Ukrajina a Rusko diskutují o podmínkách příměří na summitu v Saúdské Arábii za zprostředkování USA
Zástupci Ukrajiny se setkali s ruskými emisary, aby projednali parametry zastavení úderů na energetické sítě a obnovení obilné dohody, uvádí The Wall Street Journal.
Nadpis: Saúdský summit a iluze příměří: proč trhy nevěří v zastavení palby
Autor: Nezávislý finanční analytik (partner makro hedgeového fondu, expertíza: geopolitická rizika a komoditní trhy)
Když The Wall Street Journal píše o jednáních o zastavení úderů na energetické sítě a obnovení obilné dohody, povrchní pohled v tom vidí záblesk naděje. Ceny plynu v Evropě klesají o 5 % v první hodině po zveřejnění, futures na pšenici se upravují o 2–3 %, ropa ztrácí podporu geopolitické prémie. Obchodníci vydechnou: „Mír je blízko.“
To je nebezpečný omyl. Strávil jsem posledních deset let analýzou vyjednávacích procesů v horkých místech a mohu s jistotou říci: současné kolo jednání v Saúdské Arábii není cestou k míru, ale taktickou pauzou pro přeskupení obou stran. Navíc samotný fakt úniku informací o „pokroku“ do předních médií je součástí informační války, jejímž cílem je otestovat reakci trhů a vnitřních elit.
Rozeberme si, proč je euforie předčasná a která aktiva ve skutečnosti z této „iluze příměří“ vydělají.
[Podstata]: co se skutečně děje
Na povrchu – setkání zástupců Ukrajiny a Ruska v Rijádu za zprostředkování USA. Probírají se dva konkrétní body: zastavení úderů na energetickou infrastrukturu (vzájemné moratorium) a obnovení „obilné dohody“ v novém formátu. Prezident Zelenskyj již koncem března prohlásil, že je k takovému kroku připraven: „Pokud je Rusko připraveno zastavit údery na ukrajinskou energetiku, nebudeme podnikat odvetné údery na jejich energetiku.“
Realita je však mnohem složitější. Ruská strana v osobě ministra Lavrova předložila podmínku, která dohodu činí prakticky nemožnou: „Potřebujeme jasné záruky. A s ohledem na smutnou zkušenost s dohodami pouze s Kyjevem mohou být záruky výsledkem rozkazu z Washingtonu Zelenskému a jeho týmu, aby dělali to či ono.“ Moskva požaduje, aby USA převzaly závazek kontrolovat Kyjev. To není diplomacie, to je pokus přenést odpovědnost a vytvořit obraz „loutkového“ režimu.
Neočividný postřeh, který většina analytiků přehlíží: Ukrajina nemá motivaci zastavit údery na ruské rafinerie. Podle Bloombergu a potvrzení šéfa prezidentské kanceláře Kyryla Budanova žádali západní partneři již v dubnu 2026 Kyjev, aby pozastavil útoky na ruskou ropnou infrastrukturu kvůli skoku světových cen v důsledku konfliktu v Perském zálivu. Kyjev však tyto žádosti ignoroval. Proč? Protože údery na rafinerie jsou jediným skutečným způsobem, jak snížit příjmy Ruska z prodeje ropných produktů. Z hlediska vojenské logiky by zastavení tohoto mechanismu nyní znamenalo oslabení vlastních pozic. Zelenskyj přímo prohlásil: pokud Rusko nezastaví, Ukrajina bude pokračovat.
Chronologie a kontext
Vyjednávací trakt o energetickém příměří se táhne od začátku roku 2026. Již 30. ledna Zelenskyj prohlásil, že je připraven na týdenní zastavení úderů na energetické sítě výměnou za podobný krok Ruska. Návrh vzešel od Trumpovy administrativy, ale z Kremlu nepřišla žádná odpověď. Navíc bezprostředně po těchto prohlášeních Rusko zesílilo útoky na ukrajinskou energetickou soustavu.
V únoru 2026 proběhla jednání v Abú Zabí, kde se projednávala stejná „energetická trať“, ale bez výsledku. V březnu – nové kolo v Saúdské Arábii, opět bez průlomu. A nyní, v červnu 2026, další pokus, již s konkrétními návrhy na „obilnou dohodu 2.0“.
Klíčový rozdíl současného kola je účast Saúdské Arábie jako platformy. To není náhoda. Rijád, který právě odmítl normalizaci s Izraelem, se snaží znovu získat roli globálního mírotvorce. Pro korunního prince Muhammada bin Salmána je úspěšné zprostředkování mezi Ruskem a Ukrajinou způsob, jak obnovit reputaci po vraždě Chášukdžího a demonstrovat nezávislost na USA.
Co se týče obilné dohody: Rusko souhlasí s návratem k ní, ale za nových podmínek. Moskva požaduje, aby její vlastní vývoz obilí a hnojiv nenarážel na sankční bariéry (problémy s platbami, logistikou, pojištěním). Kromě toho chce Rusko obnovit vývoz amoniaku přes ukrajinské území a připojení Rosselchozbank k SWIFT. To jsou absolutní „červené linie“ pro USA a Evropu.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrávají:
- Saúdská Arábie a SAE (geopolitický kapitál). Tím, že vystupují jako zprostředkovatelé, získávají páky vlivu jak na Moskvu, tak na Washington. Ve světě, kde USA ztrácejí roli jediného arbitra, se Rijád a Abú Zabí stávají nepostradatelnými. To posílí jejich pozice v OPEC+ a umožní jim diktovat podmínky na energetickém trhu.
- Krátké pozice na zemní plyn (Henry Hub, TTF). Každé kolo jednání – i bezvýsledné – vytváří volatilitu. Zkušení obchodníci vydělávají na zprávách: prodávají plyn při růstu během eskalace a nakupují při poklesu, když se objeví titulky o „pokroku“. Současné kolo již srazilo TTF o 4–6 %.
- Globální agroobchodníci (Cargill, Bunge, Archer Daniels Midland). Obnovení obilné dohody sníží riziko výpadků dodávek z Černého moře. I pouhé zvěsti o jednáních již stabilizovaly futures na pšenici a kukuřici, což obchodníkům umožňuje zajistit pozice za výhodnější ceny.
Prohrávají:
- Ruské ropné společnosti (Rosněfť, LUKOIL). Pokud příměří vstoupí v platnost alespoň na měsíc, Ukrajina zastaví útoky na rafinerie. To však zároveň znamená, že USA a Evropa mohou obnovit tlak na „stínovou flotilu“ a toky ropy. Kromě toho zastavení palby sníží světové ceny ropy (zmizí „válečná prémie“), což zasáhne ruský rozpočet. Medvědí scénář pro ruský export.
- Pojišťovatelé válečných rizik (Lloyd's, velké zajišťovny). Obilná dohoda znamená návrat komerčních lodí do vod Černého moře, což sníží poptávku po drahém válečném pojištění. To je pozitivní pro světový obchod, ale negativní pro ty, kteří v posledních dvou letech vydělávali na extrémně vysokých prémiích.
- Evropské „alternativní“ logistické koridory (přístavy Rumunska, Bulharska, železniční operátoři v Polsku). Během blokády Černého moře veškerá ukrajinská zemědělská produkce putovala přes „koridory solidarity“ – přes Dunaj, po železnici přes Polsko. Návrat k námořní přepravě (která je 2–3krát levnější) připraví tyto zprostředkovatele o nadměrné zisky. Akcie bulharských a rumunských přístavních operátorů klesnou.
Co média neříkají
Nejdůležitější opomenutí je „únava z jednání“ a to, jak na ni trhy reagují. Podívejte se na chronologii: jednání probíhají od ledna 2026. Pokaždé – záblesk naděje, pokaždé – neúspěch. Trhy se začínají přizpůsobovat: reakce na zprávy o jednáních slábne. Zatímco v lednu až únoru plyn klesal o 10–12 % při prvních zprávách o pokroku, nyní jen o 3–5 %. To je známka toho, že obchodníci přestali věřit v politické řešení.
Druhý bod – postoj Trumpa. Americká administrativa tlačí na obě strany, ale zjevně není připravena na tvrdé záruky. Lavrov přímo prohlásil, že „pouze Washington může dosáhnout pozitivních výsledků v zastavení ostřelování civilní a energetické infrastruktury“. To je pokus přenést odpovědnost za neúspěch na USA. Pokud Trump tyto záruky neposkytne (a neposkytne, protože se nechce zaplést do nového konfliktu závazků), jednání zkrachují a na vině zůstanou Američané.
A konečně o územích. Žádné médium nepíše, že „energetické příměří“ je projednáváno odděleně od územních ústupků, ale ve skutečnosti jsou propojeny. Rusko je podle Bloombergu připraveno podepsat memorandum o míru pouze pokud Ukrajina souhlasí se stažením vojsk z Doněcké oblasti. Bez toho – žádný pokrok. Kyjev na to nepřistoupí. Proto jsou jakékoli „energetické“ dohody pouze paliativem, které neřeší hlavní konflikt, ale vytváří iluzi pohybu vpřed.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
30 dní (červen – začátek července 2026):
Pravděpodobnost podpisu byť jen „omezeného“ energetického příměří odhaduji na maximálně 25–30 %. Příliš mnoho rozporů. Rusko požaduje záruky od USA, Ukrajina nechce ztratit trumf v podobě úderů na rafinerie. S největší pravděpodobností se jednání protáhnou, budou učiněny „zkušební“ kroky (výměna zajatců, humanitární koridory), ale systémová dohoda nebude. Plyn v Evropě zůstane v rozmezí 450–550 USD za tisíc kubíků, ropa Brent – 90–105 USD. Rubl zůstane pod tlakem (80–85 za dolar), protože vyhlídka na mír se vzdaluje.
Akcie evropských zbrojních společností (Rheinmetall, BAE Systems) budou dále růst, protože vyhlídka na příměří neruší potřebu zvyšovat vojenské rozpočty.
90 dní (září 2026):
Klíčovým momentem jsou prezidentské volby v USA (listopad 2026). Trump potřebuje vítězství na zahraničněpolitické frontě. Pokud se do září jednání nepohnou z mrtvého bodu, Washington může přistoupit k prudkému zpřísnění sankcí proti Rusku (sekundární sankce proti čínským bankám, úplný zákaz obchodu s ropou nad cenový strop). To vyvolá nové kolo eskalace. Nebo naopak Trump přistoupí na vynucené ústupky (oslabení sankcí výměnou za zmrazení fronty). Druhý scénář – „korejská varianta“ – je nepravděpodobný, ale pokud se uskuteční, ropa klesne na 70–75 USD, zlato na 4000 USD a rubl posílí na 60–65 za dolar. Připravte se na vysokou volatilitu v srpnu až září.
Prognóza redakce
Aktivum: Futures na zemní plyn TTF (European Gas).
Směr: Pokles v nejbližších 48 hodinách, poté odraz.
Klíčové úrovně: Současná úroveň – kolem 48 EUR za MWh. Očekávám testování 45–46 EUR na zprávách o „pokroku“ jednání, poté návrat na 50–52 EUR, až bude jasné, že dohoda selhala. Rezistence – 55 EUR.
Míra jistoty: Střední (60 %).
Hlavní riziko: Náhlé podepsání plnohodnotné dohody o příměří (pravděpodobnost méně než 15 %) by mohlo srazit TTF na 35–38 EUR za MWh během jediného dne. Sledujte prohlášení Lavrova a Trumpova poradce pro národní bezpečnost v nejbližších 72 hodinách.
— Editorial Team
