V Goldman Sachs zraje vzpoura proti neomezenému vládnutí Powella
Členové rady guvernérů Fedu Bowmanová a Waller požadují omezit funkční období dočasného šéfa na jeden měsíc. V útrobách regulátora se schyluje k rozkolu pod tlakem Bílého domu
Vzpoura v mramorovém paláci: Jak se dva Trumpovi nominanti snaží sesadit Powella během jednoho měsíce
Jerome Powell oficiálně přišel o křeslo předsedy 15. května – ale ne o moc. Rada guvernérů Fedu ho okamžitě jmenovala úřadujícím předsedou do nástupu Kevina Warshe. A vzápětí dva Trumpovi nominanti – Michelle Bowmanová a Stephen Miran – vydali společné prohlášení požadující omezit „dočasné“ vládnutí Powella na jeden měsíc. Hodiny tikají.
Nejde o procedurální hádku. Je to frontální útok na architekturu moci uvnitř nejuzavřenější americké instituce. Zatímco Warshe čeká na formální složení přísahy, Powell si udržuje přístup k pákám měnové politiky a Trumpovi lidé je chtějí vyrvat z jeho rukou co nejrychleji.
Manévr s úřadujícím předsedou: zdvořilé uškrcení
Formálně vše vypadá rutinně. Fed oznámil, že jmenování dosavadního předsedy dočasným šéfem „odpovídá minulým precedentům při přechodech moci“. Žádný převrat, jen byrokratická hladkost.
Ale za fasádou se skrývá zuřivé handrkování. Bowmanová, vicepředsedkyně pro dohled, a Miran souhlasili s dočasným setrváním Powella ve funkci – ale s tvrdou podmínkou: funkční období musí trvat nejméně týden a nejvýše měsíc. Jakékoli prodloužení bude vyžadovat opětovné hlasování rady.
Proč je to důležité právě teď? Protože Warshe ještě není v budově. Senát schválil jeho kandidaturu 13. května, ale přísaha ještě nebyla složena. Každý den zpoždění je dnem, kdy Powell nadále řídí aparát Fedu, má přístup ke všem informacím, výborům a – což je klíčové – ke komunikaci s trhy.
Bowmanová a Miran požadují, aby tento most nebyl jen dočasný, ale přísně omezený. Chtějí Powellovi nastavit časovač. A až písek vyprší, rada se bude muset znovu sejít a hlasovat – jmenovitě, veřejně – o prodloužení jeho pravomocí.
Právní mina, nastražená už v dubnu
Konflikt nevznikl z ničeho. Powell si tuto minu nastražil sám – koncem dubna, když oznámil, že zůstane členem rady guvernérů po vypršení funkčního období předsedy 15. května. Jeho mandát guvernéra platí do ledna 2028 a on odmítl odejít.
To je přímý rozchod s nepsanou tradicí. Předchozí předsedové – Bernanke, Yellenová – opouštěli radu po předání moci, aby nevytvářeli alternativní centrum vlivu. Powell se rozhodl jinak. Veřejně to zdůvodnil „bezprecedentními právními útoky“ na centrální banku ze strany Bílého domu – vyšetřování ministerstva spravedlnosti ohledně překročení rozpočtu na opravy budov Fedu označil za nástroj politického tlaku.
Powellovo rozhodnutí vytvořilo novou matematiku v radě guvernérů. Kdyby zcela odešel, Warshe by zaujal jeho místo a Trump by měl většinu: čtyři loajální proti třem obhájcům nezávislosti. Powell zůstal – a poměr sil zamrzl na čtyři ku třem ve prospěch zastánců nezávislosti.
Jediné volné místo, kterým může Warshe vstoupit do rady, je křeslo Mirana, jehož plné funkční období vypršelo už v lednu 2026. Miran sedí na místě Adriany Kuglerové, která odstoupila několik měsíců před formálním koncem mandátu – kolují zvěsti, že jí bylo transparentně naznačeno možné trestní stíhání. Nyní musí Warshe obsadit právě toto místo. Dokud ho ale Senát neschválí jako Miranovu náhradu, nemůže se stát členem rady – a tedy ani předsedou.
Tři „holubice“ a prezidentský kyj
Tento konflikt má prehistorii, která nezačala v květnu, ale na podzim 2025. Tehdy se ve FOMC zformovalo stabilní křídlo tří lidí ochotných hlasovat pro snížení sazby téměř na každém zasedání: Christopher Waller, Michelle Bowmanová a Stephen Miran. Všechny tři do výboru dosadil Trump.
Jejich hlasy nestačí na většinu ve dvanáctičlenném výboru pro sazby – kromě sedmi členů rady v něm hlasují čtyři předsedové regionálních bank, které nejmenuje prezident a obvykle Bílému domu nevyhovují. Ale v radě guvernérů má rozložení sil dlouhodobý význam: prostřednictvím personální politiky, jmenování do výborů a kontroly nad agendou lze po léta měnit kurz Fedu.
Trump neskrývá cíle. Potřebuje sazbu kolem 2 % – to je polovina současného pásma 3,5–3,75 %, které Fed zachoval na dubnovém zasedání. Powell odmítl zrychlit. Navíc jeho poslední rozhodnutí jako předsedy – ponechání sazby beze změny – bylo doprovázeno zpřísněním rétoriky. Prohlášení bylo „jestřábí“ a na tiskové konferenci Powell přímo řekl, že výkonná moc podkopává nezávislost centrální banky.
Reakce Bílého domu byla okamžitá. Vyšetřování ministerstva spravedlnosti ohledně oprav budov Fedu – překročení nákladů o zhruba 700 milionů dolarů – se stalo právním kylem. Powell to nazval útokem na schopnost Fedu „stanovovat sazby na základě faktů a ekonomických podmínek, nikoli politického tlaku“. Ale neustoupil. Naopak – zakopal se v radě guvernérů do roku 2028.
Trh mezi dvěma mlýnskými kameny
Akciový trh nesnáší nejistotu ohledně složení Fedu. Investoři už započítávají prémii do dlouhodobých státních dluhopisů. Goldman Sachs v lednu posunul prognózu snižování sazeb – nyní očekává dva kroky po 25 bazických bodech v červnu a září namísto březnového začátku.
Jan Hatzius, hlavní ekonom banky, veřejně prohlásil, že vyšetřování proti Powellovi nezmění měnovou politiku: „Rozhodnutí budou přijímána na základě zaměstnanosti a inflace.“ Ale trh není tak klidný. Dolar slábne, výnosy dlouhých Treasuries rostou – klasický symptom strachu z politizace centrální banky.
Brian Jacobsen z Annex Wealth Management varoval už v lednu, že Powell by mohl v radě guvernérů uspořádat „sitting strike“ a připravit Trumpa o možnost jmenovat dalšího člena. Přesně to se nyní stalo. A republikánský senátor Tom Tillis pohrozil blokováním schvalování jakýchkoli kandidátů do Fedu až do dokončení vyšetřování.
Z této nejistoty těží dvě skupiny. První – držitelé krátkodobých Treasuries, kteří získávají vyšší výnos, dokud sazba zůstává nad 3,5 %. Druhá – Kevin Warshe, který vstupuje do hry nikoli jako „trumpovská holubice“, ale jako centrista s vlastní agendou. Zasazuje se o snížení sazby, ale zároveň prosazuje snižování bilance Fedu – tedy je připraven zpřísňovat měnovou politiku jiným kanálem.
Prohrávají držitelé akcií společností citlivých na sazby – zejména v technologickém sektoru. Pokud se konflikt protáhne, nejistota ohledně vedení Fedu se stane samostatným faktorem brzdícím trh. UBS již varuje, že obavy o nezávislost centrální banky by mohly posunout politiku více jestřábím směrem – ironický obrat pro Trumpa, který požaduje snížení.
Čtyři týdny, které určí kurz dolaru
Sázky jsou mimořádně konkrétní. Powell sedí v křesle úřadujícího předsedy. Bowmanová a Miran drží stopky. Warshe čeká na přísahu. A všem je jasné: následujících 30 dní určí, zda se ve Fedu udrží rovnováha sil mezi prezidentovými nominanty a obhájci nezávislosti.
Pokud Bowmanová a Miran prosadí měsíční limit – Powell opustí post úřadujícího předsedy do poloviny června, Warshe vstoupí do rady a začne budovat kontrolu nad agendou. Pokud rada odhlasuje prodloužení – Powell zůstane u kormidla na neurčito a Warshe bude předsedou bez plné kontroly nad radou guvernérů. Rozdvojení moci ve Fedu se stane chronickým.
Trump mezitím nadále tlačí prostřednictvím Mirana – jediného člena FOMC, který hlasoval pro snížení sazby na každém z posledních zasedání. Ale Miranův mandát vypršel a Senát ho neschválí na plné funkční období. Je to „chromá kachna“ s kalendářem na konci. Každý den do schválení Warshe jako jeho náhrady je dnem, kdy Trump ztrácí hlas ve výboru.
Nejtvrdší scénář: Powell zůstává v radě do roku 2028, Warshe předsedá, ale je nucen smlouvat o každém rozhodnutí s blokem čtyř guvernérů neloajálních Bílému domu. FOMC se rozpadá na frakce. Komunikace s trhem je rozporuplná. Dolar získává chronickou „prémii za chaos“ – a Trump dostává pravý opak toho, co chtěl: sazby neklesají, protože nikdo nechce vypadat politicky motivovaně.
Ironie tohoto května je prostá. Prezident se léta snažil podmanit si Fed. Ale muž, kterého sám jmenoval v roce 2018, vybudoval takový obranný systém, že i když odchází z postu předsedy, zůstal v budově. A nyní se dva Trumpovi nominanti snaží vystrčit ho ze dveří s časovačem v rukou. Když počítadlo dojde na nulu, dozvíme se, kdo skutečně řídí dolar.
— Editorial Team
