Spacex, 사상 최대 IPO 준비: 블랙록, 100억 달러 목표
회사의 자산은 이미 수천억 달러를 넘어섰으며, 대차대조표에 6억 3700만 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있다. 세계는 숨을 죽이고 있다: 머스크가 10년 만에 가장 큰 주목을 받는 딜을 성사시킬 수 있을까?
블랙 로켓 먼데이: SpaceX와 블랙록이 월스트리트 규칙을 다시 쓰는 방법
1조 7500억 달러. 이는 작은 나라의 예산이나 대차대조표의 오타가 아니다—다음 달 상장할 때 SpaceX가 기대하는 기업가치다. 역사상 가장 큰 자산이 공개 시장에 나서면 월스트리트는 얼어붙고, 엘론 머스크는 테슬라 주식을 팔지 않고도 10년 만의 가장 대담한 딜을 실행할 준비를 한다.
세계가 우주 거품이 터질지 논쟁하는 동안, 블랙록은 이미 최대 100억 달러 규모의 파이 조각을 노리고 있다. 그리고 이것은 로켓에 대한 베팅이 아니라—새로운 인프라 현실로 가는 티켓이다.
2조 달러는 그저 워밍업
SpaceX가 재무를 공개했다. PitchBook 애널리스트 노트에 따르면, 회사는 2025년에 약 160억 달러의 매출을 올렸고 EBITDA 마진은 약 50%를 기록했다. 이는 벤처 캐피털을 태우는 스타트업이 아니라—위성과 발사에서 실제 현금을 창출하는 기계다.
하지만 IPO는 기술 섹터에서조차 중력에 도전하는 것처럼 보이는 배수를 제공한다: 주가-매출 비율이 100배를 초과한다.
이러한 자신감이 어디서 오는지 이해하려면, 2026년 2월에 체결된 딜을 보라. SpaceX는 머스크 자신이 인공지능 개발을 위해 설립한 회사인 xAI를 주식 교환 방식으로 인수했으며, 합병된 법인의 가치는 1조 2500억 달러로 평가되었다. 그것은 연금술의 순간이었다. 로켓 제조업체이자 위성 인터넷 사업자에서 SpaceX는 우주에서 데이터의 물리적 전달과 이를 처리할 컴퓨팅 파워를 모두 통제하는 수직 통합 허브로 변모했다.
여기에 회사의 콜드 월렛에 조용히 보관된 6억 3700만 달러 상당의 비트코인을 더하면, 보카 치카의 발사대와 토크노믹스 세계 모두에서 편안한 기업의 모습이 나온다.
스타링크의 비밀 코드와 팰컨 9의 종말
머스크의 비장의 카드는 스타링크다. 2025년에 이 위성군은 106억 달러의 매출을 올렸고 54%의 EBITDA 마진을 기록했으며, 920만 명의 가입자를 서비스했다. 애널리스트들은 2040년까지 이 부문의 매출이 1200억 달러에 이를 것으로 예측한다. 성장 비결은 옥상 안테나가 아니라 일반 휴대폰에 직접 연결되는 Direct-to-Cell 서비스다.
1년 반 만에 이 서비스는 27개 통신사 파트너를 통해 600만 명의 가입자를 유치했다. SpaceX는 더 이상 통신 거물들의 문을 두드리며 파트너십을 요청하지 않는다—인프라 자체를 샀다. EchoStar로부터 196억 달러에 스펙트럼을 인수한 후, 머스크는 조건을 제시할 수 있는 모바일 통신 시장의 본격적인 플레이어가 되었다.
동시에 회사는 전설적인 작업 동력을 은퇴시킬 준비를 하고 있다. 2025년에 165회 임무를 완료하고 글로벌 궤도 발사 시장의 52%를 차지한 팰컨 9는 은퇴를 앞두고 있다. 그 자리는 스타쉽이 차지할 것이다—완전 재사용 가능한 시스템으로, 1kg 화물을 궤도에 올리는 비용을 약 70% 절감한다. 첫 상업 비행은 올해 예상된다. 이는 2030년대 초반에 일시적인 EBITDA 하락을 초래하겠지만, 전략적으로는 모든 경쟁자를 석기 시대로 남겨둘 것이다.
왜 8000억 달러가 빅테크에서 사라질까
블랙록이 5000억 달러 규모의 적극 운용 펀드를 통해 50~100억 달러를 투자하는 것은 자선이 아니다. 이 자산운용사는 현재 피델리티와 베일리 기포드에 비해 초라한 3억 달러에 불과한 지분을 늘리려 한다. 하지만 시장에게는 다른 것이 더 중요하다: IPO는 닷컴 시대 이후 최대의 자본 재배분을 촉발한다.
메커니즘은 단순하고 잔혹하다. SpaceX가 나스닥에 티커를 받는 순간—6월 12일 예정, 1:5 주식 분할 후—강제 지수 편입을 위한 카운트다운이 시작된다. 새로운 거래소 규정에 따라, 회사는 단 15거래일 만에 나스닥-100에 편입될 수 있다. 이는 지수를 추종하는 패시브 펀드가 3300억~5200억 달러 상당의 주식을 매수하도록 강제할 것이다.
아이러니는 돈이 공중에서 생기지 않는다는 점이다. QQQ(약 4조 달러 운용)와 같은 패시브 자금은 강제로 포트폴리오를 재조정하여 알파벳, 아마존, 마이크로소프트, 엔비디아, 그리고 가장 고통스러운 테슬라의 비중을 줄여야 할 것이다. 투자자들은 수년간 '매그니피센트 세븐' 주식을 보유하며 대안이 없다고 생각했다. 이제 머스크가 그 대안을 만들어, 유동성 담요를 자신의 우주선으로 끌어당기고 있다.
행성 효과: 누가 남의 추진력을 탈 것인가
개인 투자자가 7월 이전에 SpaceX에 노출될 수 있는 유일한 방법은 우주 경쟁의 공개 '위성' 주식을 사는 것이다. IPO 일정에 대한 첫 루머가 나온 3월 25일 이후, 로켓 랩 주가는 57% 급등했고, 인튜이티브 머신즈는 46%, 파이어플라이 에어로스페이스는 36% 상승했다.
시장은 블록버스터 프리미어처럼 행동한다: 관객은 영화를 보지도 않고 팝콘과 굿즈를 산다. 한편 모건스탠리 애널리스트들은 올해 초 이후 두 배로 오른 '우주' 목록에서 최소 24개 주식을 집계했다. 하지만 상장일이나 락업 기간 만료 시점의 조정은 이러한 대리 자산에 원본만큼 큰 타격을 줄 수 있다.
황금 벽돌 길의 두 시나리오
월스트리트의 두 주요 투자은행의 의견은 크게 엇갈린다. 골드만삭스는 시장이 공모를 쉽게 흡수할 것이라고 주장한다. 그들의 논리는 수학에 기반한다: 8000억 달러의 조달 자본은 미국 시장의 77조 달러 시가총액 대비 0.1%에 불과하다. 게다가 2026년에는 약 100개 회사만 상장할 예정이며, 1999년의 미친 해처럼 380개가 아니다.
반면 뱅크오브아메리카는 SpaceX IPO와 곧 있을 Anthropic 상장(9000억 달러 이상)을 '강세 사이클의 종말의 시작'이라고 부른다. 그들의 관점에서 전문가들은 조용히 과열된 자산을 던지고, 화려한 우주 이야기로 개인 투자자의 주의를 분산시킬 것이다. 월스트리트의 TV 오라클 짐 크레이머는 심지어 인수자들이 인위적으로 주식 부족을 만들면 시가총액이 첫날에 5조 달러까지 치솟아 기술 섹터 전체를 폭발시킬 거품을 만들 수 있다고 경고했다.
가장 심각한 시나리오는 테슬라와 직접 관련된다. 기관 투자자들이 두 개의 다른 자산을 통해 머스크에 이중 베팅하는 것이 비합리적이라고 판단하면, 자동차 회사의 주식은 공격적인 매도 위험에 처한다. 올해 이미 시장보다 약해 보이는 주식을 가진 회사에게, 머스크 제국에 투자할 '더 순수한' 방법의 등장은 정체성 위기로 이어질 수 있다.
머스크는 IPO 기간 동안 개인 주식을 한 주도 팔지 않겠다고 약속했다. 그는 주당 10표의 의결권을 가진 이중 클래스 구조를 통해 통제권을 유지하며, 시장 바람이 어느 방향으로 불든 선장으로 남을 것이다. 하지만 다른 모든 사람들에게 이번 여름은 진실의 순간이 될 것이다: 주식 시장이 월마트와 메타를 합친 만큼의 가치가 있지만 평범한 제약회사처럼 버는 회사를 소화할 수 있을까? 7월, 엔진이 조용해지고 첫 티커가 게시판에 나타날 때 우리는 알게 될 것이다.
— Editorial Team
