Staatsanleiherenditen weltweit schießen aufgrund heißer Inflation in die Höhe
Inflationsschocks durch Energiepreise breiten sich weltweit aus: Die Rendite 10-jähriger britischer Staatsanleihen liegt bereits bei 5,18 %, während Japans BIP trotz globaler Instabilität weiter wächst. Die Märkte bereiten sich auf eine längere Phase hoher Zinsen vor.
.18 %. Die Rendite 10-jähriger britischer Staatsanleihen hat gerade ein Niveau durchbrochen, das seit Juni 2008 nicht mehr gesehen wurde – drei Monate vor dem Zusammenbruch von Lehman Brothers. 30-jährige japanische Anleihen werden zum ersten Mal seit 1999 zu 4 % gehandelt. Die 30-jährige US-Anleihe liegt über 5,12 % – die US-Regierung musste sich seit 2007 nicht mehr zu solchen Sätzen verschulden.
Dies sind keine isolierten Spitzen. Dies ist ein synchronisierter Ausverkauf von Staatsanleihen auf dem gesamten Planeten. Inflationsschocks durch die Energiekrise breiten sich weltweit aus, und die Staatsanleihemärkte schreien, dass die Ära des billigen Geldes nicht nur vorbei ist – sie ist unter den Trümmern der Straße von Hormus begraben.
Drei Kontinente, ein Feuer
Am Freitag, dem 15. Mai, beschleunigte sich der globale Anleiheausverkauf. Die Rendite 10-jähriger britischer Staatsanleihen stieg in einer einzigen Sitzung um 18,7 Basispunkte auf 5,18 %. 30-jährige Anleihen sprangen auf 5,85 % – ein Höchststand seit 1998. Die Rendite 2-jähriger Anleihen erreichte 4,56 %.
In den USA ist das Bild nicht besser. 10-jährige US-Staatsanleihen schlossen bei 4,63 % – dem höchsten Stand seit Februar 2025. Die Rendite 2-jähriger Anleihen, die am empfindlichsten auf die Fed-Politik reagieren, erreichte 4,10 % – ein 14-Monats-Hoch. 30-jährige Anleihen liegen bei 5,16 %.
Japan hat seinen eigenen Wendepunkt. 30-jährige japanische Staatsanleihen durchbrachen zum ersten Mal seit einem Vierteljahrhundert die psychologische Marke von 4 %. Der japanische Erzeugerpreisindex lag über den Erwartungen, und Händler rechneten sofort mit der Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Bank von Japan.
Auch Deutschland ist im Spiel: 10-jährige Bundesanleihen stiegen um 7,5 Basispunkte auf 3,12 %. Von Tokio bis New York, von London bis Frankfurt – überall das Gleiche: Die Renditen steigen, die Anleihekurse fallen, die Anleger fliehen aus langfristigen Schuldtiteln.
Der Öl-Zünder der Inflationsbombe
Der Haupttreiber ist Energie. Brent liegt bei 111 $ pro Barrel. Die Straße von Hormus bleibt teilweise geschlossen. Die US-iranischen Verhandlungen stocken – Teheran sagt, Washington habe „keine wesentlichen Zugeständnisse gemacht“ und versuche lediglich zu erreichen, was es mit militärischer Gewalt nicht konnte.
Der US-Verbraucherpreisindex für April stieg auf 3,8 % – den höchsten Stand seit 2023. Der Erzeugerpreisindex stieg im Jahresvergleich um 6 %, mit einem monatlichen Anstieg von 1,4 % – dem größten seit März 2022. Die Inflation ist nicht mehr „vorübergehend“ oder „kontrolliert“. Sie sickert in jeden Sektor ein – vom Transport bis zu Lebensmitteln.
Der Chefvolkswirt von Allianz, Mohamed El-Erian, weist direkt darauf hin: Der Anstieg der Renditen wird durch die Ölpreise getrieben. Der Markt glaubt nicht mehr an eine schnelle Lösung des Konflikts. Jeder Tag ohne Abkommen ist ein weiterer Tag des Preisdrucks auf Energie.
Das japanische Paradoxon: BIP-Wachstum trotz globaler Angst
Während der Rest der Welt erschüttert wird, zeigt die japanische Wirtschaft unerwartete Widerstandsfähigkeit. Das BIP wuchs im ersten Quartal 2026 um 0,4 % – eine Verbesserung gegenüber dem vierten Quartal 2025. Der Einkaufsmanagerindex erreichte im ersten Quartal den höchsten Stand seit 2013. Einzelhandelsumsätze, Industrieproduktion, der Tankan-Index – alles positiv.
Aber BNP Paribas warnt: Diese Daten stammen aus der Zeit vor dem vollständigen Eintreten des Energieschocks. Das zweite Quartal wird wahrscheinlich eine Verlangsamung zeigen. Das Verbrauchervertrauen fiel bereits im März – breit gefächert über alle Komponenten, von der Bewertung des Lebensstandards bis zur Bereitschaft, langlebige Güter zu kaufen.
Der Anstieg der japanischen Anleiherenditen auf 4 % ist auch ein Signal, dass die Bank von Japan die Zinsen erhöhen könnte. Für ein Land, das jahrzehntelang mit Nullzinsen gelebt hat, ist dies eine tektonische Verschiebung.
Wer gewinnt beim Anleiheausverkauf
Kurzfristige Anleger und Inhaber von Bargeld. Die Rendite 6-monatiger US-Schatzwechsel liegt über 5,4 %. Geldmarktfonds verzeichnen rekordverdächtige Zuflüsse – warum langfristige Anleihen riskieren, wenn kurzfristige garantierte Renditen über der Inflation bieten?
Banken. Die Nettozinserträge der größten US-Banken steigen. JPMorgan und Bank of America verdienen mehr an der Spanne zwischen Kredit- und Einlagenzinsen als zu jedem anderen Zeitpunkt in diesem Zyklus.
Verlierer sind alle, die langfristige Anleihen halten. Pensionsfonds, Versicherungen, Staatsfonds – ihre Portfolios verlieren schnell an Wert. Regierungen, die Schulden refinanzieren müssen, stehen vor stark gestiegenen Kreditkosten.
Auch der US-Wohnungsmarkt steht unter Druck. Die Hypothekenzinsen haben für 30-jährige Darlehen bereits 7,8 % überschritten. Die Verkäufe bestehender Häuser sinken. Bauträger in Texas und Florida bieten Rabatte von bis zu 10 %.
Die Aktienmärkte sind nervös. Der S&P 500 verzeichnete seinen größten Tagesrückgang seit März. CFRA warnt: Der „Dominoeffekt“ durch die Schließung der Straße von Hormus wird weiterhin Druck auf die Ölpreise ausüben, die Inflation und die Renditen anheizen, und diese Kombination trifft das Verbraucher- und Investitionsvertrauen.
Der Fed-Zinspfad ist nicht mehr vorhersehbar
Der Terminmarkt preist ein Szenario ein, das vor einem Monat noch undenkbar schien. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bis Dezember beträgt 49 %. Zinssenkungen im Jahr 2026 gelten nicht mehr als Basisszenario.
Jeffrey Gundlach von DoubleLine Capital bringt es auf den Punkt: „Der Markt erwartete zwei Zinssenkungen in diesem Jahr, aber die Inflation spielt nicht mit. Wenn die Rendite 2-jähriger Anleihen den Leitzins der Fed um 50 Basispunkte übersteigt, kann die Zentralbank einfach nicht die Zinsen senken.“
RBC Capital Markets warnt: Wenn die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen die 5 %-Marke durchbricht, gerät der Aktienmarkt unter ernsthaften Druck. Bank of America rät, Anfang Juni Gewinne mitzunehmen – es wird von da an nur noch schlimmer.
Die nächsten drei Monate
Das Basisszenario: Die Renditen bleiben hoch, die Zinsen fallen nicht. Die Märkte passen sich an die neue Realität an: Billiges Geld ist weg und wird nicht zurückkehren, bis die Straße von Hormus geöffnet ist.
Das pessimistische Szenario: Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen durchbricht 5 %, die Hypothekenzinsen steigen über 8,5 %, die Fed ist gezwungen, im Juli oder September die Zinsen zu erhöhen. Bank of America warnt: Wenn die monatliche Inflation nicht nachlässt, könnte der Verbraucherpreisindex bis zu den Novemberwahlen 5 % überschreiten. Und historische Daten über 100 Jahre zeigen, dass der S&P 500 bei einer Inflation über 4 % im Durchschnitt um 4 % über drei Monate und um 7 % über sechs Monate fällt.
Der einzige Faktor, der den Trend umkehren könnte, ist ein Durchbruch bei den Verhandlungen mit dem Iran und die Wiedereröffnung der Straße von Hormus. Aber da Trump sagt, „die Zeit läuft ab“, und Araghchi antwortet, „wir vertrauen den Amerikanern nicht“, tun die Märkte das Einzige, was sie können: das Schlimmste einpreisen. Und nach den Renditen zu urteilen, steht das Schlimmste noch bevor.
— Editorial Team
