SpaceX se připravuje na největší IPO v historii: BlackRock si brousí zuby na 10 miliard dolarů
Aktiva společnosti již přesahují stovky miliard a na účtech leží 637 milionů dolarů v bitcoinech. Svět ztuhl v očekávání: dokáže Musk provést nejhlasitější obchod desetiletí?
Černé raketové pondělí: Jak SpaceX a BlackRock přepisují pravidla Wall Street
1,75 bilionu dolarů. To není rozpočet malé země ani překlep v účetní rozvaze – to je částka, na kterou bude SpaceX oceněna při vstupu na burzu již příští měsíc. Když největší aktivum v historii vstoupí na veřejný trh, Wall Street ztichne a Elon Musk se připravuje provést nejodvážnější obchod desetiletí, aniž by prodával akcie Tesly na rozjezd.
Zatímco svět spekuluje, zda praskne bublina kosmických očekávání, BlackRock už si brousí zuby na kus koláče v hodnotě až 10 miliard dolarů. A není to sázka na rakety – je to vstupenka do nové infrastrukturní reality.
2 biliony jsou jen rozcvička
SpaceX poodhalila roušku tajemství nad svými financemi. Podle analytické zprávy PitchBook společnost v roce 2025 vygenerovala přibližně 16 miliard dolarů tržeb a vykázala ziskovost EBITDA kolem 50 %. Není to startup, který spaluje rizikový kapitál, je to stroj tisknoucí živé peníze na satelitech a startech.
Ale IPO nabízí trhu násobek, který i pro technologický sektor vypadá jako výzva gravitaci: poměr ceny k tržbám přesahuje 100x.
Abychom pochopili, odkud se vzala taková sebejistota, stačí se podívat na obchod uzavřený v únoru 2026. Tehdy SpaceX pohltila xAI – společnost vytvořenou samotným Muskem pro vývoj umělé inteligence – v rámci výměny akcií, která ocenila spojenou strukturu na 1,25 bilionu dolarů. Byl to okamžik alchymie. Z výrobce raket a provozovatele satelitního internetu se SpaceX proměnila ve vertikálně integrované centrum, které kontroluje fyzické doručování dat ve vesmíru a výpočetní výkon pro jejich zpracování.
Přidejte k tomu 637 milionů dolarů v bitcoinech, klidně ležících na studených peněženkách společnosti, a získáte portrét korporace, která se stejně pohodlně cítí na startovacích rampách Boca Chica i ve světě tokenomiky.
Tajný kód Starlink a smrt Falconu 9
Hlavní eso v rukávu Muska je Starlink. V roce 2025 přinesla konstelace 10,6 miliardy dolarů tržeb a vykázala marži EBITDA 54 %, přičemž obsluhovala 9,2 milionu předplatitelů. Analytici předpokládají, že do roku 2040 dosáhnou tržby tohoto segmentu 120 miliard dolarů. Tajemství růstu nespočívá v talířích na střechách domů, ale v přímém připojení k běžným mobilním telefonům – Direct-to-Cell.
Za rok a půl tato služba získala 6 milionů předplatitelů prostřednictvím 27 partnerských operátorů. SpaceX už neklepe na dveře telekomunikačních gigantů s prosbou o partnerství – koupila samotnou infrastrukturu. Po akvizici spektra od EchoStar za 19,6 miliardy dolarů se Musk stal plnohodnotným hráčem na trhu mobilní komunikace s právem diktovat podmínky.
Zároveň společnost připravuje pohřeb svého legendárního pracovního koně. Falcon 9, který v roce 2025 provedl 165 misí a získal 52 % světového trhu orbitálních startů, odchází do důchodu. Jeho místo zaujme Starship – plně znovupoužitelný systém, který snižuje náklady na vynesení kilogramu nákladu na oběžnou dráhu přibližně o 70 %. První komerční let se očekává letos. To vytvoří dočasný propad EBITDA na začátku 30. let, ale strategicky to nechá všechny konkurenty v době kamenné.
Proč 800 miliard dolarů zmizí z big techů
Investice BlackRock ve výši 5–10 miliard dolarů prostřednictvím aktivně spravovaného fondu o objemu půl bilionu není charita. Správcovská společnost se snaží navýšit podíl, který nyní činí ubohých 300 milionů dolarů ve srovnání s pozicemi Fidelity a Baillie Gifford. Pro trh je však mnohem důležitější něco jiného: IPO spouští mechanismus největšího přesunu kapitálu od dob dot-comů.
Mechanika je jednoduchá a krutá. Jakmile SpaceX získá ticker na Nasdaq – orientačně 12. června po rozdělení akcií 1:5 – začne odpočítávání do nuceného zařazení do indexů. Podle nových pravidel burzy se společnost může dostat do Nasdaq-100 již po 15 obchodních seancích. To donutí pasivní fondy sledující index nakoupit akcie v hodnotě 330 až 520 miliard dolarů.
Ironií osudu je, že peníze se neobjeví z ničeho. Pasivní giganti jako QQQ (se správou téměř 4 bilionů dolarů) budou nuceni přebalancovat portfolia, snižovat váhy Alphabetu, Amazonu, Microsoftu, Nvidie a, co je nejbolestivější, Tesly. Investoři léta drželi akcie „Velkolepé sedmičky“, aniž by viděli alternativu. Nyní Musk sám vytvořil takovou alternativu, přetahujíc deku likvidity na svou kosmickou loď.
Planetární efekt: kdo vzlétne na cizím tahu
Jediný způsob, jak se retailový investor může dotknout SpaceX do července, je nákup akcií veřejných „satelitů“ kosmického závodu. Od 25. března, kdy se objevily první zvěsti o termínu IPO, akcie Rocket Lab vzrostly o 57 %, Intuitive Machines přidaly 46 %. Firefly Aerospace zdražila o 36 %.
Trh se chová jako na premiéře blockbusteru: diváci kupují popcorn a merchandising, aniž by viděli samotný film. Analytici Morgan Stanley přitom napočítali nejméně 24 titulů z „kosmického“ seznamu, které se od začátku roku zdvojnásobily. Jakákoli korekce v den umístění nebo vypršení lock-up období však může tyto proxy-aktiva zasáhnout stejně silně jako samotný originál.
Dva scénáře pro Cestu ze žlutých cihel
Zcela opačně se rozcházejí názory dvou hlavních investičních bank Wall Street. Goldman Sachs tvrdí, že trh umístění v klidu stráví. Jejich logika se opírá o matematiku: 800 miliard dolarů získaných prostředků se rozpouští na pozadí kapitalizace amerického trhu 77 bilionů dolarů – to je jen 0,1 %. Navíc v roce 2026 vstupuje na burzu jen asi stovka společností, ne 380 jako v šíleném roce 1999.
Bank of America naopak nazývá IPO SpaceX a připravovaný vstup Anthropicu (900+ miliard dolarů) „začátkem konce býčího cyklu“. Podle jejich názoru budou profesionálové nenápadně vyhazovat přehřátá aktiva a odvádět pozornost retailu hlasitými kosmickými příběhy. Jim Cramer, televizní věštec z Wall Street, dokonce varoval, že v případě umělého vytvoření nedostatku akcií organizátory umístění může kapitalizace v první den odletět do stratosférických 5 bilionů dolarů, čímž vznikne bublina schopná detonovat celý technologický sektor.
Nejtvrdší scénář se týká přímo Tesly. Pokud se institucionální investoři rozhodnou, že duplikovat sázku na Muska prostřednictvím dvou různých aktiv je iracionální, akcie automobilky riskují, že se dostanou pod agresivní prodeje. Pro společnost, jejíž akcie letos vypadají slabší než trh, může objevení se „čistšího“ způsobu investování do Muskovy říše znamenat krizi identity.
Musk dal slovo, že během IPO neprodá jedinou osobní akcii. Udrží si kontrolu prostřednictvím dvoutřídní struktury s 10 hlasy na akcii a zůstane kapitánem lodi, ať už bude foukat jakýkoli burzovní vítr. Ale pro všechny ostatní bude toto léto okamžikem pravdy: je akciový trh schopen strávit společnost, která stojí jako Walmart a Meta dohromady, ale vydělává jako průměrná farmaceutická korporace? Odpověď se dozvíme v červenci, až ztichnou motory a na tabuli se objeví první kotace.
— Editorial Team
