Circle Publicará Resultados Financieros del Primer Trimestre
El emisor de la stablecoin USDC, Circle, planea publicar su informe financiero del primer trimestre el 11 de mayo antes de la apertura del mercado bursátil estadounidense. La previsión de ingresos es de aproximadamente 715 millones de dólares, un 11% más interanual, pero un 7% por debajo del récord de ingresos del trimestre anterior.
Una Semana Crítica para Circle: Cómo el Informe del Primer Trimestre se Convierte en una Ficha de Negociación en la Nueva Arquitectura Financiera
Cuando una empresa con una capitalización de mercado de casi 30 mil millones de dólares y un PER adelantado superior a 111 presenta resultados en medio de un cambio simultáneo en la dirección de la Reserva Federal y una votación sobre un proyecto de ley histórico, esto no es un informe trimestral: es un momento de la verdad. Circle Internet Group se acerca al 11 de mayo de 2026 en un punto de máxima presión y máxima oportunidad en su historia pública. Y la cifra de ingresos de 715 millones de dólares es solo la capa superior de un cambio tectónico mucho más profundo.
Lo Que Realmente Está Sucediendo
Circle publicará su informe del primer trimestre de 2026 antes de la apertura del mercado el lunes. La previsión de ingresos consensuada es de 715 millones de dólares, un 11% más que los 579 millones del año anterior, pero un 7% por debajo del récord de 770 millones del cuarto trimestre de 2025. Se espera que el BPA se sitúe entre 0,15 y 0,19 dólares, lo que parece una caída catastrófica respecto a los 0,43 dólares del trimestre anterior.
Sin embargo, calificar esto como una disminución implica malinterpretar cómo funciona el negocio de Circle. La empresa no gana con las transacciones, sino con los intereses de las reservas. El 95% de sus ingresos proviene de los intereses de los bonos del Tesoro estadounidense en los que se invierten las reservas de USDC. La tasa de los fondos federales está en el 3,5–3,75%, y los bonos del Tesoro a tres meses rinden aproximadamente un 3,61%. Cada movimiento de la tasa de la Fed y cada punto porcentual de rendimiento impactan directamente en los ingresos de Circle.
Pero hay un punto más sutil. El mercado no mira las cifras absolutas, sino las respuestas a tres preguntas clave que el CEO Jeremy Allaire debe abordar durante la conferencia con inversores:
- El contrato con Coinbase. El acuerdo de 2023, según el cual Coinbase recibe el 100% de los ingresos por intereses de USDC en su plataforma y el 50% de USDC fuera de la plataforma, expira en agosto de 2026. El CFO de Coinbase declaró la semana pasada que el contrato "se renueva cada tres años sin cambios". Para Circle, este es un escenario negativo, pero la presión sobre Coinbase tras una pérdida trimestral de 394 millones de dólares puede dar a Circle influencia para renegociar los términos.
- Ingresos no financieros. Pagos, servicios corporativos y servicios en cadena representan una segunda línea de negocio, aún inmadura. Se han anunciado asociaciones con Meta para pagos a creadores y expansión en África y Asia, pero la monetización sigue sin estar clara.
- USDC en circulación. A principios de mayo, alcanzó los 78.100 millones de dólares, frente a los 75.300 millones al final del cuarto trimestre. Esta métrica fundamental refleja tanto la demanda de la stablecoin como los futuros ingresos por intereses.
Cronología y Contexto
Reconstruyamos la cadena de eventos que llevan hasta hoy.
14 de julio de 2025. La Cámara de Representantes aprueba la Ley CLARITY (Ley de Transparencia del Mercado de Activos Digitales) con una votación de 294 a 134. El proyecto establece un marco regulatorio federal para los activos digitales y divide la autoridad entre la SEC y la CFTC. Luego se estanca en el Senado—punto clave: una prohibición de ingresos pasivos por intereses para los titulares de stablecoins.
Invierno 2025–2026. Las negociaciones llegan a un punto muerto. Coinbase se retira temporalmente de las discusiones. Los bancos presionan a favor de una prohibición de rendimientos; la industria cripto se resiste.
Abril de 2026. Avance: los senadores Tom Tillis (republicano) y Angela Alsobrooks (demócrata) alcanzan un compromiso. La enmienda prohíbe el rendimiento pasivo para las stablecoins "estáticas", pero permite recompensas para las "activas"—aquellas utilizadas en trading, transacciones y staking.
4 de mayo de 2026. Las acciones de Circle suben casi un 20% con la noticia del compromiso, cerrando a 113,67 dólares el viernes.
11 de mayo. Informe de resultados. 14 de mayo. Votación clave en el Comité Bancario del Senado. 15 de mayo. Cambio en la dirección de la Fed: Jerome Powell se va, Kevin Warsh asume el cargo.
Tres eventos en cinco días—no es una coincidencia, sino una concentración de catalizadores.
Quién Gana y Quién Pierde
Beneficiario principal—la propia Circle, si la Ley CLARITY pasa la votación del comité. Eliminar la incertidumbre regulatoria abre la puerta a la adopción institucional de USDC. Polymarket estima una probabilidad del 76% de que la ley se apruebe en 2026.
Beneficiario secundario—Kevin Warsh. Y aquí comienza la narrativa menos obvia. Warsh es el primer presidente de la Fed en la historia en poseer criptomonedas. Aboga por la supervisión de la Fed sobre las stablecoins privadas como "dólares en la sombra", mientras se opone a una CBDC (dólar digital), argumentando que si la confianza en el dólar se debilita, el dólar digital caerá con él. Para Circle, la supervisión de la Fed no es una amenaza, sino una legitimación.
Perdedor—Tether. En medio del compromiso de la Ley CLARITY, la presión sobre las stablecoins no reguladas se intensifica. USDC ya ha ganado cuota de mercado: según Mizuho, el volumen de transacciones ajustado de USDC en 2026 alcanzó los 2,2 billones de dólares frente a los 1,3 billones de USDT—una cuota de mercado del 64% para Circle. La oferta de USDC creció unos 2 mil millones de dólares en el primer trimestre, mientras que la de USDT se redujo unos 3 mil millones.
Perdedor secundario—los bancos tradicionales. Si las stablecoins obtienen un marco regulatorio federal, su competencia con los depósitos bancarios se vuelve directa y abierta.
Lo Que los Medios Pasan por Alto
Perspectiva uno: Warsh como arquitecto de un nuevo sistema del dólar. Todos discuten su enfoque de las tasas (ajuste cuantitativo para combatir la inflación más recortes de tasas para apoyar la economía real). Pero nadie habla de su visión estratégica: stablecoins privadas bajo supervisión de la Fed como herramienta para el dominio global del dólar. En este escenario, Circle se convierte no solo en un emisor de stablecoins, sino en un actor de infraestructura cuasi estatal. No es casualidad que el informe de Circle y la toma de posesión de Warsh converjan esta semana.
Perspectiva dos: El acuerdo con Coinbase se renegociará a pesar de las declaraciones públicas. El CFO de Coinbase puede hablar todo lo que quiera sobre que el contrato "no cambia", pero la realidad es: Coinbase acaba de reportar pérdidas y depende de los ingresos por intereses de USDC como una fuente crítica de ingresos. Circle lo sabe y presionará para obtener mejores condiciones. La expiración en agosto coincide con la probable aprobación de la Ley CLARITY—momento perfecto para una renegociación.
Perspectiva tres: La capitalización de mercado de Circle no refleja la opción regulatoria. Con una capitalización de mercado de 29.500 millones de dólares y un PER adelantado de 111, la empresa cotiza como si la Ley CLARITY ya estuviera aprobada y los ingresos no financieros ya se hubieran materializado. Pero las acciones aún están un 62% por debajo del máximo histórico de 298,99 dólares. El mercado está descontando un fracaso regulatorio—creando una oportunidad asimétrica.
Pronóstico: Próximos 30 y 90 Días
Horizonte de 30 días, hasta mediados de junio de 2026.
Escenario optimista: La Ley CLARITY pasa el comité bancario el 14 de mayo. Las acciones de Circle suben por encima de 140 dólares, probando el precio objetivo de Wells Fargo de 142 dólares. Las negociaciones con Coinbase se inclinan a favor de Circle debido al impulso regulatorio. Warsh apoya públicamente la supervisión de las stablecoins privadas.
Escenario pesimista: El proyecto se estanca de nuevo debido a desacuerdos sobre DeFi y disposiciones éticas relacionadas con la familia Trump. Las acciones caen de nuevo a 90–100 dólares. El contrato con Coinbase se renueva en los términos actuales, presionando los márgenes.
Horizonte de 90 días, hasta agosto de 2026.
Momento clave: expiración del contrato con Coinbase. Si se aprueba la Ley CLARITY, Circle obtiene un doble impulso: legitimidad regulatoria y un nuevo contrato más favorable con Coinbase. En este escenario, las acciones podrían alcanzar los 180–200 dólares para el otoño.
Si la ley se estanca en el Senado y Coinbase se mantiene firme en los términos actuales, Circle enfrenta una situación difícil: el crecimiento se ralentiza, los ingresos por intereses disminuyen a medida que la Fed recorta las tasas, y los ingresos no financieros aún son inmaduros. Las acciones podrían caer por debajo de 80 dólares.
Pero hay un tercer escenario, que considero el caso base: la Ley CLARITY se aprueba en forma de compromiso, el contrato con Coinbase se renegocia con una ligera mejora para Circle, y Warsh crea un entorno retórico favorable. En este caso, el BPA se estabiliza en 0,25–0,35 dólares por trimestre, y para fin de año las acciones se negocian razonablemente en el rango de 130–160 dólares.
La conclusión clave del informe del 11 de mayo de Circle: los ingresos de 715 millones de dólares y el BPA de 0,18 dólares no son a lo que reaccionará el mercado. Reaccionará a las palabras de Jeremy Allaire sobre el contrato con Coinbase. Una frase en la conferencia con inversores puede mover las acciones más que todo el informe trimestral.
— Editorial Team
