Ropa Brent vyskočila nad 109 dolarů kvůli pochybnostem o brzkém urovnání konfliktu mezi USA a Íránem
Ceny ropy Brent vzrostly o 3,35 % na 109,26 dolaru za barel poté, co Donald Trump prohlásil, že jeho trpělivost s Íránem končí, a USA a Čína požadovaly, aby Írán nezískal jaderné zbraně a otevřel Hormuzský průliv.
Píšu tuto analýzu v okamžiku, kdy se Brent už drží nad 109 dolary, ale trh zřejmě stále plně nechápe, že nesledujeme další „geopolitický skok“, ale tektonický posun v architektuře globálního obchodu s energiemi. Není to dočasné narušení, je to trvalý reset.
Podstata: co se skutečně děje
Formálně je růst o 3,35 % na 109,26 dolaru za barel reakcí na jestřábí rétoriku Trumpa a odpověď íránského ministra zahraničí Araqchiho o nedůvěře k Washingtonu. Skutečný důvod je však hlubší: trh začal do ceny započítávat nejen prodlužování konfliktu, ale zásadní přestavbu systému pojištění námořní přepravy a nákladů v Perském zálivu. Pojišťovací syndikáty Lloyd's of London již 12. května zvýšily sazby válečného rizika pro plavidla plující přes Hormuz na 8 % hodnoty nákladu – to je zhruba 9–10 milionů dolarů za tanker třídy VLCC. Při takové matematice se i částečný tranzit stává pro většinu operátorů ekonomicky nesmyslným, a právě to, nejen slova politiků, tlačí kotace nahoru.
Morgan Stanley nazývá dění „závodem s časem“. Amin Nasser ze Saudi Aramco dokonce varoval, že stabilita na ropném trhu se nemusí vrátit dříve než v roce 2027. A když to generální ředitel největší ropné společnosti na světě řekne nahlas, není to spekulace, ale signál.
Chronologie a kontext
- února USA a Izrael provedly údery na íránské cíle. Hormuzský průliv byl fakticky zablokován na několik dní. 11. května Trump veřejně odmítl íránský mírový návrh a napsal na Truth Social „TOTALLY UNACCEPTABLE“. Brent zareagoval okamžitě – plus 2,71 dolaru za seanci a od té doby kotace jen rostou.
K 13.–14. květnu se objevily záblesky naděje: íránská státní média informovala o průjezdu asi 30 plavidel, včetně čínského supertankeru se 2 miliony barelů irácké ropy a panamského tankeru pod správou japonské Eneos. Trh na okamžik vydechl – Brent se upravil na 105,63 dolaru. Ale 15.–16. května rétorika Trumpa a Araqchiho opět zvýšila napětí: „nulová důvěra“, „trpělivost končí“, „Írán nesmí získat jaderné zbraně“. Summit USA-Čína v Pekingu skončil bez konkrétního plánu deeskalace, pouze s obecnou formulací o nutnosti otevřít průliv. Brent – opět nad 109 dolary.
Za těmito daty se skrývá jednoduchý, ale střízlivý fakt: podle odhadů Energy Transitions Commission kvůli uzavření Hormuzu došlo k narušení toků 18,4 milionu barelů ropy denně a 110 miliard kubických metrů LNG ročně. Je to největší jednorázový nabídkový šok v historii – téměř dvojnásobek špičkových ztrát při arabském ropném embargu v roce 1973.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrávají producenti mimo Perský záliv. Americké břidlicové společnosti – ExxonMobil, Chevron, ConocoPhillips – dostaly nečekaný dar osudu: jejich diskont vůči Brentu prakticky zmizel a exportní objemy lámou rekordy. Vyhrávají norská Equinor a brazilská Petrobras. V podstatě každý, kdo těží ropu ne přes Hormuz, nyní získává supermarži ve výši 20–25 dolarů na barel – čistý geopolitický transfer bohatství, který se odhaduje na zhruba 360 milionů dolarů denně.
Prohrávají asijské ekonomiky. Japonsko, které před konfliktem dováželo přes Hormuz 95 % ropy, je nuceno posílat premiéra Takaiichiho osobně vyjednávat s Pezeškiánem o průjezdu jednotlivých tankerů. Cena asijského LNG vyskočila z 10–12 na 25 dolarů za milion BTU. Ursula von der Leyen odhaduje denní ztráty Evropské unie na téměř 500 milionů eur denně. Je to neviditelná, ale naprosto reálná cena vleklé krize.
Prohrávají spotřebitelé paliv po celém světě. V USA je benzín už tak drahý, že podle průzkumů se válka s Íránem stává toxickým tématem pro republikány před midterms.
Co média neříkají
První ne zcela zřejmý postřeh se týká mechanismu „selektivního propouštění“ přes Hormuz. Írán de facto proměnil průliv v nástroj politického obchodu: čínské a japonské tankery proplouvají, ale ne zadarmo. Eneos oficiálně popírá placení „cla“ Íránu, ale obchodní zdroje v Dubaji přiznávají, že Teherán vybírá „administrativní poplatky“ ve výši 3–4 dolarů za barel, které jsou vedeny přes řetězec nastrčených společností v Iráku a Pákistánu. Fakticky jde o největší schéma neformálního zdanění energetických toků na světě, o kterém všechny vlády mlčí, protože veřejné přiznání by znamenalo nutnost uvalit sankce na vlastní spojence.
Druhý postřeh: QatarEnergy již ztratila asi 17 % kapacity na zkapalňování plynu kvůli raketovým útokům a opravy potrvají tři až pět let, ale tato informace je záměrně utlumována, aby nevyvolala paniku na spotovém trhu LNG v Asii. Pokud by skutečný rozsah škod vyšel najevo, asijský JKM by okamžitě prorazil 30 dolarů za milion BTU.
Třetí bod se týká pojistného trhu. Největší upisovatelé – Munich Re, Swiss Re, Lloyd's – vedou uzavřená jednání o vytvoření veřejno-soukromého poolu pro krytí válečných rizik v Perském zálivu, podobného tomu, který vznikl po útocích z 11. září pro letectví. Pokud tento pool nebude vytvořen do konce května, asi 40 % tankerové flotily pracující na spotových podmínkách jednoduše odmítne vplout do Zálivu. Cena Brentu v tomto scénáři téměř okamžitě zamíří k 125 dolarům.
Prognóza: následujících 30 a 90 dní
Následujících 30 dní (do 15. června). Základní scénář: jednání USA-Írán přes čínské zprostředkovatele budou váznout. Trump potřebuje vítězství, ale ne za každou cenu – nemůže si dovolit podepsat dohodu, která by Íránu ponechala jaderný potenciál. Írán se na své straně nevzdá obohacování uranu, dokud nezíská záruky zrušení sankcí a kompenzace. Je to klasická slepá ulička a Brent se ustálí v pásmu 108–115 dolarů. Očekávám, že v polovině června uvidíme test 112–113 dolarů při dalším kole eskalace.
Morgan Stanley varuje: pokud Hormuz zůstane uzavřený do června, záložní zásoby se začnou vyčerpávat hrozivým tempem. MEA již zaznamenala pokles světové nabídky o zhruba 8 milionů barelů denně v březnu a tato mezera se bude jen zvětšovat.
Následujících 90 dní (do poloviny srpna). Zde je rozcestí. Pokud bude do července dohodnut mechanismus částečného otevření průlivu – alespoň pro humanitární náklady, potraviny a omezené objemy ropy – Brent se upraví na 95–100 dolarů, ale nevrátí se na předválečných 70 dolarů, protože „riziková prémie Hormuzu“ se stane trvalou složkou ceny. Pokud se konflikt protáhne v plném rozsahu, cíl 125–130 dolarů se stává realistickým. Energy Transitions Commission již prohlašuje, že současná krize je „největší v historii“ co do rozsahu narušení dodávek, a já nemám důvod s nimi polemizovat.
Dlouhodobý výsledek této krize je již předurčen: zrychlení energetické transformace. Stejná zpráva ETC předpovídá, že do roku 2035 by čisté energetické technologie mohly vytlačit více než 20 % světové poptávky po ropě a plynu – přesně tolik, kolik nyní prochází přes Hormuz. Jinými slovy, Írán se proti své vůli stává hlavním hybatelem dekarbonizace světové ekonomiky.
— Editorial Team
