DXY美元指数在近期强势中回落，伊核协议预期成关键
截至5月25日晚间，美元兑一篮子六种主要货币的指数约为98.9点。在谈判取得进展的消息传出后，美元的上涨势头有所放缓。
美元指数下跌：地缘政治暂停还是美元涨势终结？
本质：真正发生了什么
表面上看，这则新闻像是简单的地缘政治反应：美伊谈判取得进展降低了对美元作为避险资产的需求，DXY指数在5月25日晚间报98.9点。对于新闻推送来说，这是一个令人信服的说法，但对于那些着眼于大局的人来说并非如此。
主流媒体忽略的非显而易见洞察是：当前的美元下跌并非“新闻驱动的回调”，而是表明此前突破99点的整个上涨是投机性的恐惧溢价，而非基于基本面。该指数因中东冲突升级而上涨，又在首次出现缓和迹象时迅速回落。这不是强势货币的迹象。这是一种只因“形势可怕”而被持有的货币。
关键点：99点水平从未被令人信服地突破。DXY目前交易于该关口略下方，从技术上看，这像是试图建立新区间的一次失败尝试。如果99点在外部压力首次缓解时都无法守住，那么谈论“新美元周期”还为时过早。
时间线与背景
5月23日，唐纳德·特朗普在其社交媒体平台Truth Social上表示，与伊朗的协议“基本达成”，双方正在讨论最终细节。市场在经历了霍尔木兹海峡三个月的紧张局势后，将此视为买入风险资产、卖出美元的信号。布伦特原油在短短几天内从102美元/桶暴跌至98美元/桶。
但5月24日，局势有所降温：特朗普写道，对伊朗船只的封锁“将全面维持，直到协议达成、认证并签署”。5月25日，伊朗外交部发言人伊斯梅尔·巴加伊表示：“我们已就讨论中的大多数问题达成一致，但没有人能声称这意味着协议将很快签署。”
结果：截至5月25日晚间，DXY指数报98.9点，俄罗斯联邦中央银行5月26日的官方美元汇率为71.55卢布。
与此同时，美国和英国市场因假期（美国阵亡将士纪念日和英国银行假日）于5月25日休市。流动性极低，即使交易量很小也放大了波动性。在这种情况下，美元下跌0.2%并非“市场走势”，而是在缺乏买家的情况下的技术性回调。
谁赢谁输
赢家：进口商和持有美元计价债务的国家。 对于新兴市场而言，美元走弱意味着债务负担减轻。土耳其、埃及、巴基斯坦——都获得了喘息之机。黄金也受益：5月25日，现货黄金上涨超过1%，突破4570美元/盎司，得益于美元走弱和通胀担忧缓解。
输家：因局势升级预期而建立美元多头头寸的投机者。 他们的头寸建立在恐惧之上。一旦和平的幽灵出现，这种恐惧就开始消散。据分析师估计，DXY近期从98.15升至98.86的涨幅中，很大一部分是由空头回补和避险需求推动的，而非美联储利率预期的变化。现在这些头寸正在被平仓。
媒体未提及的内容
首先：美元走弱之际，市场对美联储年底前加息的概率估计仅为20-25%。 5月上任的新美联储主席凯文·沃什被市场视为“鹰派”，但到目前为止只是口头表态。实际政策收紧尚未发生。美元既未从利率也未从经济增长中获得支撑。它只有地缘政治恐惧。而恐惧是长期上涨的糟糕基础。
其次：98.9的技术水平是美元多头的最后防线。 5月25日的一份分析报告直接指出：“预计只有在跌破98.90水平后才会出现下跌。潜在卖出目标为98.86。”该指数目前已在98.9-99.0附近。如果未来几天出现关于伊朗的积极新信号，跌破98.9将成为现实，美元可能跌至98.0-98.5。
第三，最不显而易见的是：美元下跌和油价下跌是一枚硬币的两面，但它们对通胀的影响是分化的。 美元走弱使美国进口商品更贵，理论上可能推高通胀。但与此同时，油价下跌抑制了主要通胀驱动因素。美联储陷入两难境地：美元走弱（对通胀不利），但油价下跌（对通胀有利）。净效应如何——无人知晓。正是这种不确定性让市场如此紧张。
预测：未来30天和90天
30天。 未来几周将由两个因素决定：伊朗问题的结果和美国劳动力市场数据。如果6月出现真正的谅解备忘录（即使没有全面协议），美元可能跌至97.5-98.0。如果谈判破裂或美国发动新的打击，DXY将回到99.5-100.0。我的基本预测是区间97.8-99.2，每次消息都会加剧波动。
90天。 到8-9月，地缘政治因素可能让位于宏观经济。关键问题是：沃什和美联储团队能否让市场相信需要收紧政策？如果是，美元将获得支撑并可能巩固在100以上。如果不是——且就业数据开始恶化——DXY有跌至96.0-97.0的风险。第二种情景在我看来更可能。
编辑预测
资产： DXY美元指数。
方向： 未来24-72小时内进一步下跌。如果当前新闻背景持续，技术上跌破98.9水平不可避免。周末过后流动性仍低，放大了波动。
关键水平： 最近支撑位98.86，下一支撑位98.0。阻力位99.2。
置信水平： 中等（下跌至98.5-98.8的概率45%，横盘30%，反弹25%）。
主要风险： 特朗普突然发表声明终止谈判或对伊朗发动新的空袭——在这种情况下，美元将获得强大的避险提振，可能在数小时内突破99.5，完全否定下跌预测。在华盛顿信号矛盾的情况下，这种情景的概率估计为20-25%。
— Editorial Team
