Rosyjski rynek akcji otworzył się słabą dynamiką w obliczu taniejącej ropy i napięć zewnętrznych
Rankiem 26 maja indeks Moskiewskiej Giełdy nieznacznie się zmienił, wynosząc 2598,07 pkt. Presję na rynek wywiera spadek cen ropy, pomimo poprawy koniunktury na zagranicznych rynkach akcji.
Słabe otwarcie indeksu Moskiewskiej Giełdy: moment prawdy pod pozorem nudy
„Sedno”: co naprawdę się dzieje
Rankiem 26 maja 2026 roku indeks Moskiewskiej Giełdy wyniósł 2598,07 pkt – zmiana dokładnie zero procent. Oficjalna wersja: „słaba dynamika w obliczu taniejącej ropy i napięć zewnętrznych”. Ładne wyjaśnienie, które niczego nie wyjaśnia.
Nieoczywisty insight: cała rosyjska gospodarka skurczyła się do punktu oczekiwania – a rynek po prostu zamarł z przerażenia. 25 maja indeks spadł poniżej 2600 pkt po raz pierwszy od 8 maja, tracąc w ciągu dnia 1,1%. A następnego dnia – zero. To nie jest „niepewność”. To pauza przed skokiem. I skok najprawdopodobniej będzie w dół.
Chronologia i kontekst
Kluczowa data – 25 maja, 16:49 czasu moskiewskiego. W tym momencie indeks runął do 2598,26 pkt. Przyczyna – oświadczenie MSZ Rosji. Siergiej Ławrow oficjalnie poinformował, że rosyjskie wojsko rozpoczyna „systematyczne i konsekwentne uderzenia na cele znajdujące się w Kijowie”. USA i innym krajom zalecono ewakuację personelu dyplomatycznego.
Rynek zareagował natychmiast. Akcje NOVATEK spadły o 3,7%, VTB – o 3,2%, Siewierstalu – o 2,8%, Rusal – o 2,8%. To spadek na „blue chipach” – nie korekta spekulacyjna. To strach.
Następnego dnia, 26 maja, o 8:01 czasu moskiewskiego indeks nieznacznie wzrósł – do 2601,23 pkt. Ale to techniczne odbicie w nadziei na handel w USA (futures S&P 500 +0,65%) i odbudowę ropy po spadku o 7% dzień wcześniej. Żadnego wewnętrznego czynnika wzrostu. Rynek po prostu odetchnął.
Kto wygrywa, a kto traci
Przegrani – spekulanci „na nadziei pokoju”. Przez cały kwiecień-maj indeks oscylował od 2476 do 3343 pkt – korytarz 867 pkt. Każda wiadomość o negocjacjach USA z Iranem lub o spotkaniu Putina z Zełenskim dawała +3–5% w ciągu dnia, a następna zabierała wszystko z powrotem. Spekulanci, którzy stawiali na „jeśli jutro pokój”, wypalili się wielokrotnie. Teraz siedzą w gotówce.
Wygrywają – „bezpieczne przystanie”. Indeks Moskiewskiej Giełdy całkowitego dochodu za 2025 rok wyszedł na zero, a indeks blue chipów – zyskał. Inwestorzy, którzy trzymali Sbierbank, NOVATEK i Polus, zrealizowali realny dochód. Trend na konserwatyzm nabiera siły. W warunkach, gdy każdy nagłówek może obniżyć rynek o 1–2%, pieniądze uciekają w przewidywalność.
Czego media nie dopowiadają
Po pierwsze: słabe otwarcie 26 maja to nie „niepewność”, ale brak płynności. Rankiem 26 maja wolumen obrotu był anormalnie niski. Brak kupujących. Sprzedający również zamarli, ponieważ sprzedaż przy takim wolumenie oznaczałaby obniżenie ceny o 5–10%. Rynek jest zamrożony, a to zamrożenie to najgorszy możliwy sygnał.
Po drugie: ropa Brent spadła prawie o 7% 25 maja, ale indeks spadł tylko o 1,1%. Dlaczego? Ponieważ rosyjski rynek już nie reaguje na ropę. Gospodarka stała się zamknięta, strumienie eksportowe odcięte, rubel sztucznie umocniony (71,5 za dolara 26 maja). Związek między ropą a rynkiem został zerwany. Oznacza to, że tradycyjne modele prognozowania nie działają. Rynek porusza się tylko pod wpływem geopolityki i podatków wewnętrznych.
Po trzecie, najbardziej nieoczywiste: kolejna ważna data – 28 maja. Tego dnia eksporterzy muszą przelać do budżetu PIT, składki ubezpieczeniowe, podatek od wydobycia kopalin, VAT i akcyzę. Wolumen płatności – około 0,9–1,0 bln rubli. Aby zdobyć ruble, eksporterzy sprzedają walutę. To tworzy sztuczny popyt na ruble i tymczasowo umacnia kurs. Ale to nie jest „fundamentalne umocnienie”, tylko księgowa sztuczka. Gdy podatki zostaną zapłacone, popyt na ruble spada. Oczekuję osłabienia rubla do 73–74 za dolara już w pierwszym tygodniu czerwca.
Prognoza: kolejne 30 dni i 90 dni
30 dni. Do końca czerwca indeks Moskiewskiej Giełdy pozostanie w przedziale 2550–2700 pkt. Brak czynników wzrostu. Okres podatkowy 28 maja da tymczasowe wsparcie rublowi, ale nie rynkowi akcji. Sezon dywidendowy rozpocznie się w lipcu – akcje mogą otrzymać krótkoterminowy impuls przed odcięciami. Ale wypłaty będą o 20–25% niższe niż w zeszłym roku, więc efekt będzie słaby.
90 dni. Do końca sierpnia bank centralny prawdopodobnie obniży stopę procentową o kolejne 1–2 punkty procentowe. To będzie pierwszy realny pozytyw dla rynku: obniżka stopy czyni depozyty mniej atrakcyjnymi i stopniowo przywraca zainteresowanie akcjami. Jednak odbudowa będzie powolna. Moja bazowa prognoza: indeks Moskiewskiej Giełdy we wrześniu będzie w okolicach 2750–2850 pkt – 5–10% powyżej obecnych poziomów.
Ale kluczowe ryzyko: geopolityka. Jeśli eskalacja wokół Kijowa będzie kontynuowana, a negocjacje z Iranem się załamią, indeks może spaść do 2400–2450 pkt w ciągu kilku dni.
Prognoza redakcji
Aktyw: Indeks Moskiewskiej Giełdy (IMOEX2).
Kierunek: spadek w ciągu najbliższych 24–72 godzin. Słabe otwarcie 26 maja nie anuluje negatywnego impulsu z 25 maja. Indeks najprawdopodobniej przetestuje poziom 2570–2580 pkt do końca tygodnia.
Kluczowe poziomy: wsparcie 2570 pkt, opór 2620 pkt. Przy przebiciu wsparcia kolejny cel – 2550.
Stopień pewności: średni (50% na spadek do 2570, 30% na bok, 20% na odbicie powyżej 2620).
Główne ryzyko: Nagłe oświadczenie o postępach w negocjacjach między Rosją a Ukrainą (jakikolwiek pozytywny sygnał) może wywołać spekulacyjne odbicie o 3–4%, całkowicie unieważniając prognozę spadku. Ale prawdopodobieństwo takiego oświadczenia w ciągu najbliższych 72 godzin, według szacunków, wynosi mniej niż 15%.
— Editorial Team
