DXY Dollar-Index fällt trotz jüngster Stärke angesichts Iran-Deal-Erwartungen
Bis zum Abend des 25. Mai lag der Dollar-Index gegenüber einem Korb von sechs Hauptwährungen bei etwa 98,9 Punkten. Die Aufwärtsdynamik des Dollars verlangsamte sich nach Berichten über Fortschritte in den Verhandlungen.
Rückgang des Dollar-Index: Geopolitische Pause oder Ende der Dollar-Rallye?
Das Wesentliche: Was wirklich passiert
Oberflächlich betrachtet sieht die Nachricht wie eine einfache geopolitische Reaktion aus: Fortschritte in den US-Iran-Gesprächen verringern die Nachfrage nach dem Dollar als sicheren Hafen, und der DXY-Index liegt am Abend des 25. Mai bei 98,9. Eine überzeugende Erzählung für den Nachrichtenfeed, aber nicht für diejenigen, die das große Ganze betrachten.
Die nicht offensichtliche Erkenntnis, die die Mainstream-Medien übersehen: Der aktuelle Dollar-Rückgang ist kein „nachrichtengetriebener Einbruch", sondern eine Illustration, dass der gesamte vorherige Anstieg über 99 Punkte eine spekulative Angstprämie war, die nicht auf Fundamentaldaten beruht. Der Index stieg aufgrund der Eskalation des Nahostkonflikts – und fiel genauso schnell bei den ersten Anzeichen einer Deeskalation. Dies ist kein Zeichen einer starken Währung. Es ist ein Zeichen einer Währung, die nur gehalten wird, weil „es beängstigend ist".
Wichtiger Punkt: Das 99-Punkte-Niveau wurde nie überzeugend durchbrochen. Der DXY handelt jetzt knapp unter dieser Marke, und technisch gesehen sieht es nach einem gescheiterten Versuch aus, eine neue Spanne zu etablieren. Wenn 99 beim ersten Nachlassen des externen Drucks nicht halten konnte, ist die Rede von einem „neuen Dollar-Zyklus" verfrüht.
Zeitplan und Kontext
Am 23. Mai erklärte Donald Trump auf seiner Social-Media-Plattform Truth Social, dass ein Deal mit dem Iran „weitgehend vereinbart" sei und die Parteien über die letzten Details diskutieren. Die Märkte, erschöpft von drei Monaten Eskalation in der Straße von Hormus, nahmen dies als Signal, Risiken zu kaufen und den Dollar zu verkaufen. Brent-Rohöl stürzte innerhalb weniger Tage von 102 $ auf 98 $ pro Barrel ab.
Aber am 24. Mai folgte eine Abkühlung: Trump schrieb, dass die Blockade iranischer Schiffe in Hormus „bis zu einer Einigung, Zertifizierung und Unterzeichnung des Abkommens in vollem Umfang bestehen bleibt". Und am 25. Mai erklärte der Sprecher des iranischen Außenministeriums, Esmail Baghai: „Wir haben uns bei den meisten diskutierten Themen geeinigt, aber niemand kann behaupten, dass dies eine schnelle Unterzeichnung des Abkommens bedeutet."
Ergebnis: Bis zum Abend des 25. Mai stand der DXY-Index bei 98,9 Punkten, der offizielle Dollar-Wechselkurs der Zentralbank der Russischen Föderation lag am 26. Mai bei 71,55 Rubel.
In der Zwischenzeit waren die US- und UK-Märkte am 25. Mai aufgrund von Feiertagen geschlossen (Memorial Day in den USA und ein Bankfeiertag im Vereinigten Königreich). Die Liquidität war minimal, was die Volatilität selbst bei kleinen Volumina verstärkte. Ein Rückgang des Dollars um 0,2 % unter solchen Bedingungen ist keine „Marktbewegung", sondern fast eine technische Korrektur in Abwesenheit von Käufern.
Wer gewinnt und wer verliert
Gewinner: Importeure und Länder mit Dollar-denominierten Schulden. Für Schwellenländer bedeutet ein schwächerer Dollar eine geringere Schuldenlast. Die Türkei, Ägypten, Pakistan – alle bekommen eine Verschnaufpause. Auch Gold profitiert: Spot-Gold stieg am 25. Mai um über 1 % auf über 4.570 $ pro Unze, gestützt durch einen schwächeren Dollar und nachlassende Inflationsängste.
Verlierer: Spekulanten, die auf Eskalationserwartungen Long-Dollar-Positionen eröffnet haben. Ihre Positionen basierten auf Angst. Sobald auch nur ein Gespenst des Friedens auftauchte, begann diese Angst zu schmelzen. Laut Analystenschätzungen wurde ein erheblicher Teil des DXY-Anstiegs von 98,15 auf 98,86 in den letzten Wochen durch Short-Eindeckungen und Safe-Haven-Nachfrage getrieben, nicht durch Änderungen der Fed-Zinserwartungen. Jetzt werden diese Positionen geschlossen.
Was die Medien nicht sagen
Erstens: Die Abschwächung des Dollars erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung bis Jahresende auf nur 20–25 % geschätzt wird. Der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh, der im Mai sein Amt antrat, wird vom Markt als „Falke" wahrgenommen, aber bisher sind es nur Worte. Es hat noch keine tatsächliche politische Straffung stattgefunden. Der Dollar erhält keine Unterstützung durch Zinsen oder Wirtschaftswachstum. Alles, was er hat, ist geopolitische Angst. Und Angst ist eine schlechte Grundlage für eine langfristige Rallye.
Zweitens: Das technische Niveau von 98,9 ist die letzte Verteidigungslinie für Dollar-Bullen. Ein analytischer Review vom 25. Mai stellte direkt fest: „Ein Rückgang wird erst erwartet, nachdem das Niveau von 98,90 durchbrochen wurde. Potenzielles Verkaufsziel ist 98,86." Der Index liegt jetzt bereits um 98,9–99,0. Wenn in den kommenden Tagen neue positive Signale zum Iran auftauchen, wird ein Durchbruch unter 98,9 Realität, und der Dollar könnte auf 98,0–98,5 fallen.
Drittens, das am wenigsten Offensichtliche: Der Fall des Dollars und der Fall des Öls sind zwei Seiten derselben Medaille, aber ihre Auswirkungen auf die Inflation sind gegensätzlich. Ein schwächerer Dollar macht Importe für die USA teurer, was theoretisch die Inflation anheizen könnte. Gleichzeitig ist Öl billiger, was den Hauptinflationsfaktor dämpft. Die Fed befindet sich in einer paradoxen Situation: Der Dollar schwächt sich ab (schlecht für die Inflation), aber Öl wird billiger (gut). Was der Nettoeffekt sein wird – niemand weiß es. Es ist diese Unsicherheit, die den Markt so nervös macht.
Prognose: Nächste 30 Tage und 90 Tage
30 Tage. Die kommenden Wochen werden von zwei Faktoren bestimmt: dem Urteil über den Iran und den US-Arbeitsmarktdaten. Wenn im Juni eine echte Absichtserklärung (auch ohne vollständiges Abkommen) zustande kommt, könnte der Dollar auf 97,5–98,0 fallen. Wenn die Gespräche scheitern oder die USA neue Angriffe starten, kehrt der DXY auf 99,5–100,0 zurück. Meine Basisprognose ist eine Spanne von 97,8–99,2 mit erhöhter Volatilität bei jeder Nachricht.
90 Tage. Bis August-September wird der geopolitische Faktor wahrscheinlich der Makroökonomie weichen. Die Schlüsselfrage: Werden Warsh und das Fed-Team den Markt von der Notwendigkeit einer strafferen Politik überzeugen? Wenn ja, erhält der Dollar Unterstützung und könnte sich über 100 konsolidieren. Wenn nicht – und wenn die Beschäftigungsdaten zu verschlechtern beginnen – riskiert der DXY, auf 96,0–97,0 zu fallen. Das zweite Szenario erscheint mir wahrscheinlicher.
Redaktionelle Prognose
Asset: DXY Dollar-Index.
Richtung: Weiterer Rückgang in den nächsten 24–72 Stunden. Ein Durchbruch des Niveaus von 98,9 ist technisch unvermeidlich, wenn das aktuelle Nachrichtenbild anhält. Die Liquidität bleibt nach dem Wochenende gering, was die Bewegung verstärkt.
Wichtige Niveaus: Nächste Unterstützung bei 98,86, danach bei 98,0. Widerstand bei 99,2.
Vertrauensniveau: Mittel (45 % für einen Rückgang auf 98,5–98,8, 30 % für Seitwärtsbewegung, 25 % für einen Aufschwung).
Hauptrisiko: Eine plötzliche Trump-Erklärung, die die Verhandlungen beendet, oder neue Luftangriffe auf den Iran – in diesem Fall würde der Dollar einen starken Safe-Haven-Schub erhalten und innerhalb von Stunden 99,5 überschreiten, was die Rückgangsprognose vollständig ungültig machen würde. Die Wahrscheinlichkeit eines solchen Szenarios angesichts widersprüchlicher Signale aus Washington wird auf 20–25 % geschätzt.
— Editorial Team
