Goldman Sachs und JPMorgan melden Rekordquartalsgewinne dank Handelserlössprung
Beide Banken übertrafen die Erwartungen der Wall Street dank Devisen- und Rohstoffhandel. Die Aktien stiegen im nachbörslichen Handel um 4-5 %.
Rekordgewinne bei Goldman und JPMorgan: Warum der Handel Rekorde bricht und Banker sich auf einen Sturm vorbereiten
Das Fazit: Was wirklich passiert
Die offizielle Version, die Sie in den Schlagzeilen sehen, lautet: „Goldman Sachs und JPMorgan melden Rekordquartalsgewinne dank Handelserlössprung.“ Das stimmt, ist aber nur die halbe Wahrheit. In Wirklichkeit kaschieren die Rekordergebnisse eine grundlegende Divergenz in den Strategien der beiden Giganten – und diese Divergenz zeigt, wohin der Markt steuert.
Das erste Quartal 2026 war das beste in der Geschichte für Investmentbanken bei den Handelserlösen mit Aktien. Goldman Sachs erzielte einen Umsatz von 17,23 Milliarden US-Dollar und einen Gewinn pro Aktie von 17,55 US-Dollar, wobei die Investmentbanking-Gebühren im Jahresvergleich um 48 % stiegen. Auch JPMorgan und Citigroup meldeten Rekordquartale für ihre Handelsabteilungen.
Aber hier ist, was übersehen wird: Goldman und JPMorgan erzielten ihre Rekordergebnisse auf völlig unterschiedlichen Wegen. JPMorgan erhöhte die Bilanzsumme um fast 11 % im Quartal, aber die risikogewichteten Aktiva änderten sich kaum – die Bank verdiente mehr, ohne zusätzliches Risiko einzugehen. Goldman hingegen wuchs um 14 % – der größte Quartalsanstieg seit drei Jahren – und erhöhte die risikogewichteten Aktiva deutlich.
Ein Insider-Fakt, den Sie in Pressemitteilungen nicht sehen werden: Der Unterschied in den Ansätzen zeigt sich an der Kennzahl Value at Risk (VaR) – dem Betrag, den eine Bank an einem schlechten Tag verlieren könnte. Bei JPMorgan blieb dieser Wert im Vergleich zum vierten Quartal nahezu unverändert und fiel um 26 % im Vergleich zum ersten Quartal 2025. Bei Goldman Sachs stieg dieselbe Kennzahl um 40 % bzw. 23 %. Mit anderen Worten: Goldman setzte auf aggressive Risikobereitschaft, während JPMorgan auf Effizienz setzte. Bisher haben beide gewonnen, aber die Einsätze für das zweite Quartal sind anders.
Zeitleiste und Kontext
Um zu verstehen, wie die Banken Rekordergebnisse erzielten und was vor ihnen liegt, werfen wir einen Blick auf die Chronologie der jüngsten Ereignisse.
| Datum | Ereignis | Bedeutung für Banken |
|---|---|---|
| Ende Februar 2026 | USA und Israel starten Militäroperationen gegen Iran | Explosive Volatilität an den Rohstoffmärkten |
| April 2026 | Goldman meldet Q1: Umsatz 17,23 Mrd. USD, Gewinn je Aktie 17,55 USD | Aktien steigen, aber Anleihenhandel enttäuscht |
| April 2026 | Auch JPMorgan und Citi melden Rekordquartale | FICC-Handel stark in allen Bereichen, außer Goldman bei Anleihen |
| 11. Juni 2026 | JPMorgan veröffentlicht Research-Notiz: taktisches Upgrade von GS und MS auf „Outperform“ | Zeitplan bis zu den Ergebnissen am 15.-16. Juli |
| 14. Juni 2026 | Goldman passt JPM-Kursziel von 226 USD auf 225 USD an | Formeller Schritt, Kaufempfehlung beibehalten |
Besonders wichtig: Die Quelle der Rekordvolatilität war nicht nur der Nahostkonflikt, sondern auch der IPO-Boom. SpaceX führte das größte öffentliche Angebot der Geschichte mit 75 Milliarden US-Dollar durch, platzierte 555,6 Millionen Aktien zu 135 US-Dollar und erzielte eine Bewertung von 1,77 Billionen US-Dollar. Goldman und Morgan Stanley fungierten als gemeinsame Konsortialführer. JPMorgan erklärte in einem Kommentar zu dem Deal ausdrücklich, dass der Markt den „Multiplikatoreffekt“ von Mega-IPOs unterschätze: Die Primärnotierung beflügelt den Sekundärhandel, Derivate und Finanzierungen.
Gewinner und Verlierer
Die direkten Gewinner liegen auf der Hand: Aktionäre von Goldman Sachs und JPMorgan. Die Goldman-Aktie schloss am Donnerstag bei 1.037 US-Dollar, Morgan Stanley bei 213 US-Dollar. JPMorgan setzte ein Kursziel für Goldman auf 900 US-Dollar und hob die bereinigte Gewinnprognose je Aktie um 5 % an. Beide Banken erwarten ein starkes zweites Quartal: JPMorgan prognostiziert einen Anstieg der Handelserlöse mit Aktien um 21 % im Jahresvergleich, FICC um 7 % und die gesamten Markterlöse um 14 %.
Es gibt jedoch auch Verlierer – andere Investmentbanken, die den Moment nicht nutzen konnten. Goldman enttäuschte Anleger im Anleihenhandel, während JPMorgan und Citi in fast allen Produkten Stärke zeigten. Goldman „ließ seine Händler viel mehr Risiken eingehen, aber seine Händler in Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren schnitten deutlich schlechter ab als im Vorjahr.“
Eine separate Gruppe von Verlierern: europäische Investmentbanken. Barclays und Deutsche Bank werden mit KGV im einstelligen Bereich gehandelt, während US-Giganten im Bereich von 15-20 notieren. Die Bewertungslücke spiegelt die Divergenz im Gewinnmomentum wider: US-Banken profitieren von explosiven Handelsvolumina an heimischen Börsen und dem IPO-Multiplikatoreffekt, der den Europäern schlicht fehlt.
Auf der Gewinnerseite stehen auch Hedgefonds und institutionelle Kunden, die aktiv Risiken absichern. Die Unsicherheit um Ölpreise und Geopolitik im Persischen Golf hat zu einem deutlichen Anstieg der Absicherungsnachfrage geführt. Goldman und Morgan Stanley, die stark in den Rohstoffmärkten engagiert sind, profitieren direkt von diesem Aktivitätsschub.
Was die Medien nicht sagen
Die größte Auslassung betrifft die Tatsache, dass Rekordhandelserlöse ein zweischneidiges Schwert sind. Ja, Volatilität bringt Gewinne. Aber sie schafft auch enorme versteckte Risiken, die in den Berichten nicht auftauchen. Goldman erhöhte den VaR um 40 % – das bedeutet, dass die Bank an einem „schlechten Tag“ 40 % mehr verlieren könnte als ein Quartal zuvor. Solange sich der Markt in die richtige Richtung bewegt, generiert dies Gewinne. Aber wenn sich die Richtung ändert, werden die Verluste beträchtlich sein.
Der zweite versteckte Faktor ist regulatorischer Natur. Die US-Notenbank schlug im April Änderungen der Kapitalanforderungen vor, die Schätzungen zufolge die Gesamtanforderungen für die größten Banken um fast 5 % senken würden. Goldman fühlte sich wahrscheinlich wohl dabei, das Risiko in Erwartung dieser Lockerungen zu erhöhen. Aber JPMorgan glaubt im Gegensatz dazu, dass die Änderungen von ihr verlangen, 4 % mehr Kapital zu halten, was zusätzliche 20 Milliarden US-Dollar kosten würde. Dies ist eine grundlegende Divergenz bei der Bewertung der regulatorischen Zukunft, und sie spiegelt sich nicht in den aktuellen Aktienkursen wider.
Die dritte Erkenntnis betrifft JPMorgan selbst als Marktanalyst. Die Bank gab ein taktisches Upgrade für Goldman und Morgan Stanley mit einem Horizont bis zu den Ergebnissen am 15.-16. Juli heraus. Dies ist ein Eingeständnis, dass das offizielle Rating für beide Banken neutral bleibt, aber der kurzfristige Katalysator (SpaceX-IPO und Volatilität) die fundamentalen Risiken überwiegt. Mit anderen Worten: JPMorgan sagt den Kunden: „Kaufen Sie jetzt, aber halten Sie nicht lange.“ Dies ist ein subtiles Signal, das die meisten Privatanleger übersehen.
Prognose: Nächste 30 Tage und 90 Tage
Nächste 30 Tage (bis Mitte Juli 2026)
Die wichtigsten Daten sind der 15. Juli, an dem Goldman Sachs die Ergebnisse des zweiten Quartals vorlegt, und der 16. Juli, an dem Morgan Stanley berichtet. Die Erwartungen sind bereits eingepreist: JPMorgan prognostiziert starke Ergebnisse. Wenn die Banken die Prognosen bestätigen (oder übertreffen, wie im ersten Quartal), könnten die Aktien weitere 3-5 % zulegen. Wenn sie enttäuschen – insbesondere Goldman im Anleihenhandel – könnte die Korrektur heftig ausfallen.
Hauptrisiko: hohe Bewertungen. Goldman und Morgan Stanley werden mit KGV im oberen Bereich von 15-20 gehandelt, während europäische Wettbewerber im einstelligen Bereich notieren. Jeder Hinweis auf eine Verlangsamung der Handelsaktivität oder eine Normalisierung der Volatilität könnte eine Abwärtsneubewertung auslösen.
90 Tage (bis Mitte September 2026)
Bis September könnte sich die Situation dramatisch ändern. Goldman Sachs senkte seine Ölpreisprognose für 2027 auf rund 80 US-Dollar pro Barrel und skizzierte Szenarien: Brent nahe 90 US-Dollar im vierten Quartal 2026, Abwärtspotenzial auf 60-70 US-Dollar bei schwacher Nachfrage und Aufwärtspotenzial über 110-140 US-Dollar, wenn die Störungen in der Straße von Hormus anhalten. Für die Handelsabteilungen der Banken bedeutet dies, dass die Volatilität anhalten wird – aber ihre Richtung wird entscheidend.
Basisszenario: Das zweite Quartal wird stark sein, aber im dritten Quartal werden saisonale Abschwächung und mögliche Eskalation oder Deeskalation im Nahen Osten eine neue Welle der Unsicherheit erzeugen. Bankaktien, die aufgrund von Erwartungen gestiegen sind, könnten anfällig für eine Korrektur von 10-15 % sein, wenn der Markt beginnt, eine wirtschaftliche Verlangsamung in den USA und einen Rückgang der IPO-Volumina einzupreisen.
Die wichtigste Erkenntnis für Anleger: Die aktuellen Rekorde spiegeln einen „perfekten Sturm“ aus Volatilität und Emissionsboom wider. Aber kein Sturm dauert ewig. Die Frage ist nicht, ob die Banken im zweiten Quartal Geld verdienen, sondern was passiert, wenn die Volatilität nachlässt und sich normalisiert.
Redaktionelle Prognose
Wertpapier: Goldman Sachs Aktien (GS). Richtung: Aufwärts in den nächsten 72 Stunden aufgrund positiver Erwartungen vor dem Ergebnisbericht am 15. Juli. Schlüsselniveau: Ein Ausbruch über 1.050 US-Dollar öffnet den Weg zu 1.070-1.080 US-Dollar. Vertrauensniveau: moderat (55 %). Hauptrisiken: vorzeitige Gewinnmitnahmen großer institutioneller Anleger nach der Rallye im ersten Quartal und jegliche negative Kommentare der US-Notenbank zu den Kapitalanforderungen. Behalten Sie auch die SpaceX-Nachrichten im Auge – Verzögerungen oder Probleme mit dem Angebot könnten die Stimmung belasten.
— Editorial Team
