美联储会议成为30年来分歧最大的一次
四名美联储委员会成员投票反对维持利率不变的决定，使得4月会议成为三十年来分歧最大的一次，中东冲突加剧了通胀担忧。
美联储内部分裂：为什么四张反对票不仅仅是分歧，而是货币政策瘫痪
[核心要点]：真实情况
当我看到4月FOMC会议是30年来分歧最大的头条新闻时，我的第一反应是：市场低估了这场灾难的规模。8比4的投票结果不仅仅是四名委员会成员反对。它意味着几十年来作为美联储运作基石的共识已经破裂。
但最可怕的部分隐藏在主流媒体未报道的细节中。四张“反对”票分裂成两个对立的阵营。三名成员——Beth Hammack、Neel Kashkari和Lorie Logan——要求从声明中删除“宽松倾向”，即任何未来降息的暗示。而第四名成员——Stephen Miran——坚持立即降息25个基点。
作为一名金融分析师，让我告诉你：当同一个委员会内同时有人要求加息和降息时，这不仅仅是“争议”。这是瘫痪。美联储不知道该往哪个方向走，因为基本指标因同一个因素——波斯湾战争——而指向相反方向。
时间线与背景
导致这次分裂的事件链早在4月之前就开始形成。
2026年4月28-29日——杰罗姆·鲍威尔主持的最后一次会议。利率维持在3.50–3.75%。但8比4的投票结果是自1992年10月6日以来分歧最大的一次。
2026年4月30日——投票细节公布，震惊市场。三名鹰派要求删除“宽松倾向”。一名鸽派——Stephen Miran——要求降息。
2026年5月15日——杰罗姆·鲍威尔的主席任期届满。他将继续担任理事会成员至2028年1月，但不再在FOMC中拥有投票权。
2026年5月20日——4月会议纪要发布。结果显示，“许多”参与者——按美联储术语，即五个或更多——希望从声明中删除宽松倾向，但因“政治约束”而未投反对票。纪要还显示，“绝大多数”认为通胀回归目标所需时间比此前预期更长。
2026年5月21日——关于分裂的详细分析发布。牛津经济研究院的分析师确认：“尽管6月将有新主席上任，但在短期内就利率方向达成共识将是一项艰巨的任务。”
非显而易见的洞察： 当纪要提到“许多”而投票中只有三名鹰派反对时，这意味着——一些本想投反对票的人没有这样做，以免在鲍威尔的最后一次会议上削弱他的地位。真正的分裂比8比4更深。我估计FOMC内部实际的鹰鸽比例是7比5甚至8比4，鹰派占优。
谁赢谁输
凯文·沃什赢了——形式上。 新主席获得了一张空白支票来改变政策。他已表示打算放弃“前瞻指引”的做法，转向更“基于规则”的政策。但陷阱就在这里。
鲍威尔赢了——非正式地。 即将离任的主席继续留在理事会——这是自1948年以来从未发生过的事。他公开表示“相信凯文·沃什所说的他将抵制压力”，并且“美联储的独立性现在受到威胁”。实际上，鲍威尔成为了一位“影子主席”，将监视沃什的一举一动，并通过剩余的理事会多数来影响投票。
沃什输了——实际上。 他继承了一个已有三名鹰派证明愿意投票反对主席的FOMC。他需要为任何决策争取至少六票。而这是在特朗普总统公开要求降息、经济数据却指向加息需求的环境下。
美国消费者输了。 通胀“仍然高企，部分反映了近期全球能源价格上涨”。汽油价格冲击钱包，而美联储无法决定该做什么。CME FedWatch工具显示，利率维持不变至2027年7月的概率超过50%。
安静的赢家——波动率交易员。 美联储的分裂意味着任何委员会成员的声明都可能影响市场。正如我之前所写，像高盛这样的银行正从这种不确定性中赚取创纪录的交易收入。
媒体未提及的
新闻中传播的主要谎言是诸如“美联储维持利率不变”之类的标题。是的，利率维持不变。但这一决定是鲍威尔时代的终章，也是美联储共识时代的丧钟。
第一个遗漏——“影子主席效应”。 鲍威尔将继续担任理事会成员至2028年1月。他将出现在FOMC会议室但无法投票。他的道德权威是其他成员所缺乏的影响力工具。他可以公开批评沃什的决定，而市场会倾听。实际上，美国现在有两位美联储主席：正式的和影子的。
第二个遗漏——关于美联储的法律战。 特朗普政府已经利用司法部来“审计”拒绝降息的美联储成员。最高法院正在审理一个案件，即总统是否可以在没有“充分理由”的情况下解雇美联储理事会成员。如果法院支持政府，美联储的独立性将被摧毁。这被计入美元定价了吗？没有。
第三个遗漏——克里斯托弗·沃勒已经发出信号。 2026年5月22日，美联储理事克里斯托弗·沃勒在法兰克福发表鹰派演讲。他表示，如果通胀不降温，他不再排除加息的可能性。这是一个协调好的信号：美联储准备收紧政策。但市场没有做出适当反应，因为没人相信特朗普会在选举前允许加息。
预测：未来30天和90天
30天： 6月16-17日的FOMC会议——凯文·沃什主持的第一次会议。我预计利率将维持在3.50–3.75%。但措辞将发生根本变化。沃什将从声明中删除“宽松倾向”，转为中性。这已部分被两年期国债定价，其收益率已升至4.117%。
90天： 如果波斯湾冲突在2-3周内解决（我认为这很可能），油价将跌至80-85美元，通胀压力缓解，美联储将在年底前维持利率不变。如果海峡仍然被封锁——FOMC的鹰派将获得加息的理由。但我押注第一种情景。特朗普不会允许在选举前加息，即使这意味着通过法院“说服”美联储成员。
编辑预测
资产和方向： 美国国债（两年期）——短期收益率上升。
FOMC会议纪要和克里斯托弗·沃勒讲话的鹰派信号表明，市场低估了政策收紧的可能性。两年期国债收益率已升至4.117%，可能在接下来24-72小时内测试4.25–4.30%的水平。
关键水平： 当前区间——4.10–4.15%。突破4.20%将打开通往4.30–4.35%的路径。
置信水平： 中等（55%）。 市场仅部分定价了鹰派转向。主要风险是特朗普在沃什首次会议前对其施加政治压力。
预测的主要风险： 如果沃什在未来几天的公开评论中承诺降息（与会议纪要和沃勒相反），两年期国债收益率将暴跌20-30个基点，回到3.90–4.00%。关注特朗普阵营的任何声明——他们将在公开和私下场合向沃什施压。
— Editorial Team
