Spacex se prépare pour la plus grosse introduction en Bourse de l'histoire : BlackRock vise 10 milliards de dollars
Les actifs de l'entreprise dépassent déjà des centaines de milliards, et elle détient 637 millions de dollars en bitcoin dans son bilan. Le monde retient son souffle : Musk peut-il réussir l'opération la plus médiatisée de la décennie ?
Black Rocket Monday : comment SpaceX et BlackRock réécrivent les règles de Wall Street
1 750 milliards de dollars. Ce n'est pas le budget d'un petit pays ni une erreur de saisie dans un bilan : c'est la valorisation attendue de SpaceX lorsqu'elle entrera en Bourse le mois prochain. Quand le plus gros actif de l'histoire fait son entrée sur le marché public, Wall Street se fige, et Elon Musk se prépare à exécuter l'opération la plus audacieuse de la décennie sans même vendre d'actions Tesla pour la financer.
Alors que le monde débat de l'éclatement de la bulle spatiale, BlackRock a déjà jeté son dévolu sur une part du gâteau pouvant atteindre 10 milliards de dollars. Et ce n'est pas un pari sur les fusées : c'est un ticket pour une nouvelle réalité infrastructurelle.
2 000 milliards de dollars ne sont qu'un échauffement
Spacex a levé le voile sur ses finances. Selon une note d'analyste de PitchBook, l'entreprise a généré environ 16 milliards de dollars de revenus en 2025 et affiché des marges d'EBITDA autour de 50 %. Ce n'est pas une start-up qui brûle du capital-risque : c'est une machine qui imprime du cash grâce aux satellites et aux lancements.
Mais l'introduction en Bourse offre un multiple qui, même pour le secteur technologique, défie la gravité : le ratio prix/revenus dépasse 100x.
Pour comprendre d'où vient une telle confiance, il suffit de regarder l'accord conclu en février 2026. SpaceX a acquis xAI — une entreprise fondée par Musk lui-même pour développer l'intelligence artificielle — dans le cadre d'un échange d'actions qui valorisait l'entité combinée à 1 250 milliards de dollars. Ce fut un moment d'alchimie. D'un fabricant de fusées et d'un opérateur internet par satellite, SpaceX est devenu un hub verticalement intégré contrôlant la livraison physique des données dans l'espace et la puissance de calcul pour les traiter.
Ajoutez à cela 637 millions de dollars en bitcoin tranquillement conservés dans les portefeuilles froids de l'entreprise, et vous obtenez le portrait d'une société aussi à l'aise sur les pas de tir de Boca Chica que dans le monde de la tokenomics.
Le code secret de Starlink et la mort du Falcon 9
L'atout maître de Musk est Starlink. En 2025, la constellation a généré 10,6 milliards de dollars de revenus et affiché des marges d'EBITDA de 54 %, avec 9,2 millions d'abonnés. Les analystes prévoient que d'ici 2040, les revenus de ce segment atteindront 120 milliards de dollars. Le secret de la croissance ne réside pas dans les antennes sur les toits, mais dans la connexion directe aux téléphones portables ordinaires — Direct-to-Cell.
En un an et demi, ce service a attiré 6 millions d'abonnés via 27 partenaires opérateurs. SpaceX ne frappe plus aux portes des géants des télécommunications pour demander des partenariats : elle a acheté l'infrastructure elle-même. Après avoir acquis du spectre auprès d'EchoStar pour 19,6 milliards de dollars, Musk est devenu un acteur à part entière du marché des communications mobiles, avec le pouvoir d'imposer ses conditions.
Parallèlement, l'entreprise se prépare à retirer son cheval de bataille légendaire. Le Falcon 9, qui a effectué 165 missions en 2025 et capté 52 % du marché mondial des lancements orbitaux, se dirige vers la retraite. Sa place sera prise par Starship — un système entièrement réutilisable qui réduit le coût d'acheminement d'un kilogramme de fret en orbite d'environ 70 %. Le premier vol commercial est attendu cette année. Cela créera une baisse temporaire de l'EBITDA au début des années 2030, mais stratégiquement, cela laissera tous les concurrents à l'âge de pierre.
Pourquoi 800 milliards de dollars disparaîtront des Big Tech
L'investissement de 5 à 10 milliards de dollars de BlackRock via un fonds géré activement d'un demi-billion n'est pas une œuvre de charité. Le gestionnaire d'actifs vise à augmenter sa participation, qui s'élève actuellement à un modeste 300 millions de dollars par rapport aux positions détenues par Fidelity et Baillie Gifford. Mais pour le marché, autre chose importe davantage : l'introduction en Bourse déclenche la plus grande réallocation de capitaux depuis l'ère dot-com.
Le mécanisme est simple et brutal. Dès que SpaceX obtiendra un ticker sur le Nasdaq — provisoirement le 12 juin après un regroupement d'actions de 1 pour 5 — le compte à rebours commence pour une inclusion forcée dans les indices. Selon les nouvelles règles de la bourse, l'entreprise peut entrer dans le Nasdaq-100 après seulement 15 séances de trading. Cela forcera les fonds passifs qui suivent l'indice à acheter des actions pour une valeur comprise entre 330 et 520 milliards de dollars.
L'ironie, c'est que l'argent ne sortira pas de nulle part. Les géants passifs comme QQQ (avec près de 4 000 milliards de dollars sous gestion) devront rééquilibrer de force leurs portefeuilles, réduisant les pondérations d'Alphabet, Amazon, Microsoft, Nvidia et, plus douloureusement, Tesla. Les investisseurs détiennent des actions des « Sept Magnifiques » depuis des années, sans voir d'alternative. Aujourd'hui, Musk a créé cette alternative, tirant la couverture de liquidité vers son vaisseau spatial.
Effet planétaire : qui voyagera sur la poussée des autres
Le seul moyen pour les investisseurs particuliers de s'exposer à SpaceX avant juillet est d'acheter des actions de « satellites » publics dans la course à l'espace. Depuis le 25 mars, date des premières rumeurs sur le calendrier de l'introduction en Bourse, les actions de Rocket Lab ont bondi de 57 %, Intuitive Machines a gagné 46 % et Firefly Aerospace a augmenté de 36 %.
Le marché se comporte comme une première de blockbuster : le public achète du pop-corn et des produits dérivés sans même avoir vu le film. Pendant ce temps, les analystes de Morgan Stanley ont compté au moins 24 actions de la liste « spatiale » qui ont doublé depuis le début de l'année. Mais toute correction le jour de la cotation ou l'expiration des périodes de lock-up pourrait frapper ces actifs proxy aussi durement que l'original.
Deux scénarios pour la route de briques jaunes
Les opinions des deux principales banques d'investissement de Wall Street divergent fortement. Goldman Sachs soutient que le marché absorbera facilement l'offre. Leur logique repose sur des calculs : 800 milliards de dollars de capitaux levés se dissolvent face à la capitalisation boursière de 77 000 milliards de dollars du marché américain — soit seulement 0,1 %. De plus, en 2026, seulement une centaine d'entreprises environ entrent en Bourse, et non 380 comme en 1999, année folle.
Bank of America, en revanche, qualifie l'introduction en Bourse de SpaceX et la prochaine cotation d'Anthropic (plus de 900 milliards de dollars) de « début de la fin du cycle haussier ». Selon eux, les professionnels se débarrasseront discrètement des actifs surévalués, détournant l'attention des particuliers avec des histoires spatiales clinquantes. Jim Cramer, l'oracle télévisé de Wall Street, a même prévenu que si les souscripteurs créent artificiellement une pénurie d'actions, la capitalisation boursière pourrait s'envoler à 5 000 milliards de dollars le premier jour, créant une bulle qui pourrait faire exploser tout le secteur technologique.
Le scénario le plus sévère concerne directement Tesla. Si les investisseurs institutionnels décident qu'il est irrationnel de miser deux fois sur Musk via deux actifs différents, les actions du constructeur automobile risquent une vente agressive. Pour une entreprise dont l'action semble déjà plus faible que le marché cette année, l'émergence d'une manière « plus pure » d'investir dans l'empire de Musk pourrait conduire à une crise d'identité.
Musk a donné sa parole qu'il ne vendra aucune action personnelle pendant l'introduction en Bourse. Il conservera le contrôle grâce à une structure à deux classes avec 10 voix par action, restant capitaine du navire quel que soit le vent du marché. Mais pour tous les autres, cet été sera un moment de vérité : le marché boursier peut-il digérer une entreprise qui vaut autant que Walmart et Meta réunies, mais qui gagne comme une société pharmaceutique moyenne ? Nous le saurons en juillet, quand les moteurs se tairont et que le premier ticker apparaîtra sur le tableau.
— Editorial Team
