El Gobierno de Rusia Presupuesta el Petróleo a 59 Dólares por Barril Mientras el Banco Central Pronostica 65
Pronóstico conservador del Ministerio de Desarrollo Económico asume menores ingresos e inflación que sube al 5,2% a fin de año en medio de la caída de los precios del petróleo.
Me llamo Mikhail, soy ex macroeconomista del Departamento de Política Presupuestaria, ahora consultor independiente en mercados de deuda soberana. Cuando el gobierno presupuesta el petróleo a 59 dólares y el Banco Central a 65, los analistas convencionales lo descartan como exceso de precaución burocrática. Pero si se juntan las cifras dispersas de los informes oficiales, el panorama se vuelve mucho más alarmante: esto no es conservadurismo, es una admisión codificada de que los ingresos extraordinarios del petróleo ya no llegan al presupuesto.
La Esencia: Qué Está Sucediendo Realmente
La brecha de 6 dólares entre los pronósticos del gobierno y del Banco Central no es un detalle técnico, sino una grieta fundamental en la comprensión de la realidad. El gobierno presupuesta el Urals a 59 dólares por barril porque eso es lo que realmente recibe después de deducir descuentos, fletes y comisiones de intermediarios. El Banco Central utiliza un precio del Brent de 65 dólares, que es el precio de pantalla pero no lo que llega al tesoro.
Dato clave que incluso los medios de negocios pasan por alto: el Ministerio de Desarrollo Económico ha incorporado en su pronóstico un descuento entre el Urals y el Brent de 22 dólares por barril. Eso es el doble del descuento en el pronóstico de otoño. Y esto a pesar de que el Brent cotiza por encima de 107 dólares en medio del conflicto del Estrecho de Ormuz. En otras palabras, el gobierno asume que incluso con precios globales disparados, el petróleo ruso se venderá con un descuento monstruoso.
¿Por qué? La respuesta está en la lista SDN. Cuatro de las mayores petroleras rusas —Surgutneftegas, Gazprom Neft, Rosneft y Lukoil— están bajo sanciones de bloqueo. Deben construir cadenas enteras de intermediarios comerciales, lo que cuesta dinero. Además, gastos en la flota fantasma, seguros y el riesgo de que los petroleros sean incautados por los europeos. Cada eslabón se lleva su parte.
Cronología y Contexto
La cadena de eventos que lleva a la "hora X" del 12 de mayo de 2026 es la siguiente.
Enero–Febrero de 2026: Los ingresos por petróleo y gas se desplomaron casi un 50% interanual. El déficit presupuestario alcanzó los 3,45 billones de rublos (unos 42 mil millones de dólares), lo que representa el 91% del plan anual. En ese momento, el Kremlin se dio cuenta: el modelo de "Brent caro – tesoro lleno" estaba roto.
Marzo de 2026: El precio del Urals a efectos fiscales fue de 77 dólares por barril, un máximo en mucho tiempo. Pero el presupuesto aún no lo había sentido: las empresas pagaban impuestos basados en el precio de febrero de 44,6 dólares. Este desfase temporal fue una ducha fría para el Ministerio de Finanzas.
11–12 de mayo de 2026: El Ministerio de Desarrollo Económico publica las condiciones de los escenarios. La previsión de crecimiento del PIB se reduce del 1,3% al 0,4%, la inflación sube al 5,2%. El viceprimer ministro Novak declara: "Necesitamos encontrar un equilibrio entre el crecimiento económico y la inflación; es igualmente malo perseguir la meta a cualquier costo y estimular la economía con el riesgo de una inflación descontrolada". Esta es una señal pública al Banco Central: el gobierno ya no exige una relajación de la política monetaria.
Quién Gana y Quién Pierde
Perdedores: el sector no petrolero y los inversores. Con una tasa clave del 14–14,5%, la inversión en 2026 se contraerá otro 1,5% después de una caída del 2,3% el año anterior. Los ingresos reales de los hogares crecerán solo un 0,8%. La demanda de los consumidores, que ha impulsado la economía durante los últimos dos años, se está derrumbando.
Ganadores: el Ministerio de Finanzas y el Fondo Nacional de Bienestar (FNB). Según la regla fiscal, todos los ingresos por encima de 59 dólares por barril se destinan a la compra de divisas y oro para el FNB. Formalmente, las operaciones están suspendidas hasta el 1 de julio de 2026; los ingresos adicionales permanecen a disposición del gobierno. Pero el Ministerio de Finanzas ha insinuado que una vez que termine la moratoria, la acumulación se reanudará. En efecto, esto significa que incluso con el Brent a 107 dólares, el presupuesto vivirá con 59 dólares, y todos los excedentes irán a la hucha.
Lo Que los Medios Omiten
El "Tenedor de Oro" del Ministerio de Finanzas
Aquí hay un consejo interno confirmado por una fuente cercana al proceso presupuestario. El Ministerio de Finanzas está trabajando actualmente en dos escenarios paralelos, ninguno de los cuales se ha hecho público.
Escenario A: Si la presión de las sanciones persiste y el descuento se mantiene por encima de 20 dólares, el Ministerio de Finanzas recortará radicalmente el precio de corte de 59 a 50 dólares por barril a partir de 2027. Esto reducirá automáticamente el lado del gasto del presupuesto en una cantidad equivalente a 15–18 mil millones de dólares al año. Los proyectos nacionales y los programas de infraestructura se verán reducidos.
Escenario B: Si el conflicto del Estrecho de Ormuz se prolonga y el Brent se mantiene por encima de 120 dólares, el Ministerio de Finanzas mantendrá el precio de corte pero introducirá un impuesto especial de "guerra" sobre las ganancias extraordinarias de las petroleras: 5–7% de los ingresos cuando los precios superen los 80 dólares por barril. Esto financiará el creciente gasto militar sin tocar el FNB.
Ambos escenarios comparten algo: el gobierno ya no cree que el petróleo caro signifique automáticamente un presupuesto rico. La brecha estructural entre el precio del Brent y los ingresos reales se ha vuelto crónica.
Segundo punto: el Ministerio de Finanzas ya ha comenzado a convertir silenciosamente parte de sus reservas en oro físico a través de la Bolsa de Oro de Shanghái. Este es un intento de crear liquidez paralela para pagar importaciones críticas, evitando las cuentas en dólares tóxicas. El presupuesto se está elaborando con un déficit no de rublos, sino de divisas.
Pronóstico: Próximos 30 Días y 90 Días
30 días (hasta el 14 de junio de 2026):
El Ministerio de Finanzas anunciará la reducción de partidas presupuestarias no protegidas para 2026. A pesar del Brent por encima de 100 dólares, el gobierno no aumentará el gasto. El excedente de rublos resultante se esterilizará mediante el mecanismo de la regla fiscal. La inflación continuará desacelerándose, pero no hasta el objetivo del 4%, sino al 5,2% para diciembre. El rublo se fortalecerá hasta 78–81 por dólar estadounidense, no por fortaleza económica, sino por la reducción de las importaciones y la entrada de ingresos en divisas.
90 días (hasta mediados de agosto de 2026):
La cuestión clave es el destino de la regla fiscal. Si se prorroga la moratoria sobre las compras de divisas, los ingresos adicionales por petróleo y gas (unos 2 mil millones de dólares al mes a los precios actuales) se destinarán a financiar el déficit. Si no, irán al FNB, dejando al presupuesto con un agujero. Mi pronóstico: la moratoria se prorrogará hasta finales de año. La tentación de utilizar la situación de guerra para tapar agujeros actuales en lugar de acumular reservas es demasiado grande.
Pero el resultado principal será estratégico. Rusia finalmente consolidará una nueva realidad presupuestaria: el precio de corte de 59 dólares no es un pronóstico, sino una sentencia. Esto significa que incluso en las condiciones externas más favorables, el presupuesto estará crónicamente en déficit, y el FNB continuará derritiéndose, solo que más lentamente que antes. El país entra en una era de austeridad presupuestaria permanente, disfrazada de gestión conservadora.
— Editorial Team
