布伦特原油突破109美元，市场对美伊冲突快速解决疑虑加深
布伦特原油价格上涨3.35%至每桶109.26美元，此前特朗普表示对伊朗的耐心正在耗尽，美中两国要求阻止伊朗获取核武器并重新开放霍尔木兹海峡。
我撰写此分析时，布伦特原油已在109美元附近徘徊，但市场似乎仍未充分意识到，我们目睹的不仅是又一次“地缘政治飙升”，而是全球能源贸易格局的结构性转变。这不是暂时性中断，而是永久性重置。
本质：真正发生了什么
形式上，3.35%的涨幅至每桶109.26美元是对特朗普强硬言论以及伊朗外长阿拉格齐关于对华盛顿缺乏信任的回应性声明的反应。但真正原因更为深远：市场已开始定价的不仅是长期冲突，更是波斯湾海上保险和货运体系的根本性重组。劳合社保险辛迪加早在5月12日就将通过霍尔木兹海峡船舶的战争风险保费提高至货物价值的8%——对于一艘超大型油轮（VLCC）而言，这大约相当于900-1000万美元。按此计算，对大多数运营商而言，即使是部分通行也变得经济上不可行，正是这一点（而非仅仅是政客的言论）推高了价格。
摩根士丹利称之为“与时间赛跑”。沙特阿美的阿敏·纳赛尔警告称，石油市场稳定可能要到2027年才能恢复。当全球最大石油公司的CEO公开说出这番话时，这不是猜测——而是信号。
时间线与背景
2月28日，美国和以色列打击了伊朗目标。霍尔木兹海峡实际上被封锁了数天。5月11日，特朗普公开拒绝了伊朗的和平提议，在Truth Social上写道“完全不可接受”。布伦特原油立即反应——当日上涨2.71美元——此后价格只涨不跌。
5月13-14日，出现了一线希望：伊朗国家媒体报道称，约30艘船只通过，包括一艘载有200万桶伊拉克原油的中国超级油轮和一艘由日本Eneos运营的巴拿马籍油轮。市场暂时松了一口气——布伦特原油回调至105.63美元。但5月15-16日，特朗普和阿拉格齐的言论再次加剧紧张局势：“零信任”、“耐心耗尽”、“伊朗绝不能拥有核武器”。美中北京峰会未达成具体降级计划，仅发表关于需要重新开放海峡的笼统声明。布伦特原油——重回109美元上方。
这些日期背后隐藏着一个简单但令人警醒的事实：根据能源转型委员会的数据，霍尔木兹海峡的关闭已中断了每日1840万桶石油和每年1100亿立方米液化天然气（LNG）的流动。这是历史上最大的单次供应冲击——几乎是1973年阿拉伯石油禁运期间峰值损失的两倍。
谁赢谁输
赢家是波斯湾以外的生产商。美国页岩油公司——埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油——收到了一份意外礼物：它们相对于布伦特原油的折价几乎消失，出口量创下纪录。赢家还包括挪威的Equinor和巴西的Petrobras。基本上，任何不通过霍尔木兹海峡开采石油的生产商现在每桶都能获得20-25美元的超额利润——这是一笔估计每日约3.6亿美元的纯粹地缘政治财富转移。
输家是亚洲经济体。日本在冲突前95%的石油进口通过霍尔木兹海峡，不得不派遣首相高市早苗亲自与佩泽什基安谈判，以确保个别油轮通行。亚洲LNG价格已从每百万英热单位10-12美元飙升至25美元。乌尔苏拉·冯德莱恩估计欧盟每日损失近5亿欧元。这是长期危机带来的无形但非常真实的成本。
输家是全球燃料消费者。在美国，汽油价格已如此之高，以至于根据民调，与伊朗的战争正成为共和党在中期选举前的棘手问题。
媒体未提及之事
第一个非显而易见的洞察涉及霍尔木兹海峡的“选择性通行”机制。伊朗实际上已将海峡转变为政治讨价还价的工具：中国和日本的油轮得以通过，但并非免费。Eneos官方否认向伊朗支付任何“通行费”，但迪拜的贸易消息人士承认，德黑兰通过伊拉克和巴基斯坦的一系列空壳公司收取每桶3-4美元的“行政费用”。实际上，这是世界上最大的非正式能源流动征税计划，所有政府都对此保持沉默，因为公开承认意味着必须对自己的盟友实施制裁。
第二个洞察：卡塔尔能源公司因导弹袭击已损失约17%的液化能力，修复需要三到五年，但这一信息被刻意淡化，以避免在亚洲现货LNG市场引发恐慌。如果真实损失规模被知晓，亚洲JKM价格将瞬间突破每百万英热单位30美元。
第三点涉及保险市场。主要承保商——慕尼黑再保险、瑞士再保险、劳合社——正在举行闭门会议，以创建一个公私合营的池子来覆盖波斯湾的战争风险，类似于9/11袭击后为航空业设立的池子。如果该池子在5月底前未能成立，约40%按现货条款运营的油轮船队将拒绝进入波斯湾。在此情景下，布伦特原油将几乎立即升至125美元。
预测：未来30天和90天
未来30天（截至6月15日）。基准情景：通过中国中间人的美伊谈判将陷入僵局。特朗普需要一场胜利，但不能不惜一切代价——他无法签署一项让伊朗保留核能力的协议。而伊朗不会在未获得制裁解除和补偿保证的情况下放弃铀浓缩。这是典型的僵局，布伦特原油将在108-115美元区间内波动。我预计到6月中旬，我们将在下一轮升级中测试112-113美元。
摩根士丹利警告：如果霍尔木兹海峡持续关闭至6月，缓冲库存将以惊人速度耗尽。国际能源署（IEA）已记录到3月全球供应每日减少约800万桶，这一缺口只会扩大。
未来90天（截至8月中旬）。这里存在分叉。如果到7月就海峡部分重新开放达成机制——至少允许人道主义货物、食品和有限石油量通过——布伦特原油将回调至95-100美元，但不会回到战前的70美元，因为“霍尔木兹风险溢价”将成为价格的永久组成部分。如果冲突全面持续，125-130美元的目标将变得现实。能源转型委员会已表示，当前危机是历史上供应中断“最大的一次”，我没有理由反驳他们。
这场危机的长期结果已预先确定：加速能源转型。同一份ETC报告预测，到2035年，清洁能源技术可能取代全球超过20%的石油和天然气需求——恰好是目前通过霍尔木兹海峡的数量。换句话说，伊朗在不经意间正成为全球经济脱碳的主要推动力。
— Editorial Team
