英国因燃油价格飙升放宽对俄罗斯石油的制裁
由于霍尔木兹海峡的有效封锁导致燃料短缺，英国政府已允许进口由俄罗斯原油在第三国生产的航空燃油和柴油。
英国财政部5月20日决定取消对第三国使用俄罗斯原油生产的航空燃油和柴油的进口禁令，这不仅仅是对制裁制度的技术性调整。它标志着政治和金融的崩溃时刻，而市场在通胀数据面前仍拒绝承认这一点。
经济学家们争论这一措施将在多大程度上削弱西方的团结，而能源交易商则看到了别的东西：伦敦刚刚承认，霍尔木兹海峡的封锁造成了如此严重的物理打击，以至于压倒了原则。而这改变了所有人的游戏规则。
本质：真正发生了什么
新的OFSI通用许可证自5月20日起生效，无限期允许进口航空煤油和柴油进入英国，即使这些燃料是在印度或土耳其的炼油厂从俄罗斯石油中提炼的。这直接违背了英国自己在2025年10月实施的禁令，该禁令本应关闭“加工漏洞”。
问题的核心很简单：英国燃料即将耗尽。高盛分析师在Michele Della Vigna的领导下于5月初警告称，到仲夏，英国商业航空燃油库存可能降至10天覆盖量的临界阈值以下。这不是一个假设性的风险——这是对航空旅行的直接威胁。
市场习惯于将制裁视为一种长期构造。但现实是，物理燃料短缺总是胜过地缘政治道德。
时间线与背景
这一决定不能与中东和美国的事件分开来看。
- 2026年2月28日： 霍尔木兹海峡封锁开始。欧洲立即每天损失约50万桶来自中东和亚洲的航空燃油。
- 2026年5月中旬： 高盛记录到欧洲出现极端物理燃料短缺。该地区航空燃油价格从战前的每吨831美元飙升至4月前所未有的1843美元，截至5月19日，仍徘徊在每吨1359美元。
- 2026年5月19日至20日： 英国政府发布“无限期”许可证，允许通过第三国进口受制裁的俄罗斯石油产品。同时，美国财政部长Scott Bessent延长了对俄罗斯石油的30天制裁豁免。
伦敦和华盛顿同步行动。当政客们念叨着“对乌克兰坚定不移的支持”时，他们的财政部正在打开资金闸门，让钱流入俄罗斯预算。这不是虚伪；这是恐慌。
谁赢谁输
赢家：
- 俄罗斯预算和“灰色”交易商。 加工俄罗斯原油的印度和土耳其炼油厂重新获得英国市场准入。以前被中东出口商捕获的炼油利润现在转向涉及俄罗斯折扣的机制。这相当于数十亿美元，西方已正式允许其绕过制裁。
- 航空公司（短期内）。 现货供应的扩大将略微冷却现货燃料市场的恐慌。然而，正如Qamar Energy的Robin Mills所指出的，这一措施不太可能降低加油站或机票的最终消费者价格。
输家：
- 乌克兰和G7的团结。 这是一场声誉灾难。5月20日，英国签署了G7关于“坚定承诺”制裁的声明，5月21日，它实际上为自己解除了制裁。外交事务委员会主席Emily Thornberry已称此为背叛，基辅也表示同意。
- 欧洲消费者。 英国柴油每吨1232美元，汽油每升158.52便士——这是即使俄罗斯进口也无法改变的新现实。根据英国政府估计，在没有“缓解措施”的情况下实施禁令将在第一年使企业损失1.3亿英镑，但价格冲击本身已经打击了物流和家庭。
媒体未提及的内容
头条新闻谈论“放宽制裁”，但没有人提到美国和英国行动的同步性。5月18日至20日，Bessent和英国财政部同时打开了紧急阀门。这表明，在闭门会议中，军事和金融当局已得出结论，伊朗危机无法迅速解决。封锁将持续下去，世界必须准备好应对数月的高燃料价格。
第二个被忽视的点是英国为何如此匆忙。根据S&P Global的数据，该国已关闭两家炼油厂，现在是欧洲最大的航空燃油净进口国——每天约19.5万桶。与欧洲大陆不同，它没有战略储备，几乎没有安全缓冲。正是这种脆弱性，而不仅仅是价格上涨，迫使伦敦让步。
预测：未来30天和90天
30天。 柴油和煤油价格的上涨将放缓但不会停止。欧洲航空燃油市场每天25万桶的物理缺口将持续存在，特别是如果亚洲供应商不返回该地区。我们将看到机票价格上涨15-20%，夏季航班减少。
90天。 关键时刻将在8月到来。如果封锁不解除，英国商业库存将触底，政府将不得不对航空公司实施燃料配给。这将打击旅游季节，并引发小型承运商的破产潮。加工俄罗斯原油的印度炼油厂将创下纪录利润，但西方的政治成本将变得无法承受。
编辑预测
资产： 现货柴油价格（ULSD CIF NWE）
方向： 横盘，未来24-72小时有下跌潜力。英国的决定将增加现货市场的供应，但基本面的缺口将阻止价格跌破每吨1180美元。
关键水平： 阻力位1250美元，支撑位1200美元。没有与伊朗和平的消息，跌破后者不太可能。
置信水平： 低。市场对任何关于谈判的头条新闻反应紧张，特朗普关于停火的一条推文就可能消除5-7%的风险溢价。
主要风险： 霍尔木兹海峡正式重新开放。在这种情况下，欧洲柴油将在一天内跌破每吨1000美元，因为市场将被积压的中东石油淹没。
编辑意见，非投资建议。
— Editorial Team
