Środki pieniężne Berkshire Hathaway osiągnęły rekordowe 380 mld USD
Firma Warrena Buffetta odnotowała rekordowy poziom środków pieniężnych po aktywnej sprzedaży akcji, w tym papierów Apple, jednak zysk za pierwszy kwartał okazał się niższy od prognoz.
Rekordowe 380 mld USD: co kryje się za „górą gotówki” Berkshire Hathaway
Wprowadzenie
Gdy Warren Buffett na początku 2026 roku przekazał stanowisko dyrektora generalnego Gregowi Abelowi, świat inwestycji zamarł w oczekiwaniu – czy Berkshire Hathaway zachowa swoją legendarną filozofię, czy zacznie wydawać zgromadzone rezerwy. Pierwszy raport kwartalny pod nowym kierownictwem dał jednoznaczną odpowiedź: poduszka gotówkowa konglomeratu osiągnęła historyczne maksimum 380 mld USD, a sprzedaż akcji trwała czternasty kwartał z rzędu. Ta liczba to nie bierność, ale zdyscyplinowane oczekiwanie na „idealną burzę” na rynkach.
Szczegóły zdarzenia i chronologia
Zgodnie ze sprawozdaniem finansowym opublikowanym 2 maja 2026 roku, środki pieniężne i zobowiązania skarbowe Berkshire na koniec marca wyniosły 397 mld USD, a saldo gotówki netto (po odjęciu zobowiązań z tytułu zakupu Treasuries) osiągnęło 380 mld USD. W ciągu trzech lat wskaźnik ten wzrósł prawie trzykrotnie – ze 130 mld USD na koniec 2022 roku.
Wzrost rezerw zapewniły dwa czynniki. Po pierwsze, Berkshire pozostało netto sprzedawcą akcji, realizując papiery o wartości 24,1 mld USD przy zakupach tylko 15,9 mld USD – odpływ netto z akcji wyniósł 8,1 mld USD. Kluczową sprzedawaną pozycją pozostają akcje Apple: niegdyś ta inwestycja przekraczała 185 mld USD, ale w ciągu ostatnich dwóch lat udział został zredukowany o ponad 70%.
Po drugie, dochody operacyjne konglomeratu wzrosły o 18% do 11,35 mld USD. Głównymi motorami były ubezpieczeniowy underwriting (wzrost zysku o 28% do 1,7 mld USD), operator kolejowy BNSF (wzrost o 13% do 1,38 mld USD) oraz dział energetyczny. Jednocześnie zysk netto z uwzględnieniem niezrealizowanych dochodów z akcji skoczył ponad dwukrotnie – z 4,6 mld USD do 10,1 mld USD.
Wpływ i znaczenie
Dla Berkshire. Kwota 380 mld USD przewyższa obecną kapitalizację rynkową takich gigantów jak Netflix, Chevron i Bank of America. To nie tylko „podusza bezpieczeństwa” – to strategiczna broń, pozwalająca konglomeratowi wystąpić jako pożyczkodawca ostatniej instancji w momencie rynkowych wstrząsów. Analityk Tom Russo, którego fundusz posiada udziały w Berkshire o wartości 1,7 mld USD, nazwał tę rezerwę „aktywa stworzonym specjalnie na dzisiejszą niepewność”.
Dla rynku. Niezdolność Buffetta i jego następcy do znalezienia atrakcyjnych aktywów do dużych przejęć mówi głośniej niż jakiekolwiek prognozy makroekonomiczne o przewartościowaniu rynku. Greg Abel wyjaśnił na zgromadzeniu akcjonariuszy: „Na rynkach nastąpią przemieszczenia, które pozwolą nam działać”. Innymi słowy, Berkshire świadomie gromadzi suchy proch na okres, gdy ceny aktywów wrócą do rozsądnych poziomów.
Dla akcjonariuszy. Abel wznowił buyback, odkupując akcje za 234 mln USD – po raz pierwszy od maja 2024 roku. To sygnał: zarząd uważa własne papiery za uczciwie wycenione, a koniunkturę na duże transakcje za niekorzystną.
Reakcja kluczowych graczy
Warren Buffett, obecny na dorocznym zgromadzeniu już jako przewodniczący rady dyrektorów, w pełni poparł następcę: „Greg robi wszystko, co ja robiłem, a nawet więcej, i robi to lepiej w każdym przypadku”. Charakterystyczne dla Buffetta – pojawił się na sali i poprosił odchodzącego CEO Apple Tima Cooka, aby „wstał i ukłonił się”, nazywając jego pracę „jednym z cudów amerykańskiego zarządzania”.
Społeczność inwestorów zareagowała dwojako. Z jednej strony Morningstar utrzymało rating „cztery gwiazdki” dla akcji Berkshire, uznając je za „umiarkowanie niedowartościowane” z ceną godziwą 765 000 USD za akcję klasy A. Z drugiej – akcje Berkshire od początku roku odstają od S&P 500 o około 6%, co odzwierciedla obawy inwestorów o pasywne zarządzanie ogromnymi pieniędzmi.
Zdyscyplinowana niechęć Berkshire do płacenia premii w obecnych warunkach wysokich stóp i niestabilności geopolitycznej (w tym kryzysu energetycznego wokół Cieśniny Ormuz) znajduje zrozumienie u weteranów rynku. Russo przypomniał, jak podczas kryzysu finansowego 2008 roku to właśnie Buffett uratował Goldman Sachs i Bank of America, dyktując wygórowane warunki dla emitentów: „Jeśli nastąpi załamanie rynku, znów będzie tylko jedno miejsce, do którego można się zwrócić, a warunki będą bardzo surowe”.
Prognoza i wnioski
Główne pytanie dla Berkshire dziś brzmi nie „dlaczego pieniądze nie pracują”, ale „kiedy zaczną pracować”. Biorąc pod uwagę doświadczenie Buffetta, ta góra gotówki to klasyczny przykład cierpliwości. W warunkach globalnej turbulencji geopolitycznej i rekordowych wycen rynku akcji po kwietniowym rajdzie sektora technologicznego, szanse na korektę rosną. Berkshire z 380 mld USD w kieszeni zajmie pozycję głównego łowcy przecenionych aktywów.
Jednak przed Gregiem Ablem stoi nietrywialne zadanie: w momencie kryzysu działać zdecydowanie, ale nie zaszkodzić reputacji Berkshire jako „najbardziej zaufanego nabywcy”. Każda duża transakcja stworzy precedens. Jeśli okaże się udana – Abel udowodni, że konglomerat żyje bez codziennego udziału Buffetta. Jeśli nie – rynek zacznie wątpić, czy era „cudów z Omaha” zakończyła się wraz z przekazaniem władzy.
Na razie lekcja dla wszystkich inwestorów jest prosta: gdy jeden z największych łowców transakcji w historii woli bony skarbowe od nowych zakupów, być może to właśnie gotówka jest najbardziej dochodową pozycją 2026 roku.
— Editorial Team
