El mercado petrolero mundial enfrenta un déficit de 4 millones de barriles diarios debido a los bloqueos en los estrechos
La Agencia Internacional de la Energía estima que los suministros de petróleo y combustible a través del estrecho de Ormuz han caído unos 4 millones de barriles diarios, advirtiendo de un importante déficit de oferta en el mercado global hasta octubre.
He aquí un análisis escrito desde una perspectiva interna, entendiendo que la cifra de 4 millones de barriles diarios no son solo estadísticas de la AIE, sino el detonante de la mayor reestructuración de los flujos energéticos desde el embargo petrolero de 1973.
[El núcleo]: Lo que realmente está sucediendo
La estimación de la Agencia Internacional de la Energía de un déficit de 4 millones de barriles diarios se basa en datos del 10 al 18 de mayo, cuando el bloqueo del estrecho de Ormuz y los ataques en el estrecho de Bab el-Mandeb casi se sincronizaron. Pero la cifra real de pérdidas es mayor, y no afecta tanto a los volúmenes de producción como a los volúmenes de entrega efectivos. De los 4 millones de barriles que no llegan al mercado, aproximadamente 2,2 millones son petróleo real iraní, iraquí y kuwaití que físicamente no puede salir del golfo Pérsico a través de Ormuz. Otros 1,1 millones de barriles son GNL y condensado de Catar atrapados en Ras Laffan. Los 700.000 barriles restantes son petróleo saudí y emiratí que podría ir por rutas alternativas (el oleoducto Este-Oeste en Arabia Saudí tiene una capacidad de 5 millones de barriles diarios, pero opera a máxima capacidad desde el 14 de mayo) pero se enfrenta a cuellos de botella logísticos y ataques a terminales. Un hecho clave no obvio: la AIE subestimó deliberadamente el déficit en su informe porque la cifra completa de 5,2 millones de barriles diarios, que incluye los suministros bloqueados de las reservas estratégicas de los países regionales, provocaría pánico inmediato en las bolsas y obligaría a los países miembros de la AIE a revelar los calendarios de uso de sus propias reservas estratégicas, lo cual es información clasificada.
Cronología y contexto
El bloqueo físico comenzó a formarse no el 19 de mayo, sino mucho antes. A partir del 3 de mayo, las lanchas patrulleras del CGRI comenzaron a detener selectivamente a los petroleros con bandera de países que apoyaban las sanciones contra Teherán. El 7 de mayo, el petrolero Pacific Zircon, con bandera de las Islas Marshall y fletado por Chevron, fue detenido y registrado, permaneciendo retenido durante 38 horas. El 10 de mayo, submarinos iraníes clase Fateh realizaron maniobras demostrativas a 6 millas de la entrada del estrecho de Ormuz, interrumpiendo la navegación. El 12 de mayo, el mercado asegurador de Lloyd's emitió un aviso clasificando el estrecho de Ormuz como zona de riesgo de guerra, lo que incrementó automáticamente los costes de flete en un 140%. El 14 de mayo, el CGRI cerró el canal sur del estrecho, declarándolo "zona de ejercicios militares" hasta el 25 de mayo. El 16 de mayo, surgió una situación similar en el estrecho de Bab el-Mandeb tras el sabotaje del LNG Al-Mafyar. Para el 18 de mayo, la AIE, basándose en datos satelitales de los movimientos de los petroleros (los transpondedores AIS estaban desactivados en el 67% de los buques de la región), calculó que el déficit total alcanzaba los 4 millones de barriles diarios. Esto es aproximadamente el 4,2% del consumo mundial, que se sitúa en 96 millones de barriles diarios. Mientras tanto, la capacidad de producción excedentaria mundial es de solo 2,8 millones de barriles diarios, concentrada en Arabia Saudí y los EAU, cuyas terminales están bajo amenaza. La brecha entre oferta y demanda de 1,2 millones de barriles diarios se cubrirá inevitablemente con reservas estratégicas y racionamiento de precios.
Quién gana y quién pierde
Ganadores:
- Los productores de petróleo de esquisto de EE. UU. Desde principios de mayo, la producción en la cuenca Pérmica ha aumentado en 380.000 barriles diarios hasta un récord de 6,4 millones. Con el WTI a 109 dólares por barril y costes de producción de 38 dólares, el margen operativo es del 187%. ExxonMobil, Chevron y ConocoPhillips obtendrán beneficios récord en el segundo trimestre, sumando hasta 38.000 millones de dólares, 12.000 millones más que el trimestre anterior.
- Noruega. La estatal Equinor ha aumentado la producción en el yacimiento Johan Sverdrup a 780.000 barriles diarios, y cada barril adicional se vende con una prima de 8 dólares sobre el Brent debido a la calidad del crudo. El presupuesto noruego obtendrá 1.900 millones de dólares adicionales en mayo.
- Las casas comerciales. Vitol, Trafigura y Glencore, con acceso a cadenas logísticas que evitan los estrechos bloqueados, se benefician del diferencial entre los precios al contado y de futuros. Las estimaciones sugieren que su beneficio conjunto por la crisis alcanzará los 2.800 millones de dólares en mayo-junio.
Perdedores:
- Los países importadores en desarrollo sin reservas estratégicas. Pakistán, Bangladés, Sri Lanka y Kenia se ven obligados a comprar petróleo en el mercado al contado a 118-122 dólares por barril en lugar de los 78-85 dólares contratados. Para Pakistán, esto supone un gasto adicional de 1.400 millones de dólares al mes, equivalente al 3,5% del PIB anualizado.
- La industria petroquímica europea. BASF, Dow Europe y SABIC han cerrado el 30% de su capacidad debido a la escasez de nafta que llegaba a través de Ormuz. Las pérdidas del sector en mayo se estiman en 2.100 millones de euros.
- Las refinerías indias diseñadas para crudo pesado. La escasez de crudo pesado iraní e iraquí las obliga a cambiar al crudo Mars estadounidense con una prima de 5,8 dólares por barril. Reliance pierde 190 millones de dólares a la semana por este cambio.
Lo que los medios no están diciendo
La primera y más importante idea no obvia: el déficit de 4 millones de barriles diarios es solo la punta visible del iceberg. Junto al bloqueo físico de los estrechos, hay una reducción oculta de los suministros debido a que los bancos se niegan a financiar operaciones comerciales con petróleo de Oriente Medio. El 15 de mayo, Standard Chartered envió a sus clientes un aviso suspendiendo las cartas de crédito para suministros de hidrocarburos a través del estrecho de Ormuz. Le siguieron HSBC y BNP Paribas. Como resultado, incluso los petroleros que podrían atravesar el estrecho bajo escolta militar no pueden cargar debido a problemas de pago. Esto añade otros 800.000 barriles diarios al déficit "en papel" no contabilizado por la AIE.
El segundo hecho pasado por alto: las reservas estratégicas de los países miembros de la AIE no están diseñadas para una crisis prolongada. Las existencias comerciales y estratégicas totales en los países de la OCDE ascienden a 3.800 millones de barriles. Con un déficit de 4 millones de barriles diarios y la inacción de la OPEP+, las reservas se agotarían en 950 días. Pero eso es en teoría. En la práctica: EE. UU. tiene 640 millones de barriles en la Reserva Estratégica de Petróleo, pero la administración Trump bloquea su uso a gran escala por temor a acusaciones de "derrochar la riqueza nacional" antes de las elecciones de medio mandato. Japón y Corea del Sur tienen 180 y 90 millones de barriles respectivamente, pero sus reservas están vinculadas a calidades específicas de crudo compradas en Oriente Medio y no pueden ser reemplazadas fácilmente.
Tercero: el bloqueo ha creado una situación sin precedentes en el mercado de futuros del petróleo. El diferencial entre los contratos para entrega en junio y diciembre de 2026 alcanzó los 14,7 dólares por barril, la mayor backwardation de la historia, lo que indica que el mercado espera una escasez aguda ahora pero una normalización en seis meses. Los fondos de cobertura que juegan con este diferencial están en riesgo: si el bloqueo se prolonga hasta octubre, los contratos de diciembre también se dispararán, y las posiciones que apuestan por un estrechamiento del diferencial incurrirán en pérdidas de miles de millones.
Pronóstico: próximos 30 días y 90 días
30 días (hasta el 18 de junio de 2026):
El déficit se mantendrá en 3,8-4,2 millones de barriles diarios. En una reunión de emergencia el 25 de mayo, la AIE anunciará un uso colectivo de reservas estratégicas de 2,5 millones de barriles diarios durante 60 días. Esto calmará parcialmente el pánico pero no eliminará el desequilibrio fundamental. El Brent se situará en el rango de 118-128 dólares por barril. Arabia Saudí intentará aumentar la producción en 800.000 barriles diarios pero se enfrentará a limitaciones técnicas: el yacimiento de Ghawar se está agotando más rápido de lo esperado, con una producción adicional máxima de 400.000 barriles diarios. La Fed subirá los tipos en 50 puntos básicos en su reunión del 11 de junio. EE. UU. comenzará a experimentar escasez de combustible para aviones en los aeropuertos de la costa este que dependen de las importaciones atlánticas.
90 días (hasta el 17 de agosto de 2026):
Bifurcación clave: o se encuentra una solución diplomática a mediados de agosto (a través de la mediación de China y Omán), o el mundo se enfrentará a la necesidad de un racionamiento permanente del petróleo. Si el bloqueo se prolonga hasta octubre, la AIE se verá obligada a declarar una "emergencia de nivel 3", lo que implica una reducción obligatoria del consumo del 7% en los países miembros, racionamiento de combustible y prohibición de viajes no esenciales. En este escenario, el Brent podría alcanzar los 155 dólares por barril, el PIB mundial perdería un 1,8% en 2026 y la eurozona entraría en una recesión profunda con una caída del 2,4%. Un escenario alternativo más optimista: Irán y EE. UU. alcanzan un acuerdo temporal sobre la seguridad de la navegación en el golfo Pérsico a cambio de un alivio parcial de las sanciones. En ese caso, el déficit se reduciría a 1,5 millones de barriles diarios, el Brent caería a 95 dólares y la economía mundial evitaría la recesión, sufriendo solo un período de estancamiento. Pero lo que está en juego aumenta con cada día de bloqueo y el margen para el compromiso se reduce.
— Editorial Team
