이스라엘 경제, 군사 작전으로 예상 밖 3.3% 위축
빠른 회복에 대한 기대는 산산조각났다: 민간 소비는 4.6% 급감했고, 수출은 거의 4% 감소했다. 이스라엘 중앙은행은 침체하는 경제와 여전히 높은 지정학적 리스크 사이에서 갈등하고 있다.
3.3%. 이스라엘 경제는 2026년 1분기에 붕괴했다. 이는 예측이 아니라 5월 17일 일요일 중앙통계국이 기록한 사실이다. 블룸버그가 조사한 7명의 경제학자들의 컨센서스 예측은 2% 감소를 예상했다. 재무부는 연율 9.5% 하락을 추정했다. 현실은 컨센서스보다 나빴지만 최악의 악몽보다는 나았으며, 그렇다고 상황이 쉬워지는 것은 아니다.
민간 소비는 4.7% 감소했다. 수출은 3.7% 줄었다. 기업 활동은 3.1% 위축된 반면, 전 분기에는 5.4% 성장했다. 4월 8일 휴전 이후 빠른 V자형 회복에 대한 기대는 수치로 인해 산산조각났다.
한 달 반의 마비
이란과의 전쟁은 2월 28일부터 4월 8일까지 지속됐다. 한 달이 조금 넘는 기간이었다. 하지만 경제를 마비시키기에는 충분했다. 대규모 예비군 소집으로 수십만 명이 직장에서 떠났다. 대부분의 이스라엘인은 그냥 집에 머물렀다. 보안상의 이유로 영업이 중단된 기간은 한 달 이상이었다.
신용카드 데이터는 적대 행위 시작 직후 20% 즉시 감소를 보여준다. 이는 이전 이란 캠페인 때와 거의 같은 수준이다. 2주 후 부분적인 회복이 시작됐지만, 소비는 분쟁 이전 수준으로 돌아오지 않았다.
3월은 전쟁의 첫 번째 전체 달이었고, 무역 데이터는 붕괴했다. 수입은 전월 대비 12% 감소했다: 소비재 16%, 원자재 10%, 투자재 22% 감소. 이는 부분적으로 경제 활동의 일시적 약세를 반영하고, 부분적으로 세관의 기술적 제약을 반영한다.
인플레이션과 경기 침체 사이의 이스라엘 중앙은행
이스라엘 중앙은행은 3월 말 이후 기준금리를 4%로 유지하고 있으며, 인하를 서두르지 않고 있다. 이유는 간단하다: 인플레이션이다. 전쟁은 전 세계적으로 에너지 가격을 상승시켰고, 이스라엘도 예외는 아니다. 중앙은행은 올해 인플레이션을 1월 예측치 1.7%에서 2.2%로 추정한다. 3월에 규제 당국은 목표 범위의 상한선인 3%에 도달할 수 있다고 경고했다.
이스라엘 중앙은행 총재 아미르 야론은 전형적인 중앙은행가의 함정에 빠져 있다. 한편으로는 경기 침체로 인해 저렴한 자금이 필요한 경제가 있다. 다른 한편으로는 GDP 대비 5.3%의 재정 적자가 인플레이션을 부채질하고 통화 당국의 손을 묶고 있다.
이스라엘의 실질 금리는 현재 1.7%로, 모든 선진국 중 가장 높다. 미국과 영국에서는 이 지표가 0.5% 안팎을 맴돌고 있으며, 유로존과 일본에서는 마이너스다. 셰켈은 강세를 보이며 외국 자본을 유치하고 있는데, 이는 인플레이션 억제에는 좋지만 수출에는 치명적이다.
이스라엘 중앙은행의 전망은 2026년 말까지 한두 차례 금리 인하(3.5% 또는 3.75%)를 가정한다. 하지만 이는 기본 시나리오에서만 발생한다: 전쟁이 끝나고, 인플레이션이 둔화되며, 공급 제약이 완화된다.
이면의 예산 드라마
중앙은행이 금리를 동결하는 동안 정부는 적자를 부풀리고 있다. 크네세트는 GDP 대비 4.9%의 적자를 포함한 2026년 예산을 승인했다. 여기에 하레디 교육 시스템을 위한 8억 셰켈이 의회 책략을 통해 추가됐다.
아미르 야론은 글로브스와의 인터뷰에서 "최종 조정에 대한 우리의 영향력은 미미했다"고 인정했다. 이스라엘 중앙은행은 3%를 약간 상회하는 적자를 주장해 왔다. 정부는 3.6%에서 시작해 4.9%로 끝났으며, 중앙은행은 수정된 성장 전망을 고려해 실제 수치를 5.3%로 추정한다.
2026년 성장 전망은 5.2%에서 3.8%로 하향 조정됐다. 반면 2027년 전망은 5.5%로 상향 조정됐다. 적대 행위 종식 후 빠른 회복에 대한 기대는 여전히 살아 있다. 문제는 이것이 얼마나 현실적이냐는 것이다.
주택, 대출, 소비의 구조적 변화
높은 금리는 부동산 시장에 타격을 줬다. 주택 담보 대출은 줄어들고 있으며, 개발업체는 특별 자금 조달 프로그램을 통해 비싼 대출을 우회하려고 한다. 정부는 주택 담보 대출을 보조하는 법안을 추진하고 있다. 메이타브의 수석 경제학자 알렉스 자베진스키가 비꼬듯 지적하듯, 단순히 금리를 인하하는 대신 말이다.
주택 담보 대출이 의존하는 장기 금리는 여전히 높다. 이는 건설과 소비를 모두 둔화시킨다. 가계는 지출보다 저축을 선호하며, 이는 회복을 지연시킨다.
1분기에는 드물게 긍정적인 신호가 기록됐다: 투자가 12.6% 증가했다. 하지만 이는 통계적 노이즈나 지연된 프로젝트일 가능성이 크며, 지속 가능한 추세는 아니다. 소비와 수출 감소를 배경으로 투자 증가는 이상해 보인다.
누가 손해를 보고, 누가 기다리는가
수출업체는 강한 셰켈로 고통받고 있다. 실질 금리는 외국 자본을 유치하고, 통화는 강세를 보이며, 이스라엘 상품은 경쟁력을 잃는다. 1분기 무역 적자는 연율 기준 467억 달러에 달했으며, 이는 2025년의 400억 달러보다 훨씬 높다.
노동 시장은 여전히 타이트하다. 기업 부문의 임금 상승률은 11월~1월 기간 동안 4.7%로 가속화됐다. 이는 소비를 뒷받침하지만 인플레이션을 부채질하고 중앙은행의 상황을 복잡하게 만든다.
전통적으로 이스라엘 경제의 엔진인 기술 부문은 현재까지 버티고 있다. 하지만 금리가 연말까지 4%로 유지되면 벤처 자금 조달이 줄어들기 시작할 것이다. 투자자들은 보장된 수익을 제공하는 무위험 채권을 선호할 것이다.
향후 전망
기본 시나리오는 하반기 신중한 금리 인하다. 각각 25bp씩 한두 차례 인하될 것이다. 이스라엘 중앙은행의 예측대로 연간 성장률은 3.8%로 회복될 것이다.
하지만 이 시나리오는 세 가지 조건에 달려 있다: 휴전이 유지되고, 인플레이션이 가속화되지 않으며, 에너지 가격이 다시 급등하지 않아야 한다. 한 번의 사건, 즉 이란 석유 시설 공격이나 호르무즈 해협의 새로운 봉쇄가 발생하면 예측은 무효가 된다.
이스라엘 경제는 2023년 가자 전쟁을 견뎌냈고, 2025년에는 이란에 대한 12일간의 캠페인을 견뎌냈다. 이제 높은 금리, 만성 적자, 사라지지 않을 군사 지출이라는 새로운 정상에 적응하고 있다. 아미르 야론이 말했듯이, "2027년까지 정상화 궤도에 오르기를 희망한다." 하지만 희망과 현실 사이에는 1년 반의 지정학적 불확실성이 놓여 있다.
— Editorial Team
