Rystad Energy : Le marché pétrolier aura besoin de deux mois pour rétablir l'offre
Même si les États-Unis et l'Iran parviennent à un accord, une hausse immédiate de l'offre pétrolière n'aura pas lieu en raison de la logistique et de la nécessité de redémarrer les expéditions à travers le détroit d'Ormuz.
Rystad Energy prévient : pourquoi un retard de deux mois dans l'offre est un scénario d'effondrement pour le marché pétrolier, pas seulement un problème logistique
L'essentiel : Ce qui se passe vraiment
Rystad Energy a publié une déclaration édifiante : même si les États-Unis et l'Iran signent un accord de paix, les approvisionnements physiques de pétrole ne se rétabliront pas instantanément, et une restauration significative des volumes n'aura pas lieu avant juin, les cargaisons n'atteignant les ports de traitement qu'après 4 à 6 semaines supplémentaires. Paola Rodriguez-Masiu, analyste pétrolière en chef de Rystad, souligne qu'il ne s'agit pas d'une estimation prudente mais d'une caractéristique structurelle des marchés maritimes. Cependant, ce que le marché perçoit comme une « reprise lente » est en réalité une bombe à retardement. Le monde a perdu environ 600 millions de barils de pétrole depuis le début du conflit, et les pertes cumulées pourraient atteindre 2 milliards de barils avant que les flux ne se normalisent complètement. Les stocks mondiaux ont diminué d'au moins 500 millions de barils. La réserve stratégique de pétrole des États-Unis est tombée à son plus bas niveau depuis 1982. Désormais, la question clé n'est pas de savoir quand le détroit rouvrira, mais si le pétrole physique peut atteindre les raffineries avant que les tampons qui masquent l'ampleur du désastre ne s'épuisent.
Chronologie et contexte
Depuis fin février 2026, lorsque les actions militaires dans la région ont conduit à un blocus du détroit d'Ormuz, le monde fait face à la plus grande perturbation de l'offre de l'histoire du marché pétrolier. Le détroit d'Ormuz n'est pas seulement un point sur la carte, mais une artère par laquelle transitent environ 20 % du pétrole maritime mondial et 20 % des volumes mondiaux de GNL. Le trafic de pétroliers s'est effondré de plus de 90 %, perturbant les approvisionnements d'environ 10 millions de barils par jour. Les expéditions mondiales de pétrole brut par voie maritime ont chuté d'environ 16 %, soit environ 7,6 millions de barils par jour.
Les premières semaines de la crise ont été surmontées grâce à trois « coussins de sécurité » : les réserves stratégiques (l'AIE a coordonné la libération de 400 millions de barils), les stocks commerciaux et le pétrole à bord des pétroliers qui ont réussi à quitter le détroit. Mais les analystes notent que le problème commence maintenant. La capacité de production excédentaire de l'OPEP+ est tombée à un niveau record de 320 000 barils par jour. Les stocks s'épuisent et, à partir de mai, les perturbations de l'offre se matérialiseront pleinement. Même si un miracle se produit et que les tirs s'arrêtent demain, l'inertie du marché physique garantit que le déficit augmentera pendant des semaines.
Qui gagne et qui perd
Gagnants : Les propriétaires de pétroliers. Au cours des deux derniers mois, les taux de fret ont grimpé en flèche : avant le blocus, un pétrolier pouvait être affrété pour 50 000 $ par jour, maintenant pour 420 000 $, soit une augmentation de 740 %. Les coûts de fret ont augmenté de 11 à 12 fois. Pour les armateurs prêts à prendre des risques, c'est une mine d'or. Étant donné que certaines compagnies maritimes paieraient 1 à 2 millions de dollars par navire pour un « passage sûr », la prime de risque est intégrée au tarif.
Gagnants : Les spéculateurs sur les contrats à terme pétroliers. La volatilité est extrême : le WTI se négocie dans une fourchette de 80 à 97 dollars le baril, réagissant à chaque rumeur de cessez-le-feu ou de rupture. Pour les traders ayant accès à des informations privilégiées, qui ouvrent des positions courtes une heure avant les nouvelles de paix et des positions longues avant l'escalade, c'est un marché idéal.
Gagnants : Les compagnies d'assurance. Les primes de risque de guerre sont passées de 0,2-0,25 % à 1-3 % de la valeur du navire, et pour certains voyages extrêmes atteignent 7,5-10 % — une multiplication par 30. Assurer un grand pétrolier d'une valeur de 138 millions de dollars pourrait désormais coûter jusqu'à 14 millions de dollars au lieu de 345 000 dollars.
Perdants : Les raffineries de pétrole et les consommateurs finaux. Les raffineries du monde entier, en particulier en Asie, dépendantes du pétrole du Moyen-Orient, seront confrontées à des pénuries physiques de matières premières. Cela alimentera une « guerre d'approvisionnement » pour le pétrole restant sur le marché, ce qui, comme le prédit Lee Chun Jae, analyste chez Korea Investment & Securities, fera grimper les prix d'au moins 20 à 30 dollars supplémentaires par baril.
Perdants : Les grandes compagnies pétrolières et les traders physiques. Ceux qui ont contracté des approvisionnements pétroliers à des prix anciens. Comme le notent les analyses juridiques, la crise du détroit d'Ormuz met à l'épreuve les contrats des sociétés de services pétroliers. Les délais non respectés, les retards de livraison et la hausse des coûts d'assurance placent une bombe sous les modèles financiers des fournisseurs. Exxon Mobil prévient que le déblocage des goulots d'étranglement et le rétablissement des chaînes d'approvisionnement prendront un à deux mois.
Ce que les médias ne disent pas
Première idée : Les tampons ont disparu, et un « effet domino » est sur le point de commencer. Le principal récit médiatique se concentre sur le prix du Brent ou les négociations américano-iraniennes. Mais les initiés du marché pétrolier surveillent le graphique de la baisse des stocks. Le monde a brûlé 500 à 600 millions de barils de stockage. La SPR américaine est « au bord de son plus bas niveau depuis 1982 ». La capacité excédentaire de l'OPEP+ est un maigre 320 000 barils par jour. Cela signifie que si le flux physique ne reprend pas dans les semaines à venir, la panique s'installera : les raffineries offriront n'importe quel prix pour obtenir du pétrole. Le marché intègre la paix, mais n'intègre pas l'épuisement du « coussin de sécurité » avant l'arrivée de la paix.
Deuxième idée : La saisie de pétroliers près du détroit d'Ormuz n'est pas qu'un incident ; c'est un nouveau « tarif » et une arme. L'incident des 5 et 6 mai impliquant le porte-conteneurs CMA CGM Everglade, qui a été pris pour cible dans le détroit malgré la déclaration d'ouverture par l'Iran, a montré le véritable coût de la « paix ». Les rapports selon lesquels les compagnies maritimes paient 1 à 2 millions de dollars par navire pour un « passage sûr » directement à des entités iraniennes signifient que même après un cessez-le-feu hypothétique, tout navire sera une cible d'extorsion. Le marché de l'assurance est paralysé non seulement par le risque de frappes de missiles, mais aussi par l'imprévisibilité des risques politiques.
Troisième idée : Le redémarrage des approvisionnements prendra en réalité beaucoup plus de temps que deux mois. L'estimation de deux mois de Rystad Energy est un scénario optimiste avec une « réouverture progressive sur 30 jours ». Mais que se passe-t-il si la réouverture n'est pas progressive ? Si après quelques voyages une autre attaque se produit, les assureurs retireront à nouveau leur couverture et le trafic s'arrêtera à nouveau. C'est un cercle vicieux. Le marché cesse de croire en une sécurité à long terme, et « la confiance commerciale ne peut pas être restaurée du jour au lendemain ». Nous pourrions assister à une situation où le détroit est officiellement ouvert, mais les pétroliers n'y entrent pas sans convoi militaire et paiement d'un « tribut » à Téhéran.
Prévisions : Les 30 et 90 prochains jours
30 jours (mai à mi-juin 2026) :
La pression atteindra son maximum. Les stocks se réduiront à environ 98 jours de consommation. Une concurrence féroce pour les barils libres restants commencera. Le Brent pourrait facilement tester les niveaux de 130-140 dollars le baril, comme le prédisent les analystes. Si le mouvement physique des pétroliers à travers le détroit ne commence pas d'ici la mi-juin, nous ferons face à la première vague de fermetures de raffineries en Asie. Le marché à terme essaiera d'ignorer cela au milieu des nouvelles de paix, mais le marché physique le forcera à se réveiller.
90 jours (jusqu'en août 2026) :
À ce stade, le moment de vérité arrivera. Si un accord est conclu rapidement, les premiers volumes significatifs de pétrole physique arriveront sur le marché juste à temps pour août. Cela fera baisser les prix de leurs sommets. Mais là réside le principal danger : d'ici là, les stocks mondiaux seront épuisés. Il faudra des mois et des années pour les reconstituer. TotalEnergies et Goldman Sachs tirent déjà la sonnette d'alarme : « même si le conflit se termine en mai, le monde se retrouvera avec des stocks très bas ». Cela créera un déficit structurel pour les années à venir.
En résumé : Le marché est comme un conducteur qui voit un mur de béton devant lui et se réjouit que l'accélérateur ne soit pas enfoncé. Les prévisions de « retard » de Rystad Energy masquent la réalité que ce retard garantit que la crise du marché pétrolier physique durera jusqu'à l'automne, et ses conséquences sur les prix se feront sentir tout au long de l'année prochaine. Les prix actuels « bas » du pétrole sont une illusion offerte au marché par les spéculateurs sur les pourparlers de paix, et elle se dissipera dès que les raffineries commenceront à se battre pour chaque baril restant en stock.
— Editorial Team
