Oficiální kurz dolaru od centrální banky Ruské federace klesl na 70,9 rublu
Centrální banka Ruska stanovila oficiální kurz dolaru na 28. května na úrovni 70,90 rublu, což je o 77 kopějek méně než předchozí hodnota. Kurz eura klesl na 82,72 rublu.
[Podstata]: co se skutečně děje
Trh mylně interpretuje posílení rublu na 70,9 za dolar jako „vítězství ruské ekonomiky“ nebo „výsledek kompetentní politiky centrální banky“. Ve skutečnosti jde o vedlejší efekt vojenského konfliktu v Hormuzském průlivu, který vyhnal ceny ropy na extrémní úrovně a vytvořil iluzi silné měny.
Čísla, která mění obraz: ropa Brent dosáhla na konci dubna 126,41 dolaru za barel – to je čtyřleté maximum. Ruský rozpočet je přitom sestaven při kurzu 92 rublů za dolar. Současné posílení o 23 % vůči rozpočtovému orientačnímu bodu znamená, že každý prodaný barel ropy přináší státní pokladně o 20 % méně rublů, než bylo plánováno.
Klíčový detail: oficiální kurz stanovený centrální bankou na 28. května je výpočtová hodnota založená na mimoburzovních obchodech. Reálná poptávka po rublech ze strany nerezidentů neexistuje – posílení drží pouze nucené prodeje devizových příjmů exportéry.
Chronologie a kontext
Začátek roku 2026: kurz dolaru se pohybuje kolem 80–85 rublů. Situace je relativně stabilní.
Duben 2026: eskalace v Hormuzském průlivu vede k faktické blokádě dodávek z Perského zálivu. Ropa Brent vyskočila na 126,41 dolaru.
Duben–květen 2026: rubl začíná prudce posilovat. Od začátku roku dolar zlevnil téměř o 10 %.
19. května 2026: kurz dolaru na mezibankovním trhu klesá na 71,5 rublu – minimum od února 2023.
27. května 2026: centrální banka stanovuje oficiální kurz dolaru na 28. května na úrovni 70,9012 rublu, což je o 76,68 kopějky méně než předchozí hodnota. Kurz eura – 82,7224 rublu, jüanu – 10,4557 rublu.
28. května 2026: Financial Times publikuje článek o rekordním posílení rublu na maximum za tři roky. Téhož dne centrální banka stanovuje kurz na 29. května – 71,3715 rublu (+47 kopějek). Posilování se začíná obracet.
29. května 2026 (dnes): jsou zveřejněna konečná data. Rubl končí týden poblíž lokálních maxim, ale analytici jsou jednotní: toto je vrchol.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrávají:
- Dovozci a spotřebitelé dováženého zboží. Silný rubl zlevňuje nákupy v zahraničí a brzdí domácí inflaci. Technika, léky, autodíly – to vše je dostupnější.
- Rusové plánující zahraniční cesty. Směnit rubly za cizí měnu je nyní výhodnější než před půl rokem. Pravda, výjezdový cestovní ruch je stále omezen logistickými problémy.
- Centrální banka v boji s inflací. Posílení rublu je silný antiinflační faktor, který regulátorovi umožňuje aktivněji snižovat klíčovou úrokovou sazbu.
Prohrávají:
- Ruský rozpočet. Při kurzu 70,9 místo plánovaných 92 rublů za dolar klesají příjmy z ropy a plynu v rublovém vyjádření o 20–23 %. To je přímá cesta k deficitu.
- Ruští exportéři (ropné společnosti, metalurgové, výrobci hnojiv). Dostávají devizové příjmy, ale při konverzi na rubly ztrácejí marži. První místopředseda Sovcombank Sergej Chotimskij nazval situaci „holandskou nemocí“ a varoval, že při zachování trendu začnou společnosti omezovat výrobu.
- Zpracovatelský průmysl. Silný rubl zlevňuje dovážené zboží, čímž podkopává konkurenceschopnost místních výrobců, zejména v high-tech odvětvích.
Co média neříkají
Neočividný postřeh: Současné posílení rublu je úvěrová bublina naruby. Exportéři získávají astronomické devizové příjmy, ale místo toho, aby je reinvestovali do rozvoje, jsou nuceni je konvertovat na rubly kvůli daňovým platbám. To vytváří dočasný přebytek rublů, které banky ochotně půjčují za 27,5 % ročně (viz moje předchozí analýza o hotovostních úvěrech).
Jakmile skončí daňové období (což nastane v nejbližších dnech), tok deviz od exportérů prudce klesne. Banky však již „nafoukly“ rublovou masu, když poskytly stovky miliard úvěrů. Budou potřebovat někde získat devizy pro dovozní platby svých klientů – a začnou nakupovat dolary a jüany, čímž vytvoří poptávku po cizí měně a otočí trend.
Média také zamlčují, že centrální banka od července ukončuje denní prodeje deviz za 4,6 miliardy rublů. Nyní tyto prodeje částečně kompenzují nákupy ministerstva financí v rámci rozpočtového pravidla. Od července se mechanismus změní: centrální banka přestane „zrcadlit“ operace Fondu národního blahobytu a čistá nabídka deviz na trhu se sníží o 4,6 miliardy rublů denně. To je nejsilnější faktor tlaku na rubl, o kterém se téměř nepíše.
Kromě toho stojí za pozornost podivná dynamika: 27. května kurz klesá na 70,9, ale 28. května centrální banka stanovuje kurz na 29. května na 71,37. Za jeden den – nárůst o 47 kopějek. To je první signál obratu. Obvykle k takovým prudkým pohybům dochází, když velcí hráči začnou uzavírat krátké pozice v dolarech. Podle mých informací několik hedgeových fondů s ruskými kořeny (názvy neprozradím) začalo 27.–28. května aktivně nakupovat devizy, čímž si zajistilo zisk z posílení rublu.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
Následujících 30 dní (do 29. června 2026):
- Klíčové datum: 19. června – zasedání centrální banky o klíčové sazbě. Očekává se snížení o 0,25–0,5 % (na 14–14,25 %). To spustí oslabení rublu: výnosnost rublových aktiv klesne, poptávka po devizách vzroste.
- Kurz dolaru: do konce června se vrátí do pásma 73–76 rublů. Důvod – konec daňového období (pokles nabídky deviz od exportérů) a zvýšení nákupů deviz ministerstvem financí (objemy mohou vzrůst 2–2,5krát).
- Riziko: pokud se geopolitická situace na Blízkém východě znovu vyostří, ropa opět vyletí nad 120 dolarů a rubl může posílit na 68–69 – ale tento scénář má pravděpodobnost jen 15–20 %.
Následujících 90 dní (do 29. srpna 2026):
- Kurz dolaru se s pravděpodobností 70 % ocitne v pásmu 78–85 rublů. Důvody: ukončení prodejů deviz centrální bankou od července (-4,6 miliardy rublů denně), snížení klíčové sazby na 13–14 % do podzimu (klesne atraktivita rublových aktiv), sezónní růst dovozu (léto je tradiční vrchol nákupů).
- Ministerstvo financí pravděpodobně zvýší nákupy deviz v rámci rozpočtového pravidla ve snaze naplnit rozpočet propadlými příjmy. Čím silnější je rubl nyní, tím agresivnější budou nákupy později – to vytvoří efekt pružiny.
- Hlavní riziko: pokud ceny ropy klesnou pod 75–80 dolarů za barel (například při odblokování Hormuzského průlivu), rubl se může propadnout na 90–95 za dolar již v srpnu, protože současně klesnou exportní příjmy a vzroste poptávka po devizách pro dovoz. Šance na tento scénář – 30–35 %.
Prognóza redakce
Aktivum: Pár USD/RUB – růst (oslabení rublu) v nejbližších 48–72 hodinách. Trend posilování, který trval v dubnu až květnu, je vyčerpán. Očekávám návrat kurzu na úroveň 72–73 rublů za dolar při uzavření obchodování v pondělí–úterý příštího týdne. Klíčová podpora pro dolar – 70,5 rublu (vrchol posílení), rezistence – 74 rublů (50denní klouzavý průměr). Stupeň jistoty: vysoký (80 %). Hlavní riziko: pokud se o víkendu objeví zpráva o nové eskalaci na Blízkém východě (útok na Írán, blokáda průlivu), ropa vyletí a rubl dočasně posílí na 69–70 – ale i v tomto případě bude efekt krátkodobý, protože fundamentální faktory tlaku na rubl (ukončení prodejů deviz centrální bankou, snížení sazby) nikam nezmizí. Názor redakce není investičním doporučením.
— Editorial Team
