Le Trésor de Guerre de Berkshire Hathaway Atteint un Record de 380 Milliards de Dollars
La société de Warren Buffett a annoncé un montant record de liquidités après des ventes agressives d'actions, y compris des titres Apple, mais le bénéfice du premier trimestre est inférieur aux prévisions.
Record de 380 Milliards : Qu'y a-t-il Derrière la 'Montagne de Cash' de Berkshire Hathaway ?
Introduction
Lorsque Warren Buffett a cédé le rôle de PDG à Greg Abel début 2026, le monde de l'investissement a retenu son souffle : Berkshire Hathaway préserverait-elle sa philosophie légendaire ou commencerait-elle à dépenser ses réserves accumulées ? Le premier rapport trimestriel sous la nouvelle direction a donné une réponse claire : le matelas de liquidités du conglomérat a atteint un sommet historique de 380 milliards de dollars, tandis que les ventes d'actions se sont poursuivies pour le quatorzième trimestre consécutif. Ce chiffre n'est pas un signe de passivité, mais d'attente disciplinée de la 'tempête parfaite' sur les marchés.
Détails et Chronologie des Événements
Selon le rapport financier publié le 2 mai 2026, les liquidités et les obligations du Trésor de Berkshire totalisaient 397 milliards de dollars fin mars, avec un solde de trésorerie net (hors passifs liés aux achats de bons du Trésor) atteignant 380 milliards de dollars. En trois ans, cet indicateur a presque triplé, passant de 130 milliards de dollars fin 2022.
Deux facteurs ont alimenté la croissance des réserves. Premièrement, Berkshire est resté un vendeur net d'actions, réalisant 24,1 milliards de dollars de ventes contre seulement 15,9 milliards de dollars d'achats, soit une sortie nette de 8,1 milliards de dollars des actions. La position clé réduite reste les actions Apple : autrefois valorisée à plus de 185 milliards de dollars, la participation a été réduite de plus de 70 % au cours des deux dernières années.
Deuxièmement, le résultat opérationnel du conglomérat a augmenté de 18 % pour atteindre 11,35 milliards de dollars. Les principaux moteurs ont été la souscription d'assurance (bénéfice en hausse de 28 % à 1,7 milliard de dollars), l'exploitant ferroviaire BNSF (en hausse de 13 % à 1,38 milliard de dollars) et la division énergie. Parallèlement, le bénéfice net incluant les plus-values latentes sur actions a plus que doublé, passant de 4,6 milliards à 10,1 milliards de dollars.
Impact et Signification
Pour Berkshire. La somme de 380 milliards de dollars dépasse la capitalisation boursière actuelle de géants comme Netflix, Chevron et Bank of America. Ce n'est pas seulement un 'coussin de sécurité' – c'est une arme stratégique permettant au conglomérat d'agir comme prêteur en dernier ressort en période de turbulences sur les marchés. L'analyste Tom Russo, dont le fonds détient une participation de 1,7 milliard de dollars dans Berkshire, a qualifié la réserve 'd'actif spécialement conçu pour l'incertitude actuelle.'
Pour le Marché. L'incapacité de Buffett et de son successeur à trouver des actifs attractifs pour des acquisitions majeures en dit plus long que toute prévision macroéconomique sur la surévaluation du marché. Greg Abel a expliqué lors de l'assemblée des actionnaires : 'Il y aura des perturbations sur les marchés qui nous permettront d'agir.' En d'autres termes, Berkshire constitue délibérément une réserve de poudre sèche pour une période où les prix des actifs reviendront à des niveaux raisonnables.
Pour les Actionnaires. Abel a repris les rachats d'actions, en rachetant 234 millions de dollars de titres – la première fois depuis mai 2024. Cela signale que la direction considère ses propres actions comme correctement valorisées et l'environnement pour les grandes opérations comme défavorable.
Réactions des Acteurs Clés
Warren Buffett, présent à l'assemblée annuelle en tant que président du conseil d'administration, a pleinement soutenu son successeur : 'Greg fait tout ce que je faisais, et plus encore, et le fait mieux dans tous les cas.' Dans son style caractéristique, Buffett est monté sur scène et a demandé au PDG sortant d'Apple, Tim Cook, de 'se lever et de saluer,' qualifiant son travail de 'l'une des merveilles du management américain.'
La communauté des investisseurs a réagi de manière ambivalente. D'un côté, Morningstar a maintenu sa note 'quatre étoiles' pour les actions Berkshire, les considérant comme 'modérément sous-évaluées' avec un prix juste de 765 000 dollars par action de catégorie A. De l'autre, les actions Berkshire ont sous-performé le S&P 500 d'environ 6 % depuis le début de l'année, reflétant les inquiétudes des investisseurs quant à la gestion passive d'un énorme montant de liquidités.
La réticence disciplinée de Berkshire à payer une prime dans l'environnement actuel de taux élevés et d'instabilité géopolitique (y compris la crise énergétique autour du détroit d'Ormuz) résonne avec les vétérans du marché. Russo a rappelé comment, lors de la crise financière de 2008, Buffett a sauvé Goldman Sachs et Bank of America, en dictant des conditions onéreuses pour les émetteurs : 'Si un krach boursier survient, il n'y aura à nouveau qu'un seul endroit où se tourner, et les conditions seront très dures.'
Prévisions et Conclusions
La question principale pour Berkshire aujourd'hui n'est pas 'pourquoi l'argent ne travaille-t-il pas ?' mais 'quand commencera-t-il à travailler ?' Compte tenu des antécédents de Buffett, cette montagne de cash est un exemple classique de patience. Au milieu des turbulences géopolitiques mondiales et des valorisations boursières record après le rallye d'avril du secteur technologique, les chances d'une correction augmentent. Berkshire, avec 380 milliards de dollars en poche, sera positionné comme le chasseur en chef d'actifs bon marché.
Cependant, Greg Abel est confronté à un défi non trivial : agir de manière décisive en période de crise sans nuire à la réputation de Berkshire en tant que 'l'acheteur le plus fiable.' Toute transaction majeure créera un précédent. En cas de succès, Abel prouvera que le conglomérat prospère sans l'implication quotidienne de Buffett. Dans le cas contraire, le marché se demandera si l'ère des 'miracles d'Omaha' s'est achevée avec la passation de pouvoir.
Pour l'instant, la leçon pour tous les investisseurs est simple : lorsque l'un des plus grands chasseurs d'offres de l'histoire préfère les bons du Trésor aux nouveaux achats, peut-être que les liquidités sont le meilleur actif de 2026.
— Editorial Team
