Rystad Energy: Ölmarkt wird zwei Monate brauchen, um die Versorgung wiederherzustellen
Selbst wenn die USA und der Iran eine Einigung erzielen, wird es aufgrund der Logistik und der Notwendigkeit, die Lieferungen durch die Straße von Hormus wieder aufzunehmen, nicht sofort zu einem Anstieg des Ölangebots kommen.
Rystad Energy warnt: Warum eine zweimonatige Versorgungsverzögerung ein Kollapsszenario für den Ölmarkt ist, nicht nur ein Logistikproblem
Das Wesentliche: Was wirklich passiert
Rystad Energy hat eine ernüchternde Erklärung abgegeben: Selbst wenn die USA und der Iran ein Friedensabkommen unterzeichnen, werden die physischen Öllieferungen nicht sofort wieder anlaufen, und eine nennenswerte Mengenwiederherstellung wird erst im Juni erfolgen, wobei die Ladungen die Verarbeitungshäfen erst nach weiteren 4-6 Wochen erreichen. Paola Rodriguez-Masiu, Chefölanalystin bei Rystad, betont, dass dies keine konservative Schätzung, sondern eine strukturelle Eigenschaft der Schifffahrtsmärkte sei. Was der Markt jedoch als „langsame Erholung“ wahrnimmt, ist in Wirklichkeit eine Zeitbombe. Die Welt hat seit Beginn des Konflikts etwa 600 Millionen Barrel Öl verloren, und die kumulierten Verluste könnten 2 Milliarden Barrel erreichen, bevor die Ströme vollständig normalisiert sind. Die globalen Lagerbestände sind um mindestens 500 Millionen Barrel geschrumpft. Die strategische Erdölreserve der USA ist auf den niedrigsten Stand seit 1982 gefallen. Die entscheidende Frage ist nun nicht, wann die Meerenge wieder geöffnet wird, sondern ob physisches Öl die Raffinerien erreichen kann, bevor die Puffer, die das Ausmaß der Katastrophe verschleiern, erschöpft sind.
Zeitplan und Kontext
Seit Ende Februar 2026, als militärische Aktionen in der Region zu einer Blockade der Straße von Hormus führten, ist die Welt mit der größten Versorgungsunterbrechung in der Geschichte des Ölmarktes konfrontiert. Die Straße von Hormus ist nicht nur ein Punkt auf der Landkarte, sondern eine Arterie, durch die etwa 20 % des weltweiten Seetransports von Öl und 20 % der globalen LNG-Mengen fließen. Der Tankerverkehr ist um über 90 % eingebrochen, wodurch Lieferungen von rund 10 Millionen Barrel pro Tag unterbrochen werden. Die weltweiten Rohölexporte auf dem Seeweg sind um etwa 16 % auf rund 7,6 Millionen Barrel pro Tag zurückgegangen.
Die ersten Wochen der Krise wurden dank dreier „Sicherheitspolster“ überstanden: strategische Reserven (die IEA koordinierte die Freigabe von 400 Millionen Barrel), kommerzielle Lagerbestände und Öl an Bord von Tankern, die die Meerenge verlassen konnten. Analysten stellen jedoch fest, dass das Problem jetzt beginnt. Die freie Produktionskapazität der OPEC+ ist auf ein Rekordtief von 320.000 Barrel pro Tag gefallen. Die Lagerbestände schrumpfen, und ab Mai werden sich die Versorgungsunterbrechungen in voller Härte materialisieren. Selbst wenn ein Wunder geschieht und die Kämpfe morgen aufhören, garantiert die Trägheit des physischen Marktes, dass das Defizit wochenlang wachsen wird.
Wer gewinnt und wer verliert
Gewinner: Tankereigner. In den letzten zwei Monaten sind die Frachtraten in die Höhe geschossen: Vor der Blockade konnte ein Tanker für 50.000 $ pro Tag gechartert werden, jetzt für 420.000 $, ein Anstieg um 740 %. Die Frachtkosten sind um das 11- bis 12-fache gestiegen. Für Reeder, die bereit sind, Risiken einzugehen, ist dies eine Goldgrube. Angesichts der Tatsache, dass einige Reedereien Berichten zufolge 1 bis 2 Millionen Dollar pro Schiff für „sichere Durchfahrt“ zahlen, ist die Risikoprämie im Tarif enthalten.
Gewinner: Spekulanten auf Öl-Futures. Die Volatilität ist extrem: WTI wird in einer Spanne von 80 bis 97 Dollar pro Barrel gehandelt und reagiert auf jedes Gerücht über einen Waffenstillstand oder dessen Scheitern. Für Händler mit Zugang zu Insiderinformationen, die eine Stunde vor Friedensnachrichten Short-Positionen und vor einer Eskalation Long-Positionen eröffnen, ist dies ein idealer Markt.
Gewinner: Versicherungsgesellschaften. Die Kriegsrisikoprämien sind von 0,2-0,25 % auf 1-3 % des Schiffswertes gestiegen und erreichen bei einigen extremen Fahrten 7,5-10 % – eine 30-fache Steigerung. Die Versicherung eines großen Tankers im Wert von 138 Millionen Dollar könnte nun bis zu 14 Millionen Dollar kosten, statt 345.000 Dollar.
Verlierer: Ölraffinerien und Endverbraucher. Raffinerien weltweit, insbesondere in Asien, die von nahöstlichem Öl abhängig sind, werden mit physischen Rohstoffengpässen konfrontiert sein. Dies wird einen „Beschaffungskrieg“ um das verbleibende Öl auf dem Markt anheizen, der, wie Lee Chun Jae, Analyst bei Korea Investment & Securities, prognostiziert, die Preise um mindestens weitere 20-30 Dollar pro Barrel in die Höhe treiben wird.
Verlierer: Globale Majors und physische Ölhändler. Diejenigen, die Öllieferungen zu alten Preisen kontrahiert haben. Wie in rechtlichen Überprüfungen festgestellt wird, stellt die Krise in der Straße von Hormus die Verträge von Ölserviceunternehmen auf die Probe. Versäumte Fristen, Lieferverzögerungen und steigende Versicherungskosten legen eine Bombe unter den Finanzmodellen der Lieferanten. Exxon Mobil warnt, dass die Beseitigung von Engpässen und die Wiederherstellung der Lieferketten ein bis zwei Monate dauern werden.
Was die Medien nicht sagen
Erste Erkenntnis: Die Puffer sind weg, und ein „Dominoeffekt“ steht kurz bevor. Die wichtigste Medienerzählung konzentriert sich auf den Brent-Preis oder die Gespräche zwischen den USA und dem Iran. Aber Insider des Ölmarktes beobachten die Abbaugrafik der Lagerbestände. Die Welt hat 500-600 Millionen Barrel aus den Lagern verbrannt. Die US-SPR „steht kurz vor dem niedrigsten Stand seit 1982“. Die freie Kapazität der OPEC+ beträgt magere 320.000 Barrel pro Tag. Das bedeutet, dass Panik ausbrechen wird, wenn der physische Fluss nicht in den kommenden Wochen wieder aufgenommen wird: Raffinerien werden jeden Preis bieten, um etwas Öl zu bekommen. Der Markt preist den Frieden ein, aber nicht die Erschöpfung des „Sicherheitspolsters“, bevor der Frieden eintrifft.
Zweite Erkenntnis: Die Beschlagnahmung von Öltankern in der Nähe der Straße von Hormus ist nicht nur ein Vorfall, sondern ein neuer „Zoll“ und eine neue Waffe. Der Vorfall vom 5. bis 6. Mai mit dem Containerschiff CMA CGM Everglade, das in der Meerenge beschossen wurde, obwohl der Iran sie für offen erklärt hatte, zeigte die wahren Kosten des „Friedens“. Berichte, dass Reedereien 1-2 Millionen Dollar pro Schiff für „sichere Durchfahrt“ direkt an iranische Stellen zahlen, bedeuten, dass selbst nach einem hypothetischen Waffenstillstand jedes Schiff ein Ziel für Erpressung sein wird. Der Versicherungsmarkt ist nicht nur durch das Risiko von Raketenangriffen gelähmt, sondern auch durch die Unberechenbarkeit politischer Risiken.
Dritte Erkenntnis: Die Wiederaufnahme der Lieferungen wird tatsächlich viel länger dauern als zwei Monate. Die Zweimonatsschätzung von Rystad Energy ist ein optimistisches Szenario mit einer „30-tägigen schrittweisen Wiedereröffnung“. Aber was, wenn die Wiedereröffnung nicht schrittweise erfolgt? Wenn nach einigen Fahrten ein weiterer Angriff erfolgt, werden die Versicherer erneut den Versicherungsschutz entziehen, und der Verkehr wird wieder zum Erliegen kommen. Dies ist ein Teufelskreis. Der Markt glaubt nicht mehr an langfristige Sicherheit, und „das kommerzielle Vertrauen kann nicht über Nacht wiederhergestellt werden“. Wir könnten eine Situation erleben, in der die Meerenge formell offen ist, aber Tanker ohne militärische Eskorte und Zahlung von „Tribut“ an Teheran nicht einfahren.
Prognose: Nächste 30 Tage und 90 Tage
30 Tage (Mai bis Mitte Juni 2026):
Der Druck wird seinen Höhepunkt erreichen. Die Lagerbestände werden auf etwa 98 Tage Verbrauch schrumpfen. Ein erbitterter Wettbewerb um die verbleibenden freien Barrel wird beginnen. Brent könnte leicht die Marke von 130-140 Dollar pro Barrel testen, wie Analysten prognostizieren. Wenn die physische Tankerbewegung durch die Meerenge bis Mitte Juni nicht beginnt, werden wir die erste Welle von Raffineriestilllegungen in Asien erleben. Der Terminmarkt wird versuchen, dies angesichts der Friedensnachrichten zu ignorieren, aber der physische Markt wird ihn zwingen, aufzuwachen.
90 Tage (bis August 2026):
Bis zu diesem Zeitpunkt wird der Moment der Wahrheit kommen. Wenn bald eine Einigung erzielt wird, werden die ersten nennenswerten Mengen an physischem Öl gerade rechtzeitig für August auf den Markt kommen. Dies wird die Preise von ihren Höchstständen nach unten bringen. Aber hier liegt die Hauptgefahr: Bis dahin werden die globalen Lagerbestände erschöpft sein. Es wird Monate und Jahre dauern, sie wieder aufzufüllen. TotalEnergies und Goldman Sachs schlagen bereits Alarm: „Selbst wenn der Konflikt im Mai endet, wird die Welt mit sehr niedrigen Lagerbeständen dastehen.“ Dies wird für die kommenden Jahre ein strukturelles Defizit schaffen.
Fazit: Der Markt ist wie ein Fahrer, der eine Betonwand vor sich sieht und froh ist, dass das Gaspedal nicht durchgedrückt ist. Die Prognose von Rystad Energy über eine „Verzögerung“ verschleiert die Realität, dass diese Verzögerung garantiert, dass die Krise des physischen Ölmarktes bis zum Herbst andauern wird und ihre preislichen Konsequenzen das ganze nächste Jahr über zu spüren sein werden. Die derzeit „niedrigen“ Ölpreise sind eine Illusion, die dem Markt von Spekulanten auf Friedensgespräche geschenkt wurde, und sie wird sich verflüchtigen, sobald die Raffinerien um jedes verbleibende Barrel auf Lager kämpfen.
— Editorial Team
