El índice DXY cae a pesar de su reciente fortaleza en medio de expectativas de acuerdo con Irán
Al anochecer del 25 de mayo, el índice del dólar frente a una cesta de seis monedas principales rondaba los 98,9 puntos. El impulso alcista del dólar se desaceleró tras los informes de avances en las negociaciones.
Caída del índice del dólar: ¿pausa geopolítica o fin del rally del dólar?
La esencia: qué está pasando realmente
En la superficie, la noticia parece una simple reacción geopolítica: los avances en las conversaciones entre Estados Unidos e Irán reducen la demanda del dólar como refugio seguro, y el índice DXY se sitúa en 98,9 al anochecer del 25 de mayo. Una narrativa convincente para el feed de noticias, pero no para quienes miran el panorama general.
La idea no obvia que los medios convencionales pasan por alto: la caída actual del dólar no es un "descenso impulsado por noticias", sino una ilustración de que toda la subida anterior por encima de los 99 puntos fue una prima especulativa de miedo, no basada en fundamentos. El índice subió por la escalada del conflicto en Oriente Medio—y cayó con la misma rapidez ante los primeros signos de distensión. Esto no es señal de una moneda fuerte. Es señal de una moneda que se mantiene solo porque "da miedo".
Punto clave: el nivel de 99 puntos nunca se rompió de manera convincente. El DXY cotiza ahora justo por debajo de esta marca, y técnicamente parece un intento fallido de establecer un nuevo rango. Si 99 no pudo mantenerse ante el primer alivio de la presión externa, hablar de un "nuevo ciclo del dólar" es prematuro.
Cronología y contexto
El 23 de mayo, Donald Trump declaró en su plataforma de redes sociales Truth Social que un acuerdo con Irán está "prácticamente acordado" y las partes discuten los detalles finales. Los mercados, agotados por tres meses de escalada en el estrecho de Ormuz, tomaron esto como una señal para comprar riesgo y vender dólares. El crudo Brent se desplomó de 102 a 98 dólares por barril en solo unos días.
Pero el 24 de mayo llegó un enfriamiento: Trump escribió que el bloqueo de barcos iraníes en Ormuz "se mantendrá en pleno vigor hasta que se alcance, certifique y firme un acuerdo". Y el 25 de mayo, el portavoz del Ministerio de Asuntos Exteriores iraní, Esmail Baghai, declaró: "Hemos llegado a un acuerdo en la mayoría de los temas en discusión, pero nadie puede afirmar que esto signifique una firma rápida del acuerdo".
Resultado: al anochecer del 25 de mayo, el índice DXY se situaba en 98,9 puntos, con el tipo de cambio oficial del dólar del Banco Central de la Federación Rusa el 26 de mayo en 71,55 rublos.
Mientras tanto, los mercados de EE. UU. y Reino Unido estuvieron cerrados el 25 de mayo debido a festivos (Memorial Day en EE. UU. y un día festivo bancario en Reino Unido). La liquidez fue mínima, lo que amplificó la volatilidad incluso con volúmenes pequeños. Una caída del 0,2% del dólar en estas condiciones no es un "movimiento de mercado" sino casi una corrección técnica ante la ausencia de compradores.
Quién gana y quién pierde
Ganadores: importadores y países con deuda denominada en dólares. Para los mercados emergentes, un dólar más débil significa menores cargas de deuda. Turquía, Egipto, Pakistán—todos obtienen un respiro. El oro también se beneficia: el oro al contado subió más del 1% el 25 de mayo, superando los 4.570 dólares por onza, gracias a un dólar más débil y a la disminución de los temores inflacionarios.
Perdedores: especuladores que abrieron posiciones largas en dólares ante las expectativas de escalada. Sus posiciones se basaban en el miedo. En cuanto apareció incluso un fantasma de paz, ese miedo comenzó a disiparse. Según estimaciones de analistas, una parte significativa del ascenso del DXY de 98,15 a 98,86 en las últimas semanas fue impulsada por coberturas de cortos y demanda de refugio seguro, no por cambios en las expectativas de tipos de la Reserva Federal. Ahora esas posiciones se están cerrando.
Lo que los medios no dicen
Primero: el debilitamiento del dólar se produce cuando la probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal para finales de año se estima solo en un 20-25%. El nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, que asumió el cargo en mayo, es percibido por el mercado como un "halcón", pero hasta ahora solo son palabras. No se ha producido ningún endurecimiento real de la política. El dólar no recibe apoyo de los tipos ni del crecimiento económico. Todo lo que tiene es miedo geopolítico. Y el miedo es una base pobre para un rally a largo plazo.
Segundo: el nivel técnico de 98,9 es la última línea de defensa para los alcistas del dólar. Un análisis del 25 de mayo afirmaba directamente: "Se espera un descenso solo después de que se rompa el nivel de 98,90. El objetivo potencial de venta es 98,86". El índice ya se encuentra alrededor de 98,9-99,0. Si surgen nuevas señales positivas sobre Irán en los próximos días, una ruptura por debajo de 98,9 se hará realidad, y el dólar podría caer a 98,0-98,5.
Tercero, lo más no obvio: la caída del dólar y la caída del petróleo son dos caras de la misma moneda, pero su impacto en la inflación es divergente. Un dólar más débil encarece las importaciones para EE. UU., lo que teóricamente podría avivar la inflación. Pero al mismo tiempo, el petróleo es más barato, lo que frena el principal motor inflacionario. La Reserva Federal se encuentra en una situación paradójica: el dólar se debilita (malo para la inflación), pero el petróleo se abarata (bueno). Cuál será el efecto neto—nadie lo sabe. Es esta incertidumbre la que pone tan nervioso al mercado.
Pronóstico: próximos 30 días y 90 días
30 días. Las próximas semanas vendrán determinadas por dos factores: el veredicto sobre Irán y los datos del mercado laboral estadounidense. Si surge un verdadero memorando de entendimiento (aunque sea sin un acuerdo completo) en junio, el dólar podría caer a 97,5-98,0. Si las conversaciones colapsan o EE. UU. lanza nuevos ataques, el DXY volverá a 99,5-100,0. Mi pronóstico base es un rango de 97,8-99,2 con alta volatilidad ante cada noticia.
90 días. Para agosto-septiembre, el factor geopolítico probablemente dará paso a la macroeconomía. La pregunta clave: ¿convencerán Warsh y el equipo de la Reserva Federal al mercado de la necesidad de una política más restrictiva? Si es así, el dólar obtendrá apoyo y podría consolidarse por encima de 100. Si no—y si los datos de empleo comienzan a deteriorarse—el DXY corre el riesgo de caer a 96,0-97,0. El segundo escenario me parece más probable.
Pronóstico editorial
Activo: Índice DXY.
Dirección: Nuevo descenso en las próximas 24-72 horas. Una ruptura del nivel de 98,9 es técnicamente inevitable si se mantiene el trasfondo informativo actual. La liquidez sigue siendo baja tras el fin de semana, lo que amplifica el movimiento.
Niveles clave: Soporte más cercano en 98,86, el siguiente en 98,0. Resistencia en 99,2.
Nivel de confianza: Medio (45% para un descenso a 98,5-98,8, 30% para lateral, 25% para un rebote).
Riesgo principal: Una declaración repentina de Trump que ponga fin a las negociaciones o nuevos ataques aéreos contra Irán—en ese caso, el dólar obtendría un fuerte impulso como refugio seguro y podría superar 99,5 en cuestión de horas, invalidando por completo el pronóstico de caída. La probabilidad de tal escenario en medio de señales contradictorias desde Washington se estima en un 20-25%.
— Editorial Team
