L'économie israélienne se contracte de manière inattendue de 3,3 % en raison des opérations militaires
Les espoirs d'une reprise rapide ont été anéantis : la consommation privée a chuté de 4,6 % et les exportations de près de 4 %. La Banque d'Israël est désormais partagée entre le soutien à une économie chancelante et des risques géopolitiques toujours élevés.
3,3 %. L'économie israélienne s'est effondrée au premier trimestre 2026 — et ce n'est pas une prévision, mais un fait enregistré par le Bureau central des statistiques dimanche 17 mai. Le consensus de sept économistes interrogés par Bloomberg prévoyait un recul de 2 %. Le ministère des Finances avait estimé une baisse annualisée de 9,5 %. La réalité s'est avérée pire que le consensus mais meilleure que les pires cauchemars — et cela ne la rend pas plus facile à accepter.
La consommation privée a chuté de 4,7 %. Les exportations ont baissé de 3,7 %. L'activité des entreprises s'est contractée de 3,1 %, contre une croissance de 5,4 % au trimestre précédent. Les espoirs d'une reprise rapide en forme de V après le cessez-le-feu du 8 avril ont été brisés par les chiffres.
Un mois et demi de paralysie
La guerre avec l'Iran a duré du 28 février au 8 avril — un peu plus d'un mois. Mais cela a suffi pour mettre l'économie en suspens. La mobilisation massive de réservistes a retiré des centaines de milliers de personnes de leur emploi. La plupart des Israéliens sont simplement restés chez eux. Les fermetures d'entreprises pour raisons de sécurité ont duré plus d'un mois.
Les données des cartes de crédit montrent une chute instantanée de 20 % au début des hostilités — presque la même que lors de la campagne précédente contre l'Iran. Une reprise partielle a commencé après deux semaines, mais la consommation n'est jamais revenue aux niveaux d'avant le conflit.
Mars a été le premier mois complet de guerre — et les données du commerce extérieur se sont effondrées. Les importations ont chuté de 12 % d'un mois sur l'autre : biens de consommation en baisse de 16 %, matières premières en baisse de 10 %, biens d'investissement en baisse de 22 %. Cela reflète en partie une faiblesse temporaire de l'activité économique, et en partie des contraintes techniques aux douanes.
La Banque d'Israël entre inflation et récession
La Banque d'Israël a maintenu le taux d'intérêt directeur à 4 % depuis fin mars — et ne se précipite pas pour le réduire. La raison est simple : l'inflation. La guerre a fait monter les prix de l'énergie dans le monde entier, et Israël ne fait pas exception. La banque centrale estime l'inflation cette année à 2,2 %, contre une prévision de janvier de 1,7 %. En mars, le régulateur a averti qu'elle pourrait atteindre la limite supérieure de la fourchette cible à 3 %.
Le gouverneur de la Banque d'Israël, Amir Yaron, se trouve dans un piège typique de banquier central. D'un côté, une économie chancelante qui a besoin d'argent bon marché. De l'autre, un déficit budgétaire de 5,3 % du PIB, qui alimente lui-même l'inflation et lie les mains des autorités monétaires.
Le taux d'intérêt réel d'Israël est actuellement de 1,7 % — le plus élevé de toutes les économies développées. Aux États-Unis et au Royaume-Uni, cet indicateur oscille autour de 0,5 % ; dans la zone euro et au Japon, il est négatif. Le shekel se renforce, attirant les capitaux étrangers, ce qui est bon pour freiner l'inflation mais dévastateur pour les exportations.
Les prévisions de la Banque d'Israël supposent une ou deux baisses de taux d'ici fin 2026 — à 3,5 % ou 3,75 %. Mais cela n'arrivera que dans un scénario de base : la guerre se termine, l'inflation ralentit et les contraintes d'approvisionnement s'atténuent.
Drame budgétaire en coulisses
Pendant que la banque centrale maintient ses taux, le gouvernement gonfle le déficit. La Knesset a approuvé le budget 2026 avec un déficit de 4,9 % du PIB. Plus 800 millions de shekels pour le système éducatif haredi, imposés par une manœuvre parlementaire.
Amir Yaron a admis dans une interview à Globes : « Nous avons eu peu d'influence sur les ajustements finaux. » La Banque d'Israël avait insisté sur un déficit à peine supérieur à 3 %. Le gouvernement a commencé à 3,6 %, a terminé à 4,9 %, et la banque centrale estime le chiffre réel à 5,3 % en raison d'une révision des prévisions de croissance.
La prévision de croissance pour 2026 a été réduite de 5,2 % à 3,8 %. La prévision pour 2027, en revanche, a été relevée à 5,5 % — les attentes d'une reprise rapide après la fin des hostilités sont toujours vivaces. La question est de savoir à quel point elles sont réalistes.
Logement, prêts et un changement tectonique dans la consommation
Les taux d'intérêt élevés frappent le marché immobilier. Les prêts hypothécaires se contractent et les promoteurs tentent de contourner les prêts coûteux avec des programmes de financement spéciaux. Le gouvernement pousse une loi pour subventionner les prêts hypothécaires — au lieu de simplement baisser les taux, comme le note avec ironie Alex Zabezhinsky, économiste en chef de Meitav.
Les taux à long terme, dont dépendent les prêts hypothécaires, restent élevés. Cela ralentit à la fois la construction et la consommation. Les ménages épargnent plutôt que de dépenser, ce qui retarde la reprise.
Au premier trimestre, un signal positif rare a été enregistré : les investissements ont augmenté de 12,6 %. Mais il s'agit probablement d'un bruit statistique ou de projets retardés, et non d'une tendance durable — dans un contexte de baisse de la consommation et des exportations, la croissance des investissements semble anormale.
Qui perd, qui attend
Les exportateurs souffrent d'un shekel fort. Le taux d'intérêt réel attire les capitaux étrangers, la monnaie se renforce et les biens israéliens perdent en compétitivité. Le déficit commercial au premier trimestre a atteint 46,7 milliards de dollars en rythme annualisé — nettement plus que les 40 milliards de dollars en 2025.
Le marché du travail reste tendu. La croissance des salaires dans le secteur des entreprises a accéléré à 4,7 % sur novembre-janvier. Cela soutient la consommation mais alimente aussi l'inflation et complique la vie de la banque centrale.
Le secteur technologique, traditionnellement moteur de l'économie israélienne, tient bon pour l'instant. Mais si le taux reste à 4 % jusqu'à la fin de l'année, le financement par capital-risque commencera à se réduire — les investisseurs préféreront les obligations sans risque avec des rendements garantis.
Et ensuite
Le scénario de base est une baisse prudente des taux au second semestre. Une ou deux baisses de 25 points de base chacune. La croissance reviendra à 3,8 % pour l'année, comme le prévoit la Banque d'Israël.
Mais ce scénario dépend de trois conditions : le cessez-le-feu tient, l'inflation ne s'accélère pas et les prix de l'énergie ne grimpent pas à nouveau. Un incident — une attaque contre des installations pétrolières iraniennes ou un nouveau blocus du détroit d'Ormuz — et les prévisions s'envolent.
L'économie israélienne a survécu à 2023 avec la guerre à Gaza, a survécu à 2025 avec une campagne de douze jours contre l'Iran. Maintenant, elle s'adapte à une nouvelle normalité — taux élevés, déficits chroniques et dépenses militaires qui ne disparaîtront pas. Comme le dit Amir Yaron, « Nous espérons être sur une trajectoire de normalisation d'ici 2027. » Mais entre l'espoir et la réalité, il y a encore un an et demi d'incertitude géopolitique.
— Editorial Team
