골드만삭스와 JP모건, 트레이딩 수익 급증으로 분기 순이익 사상 최대 기록
두 은행 모두 통화 및 원자재 트레이딩 덕분에 월가 예상치를 상회했습니다. 주가는 시간외 거래에서 4~5% 상승했습니다.
골드만과 JP모건의 기록적 이익: 트레이딩이 사상 최고를 기록하는 이유와 은행가들이 폭풍을 대비하는 이유
결론: 실제 상황
헤드라인에 보도되는 공식 버전은 "골드만삭스와 JP모건, 트레이딩 수익 급증으로 분기 순이익 사상 최대 기록"입니다. 사실이지만, 이야기의 절반에 불과합니다. 실제로는 기록적인 실적 뒤에 두 거대 은행의 전략적 차이가 숨겨져 있으며, 이 차이가 시장의 향방을 보여줍니다.
2026년 1분기는 투자은행 주식 트레이딩 수익에서 역사상 최고의 분기였습니다. 골드만삭스는 매출 172억 3천만 달러, 주당순이익 17.55달러를 보고했으며, 투자은행 수수료는 전년 동기 대비 48% 증가했습니다. JP모건과 씨티그룹도 트레이딩 부문에서 기록적인 분기를 보고했습니다.
하지만 간과되는 점이 있습니다: 골드만과 JP모건은 완전히 다른 경로를 통해 기록적인 실적을 달성했습니다. JP모건은 분기 동안 총자산을 거의 11% 늘렸지만 위험가중자산은 거의 변하지 않았습니다. 즉, 추가 위험을 감수하지 않고 더 많은 수익을 올린 것입니다. 반면 골드만은 대차대조표를 14% 늘렸으며, 이는 3년 만에 가장 큰 분기 증가율이며 위험가중자산도 크게 늘렸습니다.
보도자료에서는 볼 수 없는 내부 사실: 접근 방식의 차이는 VaR(위험가치) 지표를 통해 확인할 수 있습니다. 이는 은행이 나쁜 날에 잃을 수 있는 금액입니다. JP모건의 경우 이 수치가 4분기와 거의 변하지 않았고 2025년 1분기 대비 26% 감소했습니다. 골드만삭스의 경우 동일 지표가 각각 40%와 23% 증가했습니다. 즉, 골드만은 공격적인 위험 감수를 선택한 반면, JP모건은 효율성에 집중했습니다. 지금까지는 둘 다 성공했지만, 2분기의 판돈은 다릅니다.
타임라인 및 배경
은행들이 어떻게 기록적인 실적을 달성했고 앞으로 무엇이 기다리고 있는지 이해하려면 최근 사건의 연대기를 살펴보겠습니다.
| 날짜 | 사건 | 은행에 미치는 영향 |
|---|---|---|
| 2026년 2월 말 | 미국과 이스라엘이 이란에 대한 군사 작전 개시 | 원자재 시장의 폭발적 변동성 |
| 2026년 4월 | 골드만 1분기 실적 발표: 매출 172.3억 달러, EPS 17.55달러 | 주가 상승, 채권 트레이딩은 실망 |
| 2026년 4월 | JP모건과 씨티도 기록적인 분기 실적 발표 | 채권을 제외한 모든 부문에서 FICC 강세 |
| 2026년 6월 11일 | JP모건 리서치 노트 발행: GS와 MS에 대한 전술적 업그레이드, outperform | 7월 15~16일 실적 발표까지의 타임라인 |
| 2026년 6월 14일 | 골드만, JP모건 목표주가를 226달러에서 225달러로 조정 | 공식적인 움직임, 매수 의견 유지 |
특히 중요한 점: 기록적인 변동성의 원천은 중동 분쟁뿐만 아니라 IPO 붐이었습니다. 스페이스X는 750억 달러 규모의 사상 최대 공모를 실시하여 5억 5560만 주를 135달러에 배정했으며, 기업가치는 1조 7700억 달러에 달했습니다. 골드만과 모건스탠리가 공동 주관사로 참여했습니다. JP모건은 이 거래에 대해 시장이 대형 IPO의 "승수 효과"를 과소평가하고 있다고 명시적으로 밝혔습니다. 즉, 상장 자체가 2차 거래, 파생상품, 금융을 활성화한다는 것입니다.
승자와 패자
직접적인 승자는 명백합니다: 골드만삭스와 JP모건의 주주들입니다. 골드만 주식은 목요일 1,037달러에 마감했고, 모건스탠리는 213달러였습니다. JP모건은 골드만에 대한 목표주가를 900달러로 설정하고 조정 EPS 전망치를 5% 상향 조정했습니다. 두 은행 모두 2분기 실적이 강할 것으로 예상합니다: JP모건은 주식 트레이딩 수익이 전년 동기 대비 21%, FICC가 7%, 전체 시장 수익이 14% 증가할 것으로 전망합니다.
그러나 패자도 있습니다: 기회를 활용하지 못한 다른 투자은행들입니다. 골드만은 채권 트레이딩에서 투자자들을 실망시킨 반면, JP모건과 씨티는 거의 모든 상품에서 강세를 보였습니다. 골드만은 "트레이더들이 훨씬 더 많은 위험을 감수하도록 허용했지만, 국채와 주택저당증권 트레이더들은 작년보다 훨씬 저조한 성과를 냈습니다."
별도의 패자 그룹: 유럽 투자은행들입니다. 바클레이즈와 도이체방크는 주가수익비율(P/E)이 한 자릿수 중반인 반면, 미국 대형 은행들은 15~20배 수준에서 거래됩니다. 밸류에이션 격차는 수익 모멘텀의 차이를 반영합니다: 미국 은행들은 국내 거래소의 폭발적인 거래량과 유럽에는 없는 IPO 승수 효과의 혜택을 누리고 있습니다.
승자 측에는 위험을 적극적으로 헤지하는 헤지펀드와 기관 고객도 있습니다. 유가와 페르시아만 지정학적 불확실성으로 인해 헤징 수요가 크게 증가했습니다. 원자재 시장에 깊이 관여된 골드만과 모건스탠리는 이러한 활동 급증으로 직접적인 혜택을 받고 있습니다.
언론이 말하지 않는 것
가장 큰 누락은 기록적인 트레이딩 수익이 양날의 검이라는 사실입니다. 네, 변동성은 이익을 가져옵니다. 그러나 보고서에 반영되지 않은 엄청난 숨겨진 위험도 만듭니다. 골드만은 VaR를 40% 증가시켰습니다. 즉, "나쁜 날"에 은행은 한 분기 전보다 40% 더 많은 손실을 볼 수 있습니다. 시장이 올바른 방향으로 움직이는 한 이익을 창출합니다. 그러나 방향이 바뀌면 손실이 상당할 것입니다.
두 번째 숨겨진 요소는 규제입니다. 연준은 4월에 자본 요건 변경을 제안했으며, 이에 따르면 대형 은행들의 전체 요구 자본이 거의 5% 감소할 것으로 추정됩니다. 골드만은 이러한 완화를 예상하여 위험을 늘리는 데 부담을 느끼지 않았을 것입니다. 그러나 JP모건은 반대로 변경 사항으로 인해 4% 더 많은 자본을 보유해야 하며, 이는 추가로 200억 달러의 비용이 들 것이라고 생각합니다. 이는 규제 미래에 대한 근본적인 견해 차이이며, 현재 주가에 반영되지 않았습니다.
세 번째 통찰은 JP모건 자체를 시장 분석가로 보는 것입니다. 이 은행은 7월 15~16일 실적 발표를 앞두고 골드만과 모건스탠리에 대한 전술적 업그레이드를 발표했습니다. 이는 두 은행에 대한 공식 등급이 여전히 중립적이지만, 단기 촉매제(스페이스X IPO 및 변동성)가 근본적인 위험보다 중요하다는 인정입니다. 즉, JP모건은 고객에게 "지금 사되, 오래 보유하지 마라"고 말하는 것입니다. 이는 대부분의 개인 투자자가 놓치는 미묘한 신호입니다.
전망: 향후 30일 및 90일
향후 30일 (2026년 7월 중순까지)
주요 날짜는 7월 15일 골드만삭스의 2분기 실적 발표와 7월 16일 모건스탠리의 실적 발표입니다. 기대치는 이미 주가에 반영되었습니다: JP모건은 강력한 실적을 예상합니다. 은행들이 예측을 확인하거나(1분기처럼) 상회하면 주가는 추가로 3~5% 상승할 수 있습니다. 실망할 경우, 특히 골드만의 채권 트레이딩에서 급격한 조정이 있을 수 있습니다.
주요 위험: 높은 밸류에이션. 골드만과 모건스탠리는 P/E가 15~20배 상단에서 거래되는 반면, 유럽 경쟁사들은 한 자릿수 중반입니다. 트레이딩 활동 둔화나 변동성 정상화의 조짐이 있으면 하향 재평가를 촉발할 수 있습니다.
90일 (2026년 9월 중순까지)
9월까지 상황은 극적으로 변할 수 있습니다. 골드만삭스는 2027년 유가 전망을 배럴당 약 80달러로 낮추고 시나리오를 제시했습니다: 2026년 4분기 브렌트유 약 90달러, 약한 수요로 인한 하방 6070달러, 호르무즈 해협의 혼란이 지속될 경우 상방 110140달러 이상. 은행 트레이딩 데스크의 경우 변동성이 지속되지만 방향이 핵심이 될 것입니다.
기본 시나리오: 2분기는 강하겠지만, 3분기에는 계절적 둔화와 중동의 확대 또는 축소 가능성이 새로운 불확실성을 만들 것입니다. 기대감에 상승한 은행 주식은 시장이 미국 경기 둔화와 IPO 물량 감소를 반영하기 시작하면 10~15% 조정에 취약할 수 있습니다.
투자자를 위한 주요 교훈: 현재 기록은 변동성과 발행 붐의 "완벽한 폭풍"을 반영합니다. 그러나 어떤 폭풍도 영원하지 않습니다. 문제는 은행이 2분기에 돈을 버느냐가 아니라, 변동성이 가라앉고 정상화될 때 어떤 일이 일어나느냐입니다.
편집 전망
자산: 골드만삭스 주식(GS). 방향: 7월 15일 실적 발표를 앞둔 긍정적 기대감으로 향후 72시간 동안 상승. 주요 레벨: 1,050달러 돌파 시 1,070~1,080달러까지 상승 가능. 신뢰 수준: 중간(55%). 주요 위험: 1분기 랠리 이후 대형 기관 투자자들의 조기 차익 실현, 연준의 자본 요건 관련 부정적 발언. 또한 스페이스X 뉴스에 주목하세요. 상장 지연이나 문제 발생 시 투자 심리에 타격을 줄 수 있습니다.
— Editorial Team
