以色列经济因军事行动意外萎缩3.3%
快速复苏的希望破灭：私人消费暴跌4.6%，出口下降近4%。以色列央行如今在支持疲软的经济与依然高企的地缘政治风险之间左右为难。
3.3%。以色列经济在2026年第一季度崩溃——这不是预测，而是中央统计局于5月17日周日记录的事实。彭博社调查的七位经济学家的共识预测为下降2%。财政部此前估计年化降幅为9.5%。现实比共识更糟，但比最坏的噩梦要好——这并不能让情况变得轻松。
私人消费下降4.7%。出口下降3.7%。商业活动萎缩3.1%，而上一季度增长5.4%。4月8日停火后经济快速V型复苏的希望被这些数字击碎。
一个半月的瘫痪
与伊朗的战争从2月28日持续到4月8日——仅一个多月。但这足以让经济停滞。大规模征召预备役人员使数十万人脱离工作岗位。大多数以色列人干脆待在家里。出于安全原因，企业关闭持续了一个多月。
信用卡数据显示，敌对行动开始时消费立即下降20%——几乎与之前对伊朗的战役相同。两周后出现部分复苏，但消费从未恢复到冲突前水平。
3月是战争的第一个完整月——外贸数据崩溃。进口环比下降12%：消费品下降16%，原材料下降10%，投资品下降22%。这在一定程度上反映了经济活动的暂时疲软，以及海关的技术限制。
以色列央行在通胀与衰退之间
以色列央行自3月底以来一直将关键利率维持在4%——并且不急于降息。原因很简单：通胀。战争推高了全球能源价格，以色列也不例外。央行预计今年通胀率为2.2%，高于1月预测的1.7%。3月，监管机构警告称通胀可能触及目标区间上限3%。
以色列央行行长阿米尔·亚隆发现自己陷入了典型的央行行长困境。一方面，经济疲软需要廉价资金。另一方面，预算赤字占GDP的5.3%，这本身就会助长通胀，并束缚货币当局的手脚。
以色列的实际利率目前为1.7%——在所有发达经济体中最高。在美国和英国，这一指标徘徊在0.5%左右；在欧元区和日本，则为负值。谢克尔正在走强，吸引外国资本，这有利于抑制通胀，但对出口却是毁灭性的。
以色列央行的预测假设到2026年底降息一至两次——降至3.5%或3.75%。但这只有在基准情景下才会发生：战争结束，通胀放缓，供应限制缓解。
幕后的预算闹剧
在央行维持利率的同时，政府却在扩大赤字。议会批准了2026年预算，赤字占GDP的4.9%。再加上8亿谢克尔用于哈雷迪教育系统，这是通过议会策略强行通过的。
阿米尔·亚隆在接受《环球报》采访时承认：“我们对最终调整的影响很小。”以色列央行曾坚持将赤字控制在略高于3%的水平。政府从3.6%开始，最终达到4.9%，而央行估计由于增长预测修正，实际数字为5.3%。
2026年增长预测已从5.2%下调至3.8%。另一方面，2027年预测上调至5.5%——对敌对行动结束后快速复苏的预期依然存在。问题在于这些预期有多现实。
住房、贷款与消费的巨变
高利率打击了房地产市场。抵押贷款正在萎缩，开发商试图通过特殊融资计划绕过昂贵的贷款。政府正在推动一项补贴抵押贷款的法律——而不是简单地降息，正如Meitav首席经济学家亚历克斯·扎别津斯基讽刺地指出的那样。
抵押贷款所依赖的长期利率仍然很高。这既减缓了建设，也抑制了消费。家庭储蓄而非支出，从而延迟了复苏。
第一季度记录了一个罕见的积极信号：投资增长12.6%。但这很可能是统计噪音或延迟项目，而非可持续趋势——在消费和出口下降的背景下，投资增长显得异常。
谁在亏损，谁在等待
出口商因谢克尔走强而受损。实际利率吸引外国资本，货币升值，以色列商品失去竞争力。第一季度贸易逆差按年化计算达到467亿美元，远高于2025年的400亿美元。
劳动力市场依然紧张。商业部门工资增长在11月至1月期间加速至4.7%。这支撑了消费，但也助长了通胀，并使央行的处境复杂化。
传统上作为以色列经济引擎的科技行业目前尚能维持。但如果利率在年底前一直保持在4%，风险投资将开始萎缩——投资者会更青睐有保证回报的无风险债券。
下一步如何
基准情景是在下半年谨慎降息。一至两次，每次25个基点。全年增长率将回到3.8%，正如以色列央行预测的那样。
但这一情景取决于三个条件：停火得以维持，通胀不加速，能源价格不再飙升。一次事件——对伊朗石油设施的袭击或霍尔木兹海峡的新封锁——就会让预测化为泡影。
以色列经济在2023年加沙战争中幸存，在2025年对伊朗的十二天战役中幸存。如今，它正在适应新常态——高利率、长期赤字以及不会消失的军费开支。正如阿米尔·亚隆所说：“我们希望到2027年走上正常化轨道。”但在希望与现实之间，还有一年半的地缘政治不确定性。
— Editorial Team
