve neutre. Perdent également ceux qui détiennent des positions longues exclusivement dans des instruments en dollars : la dédollarisation s'accélère sous nos yeux, et les rendements du Trésor ne compensent plus le risque de change.
Ce que les médias ne disent pas
Deutsche Bank a publié la semaine dernière une note conceptuelle modélisant le retour de l'or à son rôle d'actif de réserve à part entière (jusqu'à 40 % des réserves des banques centrales). Le prix cible dans ce modèle est de 8 000 $ l'once d'ici cinq ans. Les journaux présentent cela comme une sensation mais omettent l'essentiel : il ne s'agit pas d'un bond ponctuel, mais de la reconnaissance que la valorisation actuelle de l'or ne reflète toujours pas l'ampleur de l'expansion fiscale américaine.
Détail d'initié : les systèmes algorithmiques des grands hedge funds ont changé leurs schémas. Auparavant, ils vendaient automatiquement l'or à découvert lorsque les rendements obligataires augmentaient. Maintenant, toute allusion à une faiblesse fiscale américaine déclenche des achats d'or, que les rendements montent ou descendent. L'or se transforme en un actif « anti-fiscal ». Le catalyseur clé n'est pas l'Iran, mais la prochaine réunion de la Fed les 16-17 juin avec le nouveau président Kevin Warsh, qui pourrait modifier la trajectoire des taux.
Prévisions : les 30 et 90 prochains jours
Les 30 prochains jours (d'ici le 7 juin 2026). L'or testera le niveau de 4 900 $ l'once. La raison n'est pas une nouvelle guerre, mais plutôt la désescalade et l'injection de liquidités bon marché dans l'économie. Un dollar faible et la baisse des rendements du Trésor créeront des conditions idéales. Les actions de Polyus pourraient gagner encore 7 à 10 % sur une réévaluation des flux de trésorerie futurs.
Les 90 prochains jours (d'ici le 7 août 2026). Ce sera le moment de vérité. La prévision de Deutsche Bank de 5 400 $ d'ici fin 2026 pourrait être révisée à la hausse dès août. En été, la pression viendra non pas du capital spéculatif mais de la demande physique : préparez-vous à des nouvelles d'achats records par les banques centrales avant le cycle économique d'automne. La Fed sera contrainte d'assouplir sa politique, cimentant enfin un nouvel arrangement de « Bretton Woods ». Les mineurs d'or russes risquent d'être les actions les plus surévaluées mais en hausse continue sur le marché, car le prix du rouble de l'or battra des records historiques, compensant toute décote de risque pays.
— Editorial Team
