L'indice DXY chute malgré sa récente vigueur dans l'attente d'un accord avec l'Iran
Le soir du 25 mai, l'indice du dollar par rapport à un panier de six principales devises se situait autour de 98,9 points. La dynamique haussière du dollar a ralenti après des informations faisant état de progrès dans les négociations.
Baisse de l'indice du dollar : pause géopolitique ou fin de la hausse du billet vert ?
L'essentiel : ce qui se passe vraiment
En surface, la nouvelle ressemble à une simple réaction géopolitique : les progrès dans les discussions américano-iraniennes réduisent la demande de dollar comme valeur refuge, et l'indice DXY s'établit à 98,9 le soir du 25 mai. Un récit convaincant pour les fils d'actualité, mais pas pour ceux qui regardent la situation dans son ensemble.
L'idée non évidente que les médias grand public négligent : la baisse actuelle du dollar n'est pas un « repli lié à l'actualité », mais une illustration que toute la hausse précédente au-dessus de 99 points était une prime de peur spéculative, sans fondement fondamental. L'indice a grimpé sur l'escalade du conflit au Moyen-Orient — et a chuté tout aussi rapidement aux premiers signes de désescalade. Ce n'est pas le signe d'une monnaie forte. C'est le signe d'une monnaie détenue uniquement parce que « c'est effrayant ».
Point clé : le niveau de 99 points n'a jamais été franchi de manière convaincante. Le DXY se négocie désormais juste en dessous de ce seuil, et techniquement, cela ressemble à une tentative ratée d'établir une nouvelle fourchette. Si 99 n'a pas pu tenir au premier relâchement de la pression extérieure, parler d'un « nouveau cycle du dollar » est prématuré.
Chronologie et contexte
Le 23 mai, Donald Trump a déclaré sur sa plateforme de médias sociaux Truth Social qu'un accord avec l'Iran est « largement conclu » et que les parties discutent des derniers détails. Les marchés, épuisés par trois mois d'escalade dans le détroit d'Ormuz, ont pris cela comme un signal pour acheter du risque et vendre le dollar. Le Brent a chuté de 102 à 98 dollars le baril en quelques jours seulement.
Mais le 24 mai, un refroidissement a suivi : Trump a écrit que le blocus des navires iraniens à Ormuz « restera en vigueur jusqu'à ce qu'un accord soit conclu, certifié et signé ». Et le 25 mai, le porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères, Esmail Baghai, a déclaré : « Nous sommes parvenus à un accord sur la plupart des questions en discussion, mais personne ne peut prétendre que cela signifie une signature rapide de l'accord. »
Résultat : le soir du 25 mai, l'indice DXY s'établissait à 98,9 points, le taux de change officiel du dollar de la Banque centrale de la Fédération de Russie au 26 mai étant de 71,55 roubles.
Par ailleurs, les marchés américains et britanniques étaient fermés le 25 mai en raison de jours fériés (Memorial Day aux États-Unis et jour férié au Royaume-Uni). La liquidité était minimale, amplifiant la volatilité même sur de petits volumes. Une baisse de 0,2 % du dollar dans de telles conditions n'est pas un « mouvement de marché » mais presque une correction technique en l'absence d'acheteurs.
Qui gagne et qui perd
Gagnants : les importateurs et les pays endettés en dollars. Pour les marchés émergents, un dollar plus faible signifie une charge de la dette plus faible. La Turquie, l'Égypte, le Pakistan — tous obtiennent un répit. L'or bénéficie également : l'or au comptant a augmenté de plus de 1 % le 25 mai, dépassant les 4 570 dollars l'once, soutenu par un dollar plus faible et l'apaisement des craintes d'inflation.
Perdants : les spéculateurs qui ont ouvert des positions longues sur le dollar en prévision de l'escalade. Leurs positions étaient construites sur la peur. Dès que même un fantôme de paix est apparu, cette peur a commencé à fondre. Selon les estimations des analystes, une part significative de la hausse du DXY de 98,15 à 98,86 ces dernières semaines a été alimentée par des rachats de couverture et la demande de valeur refuge, et non par des changements dans les anticipations de taux de la Fed. Maintenant, ces positions sont débouclées.
Ce que les médias ne disent pas
Premièrement : l'affaiblissement du dollar intervient alors que la probabilité d'une hausse des taux de la Fed d'ici la fin de l'année est estimée à seulement 20–25 %. Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, entré en fonction en mai, est perçu par le marché comme un « faucon », mais pour l'instant, ce ne sont que des paroles. Aucun resserrement effectif de la politique n'a eu lieu. Le dollar ne reçoit aucun soutien des taux ou de la croissance économique. Tout ce qu'il a, c'est la peur géopolitique. Et la peur est une base fragile pour une hausse à long terme.
Deuxièmement : le niveau technique de 98,9 est la dernière ligne de défense pour les haussiers du dollar. Une analyse du 25 mai indiquait directement : « Une baisse n'est attendue qu'après la rupture du niveau de 98,90. L'objectif de vente potentiel est de 98,86. » L'indice se situe désormais déjà autour de 98,9–99,0. Si de nouveaux signaux positifs sur l'Iran émergent dans les prochains jours, une cassure sous 98,9 deviendra réalité, et le dollar pourrait chuter à 98,0–98,5.
Troisièmement, le plus contre-intuitif : la baisse du dollar et la baisse du pétrole sont les deux faces d'une même pièce, mais leur impact sur l'inflation est divergent. Un dollar plus faible rend les importations plus chères pour les États-Unis, ce qui pourrait théoriquement attiser l'inflation. Mais en même temps, le pétrole est moins cher, ce qui freine le principal moteur de l'inflation. La Fed se trouve dans une situation paradoxale : le dollar s'affaiblit (mauvais pour l'inflation), mais le pétrole devient moins cher (bon). Quel sera l'effet net ? Personne ne le sait. C'est cette incertitude qui rend le marché si nerveux.
Prévisions : 30 prochains jours et 90 prochains jours
30 jours. Les semaines à venir seront déterminées par deux facteurs : le verdict sur l'Iran et les données du marché du travail américain. Si un véritable protocole d'accord (même sans accord complet) émerge en juin, le dollar pourrait tomber à 97,5–98,0. Si les pourparlers échouent ou si les États-Unis lancent de nouvelles frappes, le DXY reviendra à 99,5–100,0. Ma prévision de base est une fourchette de 97,8–99,2 avec une volatilité accrue à chaque nouvelle.
90 jours. D'ici août-septembre, le facteur géopolitique cédera probablement la place à la macroéconomie. La question clé : Warsh et l'équipe de la Fed parviendront-ils à convaincre le marché de la nécessité d'un resserrement de la politique ? Si oui, le dollar obtiendra un soutien et pourrait se consolider au-dessus de 100. Sinon — et si les données sur l'emploi commencent à se détériorer — le DXY risque de tomber à 96,0–97,0. Le second scénario me semble plus probable.
Prévisions éditoriales
Actif : Indice du dollar DXY.
Direction : Nouvelle baisse dans les 24 à 72 prochaines heures. Une rupture du niveau de 98,9 est techniquement inévitable si le contexte actuel de l'actualité persiste. La liquidité reste faible après le week-end, amplifiant le mouvement.
Niveaux clés : Support le plus proche à 98,86, suivant à 98,0. Résistance à 99,2.
Niveau de confiance : Moyen (45 % pour une baisse à 98,5–98,8, 30 % pour une stagnation, 25 % pour un rebond).
Risque principal : Une déclaration soudaine de Trump mettant fin aux négociations ou de nouvelles frappes aériennes sur l'Iran — dans ce cas, le dollar bénéficierait d'un puissant élan de valeur refuge et pourrait dépasser 99,5 en quelques heures, invalidant complètement la prévision de baisse. La probabilité d'un tel scénario, compte tenu des signaux contradictoires de Washington, est estimée à 20–25 %.
— Editorial Team
