Dolar umiarkowanie rośnie w obliczu popytu na aktywa bezpiecznej przystani
Indeks DXY wzrósł, ponieważ inwestorzy nadal obawiają się eskalacji konfliktu w Zatoce Perskiej, co wywiera presję na euro i funta.
Dolar umiarkowanie rośnie w obliczu popytu na aktywa bezpiecznej przystani: ukryta dywergencja, o której rynki milczą
Na pierwszy rzut oka wiadomość wygląda jak klasyczna reakcja rynku na geopolitykę: indeks DXY rośnie, inwestorzy uciekają do bezpiecznej przystani z powodu eskalacji w Zatoce Perskiej, euro i funt słabną. Ale jeśli kopnąć głębiej, historia okazuje się znacznie bardziej paradoksalna. Obserwujemy anomalię, która zwykle poprzedza gwałtowny zwrot: dolar rośnie przy jednoczesnym spadku rentowności obligacji skarbowych i rajdzie na rynku akcji. W normalnej logice rynkowej takie połączenie jest niemożliwe. Oznacza to, że albo rynek się pomylił, albo stoi za tym coś, o czym analitycy milczą.
[Istota]: co naprawdę się dzieje
Indeks dolara DXY utrzymuje się powyżej poziomu 99,00, próbując przebić opór w okolicach 99,30–99,50. Wczorajszy wzrost o 0,3% był spowodowany oświadczeniem Trumpa, że negocjacje pokojowe z Iranem „nie osiągnęły zadowalającego poziomu” i że „być może będziemy musieli wrócić i zakończyć to”. Jednocześnie Pentagon przeprowadził nowe uderzenia na irańskie obiekty wojskowe w prowincji Bandar Abbas, przechwytując drony IRGC.
Ale oto kluczowy paradoks: w poniedziałek pojawiły się fałszywe doniesienia o „ramowym porozumieniu” w sprawie Cieśniny Ormuz – ropa runęła o 3,5%, a rynek akcji wystrzelił. Wydawałoby się, że nadzieje na pokój powinny osłabić dolara jako aktywo obronne. Ale DXY nie spadł – pozostał na miejscu. A kiedy Trump zdementował te plotki, dolar gwałtownie wzrósł, odrabiając straty.
Insiderzy widzą przyczynę: dolar przestał być czystą „bezpieczną przystanią” – stał się zakładnikiem dwóch konkurujących narracji:
- Strach geopolityczny popycha dolara w górę (klasyczny safe-haven flow).
- Ale wzrost cen ropy z powodu konfliktu napędza inflację, co zmusza rynek do wyceniania podwyżki stóp Fed – a to również jest pozytywne dla dolara.
Rynek wycenia 80% prawdopodobieństwa podwyżki stóp do grudnia 2026 roku. W normalnej sytuacji zabiłoby to rynek akcji. Ale S&P 500 i Nasdaq biją rekordy. Paradoks? Nie. To oznacza, że różne grupy inwestorów siedzą w różnych wszechświatach: jedni kupują akcje w nadziei na pokój, inni zabezpieczają się dolarem na wypadek wojny.
Chronologia i kontekst
- 25 maja 2026 roku: USA przeprowadzają uderzenia na irańskie wyrzutnie rakiet w samoobronie. Doniesienia o możliwym „ramowym porozumieniu” w sprawie Ormuz. Ropa spada do 92,8 dolara.
- 26 maja 2026 roku: Rynki USA zamknięte z powodu Dnia Pamięci. Azja i Europa handlują w mieszanym trybie.
- 27 maja 2026 roku, rano: Trump na posiedzeniu gabinetu oświadcza: „Negocjacje z Iranem nie osiągnęły zadowalającego poziomu. Zobaczymy, co się stanie. Być może będziemy musieli wrócić i zakończyć to – albo może nie musimy tego robić teraz”.
- 27 maja 2026 roku, wieczorem: Pentagon przeprowadza nowe uderzenia na obiekty wojskowe w Bandar Abbas. Przedstawiciel USA informuje, że przechwycono i zestrzelono kilka irańskich dronów.
- 28 maja 2026 roku, noc (czasu lokalnego): Eksplozje na wschód od Bandar Abbas, systemy obrony powietrznej Iranu postawione w stan gotowości bojowej.
- 28 maja 2026 roku, sesja azjatycka: DXY wzrasta do nowego tygodniowego maksimum, handlując w okolicach 99,30–99,40. Won południowokoreański spada do 1504 za dolara. USD/CAD osiąga 1,3800 – maksimum od 13 kwietnia. EUR/GBP waha się powyżej 0,8650.
Kto wygrywa, a kto traci
Wygrywają:
- Posiadacze długich pozycji na USD. Szczególnie przeciwko walutom wrażliwym na ceny ropy (CAD, JPY – mimo że jen tradycyjnie jest safe-haven, wysokie ceny importu energii uderzają w gospodarkę Japonii).
- Traderzy „pary trejd” (long DXY, short EUR/GBP). Różnica w polityce monetarnej rośnie: rynek wycenia 91% prawdopodobieństwa podwyżki stóp EBC w czerwcu, ale Bank Anglii, przeciwnie, może nawet łagodzić politykę z powodu recesji.
- Dolar kanadyjski – niespodziewanie. Mimo że CAD słabnie wobec USD, odrabia straty wobec innych walut, ponieważ ropa (kluczowy eksport Kanady) odbija od trzytygodniowych minimów.
Tracą:
- Funt szterling (GBP). Para GBP/USD pozostaje pod presją, handlując w zakresie 1,3416–1,3451. Bank Anglii nie wykazuje jastrzębich nastrojów, w przeciwieństwie do EBC i Fed.
- Euro (EUR). Mimo oczekiwań podwyżki stóp EBC 11 czerwca, euro nie może rosnąć, ponieważ szok geopolityczny uderza w gospodarkę strefy euro silniej niż w USA. Główny ekonomista EBC Philip Lane ostrzegł, że inflacyjne skutki wojny będą trwać dłużej niż sam konflikt.
Czego media nie dopowiadają
Insight nr 1 – „DXY na rozdrożu: zakres 99,00–99,50 określi wszystko”.
Technicznie DXY znajduje się w punkcie przełomowym. Z jednej strony indeks utrzymuje się powyżej 200-okresowej średniej kroczącej wykładniczej, co analitycy techniczni uważają za oznakę uformowanego dna. Z drugiej strony, cena od kilku dni nie może przebić poziomu korekty Fibonacciego 23,6% na poziomie 99,30–99,50.
Zwróć uwagę na to, o czym milczą nagłówki wiadomości: bitcoin ma umiarkowaną ujemną korelację z DXY (około -0,34). Przełamanie DXY powyżej 99,50 wywrze presję na BTC i inne kryptowaluty. Ale jeśli indeks przebije wsparcie na 99,00, będzie to silny byczy sygnał dla ryzykownych aktywów.
Insight nr 2 – „PCE w piątek: cicha bomba z opóźnionym zapłonem”.
Cały dramat geopolityczny rozgrywa się na tle oczekiwania na kluczowy raport o inflacji – indeks cen wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE), który zostanie opublikowany w piątek, 30 maja. Ekonomiści spodziewają się wzrostu bazowego PCE o 0,3% w ujęciu miesięcznym, co utrzyma roczną inflację na poziomie 2,8%.
Jeśli dane okażą się wyższe od prognoz, rynek wyceni nie tylko 80%, ale 95% prawdopodobieństwa podwyżki stóp Fed w tym roku. DXY przebije 99,50 i skieruje się w stronę 100,00–100,10. Przy tym rynek akcji, który obecnie ignoruje jastrzębie ryzyko, może runąć. Będzie to klasyczny „risk-off”: dolar rośnie, akcje spadają.
Insight nr 3 – „Załamanie korelacji nie może trwać wiecznie”.
Analitycy IC Markets ostrzegają: kilka kluczowych korelacji się załamało. Dolar wzrósł, ale rentowność obligacji skarbowych spadła (10-letnie UST – około 4,45% zamiast zwykłych 4,6%+ przy takich ryzykach geopolitycznych). Akcje wzrosły. To niemożliwe w normalnym trybie rynkowym.
Moja prognoza: załamanie rozwiąże się w jedną ze stron w ciągu 5–10 dni handlowych. Albo strach geopolityczny wygra, a DXY przebije 99,50, a akcje skorygują się o 3–5%. Albo nadzieje pokojowe powrócą (nawet na fałszywych wiadomościach), a dolar runie do 98,50, otwierając drogę do rajdu ryzykownych aktywów.
Prognoza: następne 30 dni i 90 dni
30 dni: Kluczowy poziom dla DXY to 99,30–99,50. Jeśli PCE w piątek okaże się „gorący” (powyżej 0,3% w ujęciu miesięcznym), indeks przebije opór i pójdzie do 99,80–100,10. Jeśli PCE rozczaruje (0,2% lub niżej) – dolar runie do 98,50. Do końca czerwca spodziewam się podwyższonej zmienności: zakres 98,50–100,50 z gwałtownymi wahaniami przy każdej wiadomości z Zatoki Perskiej.
90 dni: Bilans ryzyka przesunięty jest w stronę umocnienia dolara. Wojna w Iranie nie zakończy się szybko – zbyt wiele stron jest zainteresowanych jej kontynuacją (w tym wewnętrzne elity w Teheranie i Waszyngtonie). Inflacja pozostanie powyżej 2,5%, a Fed będzie zmuszony podnieść stopy w grudniu. To popchnie DXY do 101,00–102,00 do końca roku. Ale główne ryzyko: jeśli Trump i Chamenei nagle zawrą układ (prawdopodobieństwo 20–30%), dolar runie do 97,00, ponieważ rynki odrobią „dywidendy pokojowe”.
Prognoza redakcji
Aktyw: DXY (indeks dolara amerykańskiego). Kierunek – niepewność z tendencją wzrostową w najbliższych 48–72 godzinach. Kluczowy zakres – 99,00–99,50. Przełamanie 99,50 otworzy drogę do 100,00. Stopień pewności – niski (45%) z powodu tego, że rynek znajduje się w stanie załamania korelacji, a każda prognoza jest zawodna. Główne ryzyko: nagłe wznowienie negocjacji pokojowych (nawet na poziomie plotek) może zrzucić DXY do 98,50 w ciągu kilku godzin, jak to już miało miejsce 25 maja z fałszywymi wiadomościami o porozumieniu.
— Editorial Team
