Deribit-Händler setzen auf Bitcoin bei 170.000 $ und kaufen günstige aus dem Geld liegende Optionen
Die aktivsten Optionen auf Deribit umfassen einen Kontrakt mit einem Ausübungspreis von 170.000 $, der im Dezember verfällt, und spiegeln spekulative Erwartungen eines BTC-Wachstums langfristig wider.
Die 170.000-Dollar-Lotterie: Warum günstige Deribit-Calls kein Bullenmarktsignal sind
Wenn Bitcoin unter 60.000 $ fällt und Deribit-Händler Call-Optionen mit einem Ausübungspreis von 170.000 $ kaufen, die im Dezember verfallen, klingt das nach Wahnsinn oder Prophezeiung. Die Medien präsentieren es als „spekulative Wachstumserwartungen“ und deuten auf ein bevorstehendes „Mond“-Szenario hin. Aber diejenigen, die tatsächlich Geld am Markt verdienen, wissen: Große aus dem Geld liegende Optionen sind keine Wette auf Wachstum. Sie sind Versicherung, Absicherung und oft ein günstiges Lotterielos für Privatanleger, die die Griechen (Delta, Gamma, Vega, Theta) und Wahrscheinlichkeiten nicht verstehen.
Ich habe Optionsdaten auf Deribit der letzten 72 Stunden analysiert, mit der gesamten Marktstruktur verglichen und ein Bild gesehen, das den Schlagzeilen entgegengesetzt ist. 170.000 $-Calls sind Rauschen, auf das große Akteure Volatilität verkaufen, während echtes Geld gegen einen Rückgang auf 60.000 $ absichert.
[Der Kern]: Was wirklich passiert
Offiziell: Deribit-Händler wetten auf Bitcoin bei 170.000 $. Inoffiziell: Das Open Interest auf Deribit-Optionen hat Rekordniveau erreicht und übersteigt 15 Milliarden $ Nominalwert. Aber der Schlüssel liegt in der Verteilung dieses Interesses. Ja, es gibt Calls bei 170.000 $, und sie haben Aufmerksamkeit erregt. Aber schauen Sie sich die „Mauer“ von Puts bei 60.000 $ an, wo über 1,2 Milliarden $ nominales OI konzentriert sind.
Was bedeutet das? Der Optionsmarkt ist jetzt polarisiert. Auf der langen Seite (Dezember 2026) – günstige spekulative Calls, die mit Restprämie gekauft wurden. Auf der kurzen Seite (nahe Monate, insbesondere Juni-Juli) – schwere Put-Positionen, die gegen einen Fall unter die aktuellen Niveaus absichern. Händler erwarten keine 170.000 $. Sie fürchten 55.000 $.
Darüber hinaus funktioniert die gesamte Struktur im Kontext eines allgemeinen Marktabschwungs. Vom 1. bis 5. Juni 2026 wurden über 5,3 Milliarden $ an gehebelten Long-Positionen liquidiert, davon 1,4 Milliarden $ allein am 5. Juni. Dies ist eine klassische Bereinigung. Der Markt verbilligt sich, die Volatilität fällt, und Institutionen verkaufen Optionen, kassieren Prämien, während Privatanleger entfernte Calls kaufen und auf ein Wunder hoffen.
Zeitplan und Kontext
Das Verständnis der Terminstruktur der Volatilität und der Verteilung des Open Interest über Ausübungspreise und Verfallsdaten beantwortet die Frage „Wer gegen wen“.
Mai 2026. Ende Mai erreichte der 25-Delta-Skew kurzfristiger Optionen -24 % zugunsten von Puts. Das bedeutet, dass Schutz vor einem Fall teurer war als eine Wette auf Wachstum. Glassnode verzeichnete eine „defensive“ Position: Die wöchentliche implizite Volatilität (IV) fiel von ~39 % auf ~31 %, aber der Skew blieb put-lastig.
1.–5. Juni 2026. Liquidationssturm. Bitcoin testet 60.000 $. 5,3 Milliarden $ liquidiert. Der Futures-Markt wird von überhitzten Long-Positionen befreit.
7.–9. Juni 2026 (aktuelle Situation). Vor dem Hintergrund einer relativen Stabilisierung sehen wir auf Deribit folgendes Bild (laut Aggregatoren vom 9. Juni):
- Kurzes Ende (nächste 2–4 Wochen): Konzentration von Puts bei 60.000 $ – über 1,2 Milliarden $. Dies schafft eine „Gamma-Falle“. Wenn der Preis sich 60.000 $ nähert, sind Market Maker, die diese Puts verkauft haben (Short Gamma), gezwungen, noch mehr Futures oder Spot-BTC zu verkaufen, um sich abzusichern, was den Rückgang verstärkt.
- Mittelfristig (Juli–September): Aktivität bei Calls bei 80.000 $–100.000 $. Aber dies sind meist strukturierte Produkte, keine reinen Wetten.
- Langes Ende (Dezember 2026): Hier fallen diese 170.000 $-Calls. Sie sind „Lotterielose“. Ihre Prämie ist günstig (Ausübungswahrscheinlichkeit – Bruchteile eines Prozents). Großkapital geht nicht in solche Positionen. Es sind entweder Privatanleger oder kleine Hedgefonds, die einen kleinen Teil des Kapitals für eine asymmetrische Wette verwenden.
Wer gewinnt und wer verliert
Gewinner: Volatilitätsverkäufer (Vol-Seller). Dies sind große Market Maker und Prop-Trading-Firmen. Sie sehen, dass die IV bei langlaufenden Calls im Vergleich zu historischen Tiefs überhöht ist. Sie verkaufen diese Calls, kassieren die Prämie und hedgen sich auf Spot oder Futures. Für sie ist 170.000 $ ein Niveau, das Bitcoin bis Dezember angesichts des aktuellen Makroumfelds (hohe Zinsen, ETF-Abflüsse) wahrscheinlich nicht erreichen wird.
Gewinner: Institutionelle Bitcoin-Halter (ETFs, Miner). Sie kaufen Puts bei 60.000 $ als Versicherung. Für 2–3 % des Portfoliowerts sichern sie sich gegen einen katastrophalen Rückgang ab. Wenn Bitcoin auf 50.000 $ fällt, zahlen sich ihre Puts aus und gleichen Verluste aus.
Verlierer: Privatanleger, die diese Calls kaufen. Sie verstehen Theta nicht – den Zeitwertverfall des Optionswerts. Jeden Tag, an dem Bitcoin sich nicht in Richtung 170.000 $ bewegt, verliert ihre Option an Wert. Bis November, selbst wenn Bitcoin auf 90.000 $ steigt, wird die 170.000 $-Option aufgrund der verbleibenden Zeit bis zum Verfall immer noch fast wertlos sein. Dies ist Kapitalabfluss.
Verlierer: Deribit (relativ), falls es zu einem „Gamma-Squeeze“ nach unten kommt. Ja, die Börse verdient an den Volumina. Aber wenn das Szenario eines Ausbruchs unter 60.000 $ und lawinenartiger Verkäufe eintritt, schafft dies Reputationsrisiken für die gesamte Optionsplattform als Quelle systemischen Risikos.
Was die Medien auslassen
Nicht offensichtliche Erkenntnis Nummer eins: „Max Pain“ bei 60.000 $ ist wichtiger als 170.000 $. Die Theorie des maximalen Schmerzes besagt, dass der Preis tendenziell zu dem Niveau tendiert, bei dem die meisten Optionen wertlos verfallen. Derzeit ist ein riesiger Pool an Open Interest genau bei 60.000 $ konzentriert. Dies bedeutet, dass große Akteure (Optionsverkäufer) einen starken Anreiz haben, den Preis bis zum Verfall über 60.000 $ zu halten, damit Put-Optionen nicht ausgeübt werden. Der Kampf gilt 60.000 $, nicht 170.000 $. 170.000 $ ist nur eine Ablenkung.
Erkenntnis Nummer zwei: Günstige Calls sind ein Nebenprodukt der hohen Nachfrage nach Puts. Wenn jeder Absicherung nach unten kauft (Puts), werden Call-Optionen relativ günstiger. Market Maker gleichen das Buch aus. Hohe Nachfrage nach Puts erzeugt einen Skew bei Call-Optionen in die entgegengesetzte Richtung. Händler, die 170.000 $-Calls kaufen, nehmen einfach die andere Seite der Balance ein, ohne zu wissen, dass ihre Wette das „zweite Bein“ eines großen Absicherungsgeschäfts ist.
Erkenntnis Nummer drei (am wichtigsten): ETF-Zu- und -Abflüsse sind zum Treiber der Optionsmechanik geworden. In den Jahren 2024–2025 waren Bitcoin-Optionen ein Derivat des Spotmarktes. Jetzt ist es umgekehrt. Der Deribit-Optionsmarkt ist so groß (OI überstieg 108 Milliarden $ über alle Optionen), dass das Hedging der Market Maker die Spotpreisbewegung diktiert. Dies wird von FalconX bestätigt: „Optionsaufträge treiben jetzt die Preisbewegung mehr als Spot-Trades.“ Wenn Sie Calls bei 170.000 $ sehen, wissen Sie: Dies ist keine Prognose. Es sind Eingabedaten für Market-Maker-Algorithmen, die basierend auf diesen Positionen echte Bitcoins kaufen oder verkaufen, um neutral zu bleiben.
Prognose: Nächste 30 Tage und 90 Tage
30 Tage. Der Fokus wird auf dem Halten des Niveaus von 60.000 $ liegen. Die Verfälle im Juni und Juli werden entscheidend sein. Wenn Bitcoin über 60.000 $ bleibt, lässt der „Short-Gamma“-Druck nach, und wir könnten eine Erholung in den Bereich von 65.000 $–70.000 $ sehen, wenn Put-Verkäufer Positionen schließen. Aber wenn die Nachrichtenlage (z. B. straffere Fed-Politik oder eine neue Welle von Tech-Aktienverkäufen) den Preis unter 58.000 $ drückt, wird eine Kaskade ausgelöst. 1,2 Milliarden $ an „Puts“ beginnen ausgeübt zu werden, und Market Maker sind gezwungen, weitere 500 Millionen bis 1 Milliarde $ an Spot-BTC zu verkaufen, um sich abzusichern. Das Abwärtsziel liegt bei 52.000 $–54.000 $.
90 Tage. Bis September wird die Situation klarer. Wenn 60.000 $ hält, schwenkt der Markt ins Positive: saisonale Stärkung und Hoffnungen auf Fed-Zinssenkungen zum Jahresende. Dann werden Dezember-Calls bei 80.000 $–100.000 $ im Preis steigen. 170.000 $-Calls bleiben eine günstige Lotterie. Aber wenn 60.000 $ fällt – setzt ein Bärenmarkt ein. Diejenigen, die Versicherung gekauft haben (Puts), werden profitieren. Diejenigen, die 170.000 $-Calls gekauft haben, verlieren 100 % der Prämie. Langfristig (12–18 Monate) erwarte ich einen neuen Bullenzyklus, aber bis Dezember 2026 ist 170.000 $ ein Szenario mit weniger als 5 % Wahrscheinlichkeit angesichts der aktuellen Liquidität und Makropolitik.
Redaktionelle Prognose
Asset: Bitcoin (BTC). Richtung: Neutral mit erhöhtem Abwärtsrisiko.
In den nächsten 72 Stunden erwarten wir eine Konsolidierung in der Spanne von 60.000 $–63.000 $ mit Versuchen, das psychologische Niveau zu halten. Schlüsselniveau: 60.000 $. Wenn BTC den Tag unter 59.500 $ schließt, besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit kaskadierender Verkäufe aufgrund von Gamma-Hedging von Optionen bis 57.000 $. Vertrauensniveau: Mittel. Hauptrisiko: Ein plötzliches positives Makrosignal (z. B. Aussage des Fed-Vorsitzenden über Bereitschaft zur Zinssenkung) könnte einen Short Squeeze auf 66.000 $ auslösen und das „bärische“ Options-Setup durchbrechen.
Die redaktionelle Meinung ist keine Anlageempfehlung.
— Editorial Team
