Russischer Aktienmarkt startet mit schwacher Dynamik bei fallenden Ölpreisen und externen Spannungen
Am Morgen des 26. Mai veränderte sich der Moscow Exchange Index kaum und erreichte 2.598,07 Punkte. Druck auf den Markt kommt von fallenden Ölpreisen, trotz verbesserter externer Aktienmarktbedingungen.
Schwacher Start des Moscow Exchange Index: Ein Moment der Wahrheit, getarnt als Langeweile
„Das Wesentliche“: Was wirklich passiert
Am Morgen des 26. Mai 2026 zeigte der Moscow Exchange Index 2.598,07 Punkte – eine Veränderung von exakt null Prozent. Die offizielle Version: „schwache Dynamik bei fallenden Ölpreisen und externen Spannungen.“ Eine schöne Erklärung, die nichts erklärt.
Eine nicht offensichtliche Erkenntnis: Die gesamte russische Wirtschaft hat sich auf einen Punkt der Erwartung zusammengeschrumpft – und der Markt ist einfach vor Angst eingefroren. Am 25. Mai fiel der Index erstmals seit dem 8. Mai unter 2.600 Punkte und verlor an einem Tag 1,1 %. Und am nächsten Tag – null. Das ist keine „Unsicherheit“. Das ist eine Pause vor dem Sprung. Und der Sprung wird höchstwahrscheinlich nach unten gehen.
Zeitstrahl und Kontext
Schlüsseldatum: 25. Mai, 16:49 Uhr Moskauer Zeit. In diesem Moment stürzte der Index auf 2.598,26 Punkte ab. Der Grund: eine Erklärung des russischen Außenministeriums. Sergej Lawrow gab offiziell bekannt, dass russische Truppen mit „systematischen und konsequenten Angriffen auf Ziele in Kyjiw“ beginnen. Den USA und anderen Ländern wird empfohlen, diplomatisches Personal zu evakuieren.
Der Markt reagierte sofort. Die Aktien von NOVATEK fielen um 3,7 %, VTB um 3,2 %, Severstal um 2,8 % und Rusal um 2,8 %. Dieser Rückgang bei den Blue Chips ist keine spekulative Korrektur. Es ist Angst.
Am nächsten Tag, dem 26. Mai, um 8:01 Uhr Moskauer Zeit, stieg der Index leicht auf 2.601,23 Punkte. Aber das ist eine technische Erholung inmitten von Hoffnungen auf den US-Handel (S&P 500 Futures +0,65 %) und einer Ölerholung nach einem Rückgang von 7 % am Vortag. Keine internen Wachstumstreiber. Der Markt hat einfach nur durchgeatmet.
Wer gewinnt und wer verliert
Verlierer: Spekulanten, die auf „Friedenshoffnungen“ setzen. Im gesamten April und Mai schwankte der Index zwischen 2.476 und 3.343 Punkten – ein Korridor von 867 Punkten. Jede Nachricht über US-iranische Gespräche oder ein Treffen zwischen Putin und Selenskyj brachte +3–5 % an einem Tag, und am nächsten war alles wieder weg. Spekulanten, die darauf setzten, dass „wenn der Frieden morgen kommt“, haben sich mehrfach verbrannt. Jetzt sitzen sie auf Bargeld.
Gewinner: „Sichere Häfen“. Der Gesamtertragsindex der Moscow Exchange ist für 2025 auf null gefallen, während der Blue-Chip-Index zugelegt hat. Anleger, die Sberbank, NOVATEK und Polyus hielten, haben reale Einkünfte erzielt. Der Trend zum Konservatismus gewinnt an Stärke. In einem Umfeld, in dem jede Schlagzeile den Markt um 1–2 % einbrechen lassen kann, fließt das Geld in Vorhersehbarkeit.
Was die Medien nicht sagen
Erstens: Der schwache Start am 26. Mai ist keine „Unsicherheit“, sondern ein Mangel an Liquidität. Am Morgen des 26. Mai waren die Handelsvolumina ungewöhnlich niedrig. Es gibt keine Käufer. Verkäufer sind ebenfalls eingefroren, da ein Verkauf bei solchen Volumina den Preis um 5–10 % einbrechen lassen würde. Der Markt ist eingefroren, und dieses Einfrieren ist das schlechtest mögliche Signal.
Zweitens: Brent-Rohöl fiel am 25. Mai um fast 7 %, aber der Index fiel nur um 1,1 %. Warum? Weil der russische Markt Öl nicht mehr spürt. Die Wirtschaft ist geschlossen, Exportströme sind blockiert, und der Rubel wird künstlich gestärkt (71,5 pro Dollar am 26. Mai). Die Verbindung zwischen Öl und dem Markt ist gekappt. Das bedeutet, dass traditionelle Prognosemodelle nicht funktionieren. Der Markt bewegt sich nur aufgrund von Geopolitik und inländischen Steuern.
Drittens, das am wenigsten Offensichtliche: Das nächste wichtige Datum ist der 28. Mai. An diesem Tag müssen Exporteure Einkommensteuer, Versicherungsprämien, Mineralgewinnungssteuer, Mehrwertsteuer und Verbrauchsteuern an den Haushalt abführen. Das Zahlungsvolumen beträgt etwa 0,9–1,0 Billionen Rubel. Um Rubel zu beschaffen, verkaufen Exporteure Devisen. Dies erzeugt eine künstliche Nachfrage nach Rubel und stärkt vorübergehend den Wechselkurs. Aber das ist keine „fundamentale Stärkung“, sondern ein Buchhaltungstrick. Sobald die Steuern bezahlt sind, sinkt die Nachfrage nach Rubel. Ich erwarte, dass der Rubel bereits in der ersten Juniwoche auf 73–74 pro Dollar schwächt.
Prognose: Nächste 30 Tage und 90 Tage
30 Tage. Bis Ende Juni wird der Moscow Exchange Index in der Spanne von 2.550–2.700 Punkten bleiben. Es gibt keine Wachstumstreiber. Die Steuerperiode am 28. Mai wird den Rubel vorübergehend stützen, aber nicht den Aktienmarkt. Die Dividendenaison beginnt im Juli – Aktien könnten vor den Ex-Dividenden-Terminen einen kurzfristigen Schub erhalten. Aber die Ausschüttungen werden 20–25 % niedriger sein als im Vorjahr, daher wird der Effekt schwach sein.
90 Tage. Bis Ende August wird die Zentralbank den Leitzins wahrscheinlich um weitere 1–2 Prozentpunkte senken. Dies wird der erste echte positive Impuls für den Markt sein: Eine Zinssenkung macht Einlagen weniger attraktiv und lenkt das Interesse allmählich wieder auf Aktien. Die Erholung wird jedoch langsam sein. Mein Basisprognose: Der Moscow Exchange Index wird bis September bei etwa 2.750–2.850 Punkten liegen – 5–10 % über dem aktuellen Niveau.
Aber das Hauptrisiko: Geopolitik. Wenn die Eskalation um Kyjiw anhält und die Iran-Gespräche scheitern, könnte der Index innerhalb von Tagen auf 2.400–2.450 Punkte fallen.
Redaktionelle Prognose
Asset: Moscow Exchange Index (IMOEX2).
Richtung: Rückgang in den nächsten 24–72 Stunden. Der schwache Start am 26. Mai hebt den negativen Impuls vom 25. Mai nicht auf. Der Index wird wahrscheinlich bis Ende der Woche das Niveau von 2.570–2.580 Punkten testen.
Wichtige Niveaus: Unterstützung bei 2.570 Punkten, Widerstand bei 2.620 Punkten. Wenn die Unterstützung bricht, ist das nächste Ziel 2.550.
Vertrauensniveau: Mittel (50 % Rückgang auf 2.570, 30 % Seitwärtsbewegung, 20 % Erholung über 2.620).
Hauptrisiko: Eine plötzliche Ankündigung von Fortschritten in den Verhandlungen zwischen Russland und der Ukraine (jedes positive Signal) könnte eine spekulative Erholung von 3–4 % auslösen und die Abwärtsprognose vollständig zunichtemachen. Aber die Wahrscheinlichkeit einer solchen Ankündigung in den nächsten 72 Stunden wird auf weniger als 15 % geschätzt.
— Editorial Team
