DXY 달러 지수, 이란 협상 기대 속 최근 강세에도 하락
5월 25일 저녁 기준 주요 6개 통화 대비 달러 지수는 약 98.9포인트. 협상 진전 보도 이후 달러 상승 모멘텀 둔화.
달러 지수 하락: 지정학적 일시 중단인가, 달러 랠리의 끝인가?
핵심: 실제로 무슨 일이 일어나고 있는가
표면적으로 이 소식은 단순한 지정학적 반응처럼 보인다. 미·이란 협상 진전으로 안전자산인 달러 수요가 줄어들었고, DXY 지수는 5월 25일 저녁 98.9에 머물렀다. 뉴스 피드에는 그럴듯한 서사지만, 더 큰 그림을 보는 이들에게는 그렇지 않다.
주류 언론이 놓치는 비자명한 통찰: 현재 달러 하락은 '뉴스에 의한 일시적 하락'이 아니라, 99포인트 이상의 이전 상승 전체가 펀더멘털에 기반하지 않은 투기적 공포 프리미엄이었음을 보여주는 사례다. 지수는 중동 분쟁 고조로 상승했다가, 긴장 완화 조짐에 빠르게 하락했다. 이는 강한 통화의 신호가 아니다. '무서워서' 보유한 통화의 신호다.
핵심: 99포인트 수준은 설득력 있게 돌파된 적이 없다. DXY는 현재 이 수준 바로 아래에서 거래되고 있으며, 기술적으로는 새로운 범위를 설정하려는 시도가 실패한 것으로 보인다. 외부 압박이 처음 완화되자 99가 유지되지 못했다면, '새로운 달러 사이클'에 대한 논의는 시기상조다.
타임라인 및 맥락
5월 23일, 도널드 트럼프는 자신의 소셜 미디어 플랫폼 Truth Social에서 이란과의 합의가 '대체로 이루어졌다'며 양측이 최종 세부 사항을 논의 중이라고 밝혔다. 호르무즈 해협에서 3개월 간의 긴장 고조에 지친 시장은 이를 위험 자산 매수와 달러 매도 신호로 받아들였다. 브렌트유는 며칠 만에 배럴당 102달러에서 98달러로 폭락했다.
그러나 5월 24일, 냉각기가 이어졌다. 트럼프는 호르무즈에서 이란 선박 봉쇄가 '합의가 이루어지고, 인증되고, 서명될 때까지 완전히 유지될 것'이라고 썼다. 그리고 5월 25일, 이란 외무부 대변인 에스마일 바가이는 '논의 중인 대부분의 문제에 대해 합의에 도달했지만, 이것이 합의의 빠른 서명을 의미한다고 누구도 주장할 수 없다'고 밝혔다.
결과: 5월 25일 저녁 DXY 지수는 98.9포인트였으며, 5월 26일 러시아 중앙은행 공식 달러 환율은 71.55루블이었다.
한편, 미국과 영국 시장은 5월 25일 휴일(미국 현충일, 영국 공휴일)로 문을 닫았다. 유동성은 최소화되어 소량 거래에도 변동성이 확대되었다. 이러한 조건에서 0.2%의 달러 하락은 '시장 움직임'이라기보다는 매수자가 없는 상황에서의 거의 기술적 조정에 가깝다.
승자와 패자
승자: 수입업체와 달러 표시 부채가 있는 국가. 신흥 시장의 경우 달러 약세는 부채 부담을 낮춘다. 터키, 이집트, 파키스탄 모두 숨통이 트인다. 금도 혜택을 본다. 현물 금은 5월 25일 달러 약세와 인플레이션 우려 완화에 힘입어 1% 이상 상승해 온스당 4,570달러를 넘었다.
패자: 긴장 고조 기대에 달러 매수 포지션을 연 투기 세력. 그들의 포지션은 공포에 기반했다. 평화의 기미라도 나타나자 그 공포는 녹기 시작했다. 분석가 추정에 따르면, 최근 몇 주간 DXY가 98.15에서 98.86으로 상승한 상당 부분은 연준 금리 인상 기대 변화가 아닌 공매도 청산과 안전자산 수요에 의해 주도되었다. 이제 그 포지션들이 청산되고 있다.
언론이 말하지 않는 것
첫째: 달러 약세는 연준의 연내 금리 인상 확률이 20~25%에 불과한 시점에 발생하고 있다. 5월에 취임한 새로운 연준 의장 케빈 워시는 시장에서 '매파'로 인식되지만, 지금까지는 말뿐이다. 실제 정책 긴축은 이루어지지 않았다. 달러는 금리나 경제 성장에서 어떤 지지도 받지 못한다. 가진 것은 지정학적 공포뿐이다. 그리고 공포는 장기 랠리를 위한 빈약한 기반이다.
둘째: 98.9의 기술적 수준은 달러 강세론자들의 마지막 방어선이다. 5월 25일 한 분석 보고서는 직접적으로 '98.90 수준이 무너진 후에야 하락이 예상된다. 잠재적 매도 목표는 98.86이다.'라고 밝혔다. 지수는 현재 이미 98.9~99.0 부근이다. 앞으로 며칠 내 이란에 대한 새로운 긍정적 신호가 나오면 98.9 이탈이 현실화되고 달러는 98.0~98.5까지 하락할 수 있다.
셋째, 가장 비자명한 점: 달러 하락과 유가 하락은 동전의 양면이지만, 인플레이션에 미치는 영향은 엇갈린다. 달러 약세는 미국의 수입을 더 비싸게 만들어 이론적으로 인플레이션을 자극할 수 있다. 그러나 동시에 유가가 하락하면 주요 인플레이션 동인이 약화된다. 연준은 역설적인 상황에 놓인다. 달러 약세(인플레이션에 나쁨)와 유가 하락(인플레이션에 좋음)의 순효과가 무엇일지 아무도 모른다. 바로 이 불확실성이 시장을 그토록 불안하게 만든다.
전망: 향후 30일 및 90일
30일. 향후 몇 주는 이란에 대한 판결과 미국 고용 시장 데이터라는 두 가지 요인에 의해 결정될 것이다. 6월에 실제 양해각서(완전한 합의 없이도)가 나오면 달러는 97.5~98.0까지 하락할 수 있다. 협상이 결렬되거나 미국이 새로운 공격을 감행하면 DXY는 99.5~100.0으로 돌아갈 것이다. 기본 전망은 97.8~99.2 범위에서 모든 뉴스에 따라 변동성이 확대되는 것이다.
90일. 8~9월까지 지정학적 요인은 아마도 거시경제에 자리를 내줄 것이다. 핵심 질문: 워시와 연준 팀이 시장에 정책 긴축의 필요성을 설득할 수 있을까? 그렇다면 달러는 지지를 받아 100 이상에서 안정될 수 있다. 그렇지 않고 고용 데이터가 악화되기 시작하면 DXY는 96.0~97.0까지 하락할 위험이 있다. 두 번째 시나리오가 더 가능성 있어 보인다.
편집 전망
자산: DXY 달러 지수.
방향: 향후 24~72시간 내 추가 하락. 현재 뉴스 배경이 지속된다면 98.9 수준 이탈은 기술적으로 불가피하다. 주말 후 유동성이 여전히 낮아 움직임이 확대된다.
주요 수준: 가장 가까운 지지선 98.86, 다음 98.0. 저항선 99.2.
신뢰 수준: 중간(98.5~98.8 하락 확률 45%, 횡보 30%, 반등 25%).
주요 위험: 트럼프의 갑작스러운 협상 중단 발언 또는 이란에 대한 새로운 공습이 발생할 경우, 달러는 강력한 안전자산 상승을 받아 몇 시간 내에 99.5를 넘어 하락 전망을 완전히 무효화할 수 있다. 워싱턴의 상충되는 신호 속에서 이러한 시나리오의 확률은 20~25%로 추정된다.
— Editorial Team
