Rystad Energy：石油市场需要两个月才能恢复供应
即使美国和伊朗达成协议，由于物流和重启霍尔木兹海峡运输的需要，石油供应也不会立即激增。
Rystad Energy 警告：为什么两个月的供应延迟对石油市场而言是崩溃情景，而不仅仅是物流问题
要点：真实情况
Rystad Energy 发布了一份令人警醒的声明：即使美国和伊朗签署和平协议，实物石油供应也不会立即恢复，有意义的产量恢复要到6月才会出现，而货物到达加工港口还需要额外4-6周。Rystad 首席石油分析师 Paola Rodriguez-Masiu 强调，这不是保守估计，而是航运市场的结构性特征。然而，市场认为的“缓慢复苏”实际上是一颗定时炸弹。自冲突开始以来，全球已损失约6亿桶石油，在流量完全正常化之前，累计损失可能达到20亿桶。全球库存已减少至少5亿桶。美国战略石油储备已降至1982年以来的最低水平。现在关键问题不是海峡何时重新开放，而是实物石油能否在掩盖灾难规模的缓冲耗尽之前到达炼油厂。
时间线与背景
自2026年2月下旬该地区军事行动导致霍尔木兹海峡封锁以来，世界面临石油市场历史上最大的供应中断。霍尔木兹海峡不仅是地图上的一个点，而是一条动脉，全球约20%的海运石油和20%的液化天然气（LNG）通过此处。油轮交通量暴跌超过90%，扰乱了每天约1000万桶的供应。全球海运原油运输量下降约16%，相当于每天约760万桶。
危机的头几周得益于三个“安全垫”而得以渡过：战略储备（国际能源署协调释放了4亿桶）、商业库存以及设法离开海峡的油轮上的石油。但分析师指出，问题现在才开始。OPEC+ 闲置产能已降至创纪录的每天32万桶。库存正在耗尽，从5月开始，供应中断将全面显现。即使奇迹发生，明天停止射击，实物市场的惯性也保证赤字将持续数周。
谁赢谁输
赢家：油轮船东。 过去两个月，运费率飙升：封锁前，一艘油轮日租金为5万美元，现在为42万美元，上涨740%。运费成本上涨了11-12倍。对于愿意承担风险的船东来说，这是金矿。据报道，一些航运公司为每艘船支付100万至200万美元的“安全通行费”，风险溢价已计入运费。
赢家：石油期货投机者。 波动性极大：西德克萨斯中质原油（WTI）在每桶80至97美元区间交易，对每一次停火或破裂的传闻做出反应。对于能够获取内幕消息的交易者来说，在和平消息前一小时开设空头头寸，在局势升级前开设多头头寸，这是一个理想的市场。
赢家：保险公司。 战争风险保费已从船舶价值的0.2-0.25%飙升至1-3%，对于某些极端航程达到7.5-10%——上涨30倍。为一艘价值1.38亿美元的大型油轮投保，现在可能高达1400万美元，而之前仅为34.5万美元。
输家：炼油厂和终端消费者。 全球炼油厂，尤其是依赖中东石油的亚洲炼油厂，将面临实物原料短缺。这将引发对市场上剩余石油的“采购战”，正如韩国投资证券分析师 Lee Chun Jae 预测，这将推动油价至少再上涨每桶20-30美元。
输家：全球巨头和实物石油交易商。 那些以旧价格签订石油供应合同的公司。正如法律评论所指出的，霍尔木兹海峡危机正在对石油服务公司合同进行压力测试。错过截止日期、交货延迟和保险成本上升正在供应商的财务模型中埋下炸弹。埃克森美孚警告称，清除瓶颈和恢复供应链需要一到两个月。
媒体未提及的内容
第一点：缓冲已耗尽，“多米诺骨牌效应”即将开始。主要媒体叙事聚焦于布伦特原油价格或美伊谈判。但石油市场内部人士正在关注库存下降图表。世界已从储存中消耗了5-6亿桶石油。美国战略石油储备（SPR）“摇摇欲坠，处于1982年以来的最低水平”。OPEC+ 闲置产能仅为每天32万桶。这意味着，如果实物流动在未来几周内不恢复，恐慌将蔓延：炼油厂将愿意出任何价格获取石油。市场正在为和平定价，但没有为和平到来前“安全垫”的耗尽定价。
第二点：霍尔木兹海峡附近的油轮扣押不仅仅是一个事件，而是一种新的“关税”和武器。5月5日至6日涉及 CMA CGM Everglade 集装箱船的事件——尽管伊朗宣布海峡开放，该船仍在海峡内遭到炮击——显示了“和平”的真实代价。有报道称，航运公司为每艘船向伊朗实体支付100万至200万美元的“安全通行费”，这意味着即使在假设的停火之后，任何船只都可能成为勒索目标。保险市场不仅因导弹袭击风险而瘫痪，还因政治风险的不可预测性而瘫痪。
第三点：重启供应实际上需要比两个月更长的时间。Rystad Energy 的两个月估计是一个乐观情景，假设“30天分阶段重新开放”。但如果重新开放不是分阶段的呢？如果几次航行后再次发生袭击，保险公司将再次撤销承保，交通将再次停止。这是一个恶性循环。市场不再相信长期安全，“商业信任无法一夜之间恢复”。我们可能会看到海峡正式开放，但油轮在没有军事护航和向德黑兰支付“贡金”的情况下不会进入。
预测：未来30天和90天
30天（2026年5月至6月中旬）：
压力将达到顶峰。库存将缩减至约98天的消费量。对剩余自由桶的激烈竞争将开始。布伦特原油可能轻易测试每桶130-140美元的水平，正如分析师预测。如果到6月中旬实物油轮运输未通过海峡开始，我们将面临亚洲炼油厂的第一波关闭。期货市场将试图在和平消息中忽略这一点，但实物市场将迫使其清醒。
90天（至2026年8月）：
到此时，真相时刻将到来。如果很快达成协议，第一批大量实物石油将恰好赶上8月进入市场。这将使价格从峰值回落。但这里存在主要危险：到那时，全球库存将耗尽。补充库存需要数月甚至数年。道达尔能源和高盛已经发出警报：“即使冲突在5月结束，世界也将留下非常低的库存。”这将造成未来数年的结构性赤字。
底线：市场就像一个司机，看到前方有一堵混凝土墙，却高兴油门没有踩到底。Rystad Energy 对“延迟”的预测掩盖了一个现实：这种延迟保证了实物石油市场危机将持续到秋季，其价格后果将在整个明年显现。当前“低”油价是投机者通过和平谈判赠予市场的幻觉，一旦炼油厂开始争夺库存中的每一桶剩余石油，这种幻觉就会消散。
— Editorial Team
