Rystad Energy: trh s ropou bude potřebovat dva měsíce na obnovení dodávek
I v případě uzavření dohody mezi USA a Íránem nedojde k okamžitému růstu nabídky ropy kvůli logistice a nutnosti restartovat dodávky přes Hormuzský průliv.
Rystad Energy varuje: proč dvouměsíční zpoždění dodávek je scénářem kolapsu ropného trhu, nejen logistikou
Podstata: co se skutečně děje
Rystad Energy přišla s vystřízlivějícím prohlášením: i kdyby USA a Írán podepsaly mírovou dohodu, fyzické dodávky ropy se neobnoví okamžitě a významné obnovení objemů nastane nejdříve v červnu, s příjezdem nákladů do přístavů ke zpracování až o dalších 4-6 týdnů později. Hlavní ropný analytik Rystad Paola Rodriguez-Masiu zdůrazňuje: toto není konzervativní odhad, ale strukturální charakteristika fungování lodních trhů. To, co trh vnímá jako „pomalé obnovení“, je ve skutečnosti časovaná bomba. Svět ztratil od začátku konfliktu přibližně 600 milionů barelů ropy a celkové ztráty mohou dosáhnout 2 miliard barelů, než dojde k úplné normalizaci toků. Globální zásoby se snížily nejméně o 500 milionů barelů. Strategická ropná rezerva USA klesla na nejnižší úroveň od roku 1982. A nyní není klíčovou otázkou, kdy se průliv otevře, ale zda fyzická ropa stihne dorazit do rafinerií dříve, než se vyčerpají nárazníky, které maskují rozsah katastrofy.
Časová osa a kontext
Od konce února 2026, kdy vojenské akce v regionu vedly k blokádě Hormuzského průlivu, čelí svět největšímu přerušení dodávek v historii ropného trhu. Hormuzský průliv není jen bod na mapě, ale tepna, kterou prochází asi 20 % světové námořní ropy a 20 % globálních objemů LNG. Provoz tankerů se propadl o více než 90 %, což narušilo dodávky přibližně 10 milionů barelů denně. Globální námořní přeprava surové ropy se snížila asi o 16 % – to činí přibližně 7,6 milionu barelů denně.
První týdny krize se podařilo přežít díky třem „bezpečnostním polštářům“: strategickým rezervám (IEA koordinovala uvolnění 400 milionů barelů), komerčním zásobám a ropě, která se nacházela na tankerech, jež stihly opustit průliv. Jak však analytici poznamenávají, problém začíná právě teď. Volné výrobní kapacity OPEC+ klesly na rekordně nízkou úroveň 320 000 barelů denně. Zásoby se vyčerpávají a od května se výpadky dodávek projeví v plné síle. I kdyby se stalo zázrakem a zítra střelba utichla, setrvačnost fyzického trhu zaručuje, že deficit bude ještě týdny narůstat.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrávají majitelé tankerů. Za poslední 2 měsíce sazby za přepravu vyletěly do nebes: před blokádou bylo možné tanker pronajmout za 50 000 USD denně, nyní za 420 000 USD, což představuje nárůst o 740 %. Náklady na přepravu vzrostly 11-12krát. Pro majitele lodí ochotné riskovat je to zlatý důl. Vzhledem k tomu, že některé lodní společnosti údajně platí 1 až 2 miliony USD za plavidlo za „bezpečný průjezd“, je cena rizika zahrnuta v tarifu.
Vyhrávají spekulanti s ropnými futures. Volatilita je extrémní: WTI se obchoduje v rozmezí 80 až 97 USD za barel a reaguje na každou zvěst o příměří nebo jeho zhroucení. Pro obchodníky s přístupem k zasvěceným informacím, kteří otevírají krátké pozice hodinu před mírovými zprávami a dlouhé před eskalací, je to ideální trh.
Vyhrávají pojišťovny. Sazby za válečná rizika vzrostly z 0,2-0,25 % na 1-3 % hodnoty plavidla a u některých extrémních plaveb dosahují 7,5-10 % – nárůst 30krát. Pojištění jednoho velkého tankeru v hodnotě 138 milionů USD nyní může stát až 14 milionů USD místo 345 000 USD.
Prohrávají rafinerie a koneční spotřebitelé. Rafinerie po celém světě, zejména v Asii, závislé na blízkovýchodní ropě, čelí fyzickému nedostatku surovin. To podnítí „válku nákupů“ o zbývající ropu na trhu, což podle analytika Korea Investment & Securities Lee Chun-jae zvýší ceny nejméně o dalších 20-30 USD za barel.
Prohrávají globální hráči a obchodníci s fyzickou ropou. Ti, kteří uzavřeli smlouvy na dodávky ropy za staré ceny. Jak uvádějí právní přehledy, krize v Hormuzském průlivu testuje pevnost smluv ropných servisních společností. Zpoždění termínů, prodlení dodávek, růst nákladů na pojištění podkopávají finanční modely dodavatelů. Exxon Mobil varuje, že odstranění zácp a obnovení dodavatelských řetězců potrvá jeden až dva měsíce.
Co média neříkají
První postřeh: nárazníky došly a nyní začne „domino efekt“. Hlavní narativ médií se soustředí na cenu Brentu nebo jednání USA a Íránu. Zasvěcení lidé z ropného trhu však sledují graf snižování zásob. Svět spálil 500-600 milionů barelů ze skladů. SPR USA „balancuje na hraně nejnižší úrovně od roku 1982“. Volné kapacity OPEC+ jsou mizerných 320 000 barelů denně. To znamená, že pokud se v nadcházejících týdnech fyzický tok neobnoví, začne panika: rafinerie budou nabízet jakoukoli cenu, aby získaly alespoň nějakou ropu. Trh sází na mír, ale nesází na vyčerpání „bezpečnostního polštáře“ před příchodem míru.
Druhý postřeh: zadržení ropných tankerů u Hormuzského průlivu není jen incident, je to nové „clo“ a zbraň. Incident z 5. až 6. května s kontejnerovou lodí CMA CGM Everglade, která byla ostřelována v průlivu, přestože Írán prohlásil průliv za otevřený, ukázal skutečnou cenu „míru“. Zprávy, že lodní společnosti platí 1-2 miliony USD za plavidlo za „bezpečný průjezd“ přímo íránským strukturám, znamenají, že i po hypotetickém příměří bude každé plavidlo cílem vydírání. Pojistný trh je paralyzován nejen kvůli riziku zásahu raketou, ale také kvůli nepředvídatelnosti politických rizik.
Třetí postřeh: spuštění dodávek ve skutečnosti potrvá mnohem déle než dva měsíce. Prohlášení Rystad Energy o dvou měsících je optimistický scénář s „30denním postupným otevíráním“. Co se však stane, pokud otevírání nebude postupné? Pokud po několika plavbách dojde znovu k ostřelování, pojišťovny opět uzavřou sazby a provoz se znovu zastaví. Je to začarovaný kruh. Trh přestává věřit v dlouhodobou bezpečnost a „obchodní důvěru nelze obnovit přes noc“. Můžeme vidět situaci, kdy je průliv formálně otevřen, ale tankery do něj nevplouvají bez vojenského doprovodu a placení „poplatku“ Teheránu.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
30 dní (květen – polovina června 2026):
Tlak dosáhne vrcholu. Zásoby se sníží na úroveň přibližně 98 dní spotřeby. Začne tvrdá konkurence o zbývající volné barely. Cena Brentu může snadno otestovat úrovně 130-140 USD za barel, jak předpovídají analytici. Pokud do poloviny června nezačne fyzický pohyb tankerů přes průliv, setkáme se s první vlnou odstávek rafinerií v Asii. Trh futures se to bude snažit ignorovat na pozadí mírových zpráv, ale fyzický trh ho probudí.
90 dní (do srpna 2026):
Do této doby nastane okamžik pravdy. Pokud bude dohoda uzavřena v blízké budoucnosti, první významné objemy fyzické ropy dorazí na trh právě v srpnu. To srazí ceny z vrcholů. Zde se však skrývá hlavní nebezpečí: do té doby budou světové zásoby vyprázdněny. Jejich doplnění bude trvat měsíce a roky. TotalEnergies a Goldman Sachs již bijí na poplach: „i když konflikt skončí v květnu, svět zůstane s velmi nízkými zásobami.“ To vytvoří strukturální deficit na roky dopředu.
Hlavní závěr: trh je nyní jako řidič, který vidí před sebou betonovou zeď a raduje se, že plynový pedál není sešlápnutý na doraz. To, že Rystad Energy předpovídá „zpoždění“, maskuje realitu – toto zpoždění zaručuje, že krize na fyzickém trhu s ropou potrvá až do podzimu a její cenové důsledky budeme pociťovat celý příští rok. Současné „nízké“ ceny ropy jsou iluzí, kterou trhu nadělili spekulanti na mírových jednáních, a rozplyne se, jakmile rafinerie začnou bojovat o každý zbývající barel.
— Editorial Team
