La economía israelí se contrae inesperadamente un 3,3% debido a las operaciones militares
Las esperanzas de una rápida recuperación se desvanecieron: el consumo privado cayó un 4,6% y las exportaciones bajaron casi un 4%. El Banco de Israel ahora duda entre apoyar una economía tambaleante y los riesgos geopolíticos aún elevados.
3,3%. La economía israelí se derrumbó en el primer trimestre de 2026 — y esto no es un pronóstico, sino un hecho registrado por la Oficina Central de Estadística el domingo 17 de mayo. El consenso de siete economistas encuestados por Bloomberg había pronosticado una caída del 2%. El Ministerio de Finanzas había estimado una disminución anualizada del 9,5%. La realidad resultó peor que el consenso pero mejor que las peores pesadillas — y eso no la hace más fácil.
El consumo privado cayó un 4,7%. Las exportaciones bajaron un 3,7%. La actividad empresarial se contrajo un 3,1%, en comparación con un crecimiento del 5,4% en el trimestre anterior. Las esperanzas de una rápida recuperación en forma de V tras el alto el fuego del 8 de abril se hicieron añicos con las cifras.
Un mes y medio de parálisis
La guerra con Irán duró del 28 de febrero al 8 de abril — poco más de un mes. Pero fue suficiente para paralizar la economía. La movilización masiva de reservistas sacó a cientos de miles de personas de sus trabajos. La mayoría de los israelíes simplemente se quedaron en casa. Los cierres de negocios por razones de seguridad duraron más de un mes.
Los datos de tarjetas de crédito muestran una caída instantánea del 20% al inicio de las hostilidades — casi lo mismo que durante la campaña anterior contra Irán. Una recuperación parcial comenzó después de dos semanas, pero el consumo nunca volvió a los niveles previos al conflicto.
Marzo fue el primer mes completo de la guerra — y los datos de comercio exterior se desplomaron. Las importaciones cayeron un 12% intermensual: bienes de consumo bajaron un 16%, materias primas un 10%, bienes de inversión un 22%. Esto refleja en parte una debilidad temporal en la actividad económica, y en parte restricciones técnicas en aduanas.
Banco de Israel entre la inflación y la recesión
El Banco de Israel ha mantenido la tasa de interés clave en el 4% desde finales de marzo — y no tiene prisa por recortarla. La razón es simple: la inflación. La guerra elevó los precios de la energía a nivel mundial, e Israel no es una excepción. El banco central estima una inflación este año del 2,2%, frente a un pronóstico de enero del 1,7%. En marzo, el regulador advirtió que podría alcanzar el límite superior del rango objetivo del 3%.
El gobernador del Banco de Israel, Amir Yaron, se encuentra en una típica trampa de banquero central. Por un lado, una economía tambaleante que necesita dinero barato. Por otro, un déficit presupuestario del 5,3% del PIB, que a su vez alimenta la inflación y ata las manos de las autoridades monetarias.
La tasa de interés real de Israel es actualmente del 1,7% — la más alta entre todas las economías desarrolladas. En EE. UU. y el Reino Unido, este indicador ronda el 0,5%; en la eurozona y Japón, es negativo. El shekel se fortalece, atrayendo capital extranjero, lo cual es bueno para frenar la inflación pero devastador para las exportaciones.
El pronóstico del Banco de Israel asume uno o dos recortes de tasas para finales de 2026 — hasta el 3,5% o el 3,75%. Pero esto solo ocurrirá bajo un escenario base: la guerra termina, la inflación se desacelera y las restricciones de oferta se alivian.
Drama presupuestario entre bastidores
Mientras el banco central mantiene las tasas, el gobierno infla el déficit. La Knéset aprobó el presupuesto de 2026 con un déficit del 4,9% del PIB. Más 800 millones de shekels para el sistema educativo haredí, impulsados mediante una maniobra parlamentaria.
Amir Yaron admitió en una entrevista con Globes: "Tuvimos poca influencia en los ajustes finales". El Banco de Israel había insistido en un déficit ligeramente superior al 3%. El gobierno comenzó con un 3,6%, terminó con un 4,9%, y el banco central estima la cifra real en un 5,3% debido a una revisión del pronóstico de crecimiento.
El pronóstico de crecimiento para 2026 se ha reducido del 5,2% al 3,8%. El pronóstico para 2027, por otro lado, se ha elevado al 5,5% — las expectativas de una rápida recuperación tras el fin de las hostilidades aún están vivas. La pregunta es cuán realistas son.
Vivienda, préstamos y un cambio tectónico en el consumo
Las altas tasas de interés golpean el mercado inmobiliario. Los préstamos hipotecarios se están reduciendo, y los desarrolladores intentan eludir los préstamos caros con programas de financiación especiales. El gobierno impulsa una ley para subsidiar las hipotecas — en lugar de simplemente recortar las tasas, como señala irónicamente Alex Zabezhinsky, economista jefe de Meitav.
Las tasas a largo plazo, de las que dependen las hipotecas, siguen siendo altas. Esto ralentiza tanto la construcción como el consumo. Los hogares ahorran en lugar de gastar, lo que retrasa la recuperación.
En el primer trimestre, se registró una rara señal positiva: las inversiones aumentaron un 12,6%. Pero esto probablemente sea ruido estadístico o proyectos retrasados, no una tendencia sostenible — en un contexto de caída del consumo y las exportaciones, el crecimiento de la inversión parece anómalo.
Quién pierde, quién espera
Los exportadores sufren por un shekel fuerte. La tasa de interés real atrae capital extranjero, la moneda se fortalece y los bienes israelíes pierden competitividad. El déficit comercial en el primer trimestre alcanzó los 46.700 millones de dólares en términos anualizados — significativamente más que los 40.000 millones de dólares en 2025.
El mercado laboral sigue ajustado. El crecimiento salarial en el sector empresarial se aceleró al 4,7% entre noviembre y enero. Esto apoya el consumo pero también alimenta la inflación y complica la vida al banco central.
El sector tecnológico, tradicional motor de la economía israelí, se mantiene por ahora. Pero si la tasa se mantiene en el 4% hasta fin de año, la financiación de riesgo comenzará a reducirse — los inversores preferirán bonos libres de riesgo con rendimientos garantizados.
Qué viene después
El escenario base es un recorte cauteloso de tasas en la segunda mitad del año. Uno o dos movimientos de 25 puntos básicos cada uno. El crecimiento volverá al 3,8% para el año, según pronostica el Banco de Israel.
Pero este escenario depende de tres condiciones: que el alto el fuego se mantenga, que la inflación no se acelere y que los precios de la energía no vuelvan a dispararse. Un incidente — un ataque a las instalaciones petroleras iraníes o un nuevo bloqueo del estrecho de Ormuz — y el pronóstico se va al traste.
La economía israelí sobrevivió a 2023 con la guerra en Gaza, sobrevivió a 2025 con una campaña de doce días contra Irán. Ahora se está adaptando a una nueva normalidad — tasas altas, déficits crónicos y gasto militar que no desaparecerá. Como dice Amir Yaron: "Esperamos estar en una trayectoria de normalización para 2027". Pero entre la esperanza y la realidad hay otro año y medio de incertidumbre geopolítica.
— Editorial Team
