Světový trh s ropou čelí deficitu 4 milionů barelů denně kvůli blokádě průlivů
Mezinárodní energetická agentura odhadla pokles dodávek ropy a paliv přes Hormuzský průliv na přibližně 4 miliony barelů denně a varovala před výrazným deficitem nabídky na globálním trhu až do října.
Zde je analýza napsaná z pozice insidera, který chápe: číslo 4 miliony barelů denně není jen statistika MEA, ale spouštěč největšího přerozdělení energetických toků od dob ropného embarga v roce 1973.
[Podstata]: co se skutečně děje
Odhad Mezinárodní energetické agentury – deficit 4 miliony barelů denně – vychází z údajů za období od 10. do 18. května, kdy se blokáda Hormuzského průlivu a útoky v Bab-al-Mandabu prakticky synchronizovaly. Skutečné ztráty jsou ale vyšší a netýkají se ani tak objemu těžby, jako spíše objemu efektivní dodávky. Ze 4 milionů barelů, které se nedostanou na trh, je přibližně 2,2 milionu skutečná íránská, irácká a kuvajtská ropa, která fyzicky nemůže opustit Perský záliv přes Hormuz. Dalších 1,1 milionu barelů tvoří katarský LNG a kondenzát uvězněný v Ras Laffanu. Zbývajících 700 000 barelů připadá na saúdskou a emirátskou ropu, která by mohla jít alternativními trasami (ropovod East-West v Saúdské Arábii propouští 5 milionů barelů denně, ale od 14. května pracuje na hranici kapacity), ale naráží na logistická úzká místa a útoky na terminály. Klíčový ne zcela zřejmý fakt: MEA ve své zprávě záměrně snížila deficit, protože plné číslo – 5,2 milionu barelů denně včetně blokovaných dodávek ze strategických rezerv zemí regionu – by vyvolalo okamžitou paniku na burzách a vyžadovalo by, aby členské státy MEA zveřejnily harmonogramy čerpání vlastních strategických rezerv, což je utajovaná informace.
Chronologie a kontext
Fyzická blokáda se začala formovat nikoli 19. května, ale mnohem dříve. Od 3. května začaly íránské hlídkové čluny IRGC provádět cílené zastavování tankerů plujících pod vlajkami zemí, které podpořily sankce proti Teheránu. 7. května byl zastaven a prohledán tanker Pacific Zircon pod vlajkou Marshallových ostrovů, pronajatý společností Chevron – byl zadržen na 38 hodin. 10. května provedly íránské ponorky třídy Fateh demonstrativní manévry 6 mil od vjezdu do Hormuzského průlivu a narušily lodní dopravu. 12. května vydal pojišťovací trh Lloyd's oznámení o zařazení Hormuzského průlivu do zóny válečných rizik, což automaticky zvýšilo náklady na přepravu o 140 %. 14. května IRGC uzavřela jižní plavební dráhu průlivu a prohlásila ji za „zónu vojenských cvičení“ do 25. května. 16. května nastala podobná situace v Bab-al-Mandabu po výbuchu LNG Al-Mafyar. K 18. květnu MEA na základě satelitních údajů o pohybu tankerů (AIS transpondéry jsou vypnuty u 67 % plavidel v regionu) spočítala: celkový výpadek dosahuje 4 milionů barelů denně. To je přibližně 4,2 % světové spotřeby, která činí 96 milionů barelů denně. Volné těžební kapacity ve světě přitom činí pouze 2,8 milionu barelů denně a jsou soustředěny v Saúdské Arábii a SAE, jejichž terminály jsou samy ohroženy. Rozdíl mezi nabídkou a poptávkou ve výši 1,2 milionu barelů denně bude nevyhnutelně pokryt ze strategických rezerv a cenového přídělového systému.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrává:
- Američtí producenti břidlicové ropy. Od začátku května vzrostla těžba v Permské pánvi o 380 000 barelů denně – na rekordních 6,4 milionu. Při ceně WTI 109 USD za barel a nákladech 38 USD činí provozní marže 187 %. ExxonMobil, Chevron a ConocoPhillips vykážou ve druhém čtvrtletí rekordní zisky – celkem až 38 miliard USD, což je o 12 miliard USD více než v předchozím čtvrtletí.
- Norsko. Státní Equinor navýšil těžbu na poli Johan Sverdrup na 780 000 barelů denně a každý další barel se prodává s prémií 8 USD k Brentu díky kvalitě ropy. Dodatečný příjem norského rozpočtu v květnu činí 1,9 miliardy USD.
- Obchodní domy. Vitol, Trafigura a Glencore, které mají přístup k logistickým řetězcům obcházejícím blokované průlivy, vydělávají na spreadu mezi spotovými a futures cenami. Odhady hovoří o tom, že společný zisk této trojice z krize dosáhne v květnu až červnu 2,8 miliardy USD.
Prohrává:
- Rozvojové země-dovozci bez strategických rezerv. Pákistán, Bangladéš, Srí Lanka a Keňa jsou nuceny nakupovat ropu na spotovém trhu za 118–122 USD za barel místo smluvních 78–85 USD. Pro Pákistán to znamená dodatečné výdaje 1,4 miliardy USD měsíčně, což odpovídá 3,5 % HDP v ročním vyjádření.
- Petrochemický průmysl Evropy. BASF, Dow Europe a SABIC uzavřely 30 % kapacity kvůli nedostatku nafty, která proudila přes Hormuz. Ztráta sektoru v květnu se odhaduje na 2,1 miliardy EUR.
- Indické rafinerie zaměřené na zpracování těžkých ropných druhů. Nedostatek íránské a irácké těžké ropy je nutí přecházet na americký druh Mars s prémií 5,8 USD za barel. Reliance na tomto přechodu ztrácí 190 milionů USD týdně.
Co média neříkají
První a nejdůležitější ne zcela zřejmý postřeh: deficit 4 miliony barelů denně je pouze viditelná špička ledovce. Souběžně s fyzickou blokádou průlivů dochází ke skrytému snižování dodávek kvůli odmítání bank financovat obchodní operace s blízkovýchodní ropou. Banka Standard Chartered 15. května rozeslala klientům oznámení o pozastavení akreditivů na dodávky uhlovodíků přes Hormuzský průliv. Následovaly HSBC a BNP Paribas. V důsledku toho ani tankery, které by mohly proplout průlivem pod vojenským doprovodem, nemohou být naloženy kvůli nemožnosti platby. To přidává dalších 800 000 barelů denně k „papírovému“ deficitu, který MEA nezohlednila.
Druhý zamlčovaný fakt: strategické rezervy členských zemí MEA nejsou dimenzovány na dlouhodobou krizi. Celkový objem komerčních a strategických zásob v zemích OECD činí 3,8 miliardy barelů. Při deficitu 4 miliony barelů denně a nečinnosti OPEC+ by rezervy byly vyčerpány za 950 dní. To je ale teorie. V praxi: USA mají 640 milionů barelů ve Strategické ropné rezervě, ale Trumpova administrativa blokuje jejich rozsáhlé využití kvůli obavám z obvinění z „plýtvání národním bohatstvím“ před předčasnými volbami. Japonsko a Jižní Korea mají 180, respektive 90 milionů barelů, ale jejich rezervy jsou vázány na konkrétní druhy ropy nakupované na Blízkém východě a nelze je snadno nahradit.
Za třetí: blokáda průlivů vytvořila bezprecedentní situaci na trhu s ropnými futures. Spread mezi kontrakty s dodáním v červnu a prosinci 2026 dosáhl 14,7 USD za barel – to je rekordní backwardace v historii pozorování, což znamená, že trh očekává nejakutnější deficit nyní, ale normalizaci za půl roku. Hedgeové fondy hrající na tento spread riskují: pokud se blokáda protáhne do října, prosincové kontrakty rovněž vzrostou a pozice na zúžení spreadu přinesou miliardové ztráty.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
30 dní (do 18. června 2026):
Deficit zůstane na úrovni 3,8–4,2 milionu barelů denně. MEA na mimořádném zasedání 25. května oznámí kolektivní využití strategických rezerv v objemu 2,5 milionu barelů denně po dobu 60 dní. To částečně zmírní paniku, ale neodstraní fundamentální nerovnováhu. Cena Brentu se ustálí v pásmu 118–128 USD za barel. Saúdská Arábie se pokusí navýšit těžbu o 800 000 barelů denně, ale narazí na technická omezení: pole Ghawar se vyčerpává rychleji, než se předpokládalo, a maximum dodatečné těžby je 400 000 barelů denně. Fed na zasedání 11. června zvýší sazbu o 50 bazických bodů. V USA začnou výpadky leteckého paliva na letištích východního pobřeží závislých na dovozu přes Atlantik.
90 dní (do 17. srpna 2026):
Klíčový bod: buď bude do poloviny srpna nalezeno diplomatické řešení (prostřednictvím zprostředkování Číny a Ománu), nebo svět bude čelit nutnosti trvalého přídělového systému ropy. Pokud se blokáda protáhne do října, MEA bude nucena vyhlásit „mimořádnou situaci třetího stupně“ – to znamená povinné snížení spotřeby o 7 % v členských zemích, přídělový systém pohonných hmot a zákaz neprodukčních cest. V tomto scénáři by cena Brentu mohla dosáhnout 155 USD za barel, globální HDP by v roce 2026 ztratil 1,8 % a eurozóna by se propadla do hluboké recese s poklesem o 2,4 %. Alternativní, optimističtější scénář: Írán a USA uzavřou dočasnou dohodu o bezpečnosti plavby v Perském zálivu výměnou za částečné zrušení sankcí. V tomto případě by se deficit snížil na 1,5 milionu barelů denně, Brent by klesl na 95 USD a globální ekonomika by se vyhnula recesi a vyvázla by s obdobím stagnace. Sázky však rostou s každým dnem blokády a prostor pro kompromis se zužuje.
— Editorial Team
