우라늄과 호르무즈 해협으로 복잡해진 미·이란 협상
협상 진전에 위협: 하메네이의 국내 우라늄 보유 지시와 호르무즈 해협 통행료 부과 분쟁으로 양측 간 획기적 합의 전망이 불투명해졌다.
하메네이의 합의 반대 지시: 시장이 협상 난항 보도를 믿지 않는 이유
[요점]: 실제 상황
금요일과 토요일, 세계는 겉보기에 모순되는 두 가지 헤드라인을 보았다. 한편으로는 하메네이의 우라늄 수출 금지 지시와 호르무즈 통행료 분쟁 소식이 있었고, 다른 한편으로는 트럼프의 "합의가 거의 이루어졌다"는 발언이 있었다. 누가 맞는 말을 한 것일까?
재무 분석가로서 말하자면: 둘 다 맞지만, 관점의 차이가 있다. 5월 20일자 하메네이의 지시는 실제 문서이며 협상가들의 삶을 복잡하게 만든다. 그러나 이것이 협상이 결렬된다는 의미는 아니다. 이는 이란에 대한 합의의 대가가 상승했음을 의미하며, 테헤란은 중개자(카타르, 파키스탄, 오만)를 통해 이 새로운 가격표를 워싱턴에 판매하려 하고 있다.
요점은 "협상 난항"은 결승선 48시간 전 어떤 진지한 협상에서도 나타나는 표준적인 단계라는 것이다. 양측은 마지막 순간에 합의에 필요한 만큼만 양보하고 그 이상은 양보하지 않기 위해 공개적으로 가장 강경한 입장을 취한다. 여기서 다른 점은 시간이 촉박하다는 것이다 — 5월 24일이며, 중동 분쟁은 거의 3개월(2월 28일 이후) 동안 지속되고 있다. 양측 모두 인내심과 자금이 바닥나고 있다.
일정 및 맥락
지난 96시간 동안의 사건 연쇄는 큰 거래가 어떻게 이루어지는지 보여주는 교과서적인 예시다.
2026년 5월 20일 — 로이터는 하메네이가 농축 우라늄의 이란 수출을 금지하는 지시를 내렸다고 보도한다. 익명을 요구한 두 이란 소식통은 "최고 지도자의 지시와 지배 엘리트 내 합의는 농축 우라늄 비축분이 국외로 반출되어서는 안 된다는 것"이라고 확인한다. 같은 날, 트럼프는 백악관에서 정반대의 말을 한다: "아니요, 우리는 고농축 우라늄을 확보할 것입니다. 우리는 그것을 얻을 것입니다. 우리는 그것이 필요하지 않습니다. 우리는 그것을 원하지 않습니다. 우리는 아마도 그것을 얻은 후에 파괴할 것입니다."
2026년 5월 20-21일 — 이란의 프랑스 대사 모하마드 아민네자드가 블룸버그와의 인터뷰에서 이란과 오만이 호르무즈 해협 통행료 징수를 위한 영구 시스템 구축을 논의 중이라고 확인한다. 소식통은 통행료가 선박당 최대 200만 달러에 달할 수 있다고 설명한다.
2026년 5월 22일 — 마르코 루비오 국무장관이 인도에서 "어느 정도 진전이 있었다"며 발표가 수일 내에 나올 수 있다고 밝힌다. 그러나 그는 즉시 미국은 "이란이 핵무기를 가질 수 없으며, 고농축 우라늄을 이전해야 하고, 선박의 해협 자유 통행이 보장되어야 한다"고 주장한다고 덧붙인다.
2026년 5월 23일(토요일) — 트럼프가 트루스 소셜에 합의가 "미국, 이란 이슬람 공화국 및 여러 다른 국가 간 최종 조정을 거쳐 거의 이루어졌다"고 쓴다. 그는 사우디아라비아, UAE, 카타르, 파키스탄, 터키, 이집트, 요르단, 바레인 지도자들 및 이스라엘 총리 네타냐후와의 "매우 좋은" 전화 통화를 보고한다.
2026년 5월 23-24일 — 뉴욕타임스가 익명의 이란 관리 3명을 인용해 테헤란이 모든 전선에서 적대 행위를 중단하고 호르무즈 해협을 개방하는 양해각서에 동의했다고 보도한다. 핵심 세부 사항: 이란은 "기존의 고농축 우라늄 비축분을 포기"하는 데 동의했지만, 정확히 어떻게 이행될지에 대한 세부 사항은 차기 핵 프로그램 협상 라운드로 연기되었다.
비명백한 통찰: 하메네이의 지시(우라늄 수출 금지)와 NYT에 따른 이란의 "우라늄 포기" 동의 사이의 모순은 거짓말이 아니다. 이는 "수출"과 "포기"의 차이다. 이란은 IAEA 감독 하에 자국 영토에서 우라늄을 3.67%로 희석하는 데 동의할 수 있다. 이는 물리적 수출 없이 "무기급 물질 포기"가 될 것이다. 하메네이의 지시는 구체적으로 수출을 금지하며, 희석을 금지하지 않는다. 이는 하메네이가 국내 관객에게 체면을 세우고 트럼프가 승리를 선언할 수 있게 하는 전형적인 이란식 책략이다.
승자와 패자
트럼프가 승리한다 — 단기적으로. 해협을 개방하고 휘발유 가격을 낮추겠다고 약속한 대통령은 11월 중간선거를 앞두고 정치적 승리를 거둔다. 합의가 일시적(이전에 보도된 대로 60일)이라도, 그 정도면 유가가 배럴당 5~8달러 하락하고 유권자들이 주유소에서 안도감을 느끼기에 충분하다.
이란이 경제적으로 승리한다. 해협 차단 해제는 하루 150만~200만 배럴의 원유 수출 재개를 의미한다. 현재 가격(브렌트유 약 105달러)으로 하루 약 1억 5천만~2억 달러의 수익이다. 또한 소식통에 따르면 미국은 이란 자산 250억 달러 동결 해제에 동의했다. 2월 이후 경기 침체를 겪고 있는 경제에 이는 숨통을 틔워준다.
오만이 승리한다. 오만은 지역 해운의 미래를 결정할 "통행료" 문제의 핵심 협상국이 된다. 오만은 영향력을 얻고 각 거래에서 수수료를 받을 가능성이 높다.
이스라엘은 패배하며, 이것이 주요 관전 포인트다. 네타냐후 총리는 농축 우라늄이 이란에서 제거되고 탄도미사일 능력이 해체될 때까지 전쟁이 끝난 것으로 간주하지 않겠다고 밝혔다. 현재 합의에서 우라늄은 이란에 남을 가능성이 높으며(비록 희석되더라도), 미사일 프로그램은 전혀 논의되지 않는다. 로이터에 따르면 트럼프는 이스라엘에 우라늄이 수출될 것이라고 확언했다. 최종 문서에 다른 표현이 있다면 동맹국 간 관계가 심각하게 손상될 수 있다.
조용한 패자 — 유럽 가스 소비자. 합의가 해협 개방을 포함하지만 이란이 통행료를 부과할 권리를 보유한다면(오만과 논의된 대로), 유럽의 최종 가스 가격은 "호르무즈 세금"만큼 상승할 것이다. 항만 사용료가 200만 달러이고 유조선당 2천만 배럴의 원유를 운송한다면, 가산금은 배럴당 약 0.10달러로 미미하다. 그러나 LNG의 경우, 선박당 운송되는 입방미터가 적기 때문에 가산금이 더 커져 MMBtu당 약 0.5~1달러가 될 것이다.
언론이 말하지 않는 것
"협상 난항"에 대한 뉴스가 퍼뜨리는 주요 거짓말은 5월 20일 하메네이의 지시가 이미 다음 날 시장에 반영되었다는 사실을 무시하는 것이다. NYT가 5월 23일 이란이 "우라늄 포기"에 동의했다고 보도했을 때, 모두가 타협안이 마련되었음을 이해했다. 석유 및 가스 시장은 트럼프의 공식 발표 이전에도 전쟁 프리미엄을 낮추는 방식으로 반응했다.
두 번째 누락: "통행료" 문제는 사실상 이미 해결되었다. 3월 이후 이란은 선박당 최대 200만 달러를 부과해 왔다. 서방 기업들은 페이퍼 컴퍼니나 "그림자 함대"를 통해 지불한다. 오만과의 논의는 기업들이 미국의 2차 제재를 두려워하지 않고 지불할 수 있도록 이 과정을 합법화하려는 시도다. 트럼프는 공개적으로 "우리는 관세를 원하지 않는다"고 말한다. 그러나 미국은 이미 오만과의 논의를 막지 않고 지켜보고 있다. 이는 묵시적 동의다.
세 번째이자 가장 중요한 누락: 60일 휴전(Axios 및 기타 소식통이 보도)은 임의의 숫자가 아니다. 이는 미국 선거 주기와 일치한다. 합의가 다음 주(5월 24~26일)에 발표된다면, 휴전은 7월 말에서 8월 초에 만료된다. 트럼프는 여름 내내 영구 평화를 체결하거나 군사 시나리오로 돌아갈 수 있다. 두 옵션 모두 11월 선거를 앞두고 정치적으로 관리 가능하다. 시장은 아직 이를 반영하지 않았다.
전망: 향후 30일 및 90일
30일: 합의는 24~72시간 내에 발표될 것이다. 나는 월요일이나 화요일(2026년 5월 25~26일)에 베팅한다. 이는 호르무즈 해협 차단 해제를 포함한 60일 휴전이 될 것이다. 우라늄은 이란에 남지만 IAEA 감독 하에 3.67%로 희석될 것이다(기술적으로는 "무기급 물질 포기"). 영구 통행료 지불 시스템 문제는 3~6개월 지연 후 오만과 IMO로 회부될 것이다.
90일: 이란이 휴전 조건을 준수하기 시작하면 브렌트유는 8월 말까지 배럴당 85~95달러로 하락할 것이다. 이는 이미 시장에 부분적으로 반영되었다. 60일 후 이란이 우라늄에 대해 강경 입장으로 돌아가고(예: 희석 거부) 트럼프가 휴전 연장을 원하지 않는다면, 분쟁이 재개되고 브렌트유는 120~130달러로 급등할 것이다. 그러나 나는 첫 번째 시나리오가 더 가능성이 높다고 본다. 트럼프는 선거 전 승리가 필요하고, 이란은 숨통과 자금이 필요하다.
편집 전망
자산 및 방향: 브렌트유 — 합의 체결 소식에 단기 하락(5~7%).
트럼프가 5월 23일에 밝힌 대로 합의는 "거의 이루어졌다." 공식 발표는 24~48시간 내에 예상된다. 이는 전쟁 프리미엄을 축소시키고 브렌트유를 98~102달러 수준으로 끌어내릴 것이다.
주요 레벨: 현재 범위 — 105~108. 100.00 및 98.50 지지선 테스트를 예상한다.
신뢰 수준: 높음(70%). NYT, 로이터, 블룸버그, 트럼프 및 이란 관리들의 공식 성명 등 너무 많은 소식통이 합의가 임박했음을 가리키고 있다.
전망의 주요 위험: 합의가 마지막 순간에 무산된다면(예: 이스라엘이 거부권을 행사하거나 하메네이가 우라늄 타협안 승인을 거부), 브렌트유는 24시간 내에 115~120으로 급등할 것이다. 향후 48시간 동안 백악관의 공식 발표와 테헤란의 반응을 주시하라. 초기 신호는 협상을 취재하는 기자들의 계정에 공식 성명보다 2~3시간 먼저 나타날 것이다.
— Editorial Team
