Spacex bereitet sich auf den größten Börsengang der Geschichte vor: BlackRock zielt auf 10 Milliarden Dollar
Die Vermögenswerte des Unternehmens übersteigen bereits Hunderte von Milliarden, und es hält 637 Millionen Dollar in Bitcoin in seiner Bilanz. Die Welt hält den Atem an: Kann Musk den schlagzeilenträchtigsten Deal des Jahrzehnts landen?
Black Rocket Monday: Wie SpaceX und BlackRock die Regeln der Wall Street neu schreiben
1,75 Billionen Dollar. Das ist nicht das Budget eines kleinen Landes oder ein Tippfehler in einer Bilanz – es ist die Bewertung, die SpaceX erwartet, wenn es nächsten Monat an die Börse geht. Wenn der größte Vermögenswert der Geschichte den öffentlichen Markt betritt, friert die Wall Street ein, und Elon Musk bereitet sich darauf vor, den kühnsten Deal des Jahrzehnts durchzuführen, ohne dafür Tesla-Aktien verkaufen zu müssen.
Während die Welt darüber debattiert, ob die Weltraumblase platzen wird, hat BlackRock bereits ein Stück vom Kuchen im Wert von bis zu 10 Milliarden Dollar ins Visier genommen. Und das ist keine Wette auf Raketen – es ist ein Ticket für eine neue Infrastrukturrealität.
2 Billionen Dollar sind nur das Aufwärmen
SpaceX hat den Schleier über seine Finanzen gelüftet. Laut einer Analystennotiz von PitchBook erzielte das Unternehmen 2025 einen Umsatz von rund 16 Milliarden Dollar und EBITDA-Margen von etwa 50 %. Dies ist kein Startup, das Risikokapital verbrennt – es ist eine Maschine, die mit Satelliten und Starts echte Barmittel druckt.
Aber der Börsengang bietet ein Vielfaches, das selbst für den Technologiesektor wie eine Missachtung der Schwerkraft wirkt: Das Kurs-Umsatz-Verhältnis übersteigt das 100-fache.
Um zu verstehen, woher dieses Vertrauen kommt, muss man nur auf den Deal schauen, der im Februar 2026 abgeschlossen wurde. SpaceX übernahm xAI – ein von Musk selbst gegründetes Unternehmen zur Entwicklung künstlicher Intelligenz – in einem Aktientausch, der das kombinierte Unternehmen mit 1,25 Billionen Dollar bewertete. Es war ein Moment der Alchemie. Von einem Raketenhersteller und Satelliteninternetbetreiber verwandelte sich SpaceX in einen vertikal integrierten Hub, der die physische Zustellung von Daten im Weltraum und die Rechenleistung zu deren Verarbeitung kontrolliert.
Hinzu kommen 637 Millionen Dollar in Bitcoin, die ruhig in den Cold Wallets des Unternehmens liegen, und man erhält das Porträt eines Unternehmens, das sich sowohl auf den Startrampen von Boca Chica als auch in der Welt der Tokenomics gleichermaßen zu Hause fühlt.
Der geheime Code von Starlink und der Tod der Falcon 9
Musks Trumpf ist Starlink. Im Jahr 2025 erzielte die Konstellation einen Umsatz von 10,6 Milliarden Dollar und EBITDA-Margen von 54 %, bei 9,2 Millionen Abonnenten. Analysten prognostizieren, dass die Einnahmen dieses Segments bis 2040 120 Milliarden Dollar erreichen werden. Das Geheimnis des Wachstums liegt nicht in Dachantennen, sondern in der direkten Verbindung zu gewöhnlichen Mobiltelefonen – Direct-to-Cell.
In anderthalb Jahren hat dieser Dienst 6 Millionen Abonnenten über 27 Partnernetzbetreiber angezogen. SpaceX klopft nicht mehr an die Türen von Telekomgiganten und bittet um Partnerschaften – es hat die Infrastruktur selbst gekauft. Nachdem das Unternehmen Spektrum von EchoStar für 19,6 Milliarden Dollar erworben hatte, wurde Musk zu einem vollwertigen Akteur im Mobilfunkmarkt mit der Macht, Bedingungen zu diktieren.
Gleichzeitig bereitet sich das Unternehmen darauf vor, sein legendäres Arbeitstier in den Ruhestand zu schicken. Die Falcon 9, die 2025 165 Missionen absolvierte und 52 % des globalen orbitalen Startmarktes eroberte, geht in den Ruhestand. Ihren Platz wird Starship einnehmen – ein vollständig wiederverwendbares System, das die Kosten für den Transport eines Kilogramms Fracht in den Orbit um etwa 70 % senkt. Der erste kommerzielle Flug wird noch in diesem Jahr erwartet. Dies wird in den frühen 2030er Jahren zu einem vorübergehenden EBITDA-Rückgang führen, aber strategisch gesehen wird es alle Wettbewerber in der Steinzeit zurücklassen.
Warum 800 Milliarden Dollar aus Big Tech verschwinden werden
BlackRocks Investition von 5–10 Milliarden Dollar über einen aktiv verwalteten Fonds im Wert von einer halben Billion ist keine Wohltätigkeit. Der Vermögensverwalter will seinen Anteil erhöhen, der derzeit bei mageren 300 Millionen Dollar liegt, verglichen mit den Positionen von Fidelity und Baillie Gifford. Aber für den Markt ist etwas anderes wichtiger: Der Börsengang löst die größte Kapitalumverteilung seit der Dotcom-Ära aus.
Die Mechanik ist einfach und brutal. Sobald SpaceX ein Tickersymbol an der Nasdaq erhält – voraussichtlich am 12. Juni nach einem Aktiensplit im Verhältnis 1:5 – beginnt der Countdown für die erzwungene Indexaufnahme. Nach den neuen Börsenregeln kann das Unternehmen bereits nach 15 Handelssitzungen in den Nasdaq-100 aufgenommen werden. Dies wird passive Fonds, die den Index nachbilden, zwingen, Aktien im Wert von 330 bis 520 Milliarden Dollar zu kaufen.
Die Ironie ist, dass das Geld nicht aus dem Nichts kommt. Passive Giganten wie QQQ (mit fast 4 Billionen Dollar unter Verwaltung) müssen ihre Portfolios zwangsweise umschichten, wodurch die Gewichtungen von Alphabet, Amazon, Microsoft, Nvidia und am schmerzhaftesten Tesla reduziert werden. Anleger haben jahrelang Aktien der „Magnificent Seven“ gehalten und keine Alternative gesehen. Jetzt hat Musk diese Alternative geschaffen und zieht die Liquiditätsdecke auf sein Raumschiff.
Planetarer Effekt: Wer reitet auf fremdem Schub
Der einzige Weg für Privatanleger, vor Juli ein Engagement bei SpaceX zu bekommen, ist der Kauf von Aktien öffentlicher „Satelliten“ im Weltraumrennen. Seit dem 25. März, als die ersten Gerüchte über den Zeitplan des Börsengangs aufkamen, sind die Aktien von Rocket Lab um 57 % gestiegen, Intuitive Machines legte 46 % zu und Firefly Aerospace stieg um 36 %.
Der Markt verhält sich wie eine Blockbuster-Premiere: Das Publikum kauft Popcorn und Merchandise, ohne den Film gesehen zu haben. In der Zwischenzeit haben Analysten von Morgan Stanley mindestens 24 Aktien aus der „Weltraum“-Liste gezählt, die sich seit Jahresbeginn verdoppelt haben. Aber jede Korrektur am Listungstag oder das Auslaufen von Lock-up-Fristen könnte diese Proxy-Werte genauso hart treffen wie das Original.
Zwei Szenarien für die gelbe Ziegelstraße
Die Meinungen der beiden führenden Investmentbanken der Wall Street gehen stark auseinander. Goldman Sachs argumentiert, dass der Markt das Angebot problemlos aufnehmen wird. Ihre Logik stützt sich auf Mathematik: 800 Milliarden Dollar an aufgenommenem Kapital lösen sich gegen die Marktkapitalisierung des US-Marktes von 77 Billionen Dollar auf – das sind nur 0,1 %. Außerdem gehen 2026 nur etwa hundert Unternehmen an die Börse, nicht 380 wie im verrückten Jahr 1999.
Bank of America hingegen bezeichnet den SpaceX-Börsengang und den bevorstehenden Börsengang von Anthropic (über 900 Milliarden Dollar) als „den Beginn des Endes des Bullenzyklus“. Ihrer Ansicht nach werden Profis ruhig überhitzte Vermögenswerte abstoßen und die Aufmerksamkeit der Privatanleger mit glanzvollen Weltraumgeschichten ablenken. Jim Cramer, das TV-Orakel der Wall Street, warnte sogar, dass die Marktkapitalisierung am ersten Tag auf stratosphärische 5 Billionen Dollar steigen könnte, wenn die Konsortialbanken künstlich eine Aktienknappheit erzeugen, was eine Blase schaffen würde, die den gesamten Technologiesektor zur Detonation bringen könnte.
Das schwerwiegendste Szenario betrifft Tesla direkt. Wenn institutionelle Anleger entscheiden, dass es irrational ist, über zwei verschiedene Vermögenswerte auf Musk zu setzen, riskieren die Aktien des Automobilherstellers aggressive Verkäufe. Für ein Unternehmen, dessen Aktie in diesem Jahr bereits schwächer als der Markt aussieht, könnte die Entstehung einer „reineren“ Möglichkeit, in Musks Imperium zu investieren, zu einer Identitätskrise führen.
Musk hat sein Wort gegeben, dass er während des Börsengangs keine einzige persönliche Aktie verkaufen wird. Er wird die Kontrolle durch eine Zweiklassenstruktur mit 10 Stimmen pro Aktie behalten und bleibt Kapitän des Schiffes, egal wie der Marktwind weht. Aber für alle anderen wird dieser Sommer ein Moment der Wahrheit sein: Kann der Aktienmarkt ein Unternehmen verdauen, das so viel wert ist wie Walmart und Meta zusammen, aber wie eine durchschnittliche Pharmafirma verdient? Wir werden es im Juli erfahren, wenn die Triebwerke verstummen und der erste Ticker auf dem Kurszettel erscheint.
— Editorial Team
